Topp selskaper innen fedmebehandlinger (oktober 2026)

En alvorlig bekymring

Vektnedgang har i flere tiår vært et lønnsomt marked, fra slankefirmaer og bøker med mirakelløsninger til kosttilskudd som angivelig øker stoffskiftet. Mange slike tilbud er i beste fall virkningsløse og i verste fall farlige. Likevel fortsetter folk å prøve dem.

Markedet har vokst i takt med økende forekomst av fedme. Artikkelen viser til det daværende anslaget om rundt 650 millioner mennesker med fedme på verdensbasis.

For dem som rammes, handler dette om mer enn utseende. Fedme forårsaker eller er forbundet med mange funksjonsnedsettende og livstruende tilstander, blant annet hjerteproblemer, leverskade og diabetes.

Et voksende marked

Artikkelen anslår markedet til 15 milliarder dollar og viser til en tidligere prognose om 32 milliarder dollar innen 2030, tilsvarende 10,1 % gjennomsnittlig årlig vekst.

Etter Novo Nordisks vellykkede lansering av Wegovy pekte nyere prognoser mot et marked på 50 milliarder dollar i 2030.

Nye legemidler supplerer de to tradisjonelle behandlingsformene:

1. Levevaner og atferd: kosthold, fysisk aktivitet og andre endringer.
2. Kirurgi: fedmeoperasjoner. Fettsuging er en kosmetisk prosedyre, ikke behandling av fedme.

Bedre forståelse av menneskets stoffskifte har gitt nye legemiddelklasser. I motsetning til udokumenterte mirakelkurer er disse undersøkt i kliniske studier for virkninger på blant annet appetitt, metthet og stoffskifte.

Noen analytikere har derfor sammenlignet fedme med «det nye høye blodtrykket» og sett muligheten for en ny stor legemiddelkategori målt i salg.

Topp 6 fedmeaksjer

Selskapene nedenfor er ordnet etter hvor langt behandlingene hadde kommet i mai 2023, med allerede markedsførte produkter først. Det gir et bilde av markedet på dette tidspunktet og mulige endringer når nye behandlingsklasser kommer til.

1. Novo Nordisk A/S

NVO Prisdiagram

Novo Nordisk er særlig kjent for diabetesbehandlinger, som stod for rundt 79 % av daværende inntekter. Vi har omtalt selskapet i artikkelen «Fem store og etablerte legemiddelselskaper (mai 2023)».

Kilde: Novo Nordisk

Fedmebehandlinger stod for rundt 9 % av salget, men vokste 84 % ved faste valutakurser i 2022. Kategorien omfattet både Wegovy og Saxenda, så veksten kom ikke bare fra Wegovy. Det injiserbare Wegovy inneholder semaglutid, en agonist til GLP-1-reseptoren. GLP-1 er glukagonlignende peptid-1.

Sterk etterspørsel og produksjonsbegrensninger førte til mangel. I april 2023 økte Novo Nordisk prognosen for årets salgsvekst fra 13–19 % til 24–30 % ved faste valutakurser, blant annet på grunn av høyere ventet Wegovy-salg i USA. Dette innebar ikke at alle leveringsbegrensninger var borte.

I USA deltok rapperen Queen Latifah i en kampanje om stigmaet rundt fedme og behandling. Den opprinnelige artikkelen beskrev også stor interesse i Kina og siterte følgende:

Unge kvinner kom i stort antall til sykehusets avdeling for hormoner og stoffskifte for å få semaglutid, enten de var slanke eller hadde fedme.

Ved legens sykehus ble det skrevet ut litt over hundre doser i juni, men senere steg antallet til 1 500–2 000. Den opprinnelige beskrivelsen sammenlignet dette med gjennomsnittlig salgsvolum ved større spesialsykehus i Shanghai.

 Når Wegovy ikke var tilgjengelig, ble Novo Nordisks diabeteslegemiddel Ozempic ofte brukt som alternativ; det inneholder samme molekyl, semaglutid. Elon Musk viste også til Wegovy som en måte å redusere uønsket vekt på.

Legemiddelets salg ble sterkere enn Novo Nordisk hadde ventet. Langvarig bruk kan være nødvendig for å opprettholde effekten, noe som kan gi selskapet gjentakende inntekter over tid.

Kommentaren om at tirzepatid kan kreve langvarig behandling gjelder Eli Lillys stoff. Novo Nordisks Wegovy inneholder et annet stoff, semaglutid.

