À medida que o Halving se aproxima, a alta do Bitcoin (BTC) é sustentável?

O preço do Bitcoin subiu a níveis não vistos desde novembro de 2021, quando o último mercado altista atingiu US$ 69.000.

Na quarta‑feira, o preço do BTC ultrapassou US$ 61.000, registrando um aumento de mais de 281 % desde a baixa de novembro de 2022, abaixo de US$ 16.000. Enquanto isso, em 2024, o preço do rei das criptomoedas subiu 41 % e voltou a se tornar um ativo de um trilhão de dólares.

No momento da redação, o par BTC/USD está sendo negociado a US$ 60.760, alta de 19 % nos últimos sete dias. Em paralelo ao Bitcoin, as ações da bolsa de criptomoedas Coinbase (COIN) também subiram para US$ 207, frente a US$ 69 em setembro de 2023 e cerca de US$ 30 em dezembro de 2022. Da mesma forma, a MicroStrategy (MSTR) começou a subir no pré‑mercado e agora está sendo negociada acima de US$ 962, alta em relação a US$ 440 há pouco mais de um mês e cerca de US$ 145 no início de 2023.

No início desta semana, o presidente da MicroStrategy, Michael Saylor, anunciou que a empresa aumentou suas reservas de BTC em 3.000 entre 15 e 25 de fevereiro, a um preço médio de US$ 51.813 por moeda, elevando seu total de Bitcoin para 193.000 BTC, valendo quase US$ 11,39 bilhões aos preços atuais.

À medida que a maior criptomoeda por capitalização de mercado dispara, ela também arrasta outros ativos, levando a capitalização total do mercado cripto a US$ 2,37 trilhões.

A segunda maior cripto, ETH, também ultrapassou US$ 3.300. Enquanto isso, o maior ganhador entre os 100 principais ativos cripto na última semana foi o PEPE, que subiu mais de 200 %. Dogwifhat (WIF) é outro grande vencedor, cujo preço saltou 120 % nesse período.

Embora as altcoins também estejam registrando ganhos significativos, o Bitcoin é o claro vencedor em termos de atenção agora, enquanto se prepara para seu maior ganho mensal desde outubro de 2021. Com isso, o open interest (OI) do Bitcoin, que representa o número total de contratos abertos, atingiu um novo recorde de 446,9 BTC, equivalente a US$ 26,5 bilhões, segundo CoinGlass. Esses números superaram o recorde de US$ 24,27 bilhões alcançado em abril de 2021 e US$ 23,06 bilhões em novembro, há mais de dois anos.

No início deste mês, o OI era de US$ 16 bilhões, e há cinco meses era de US$ 10,9 bilhões. Esse aumento no OI representa novo dinheiro entrando no mercado, pintando um cenário otimista.

Atualmente, a Chicago Mercantile Exchange (CME) lidera em termos de OI com 127,9 mil BTC (valendo US$ 7,58 bilhões), detendo mais de 30 % da participação total de mercado. O mercado global de derivativos é seguido pela Binance com 110,73 mil BTC (US$ 6,57 bilhões), depois a Bybit com 73,50 mil BTC (US$ 4,35 bilhões) e a OKX com 41,9 mil BTC (US$ 2,5 bilhões).

Esses números colocam o sentimento de mercado na categoria ‘ganância’, com o Crypto Fear and Greed Index agora registrando uma pontuação de 82 em 100.

Embora o sentimento de mercado elevado e o impulso positivo constante façam alguns esperar e prever uma queda, outros veem maior possibilidade de o Bitcoin alcançar um novo ATH antes do halving. Como escreveu Katie Stockton, fundadora da Fairlead Strategies, “Não esperamos uma grande retração do Bitcoin, dado seu breakout e impulso positivo de médio prazo.”

Quando se trata de ATH, precisamos levar em conta a inflação dos últimos dois anos, o que significa que o BTC precisaria alcançar pelo menos US$ 76.000 para igualar o poder de compra do ATH anterior de US$ 69.000. Embora esses números pareçam alcançáveis no futuro próximo, o que exatamente está impulsionando esse rally? O FOMO (medo de ficar de fora) pode ser um fator importante, mas parece que desta vez as instituições não se cansam da moeda digital. Isso fica evidente nos fluxos recorde observados pelos ETFs de Bitcoin à vista, que foram lançados apenas no mês passado.

