SEA (SE): Sørøst-Asias stigende teknologigigant

Investere i trender tidlig

Mange investorer drømmer om å ha investert tidlig i den kinesiske internett- og teknologisektoren, med tidlige investeringer i Alibaba eller BYD, før de ble kjente utenfor Kina og ble svært lønnsomme.

En slik mulighet kan finnes i en annen region i verden som akkurat nå starter sin veksthistorie: Sørøst-Asia.

Regionen er hjem til nesten 700 millioner mennesker (halvparten av Kinas befolkning), er rik på naturressurser, og utgjør en av de mest dynamiske økonomiske regionene i verden. Den dekker 5 000 000 kvadratmil (13 000 000 kvadratkilometer) land og hav, hvorav omtrent 1 736 000 kvadratmil er land – omtrent halvparten av USAs landareal.

Kilde: University Of Wisconsin

Den unge og voksende befolkningen har en raskt ekspanderende middelklasse. SE-Asia-land har ofte vist en vekstrate på >5 % de siste årene, og industrialiseres raskt. Regionen drar nytte av sin nærhet til Kina, samt outsourcing av noen produksjonsindustrier fra Kina, noe som fører til industrialisering og dypere integrasjon i globale forsyningskjeder.

Kilde: McKinsey

Én bedrift drar stor nytte av regionens økende velstand: SEA, den lokale lederen innen netthandel. Selskapets aksjekurs har nylig steget til et 52‑ukers høydepunkt, noe som gjenspeiler økende interesse fra investorer i selskapet.

Et ekspanderende teknologiselskap

SEA er et teknologiselskap grunnlagt i 2009 i Singapore, regionens finansielle sentrum. Det startet som et videospill‑selskap kalt Garena, og denne aktiviteten er nå bare en del av den større omdøpte SEA Group.

Til denne aktiviteten la SEA også til Shopee, lansert i 2015. Shopee er i dag den største netthandelsplattformen i Sørøst‑Asia og Taiwan.

Et tredje forretningsområde er SeaMoney, som tilbyr digitale betalings‑ og finansielle tjenester, som mobillommebøker, lån, nettbetalinger, betalingsbehandling osv.

Kilde: SEA

Garena

Garena ble grunnlagt av Forrest Li, som tidligere ledet GGame, forgjengeren til Garena. Denne oppstartsbedriften leverte en nettbasert sanntids spillplattform for alle sine brukere (spillere) over Asia og Europa, slik at de kunne koble seg sammen.

Selskapet beveget seg gradvis mot fokus på publisering av nettspill og utvikling av nye nettspill. Det er også en global leder innen e‑sport og organisering av videospill‑konkurranser.

Garena fikk i 2010 publiseringsrettighetene til League of Legends (LoL) for selskapets første lansering i Sørøst‑Asia. Den dag i dag har LoL så mange som 131 millioner aktive spillere, noe som gjør det til ett av de mest populære videospillene i historien, både i antall spillere og varighet. Siden 2015 har LoL‑skaperen Riot Games vært en del av det kinesiske selskapet Tencent, og avsluttet avtalen om League of Legends med Garena i 2023.

Garena lanserte også flere egne suksessrike spill, særlig Free Fire som ble utgitt i 2017, og som hadde 150 millioner daglige aktive brukere globalt per mai 2021. Det er fortsatt et svært aktivt spill, da Free Fire var det mest nedlastede mobilspillet globalt i Q2 2024.

Kilde: SEA

Den dag i dag er «digital underholdning» den viktigste profittdriveren for SEA, med $210 millioner i Q2 2024 og utgjør 2/3^rd av total EBITDA.

Kilde: SEA

Så mens investorer sannsynligvis i fremtiden vil rette mer oppmerksomhet mot Shopee‑ og SeaMoney‑segmentene for vekst, bør de vite at spillsegmentet har vært selskapets grunnlag og fortsatt representerer en svært lønnsom aktivitet, med driftsinntekt på nesten 50 % av spillinntektene.

Shopee

SØ-Asia netthandel

Sørøst‑Asia ser en svært rask vekst innen netthandel, med en størrelse som mer enn dobles i perioden 2020‑2023. Dette var spesielt tydelig i Vietnam og Thailand, som ledet vekstbanen med sine GMV‑er (Global Merchandise Value) som økte i 2023 med 52,9 % respektive 34,1 %.