Mulige risikoer omfatter blant annet bukspyttkjertelbetennelse, galleblæreproblemer og nyreskade. Advarselen om svulster i skjoldbruskkjertelens C-celler bygger på funn hos gnagere; det er ukjent om semaglutid forårsaker slike svulster hos mennesker. Bruk krever medisinsk vurdering og er ikke ment for et mindre kosmetisk vekttap. Den daværende amerikanske indikasjonen for voksne omfattet BMI på minst 30, eller minst 27 med en vektrelatert sykdom, sammen med kosthold og fysisk aktivitet.

Legemidler i samme klasse kan dele noen risikoer, men sikkerhetsprofilen til hvert stoff må vurderes særskilt gjennom kliniske studier. Det er relevant også for investorer.

2. Eli Lilly and Company

LLY Prisdiagram

Eli Lilly utviklet tirzepatid også for vektkontroll; det var allerede tilgjengelig som Mounjaro mot type 2-diabetes. I fase 3-studien SURMOUNT-2 med type 2-diabetes og fedme eller overvekt gav høyeste dose i effektanalysen gjennomsnittlig 15,7 % vekttap etter 72 uker. I SURMOUNT-1 uten diabetes var tilsvarende resultat rundt 22 %. Separate studier dokumenterer ikke i seg selv overlegenhet sammenlignet med Wegovy.

Mounjaro aktiverer både GLP-1- og GIP-reseptorer. GIP er glukoseavhengig insulinotropt polypeptid. Lilly var allerede en ledende aktør innen diabetes og insulin, og denne erfaringen støttet utviklingen innen fedmebehandling.

I slutten av april 2023 planla Lilly å fullføre den amerikanske søknaden for tirzepatid til vektkontroll i de neste ukene. En myndighetsavgjørelse ble eventuelt ventet sent i 2023. Dette var en søknadsplan, ikke en godkjent lansering for fedme i andre kvartal.

Mounjaro var allerede et vellykket diabeteslegemiddel. UBS-prognosen artikkelen viste til beskrev et mulig årlig salg på over 25 milliarder dollar etter utvidelse til fedme, ikke oppnådd omsetning eller et løfte om bare det første salgsåret.

Studiene med Mounjaro fortsatte. Artikkelen viste til forventede resultater i midten av 2023 samt i 2025 og 2027 for ulike pasientgrupper, med sikte på å underbygge flere mulige bruksområder.

Eli Lilly har en mer sammensatt virksomhet enn Novo Nordisk, med utviklingsprogrammer innen blant annet Alzheimers sykdom, Parkinsons sykdom, kreft og immunologi.

Artikkelen forventet at Novo Nordisk og Eli Lilly ville få store deler av fedmemarkedet i nær fremtid, men fordelingen mellom dem var fortsatt ukjent.

3. Altimmune, Inc.

ALT Prisdiagram

Altimmune undersøker pemvidutid i fase 2 for fedme. Stoffet aktiverer GLP-1- og glukagonreseptorer og undersøkes for effekter på appetitt, stoffskifte og leverfett. Mulige metabolske fordeler betyr ikke at det er en dokumentert erstatning for fysisk aktivitet.

Kilde: Altimmune

Resultatene fra fase 2 ved fedme var ventet i fjerde kvartal 2023. Pemvidutid ble også undersøkt ved NASH, ikke-alkoholisk steatohepatitt, en betennelsespreget og alvorlig form for ikke-alkoholisk fettleversykdom.

Altimmunes andre kandidat, HepTcell, var i 2023 allerede i fase 2 som immunterapi mot kronisk hepatitt B. Artikkelen viser til historiske anslag på rundt 300 millioner berørte i verden, hvorav 15 millioner i EU og USA samlet og 87 millioner i Kina.

Kilde: Altimmune

Altimmunes kandidater var mindre langt utviklet enn produktene til Novo Nordisk og Eli Lilly. Artikkelen anslo også at børsverdien var rundt tusen ganger mindre. Hvis et godkjent produkt kunne ta en del av det anslåtte markedet på 50 milliarder dollar, kunne selskapsverdien øke betydelig. Dette var et mulig scenario.

Tidlige resultater med rundt 10 % vekttap støttet videre utvikling. Fase 1 undersøker særlig sikkerhet, tolerabilitet og dosering; fullføring beviser ikke endelig sikkerhet eller effekt.

Resultatene fra mars 2023 skapte tross vekttapet bekymring rundt mage-tarm-bivirkninger og behandlingsavbrudd. Artikkelen beskriver deretter et aksjekursfall på rundt 50 %.

Finansiering var avgjørende for å nå frem til kommersialisering. Altimmunes netto underskudd i 2022 var rundt 84,7 millioner dollar, og kontanter, kontantekvivalenter og kortsiktige investeringer var rundt 184,9 millioner dollar ved årsslutt. Fase 3-studier kunne kreve ytterligere kapital.