“Estamos vendo evidências de interesse elevado tanto de investidores de varejo quanto institucionais que buscam exposição ao ouro digital. A história sugere que rallies ainda mais acentuados e violentos estão por vir.”

– Matthew Sigel, chefe de pesquisa de ativos digitais na VanEck

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Fluxos de ETFs de Bitcoin à Vista: Instituições Comprando Bitcoin

O Bitcoin tem superado ativos tradicionais como ouro e ações. Esses ganhos recentes foram impulsionados por um renovado interesse na maior criptomoeda por capitalização de mercado após a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aprovar o primeiro ETF de Bitcoin à vista em 10 de janeiro.

Na terça‑feira, como observou Eric Balchunas, analista sênior de ETFs da Bloomberg, foi um dia “intenso”, com mais de US$ 2 bilhões registrados em volume negociado coletivamente por nove ETFs e um fluxo líquido de 10.167,5 BTC. Isso ocorre após o volume ter atingido um pico de US$ 3,2 bilhões na semana passada, indicando sentimentos extremamente otimistas.

Essa atividade é liderada pelo IBIT da BlackRock (BLK ), que representa US$ 1,3 bilhão do volume negociado registrado na terça‑feira. O produto de Bitcoin ETF da gigante gestora de ativos também registrou US$ 520 milhões em fluxos líquidos, o que equivale a “mais do que a maioria das ações de grande capitalização dos EUA negociam.”

Até agora, a BlackRock acumulou US$ 6,54 bilhões no total, liderando a corrida dos ETFs de Bitcoin à vista. Em seguida, a Fidelity com US$ 4,47 bilhões, a Ark com US$ 1,5 bilhão e a Bitwise com US$ 1,1 bilhão. Em contraste, a Grayscale registrou um total de US$ 7,59 bilhões em saídas. Isso eleva os fluxos líquidos para US$ 6,7 bilhões.

Esses nove ETFs de Bitcoin à vista recém‑aprovados nos EUA agora possuem mais de 300.000 BTC, valendo mais de US$ 17 bilhões, segundo dados da K33 Research. Isso representa 1,5 % dos 19,64 milhões de BTC em circulação atualmente.

Esses ETFs não estão apenas provando ser um sucesso, mas um sucesso estrondoso, já que investidores institucionais correm para obter Bitcoin de forma regulada. Em menos de dois meses, esses ETFs de Bitcoin recém‑lançados conseguiram atrair tanto capital que já estão prontos para superar os fundos de ouro.

“Embora tenham pouco mais de seis semanas, os ETFs de Bitcoin já captaram mais de US$ 8 bilhões a mais que os concorrentes de ouro, já possuem 40 % do volume de ativos e podem ultrapassá-los em tamanho em menos de dois anos,” escreveram os analistas da Bloomberg Eric Balchunas e Andre Yapp.

Curiosamente, enquanto os produtos de Bitcoin têm atraído investimentos, os fundos de ouro têm registrado fluxos líquidos negativos. O SPDR Gold Shares, um dos maiores fundos de ETF de ouro, registrou US$ 2,7 bilhões em saídas líquidas, enquanto o iShares Gold Trust da BlackRock teve US$ 350 milhões saindo desde janeiro. Analistas acreditam que os ETFs de Bitcoin adicionaram concorrência ao metal precioso. Será o momento certo para encontrar uma nova utilidade para o ouro, à medida que uma geração deixa de vê-lo como um “reserva de valor”?

No entanto, as instituições não estão interessadas apenas no Bitcoin, pois agora estão de olho no Ethereum para um produto semelhante. O CEO da BlackRock, Larry Fink, afirmou que “vê valor” no ETF de Ethereum à vista.