Kilde: FintechNews

Det største netthandelsmarkedet i regionen er også det mest befolkede: Indonesia. Det bidro med 46,9 % av regionens GMV, og Shopee har tatt 48 % av markedsandelen i Indonesia.

Til tross for intens konkurranse fra Alibaba‑støttede Lazada, Temu og TikToks Tokopedia, holder SEA‑s Shopee med et svært stort margin som den dominerende aktøren i regionen, med mer enn tredobbelt deres respektive GMV.

Kilde: FintechNews

Selv med det nye segmentet live‑commerce‑plattform (en blanding av netthandel og livestreaming populært i Kina og Asia), som viser eksplosiv vekst, slo Shopee TikTok med en markedsandel på 27 % i 2022.

SEA‑s netthandelsinntekter har vokst med 33,7 % år‑over‑år i Q2 2024.

SEA‑strategi

SEA har jobbet med å forbedre logistikken, et notorisk problem i regionen som fortsatt lider under dårlig infrastruktur. I Q2 2024 klarte de å få 70 % av bestillingene levert innen 3 dager, til tross for at kostnaden per bestilling falt med 8 %. De klarte også å løse >50 % av retur‑ og refusjonssaker innen 1 dag.

På grunn av intens konkurranse og investering i vekst, er netthandelsdelen den eneste tapsbringende delen av SEAs virksomhet. I den forbindelse gjentar de Amazons spillbok ved å forfølge vekst for enhver pris, med skala og merkevarekjennskap som hjelper å bygge en massiv virksomhet i en region med dobbelt så mange innbyggere som USA.

Dette har gjort det mulig for selskapet å øke GMV med imponerende 73‑fold fra 2016 til 2023.

Kilde: Cube Asia

Så langt ser det ut til at Shopee holder seg fast til tross for aggressive trekk fra regionens netthandels‑ og teknologigiganter som Alibaba, TikTok og Temu. Det er sannsynlig at veksten vil avta og gradvis matche veksten i regionens BNP og netthandelssektor som helhet.

Mye av SEAs fremtidige lønnsomhet vil avhenge av evnen til å omdanne størrelsen på netthandelssegmentet til profitt på en eller annen måte.

Kilde: SEA

Mens dette kan komme fra å øke profitten direkte fra netthandelsaktiviteten (høyere gebyrer osv.), kan det være risikabelt gitt den intense konkurransen. I stedet kan det handle om å tilby fremtidige nettbaserte tjenester som skytjenester (som Alibaba og Amazon (AMZN )), eller fortsette å bruke sin tilstedeværelse på praktisk talt alle smarttelefoner i regionen (295 millioner brukere) til å selge andre tjenester.

SeaMoney

Fintech‑mulighet i Sørøst‑Asia

Med 144 millioner nedlastinger av Shopee‑appen bare i 2023 er det lett å se at Shopee gir SEA en enorm skattekiste av data og merkevarekraft.

SeaMoney ble etablert i 2014 med mål om å bringe finansielle tjenester til den stort sett ubankede befolkningen i Sørøst‑Asia. Det kan sees på som fintech‑virksomheten i SEA‑gruppen.

En betydelig del av den lokale økonomien fungerer kun med kontanter. Med 50 % av regionens befolkning uten tilgang til banktjenester (ubankede) og ytterligere 24 % som er «underbankede», representerer dette en enorm finansiell mulighet.

Kilde: Business Insider

Det konkurrerer også direkte med etablerte banker og finansielle tjenesteleverandører, som vanligvis er langt mindre dyktige på nettbaserte tilbud og digitale betalinger.

Dominic, student: Jeg pleide å betale for nettinnkjøpene mine via bankoverføring, noe som vanligvis tok rundt 3 dager før jeg fikk en bekreftelsesmelding. Men med ShopeePay får jeg bekreftelse på bare 10 minutter!

Vy, ung profesjonell: Jeg trenger ikke lenger å stå i kø for å betale regningene mine eller vente i kø for å kjøpe kinobilletter. Denne appen gjør livet mitt mye enklere.

Sea Money‑testimonials

Her etterligner SEA også noen av de beste initiativene fra andre ledende regionale netthandels‑ og teknologiselskaper, som Alibabas Ant Financial, Tencents WeChat Pay og MercadoLibres MercadoPago. I disse regionene dominerer mobile lommebøker betalingsmarkedet, i motsetning til kredittkort.

