Por que suas melhores negociações de criptomoedas acontecem quando Wall Street está acordada

Muitos investidores em criptomoedas estão no longo prazo, enfrentando os brutais altos e baixos do mercado cripto, com quedas de até -80% não sendo incomuns na última década.

Outros participantes dos mercados cripto preferem negociar movimentos de curto prazo, baseando‑se em análise de padrões e expectativas sobre as reações das criptomoedas a diversas notícias de curto prazo.

Ao contrário das ações, os mercados de criptomoedas operam 24 horas por dia e ainda estão em grande parte fora da supervisão regulatória. O volume de transações na blockchain do Bitcoin atinge pico por volta das 14:00 GMT, com o padrão diminuindo substancialmente nos fins de semana, indicando efeitos de transbordamento das horas de negociação tradicionais.

Ainda assim, os mercados cripto são definitivamente pouco estudados em comparação aos mercados de ações. Isso é algo que dois pesquisadores da University of Western Australia e da National Economics University, Vietnã, estão tentando mudar. Em um artigo científico¹ intitulado, publicado em Finance Research Letters, eles confirmaram que os mercados de derivativos cripto apresentam fortes efeitos intermercado e institucionais.

Isso significa que, longe de serem separados das finanças tradicionais, os mercados cripto estão intimamente ligados aos padrões de negociação tradicionais, e os traders de cripto devem agir de acordo.

As Descobertas do Estudo

Foco nos Mercados de Bitcoin

O estudo analisou um conjunto de dados abrangente da Deribit, especificamente a atividade de negociação de opções de Bitcoin. Isso incluiu todas as transações no período de 29 de novembro de 2016 (quando a primeira transação foi executada) até 17 de agosto de 202.

Fonte: Finance Research Letters

A análise preliminar mostrou que a atividade de negociação de futuros de Bitcoin da CME é elevada durante o horário de negociação do mercado de ações dos EUA e em torno da janela de liquidação, portanto os pesquisadores investigaram mais a fundo esse tópico.

“Ao contrário dos futuros, as opções de Bitcoin na Deribit apresentam frequentes vencimentos de contrato e um horário de liquidação padronizado às 8:00 GMT, inclusive nos fins de semana. Essas características institucionais nos permitem estudar como os mecanismos de liquidação e vencimento moldam o comportamento de negociação intradiário em um mercado que opera de forma contínua e global.”

A participação horária da atividade de negociação foi medida pelo número de transações ou pelo volume negociado em BTC durante cada hora, escalado pelo total diário correspondente.

Resultados Iniciais

Esta análise revelou variação intradiária significativa na atividade de negociação, caracterizada por dois picos distintos na 9^ª hora (8:00–9:00 GMT) e na 15^ª hora (14:00–15:00 GMT).

Mais precisamente, o pico da 15^ª hora permanece relativamente estável ao longo do período da amostra, enquanto o pico da 9^ª hora se tornou mais pronunciado desde 2019.

Fonte: Finance Research Letters

O pico da 15^ª hora já havia sido documentado em futuros de Bitcoin e não foi uma grande surpresa. Contudo, o pico na 9^ª hora foi uma descoberta nova.

Os pesquisadores analisaram a ligação entre os mercados de opções de Bitcoin e os mercados de ações tradicionais ao examinar os padrões de negociação intradiária de opções de Bitcoin em relação ao horário de funcionamento das principais bolsas, como a New York Stock Exchange (NYSE), a London Stock Exchange (LSE) e a Tokyo Stock Exchange (TSE).

Parecia que a TSE tinha pouco impacto nas opções de Bitcoin.

Entretanto, o volume de negociação aumenta significativamente durante o horário de negociação da LSE e da NYSE, e cai drasticamente após o fechamento da NYSE.

Para descartar uma mera correlação, o pesquisador compara dias úteis a fins de semana, quando os mercados de ações estão fechados.

Eles descobriram que o pico da 9ª hora persiste tanto em dias úteis quanto em fins de semana, enquanto o volume de negociação anômalo durante a 15ª hora está presente, mas consideravelmente mais fraco nos fins de semana.

Interpretações

Impacto do Vencimento de Opções

Os pesquisadores analisaram a possibilidade de que, como em outros mercados de opções, o pico da 9^ª hora na atividade de opções de Bitcoin seja impulsionado por mecanismos relacionados ao vencimento, motivados por traders especulativos que rolam suas posições para novos contratos e por hedgers de delta que reequilibram suas carteiras para manter razões de hedge adequadas.

Em dias com maior atividade de vencimento de opções, o efeito da 9^ª hora foi mais pronunciado, aparentemente confirmando a causalidade entre os dois.

Para aprofundar, o pesquisador analisou os dados de transação ao nível de minuto ao redor do horário de liquidação das 8:00 GMT. Eles descobriram que a atividade de negociação permanece amplamente estável até 7:59 GMT, aumenta modestamente pouco antes da liquidação e então dispara bruscamente exatamente às 8:00 GMT.

Fonte: Finance Research Letters

Resultados semelhantes foram replicados usando opções de Ethereum, também negociadas na Deribit. Dessa forma, os dados provêm da mesma plataforma de negociação, horário de liquidação e design de contrato das opções de Bitcoin, mas aplicados a um ativo subjacente diferente.

Causas Diferentes para Cada Pico de Atividade

O pico da 15^ª hora na negociação de opções de Bitcoin coincide com a abertura da NYSE, e desaparece em grande parte nos fins de semana, sugerindo que reflete transbordamentos intermercado dos mercados de ações tradicionais para o mercado de opções de Bitcoin.

Isso é provável, já que o mesmo padrão é conhecido por ocorrer nos futuros de Bitcoin da CME.

Em contraste, o pico da 9ª hora é específico dos mercados de opções e está ligado ao gerenciamento de posições relacionado ao vencimento, em vez da chegada gradual de informações.

Implicações para Traders de Cripto

Esses resultados mostram que, longe de ser um sistema totalmente independente, as negociações de Bitcoin e Ethereum são profundamente influenciadas pela atividade nos mercados de ações. É provável que outras negociações de cripto exibam padrão semelhante.

Em grande parte, isso provavelmente ocorre porque os traders de cripto também costumam ser ativos em outras formas de negociação. Portanto, quando são obrigados a alinhar seu horário de atividade ao dos mercados de ações, eles também moldam suas atividades paralelas de cripto em torno desse mesmo cronograma.

Este artigo também oferece novas percepções sobre como funcionam os mercados de opções de criptomoedas e como a atividade de negociação é organizada temporalmente. É também a primeira evidência sistemática de padrões intradiários na negociação de opções de Bitcoin, embora, claro, muitos traders possam já ter reconhecido esse padrão de forma independente…

Isso significa que é importante que os traders monitorem a concentração intradiária da atividade de negociação.

Essas descobertas também podem ter implicações para a liquidez do mercado, eficiência de preços e o design de mecanismos de negociação e compensação por parte das exchanges de cripto e reguladores.

No geral, este estudo indica aos traders de cripto que eles devem esperar que sua melhor negociação ocorra quando Wall Street está ativo também, pois esse é o período com mais notícias, atividades e participantes no mercado.

Estudo Referenciado

^{1. Lai Trung Hoang and Trang Thu Phan. Efeitos do horário do dia no mercado de opções de Bitcoin. Finance Research Letters. Volume 101, July 2026, 110008. https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1544612326005374}