Além dos ETFs, os ETPs de Bitcoin também estão ganhando tração, com Vetle Lunde, analista sênior da K33 Research, observando em um tweet que esses produtos estão se aproximando de 1 milhão de BTC sob gestão, um aumento de 133.300 BTC no ano até a data (YTD).

Além de tudo isso, a especulação de demanda institucional também desempenha um papel no rally do Bitcoin, como a Glassnode observou em seu boletim de 27 de fevereiro. A empresa de inteligência de mercado on‑chain indicou que os investidores estão cada vez mais buscando risco, citando “sinais crescentes de especulação aparecendo em fluxos de capital, atividade de exchanges, alavancagem de derivativos e até demanda institucional.”

De acordo com a Glassnode, o influxo de volume nas exchanges está registrando níveis nunca antes vistos. Esses volumes são dominados por detentores de curto prazo que depositam mais de US$ 2 bilhões nas plataformas diariamente, indicando “uma demanda relativamente forte por especulação e atividade de negociação.”

A Glassnode ainda destacou um “fluxo constante e saudável de capital” para o Bitcoin, o que fez com que o investidor médio agora detenha um lucro não realizado de mais de 120 % por moeda. Em seguida, observou que o rally de recuperação do BTC está se aproximando da sua conclusão.

Halving Próximo: Mais Potencial de Alta ou Desta Vez é Diferente?

Embora os influxos estejam atualmente dominando o mercado, outro grande evento está se aproximando rapidamente, o que historicamente levou a um aumento significativo nos preços do Bitcoin.

Por exemplo, no halving de 2016, o preço do Bitcoin estava em torno de US$ 660 antes do evento, disparando para mais de US$ 2.000 um ano depois. De forma semelhante, em maio de 2020, o preço do BTC era cerca de US$ 8,7 mil, subindo para US$ 69 mil em abril de 2021.

Esse evento é o halving, que ocorre a cada 210.000 blocos, quando a recompensa dos mineradores é reduzida à metade, alinhando‑se ao ciclo histórico de quatro anos. Estimado para acontecer em abril de 2024, o evento reduzirá a recompensa de 6,25 BTC para 3,125 BTC.

Ao contrário das moedas fiduciárias, que os bancos centrais podem imprimir em quantidades ilimitadas, o Bitcoin tem um suprimento fixo de 21 milhões. Além disso, a maior rede descentralizada reduz regularmente a oferta, tornando o BTC um ativo anti‑inflacionário.

Apesar de ser um evento conhecido que ocorre sem falhas, o halving tende a incutir otimismo e impulsionar uma tendência de alta no mercado cripto a cada vez. O movimento positivo de preço pode ser atribuído à dinâmica de demanda e oferta. Como a emissão de suprimento do Bitcoin diminui 50 % enquanto a demanda permanece a mesma ou, no caso atual, aumenta, isso se traduz em um aumento de preço.

Além da economia de demanda‑oferta, a narrativa tem um papel enorme aqui, pois o evento tende a atrair a atenção mundial para o espaço das criptomoedas, e à medida que o preço começa a subir, as pessoas sentem o FOMO, criando uma frenesi de compra de Bitcoin, impulsionando seu valor.

Essa iminente compressão de oferta pode tornar esse rally ainda mais frenético, à medida que os mineradores não conseguem acompanhar a demanda crescente. Além disso, cerca de 80 % do suprimento de BTC não mudou de mãos nos últimos seis meses, aumentando ainda mais a pressão de alta nos preços.

Com o mercado vendo potencial de alta adicional, é interessante notar que historicamente o ATH do preço do Bitcoin normalmente não coincide com os eventos de halving; ao contrário, eles ocorrem de seis a dezoito meses depois.

No entanto, já estamos apenas 13 % longe de alcançar o ATH de 2021, e quando a inflação é ajustada, precisamos de apenas cerca de 24,5 % de alta para novos recordes. Dado que o halving é o evento mais aguardado do mercado cripto, não seria exagerado esperar um impulso semelhante no preço do Bitcoin desta vez também.