SeaMoney sine tilbud

SeaMoney dekker de viktigste segmentene innen digital bankvirksomhet og fintech:

• Mobil lommebok og handelsløsning for digitale betalinger.
• SeaBank i Indonesia, Singapore og Filippinene, som tilbyr et komplett sett av nettbanktjenester.
• Sea Credit, med forbrukerlån (kjøp nå, betal senere), kontantlån og lån til SMB‑er (for mikro‑ og småbedrifter).

Fordi SeaMoney har direkte tilgang til kundens forbrukshistorikk eller nettbutikksprofiler gjennom Shopee‑data, kan de bruke disse dataene til bedre å fastslå risikoprofilen.

Lommeboken hjelper også med å holde penger innenfor SEAs digitale økosystem og gir selskapet renteinntekter på kontantbeholdningen.

I Q2 2024 registrerte SeaMoney 4 millioner nye førstegangs‑låntakere og ble den første til å tilby umiddelbar kredittgodkjenning for smarttelefoner, med over 1 000 handlere som samarbeidspartner.

Selskapets utlånsportefølje har vokst jevnt, med de misligholdte lånene i en jevn nedgang de siste kvartalene, og står nå på kun 1,3 %.

Kilde: SEA

SEA sine digitale finansielle tjenester har vokst jevnt samlet sett og bidratt sterkt til selskapets inntekter og EBITDA.

Kilde: SEA

Sammen med nettspill har SEA klart å legge til en solid inntekts‑ og profittdriver med SeaMoney. Dette gjør selskapet mye mer robust på lang sikt, ettersom det ikke lenger er sterkt avhengig av noen få store spill‑hits for å opprettholde profitt og kontantstrøm.

Konklusjon

SEA‑aksjekursene og investorene i selskapet har lidd en stund etter toppnivået i 2021 på $344 per aksje. Det påfølgende fallet skyldtes flere samvirkende faktorer:

• En nedgang i veksten etter pandemiens slutt, noe som gjelder for all teknologi‑ og netthandel globalt.
• Skepsis til vekstbanen på grunn av frykt for konkurranse fra kinesiske teknologiselskaper som ekspanderer inn i Sørøst‑Asia‑markedene i alle SEAs segmenter:
  • Spill (Tencent).
  • Netthandel (Alibaba, Temu, TikTok).
  • Betalinger og finansielle tjenester (Alibaba, Tencent).

De siste SEA‑resultatene viser at selskapet så langt har klart å avverge disse truslene, til tross for at konkurrentene aggressivt kutter priser og investerer i regionen. Dette følger en generell trend innen netthandel mot rasjonalisering og lokal oligopol, mer enn et globalt monopol fra selskaper som Alibaba eller Amazon.

I tillegg til suksessen med å konkurrere mot utenlandske giganter, drar SEA nytte av regionens svært sterke dynamikk, ofte like sterk som Kinas når det gjelder BNP‑vekst.

Forskjellen er imidlertid at Sørøst‑Asia fortsatt er et fremvoksende marked, med mesteparten av befolkningen som akkurat nå går inn i middelklassen, og med mye etterslep i adopsjon av netthandel. Det samme kan sies om adopsjon av digitale betalinger, kontantløse transaksjoner og nettbank.

Regionen drar også stor nytte av internasjonale spenninger, og blir en alternativ forsyningskilde for alle de store aktørene, enten det er Russland & Kina, eller Japan, Sør‑Korea og vestlige land.

Dette gjør SEA‑gruppen med sine 3 store, sammenkoblede virksomheter: en leder innen online konkurransespill, en regional gigant innen netthandel, og et spirende verdensklasse fintech‑selskap. Så lenge SEAs konkurranseposisjon holder, og Sørøst‑Asias veksthistorie er intakt, kan vi forvente at SEA vil fortsette sin bemerkelsesverdige veksthistorie.

Du kan investere i SEA‑aksjer gjennom mange meglere, og du kan finne her, på securities.io, våre anbefalinger for de beste meglerne i USA, Canada, Australia, Storbritannia, og mange andre land.

Hvis du ikke er interessert i SEA‑aksjer kun, kan du også se på ETF‑er som den Global X FTSE Southeast Asia ETF (ASEA), VanEck Indonesia Index ETF (IDX), eller Amundi MSCI Emerging Markets Asia (AASI) som vil gi en mer diversifisert eksponering for å kapitalisere på den voksende Sørøst‑Asia og asiatiske fremvoksende landenes økonomi.

Siste om SEA