4. Sosei Heptares

Pfizer (PFE ) samarbeidet med japanske Sosei Heptares om PF-07081532, en GLP-1-agonist i fase 2. Investering i det mindre selskapet Sosei gav en annen eksponering mot programmets mulige suksess enn investering i den langt større og mer sammensatte Pfizer.

Sosei bruker datastøttet legemiddelforskning med G-proteinkoblede reseptorer (GPCR) som mål; ifølge selskapets materiale rettet legemidler tilsvarende 27 % av det globale markedet seg mot denne klassen. Rundt 56 % av omtrent 400 GPCR-mål manglet fortsatt et godkjent legemiddel, noe som gav rom for videre forskning.

Forretningsmodellen omfatter forskuddsbetalinger og betaling når utviklingsmilepæler nås, samt royalty hvis et legemiddel blir markedsført. De oppgitte satsene strakte seg fra høye ensifrede prosenttall til rundt 15 % av salget.

Hvis Pfizers GLP-1-legemiddel skulle lykkes og oppnå et salg på 1–10 milliarder dollar, anslo artikkelen at royalty etter noen år kunne tilsvare 10–100 % av Soseis daværende børsverdi. Dette var et beregnet scenario, ikke sikret inntekt.

Andre programmer omfattet samarbeid med Genentech, AbbVie (ABBV ), GSK, Lilly, Neurocrine, Allergan, Teva og AstraZeneca. Tre interne kandidater var i preklinisk utvikling for solide svulster, schizofreni og psykose samt inflammatorisk tarmsykdom.

Investorer fulgte den gang Pfizers fase 2-studier. Sosei rapporterte forsknings- og utviklingsutgifter på 7,454 milliarder yen, rundt 56,8 millioner dollar, og inntekter på 15,569 milliarder yen, rundt 118,6 millioner dollar, i 2022. Selskapet hadde et beskjedent overskudd før skatt. Milliardbeløpene var altså yen, ikke dollar.

Kilde: Sosei Heptares

Denne finansielle stillingen kunne gjøre Sosei til et mer stabilt alternativ enn Altimmune ved vellykket legemiddelutvikling. Det mulige vekstpotensialet relativt til daværende børsverdi kunne samtidig være mindre.

5. Amgen Inc.

AMGN Prisdiagram

Amgen (AMGN ) er et stort bioteknologiselskap omtalt i artikkelen «Fem bioteknologiaksjer å følge (mai 2023)». Innen fedmebehandling var programmet mindre langt utviklet enn hos konkurrenter som lenge hadde prioritert stoffskifte og diabetes.

AMG 133 kombinerer aktivering av GLP-1-reseptoren med blokkering av GIP-reseptoren, GIPR. Prekliniske resultater støttet videre klinisk undersøkelse av kombinasjonen.

En mulig fordel med AMG 133 var lang halveringstid, som støttet undersøkelser av dosering hver fjerde uke i stedet for Wegovys ukentlige behandling.

Fase 1-data presentert i desember 2022 viste ved høyeste dose i gjennomsnitt 14,5 % vekttap innen dag 85 etter tre månedlige doser. I april 2023 opplyste Amgen at fase 2 allerede rekrutterte deltakere.

AMG 133 var i fase 2 og ett av mange programmer hos Amgen, så det var ikke alene avgjørende for investeringstesen. Et mulig årlig salg på 5–20 milliarder dollar kunne likevel få stor betydning for resultatet. Wegovys sterke etterspørsel gjorde derfor feltet interessant også for Amgens investorer.

6. Structure Therapeutics Inc.

GPCR Prisdiagram

Structure Therapeutics (GPCR ) ble børsnotert i februar 2023. I mars var doseringen i fase 1b med den orale GLP-1-agonisten GSBR-1290 ferdig, og selskapet planla overgang til fase 2a med resultater i andre halvår. Det hadde også prekliniske programmer knyttet til GLP-1 og GIPR samt virksomhet i Shanghai og San Francisco.

Selskapet og teamet var tydelig forskningsorientert. Som Sosei arbeidet Structure Therapeutics med GPCR-mål og brukte strukturanalyse, kunstig intelligens og maskinlæring for å finne nye legemiddelkandidater.

Kilde: Structure Therapeutics

Foruten fedmebehandling hadde Structure Therapeutics også kandidater rettet mot hjerte- og lungesykdommer.

Kilde: Structure Therapeutics

Børsintroduksjonen hentet inn 185,3 millioner dollar brutto og rundt 166,7 millioner netto etter kostnader. Kontanter, kontantekvivalenter og kortsiktige investeringer var samlet 249,4 millioner dollar per 28. februar 2023. Netto underskudd i 2022 var rundt 51 millioner, så kapitalen gav mer tid til legemiddelutvikling.