O Que Vem a Seguir? Fatores que Impulsionam a Alta

Até o momento, o halving e os fluxos contínuos nos ETFs de Bitcoin são os maiores impulsionadores do preço do BTC. Em um relatório de pesquisa, o analista da Benchmark, Mark Palmer, estimou que o preço do Bitcoin suba para US$ 125.000, impulsionado por um “aumento na demanda… com o lançamento de múltiplos ETFs de Bitcoin à vista… (e) a redução no ritmo de oferta resultante do halving.”

Enquanto isso, o chefe de pesquisa de cripto do Standard Chartered (STD.DE ), Geoff Kendrick, vê os ETFs de Bitcoin à vista recebendo um influxo adicional de capital proveniente do mercado 401(K) que está entrando no espaço cripto.

Os planos 401(k), segundo a ICI, detêm impressionantes US$ 6,9 trilhões em ativos em nome de milhões de ex‑funcionários e aposentados. Um dos emissores de ETFs de Bitcoin à vista, a Bitwise, está realmente focado em consultores financeiros e escritórios familiares, que constituem um “mercado de vários trilhões de dólares.”

Kendrick espera que os ETFs de Bitcoin à vista registrem entre US$ 50 bilhões e US$ 100 bilhões em fluxos líquidos apenas neste ano. No entanto, ele está ainda mais otimista em relação ao ETF de Ether à vista em maio. Ele realmente espera que o impacto no preço seja “ainda maior” para o ETH devido aos proxies, como os ETFs canadenses, europeus e o ETHE da Grayscale, que representam uma porcentagem menor da capitalização de mercado em comparação ao Bitcoin. Kendrick disse em entrevista ao Yahoo Finance:

“Portanto, o acúmulo de demanda excessiva tem mais probabilidade de ser ainda maior para o ether do que foi para o bitcoin.”

Enquanto isso, o JPMorgan Chase espera que o ressurgimento do interesse dos investidores de varejo atue como um catalisador chave para os preços do Bitcoin e do Ether nos próximos meses. Segundo os analistas do banco de investimento global, os dados on‑chain mostram que a atividade dos investidores de varejo supera amplamente os fluxos institucionais. O banco ainda apontou para relatórios recentes da Robinhood, PayPal (PYPL ) e Block que mostraram compras líquidas positivas de BTC por seus clientes no quarto trimestre de 2023, coincidindo com um aumento na atividade de varejo na Coinbase.

“O renascimento do impulso de varejo em fevereiro talvez reflita a antecipação de três principais catalisadores cripto nos próximos meses,” escreveu o banco, apontando que dois desses, o evento de halving do Bitcoin e a próxima grande atualização da rede Ethereum, já estão em grande parte precificados, mas a aprovação dos ETFs de Ethereum à vista nos próximos meses tem 50 % de probabilidade.

Curiosamente, esse aumento nos preços das criptomoedas ocorreu apesar do Federal Reserve manter as taxas de juros elevadas. E se o banco central acabar reduzindo as taxas, isso pode impulsionar ainda mais os preços.

Outro evento positivo para os preços das criptomoedas pode ser os ETFs à vista em Hong Kong. No início deste ano, várias empresas da região, incluindo a Venture Smart Financial Holdings e a Harvest Fund, compartilharam seus planos de lançar ETFs à vista para BTC e ETH, o que pode acontecer já no primeiro semestre deste ano. Segundo relatos, cerca de dez empresas de fundos estão buscando lançar ETFs de cripto à vista.

Além de tudo isso, 2024, que tem tratado o Bitcoin generosamente, é o ano das eleições. Com a eleição nos EUA introduzindo incerteza, isso também pode ajudar a moldar a trajetória do Bitcoin. Uma pesquisa recente da Grayscale revelou que cerca de metade dos jovens eleitores que possuem cripto em taxas superiores às ações estão considerando as posições dos candidatos sobre cripto antes de votar. Portanto, a eleição presidencial dos EUA de 2024 pode ter um impacto profundo não apenas no Bitcoin, mas no amplo mercado cripto, especialmente em termos de regulamentações mais favoráveis ao cripto.

No geral, é um momento empolgante estar no Bitcoin e no mercado cripto, já que parecemos nos preparar para mais um rally alcista insano.

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