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Faixa de preço do IPO da Anthropic implica valor totalmente diluído de até US$ 1,405 trilhão
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Em 10 de novembro de 2026, a Anthropic, PBC iniciou a apresentação da oferta pública inicial de 825 milhões de ações ordinárias Classe A, com preço esperado entre US$ 70 e US$ 78 por ação, e apresentou os termos em uma declaração de registro alterada. A desenvolvedora do Claude também divulgou uma colocação privada simultânea proposta de US$ 26 bilhões com sete parceiras dos setores de tecnologia e semicondutores.
No limite superior da faixa, de US$ 78 por ação, os números de ações Classe A e Classe N, opções e unidades de ações restritas (RSUs) apresentados na tabela de ajustes adicionais do prospecto indicam um valor patrimonial totalmente diluído de aproximadamente US$ 1,405 trilhão. O cálculo se baseia nesses itens da tabela, e não em um valor divulgado pela Anthropic. A tabela usa o ponto médio de US$ 74 como premissa; portanto, o resultado é uma estimativa ilustrativa, não uma meta de avaliação da empresa. Para comparação, em 28 de maio de 2026, a Anthropic anunciou um financiamento Série H de US$ 65 bilhões, com avaliação pós-investimento de US$ 965 bilhões. Esse anúncio anterior serve como referência para o mercado privado, mas não usa a mesma base de avaliação.
A oferta proposta inclui 801.351.354 ações emitidas pela Anthropic e 23.648.646 ações vendidas por acionistas atuais; a empresa não receberá recursos dessas vendas secundárias. Os subscritores têm uma opção de 30 dias para comprar mais 123.750.000 ações, e a Anthropic solicitou a listagem de suas ações ordinárias Classe A no Nasdaq Global Select Market, sob o símbolo ANT.
Google e NVIDIA concordaram, cada uma, em comprar US$ 10 bilhões em ações Classe N pelo preço final do IPO. A AMD concordou em comprar US$ 2,5 bilhões; Broadcom, Micron e Microsoft, US$ 1 bilhão cada; e a TSMC, US$ 500 milhões. Os compromissos são individuais, e não solidários, dependem da realização do IPO e de outras condições e devem ser concluídos imediatamente após a oferta; o IPO, por sua vez, não depende da colocação privada. Pelo ponto médio de US$ 74, essas compras totalizariam 351.351.348 ações, que serão valores mobiliários restritos não registrados e não estarão sujeitas a descontos ou comissões de subscrição.
A Anthropic estima que os recursos líquidos combinados de suas próprias ações no IPO e da colocação privada serão de aproximadamente US$ 84,6 bilhões a esse preço, ou US$ 93,7 bilhões se os subscritores exercerem integralmente a opção. Entre os usos previstos estão capital de giro, despesas operacionais, investimentos de capital, inclusive em capacidade computacional e infraestrutura, contratação e retenção de funcionários, possíveis aquisições ou investimentos e aproximadamente US$ 3,8 bilhões em obrigações previstas de retenção e recolhimento de impostos sobre RSUs. Ao mesmo preço, o caixa, os equivalentes de caixa e os investimentos de curto prazo pro forma, ajustados, totalizariam US$ 212,7 bilhões, ante os US$ 131,8 bilhões efetivamente informados em 30 de setembro de 2026.
Crescimento da receita e custos de capacidade computacional
A captação de recursos daria suporte a uma operação em rápida expansão. No trimestre encerrado em 30 de setembro de 2026, a receita foi de US$ 16,956 bilhões, alta de 1.127% em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto as despesas com capacidade computacional e infraestrutura aumentaram 382%, para US$ 9,863 bilhões. Ainda assim, a Anthropic passou de um lucro operacional de US$ 974 milhões no segundo trimestre para um prejuízo operacional de US$ 567 milhões no terceiro, principalmente devido a US$ 5,0 bilhões em custos mais altos de capacidade computacional de curto prazo e a US$ 2,0 bilhões em despesas não monetárias com doações equivalentes. O lucro operacional ajustado, uma medida definida pela empresa para refletir o desempenho operacional contínuo, aumentou para US$ 2,463 bilhões, enquanto a margem operacional ajustada caiu de 19% para 15%.
Nos primeiros nove meses de 2026, a receita foi de US$ 33,242 bilhões, o prejuízo operacional foi de US$ 1,260 bilhão e o prejuízo líquido, de US$ 104,039 bilhões. O resultado final incluiu uma despesa de US$ 94,324 bilhões decorrente de mudanças no valor justo de notas conversíveis, passivos de derivativos e SAFEs, impulsionadas principalmente pelo aumento da avaliação da empresa. Essa despesa ajuda a explicar por que resultados operacionais substancialmente melhores não se traduziram em lucro líquido. O fluxo de caixa operacional no mesmo período de nove meses foi positivo, de US$ 6,569 bilhões.
Antes dos recursos da oferta, a Anthropic informou ter US$ 146,6 bilhões em liquidez: US$ 95,6 bilhões em caixa e equivalentes de caixa, US$ 36,3 bilhões em investimentos de curto prazo e US$ 14,8 bilhões disponíveis em sua linha de crédito rotativo. Essa posição financeira vem acompanhada de compromissos de compra e arrendamentos que somam aproximadamente US$ 900,9 bilhões, incluindo compromissos de curto prazo e arrendamentos ainda não iniciados; quase todo o montante está relacionado a capacidade computacional e infraestrutura. Cerca de US$ 70,7 bilhões vencem nos 12 meses seguintes a 30 de setembro de 2026, e espera-se que US$ 451,6 bilhões sejam incorridos antes de 31 de dezembro de 2030. A dimensão dos compromissos da Anthropic com capacidade computacional e infraestrutura é central para suas necessidades de capital; os números atualizados mostram os gastos que a oferta e a colocação privada pretendem financiar.
Controle dos votos e ações em circulação
Cada ação Classe A dá direito a um voto, enquanto as ações Classe N geralmente não têm direito a voto, embora ofereçam direitos econômicos equivalentes, e são convertidas em ações Classe A quando transferidas, em condições qualificadas, a terceiros não afiliados. Imediatamente antes da conclusão da operação, a Founder LLC, dos sete cofundadores, receberá uma ação Classe F, que confere 50,1% do poder geral de voto, mas nenhum direito econômico. A ação Classe T do Long-Term Benefit Trust geralmente permite que o trust eleja e destitua a maioria do conselho, tornando a Anthropic uma empresa controlada e deixando os detentores de ações Classe A negociadas em bolsa com influência limitada sobre as decisões do conselho.
O número de ações disponíveis para negociação também será substancialmente diferente do total em base totalmente diluída. Os períodos de restrição à venda e de estabilização do mercado podem chegar a 180 dias para muitos detentores e a 365 dias para os cofundadores e determinados detentores de mais de 0,5%, com exceções específicas para liberação antecipada, incluindo até 316 milhões de ações Classe A que poderão estar elegíveis no primeiro dia de negociação. As ações da colocação privada simultânea não estão sujeitas a esses períodos de restrição.
A Anthropic oferece, portanto, aos investidores do mercado público um negócio em rápido crescimento, acompanhado de necessidades de capital excepcionalmente elevadas e controle concentrado dos direitos de voto. Os recursos estimados ampliariam significativamente a liquidez, mas a principal questão financeira é se a receita e a geração de caixa operacional conseguirão acompanhar o cronograma e o custo da expansão da infraestrutura computacional. A oferta atende a parte dessa necessidade de financiamento, mas não elimina as exigências de execução criadas pelos compromissos já assumidos.
