ESMA publiserer 2027‑arbeidsprogram og forenklingsrapport

The European Securities and Markets Authority (ESMA) publiserte sitt 2027 års arbeidsprogram 28. september 2026, sammen med en separat rapport om forenkling og byrdeavlastning som dekker tiltak iverksatt i 2026 og planlagt for 2027. I tråd med ESMA sin flerårige strategi for 2023‑2028, fastsetter programmet en T+1‑oppgjørsdato 11. oktober 2027, legger opp til det første komplette året med tilsyn med ESG‑vurderingsleverandører og eksterne revisorer av europeiske grønne obligasjoner, og flytter fire flaggskip‑forenklingsprosjekter inn i en ny fase.

Verena Ross, ESMA‑s styreleder, sa i kunngjøringen: “2027 markerer en viktig milepæl for Savings and Investments Union (SIU) ettersom mange av ESMA sine strategiske initiativer går inn i leveringsfasen.” Ross sa at ESMA allerede fremmer elementer i SIU‑agendaen, inkludert tiltak for å forenkle det regulatoriske, rapporterings‑ og tilsynsrammeverket, mens medlovgiverne fortsetter arbeidet med Market Integration and Supervision Package (MISP). Hun sa at programmet gjenspeiler ESMA sin forpliktelse til å styrke det indre markedet, beskytte investorer og sikre finansiell stabilitet. Ifølge arbeidsprogrammet markerer 2027 et skifte fra analyse og forarbeid til implementering og levering, bygget på grunnlag lagt i 2025 og 2026, og programmet holdes fleksibelt slik at ressurser kan omfordeles dersom MISP blir ferdigstilt i løpet av året.

Utvidelse av tilsynsmandater

ESMA vil videreutvikle tilsynet med leverandører av konsolidert tape (CTP‑er) og eksterne revisorer av europeiske grønne obligasjoner, som begge startet i 2026, og vil behandle søknader og innlede tilsyn med ESG‑vurderingsleverandører. For ESG‑vurderingsleverandører vil 2027 være det første komplette året med anvendelse av forskriften og ESMA sitt første år med tilsyn; myndigheten sa at den vil vurdere forretningsmodeller og potensielle risikoer for investorer og markedsintegritet på en risikobasert tilnærming, med fokus på uavhengigheten av vurderingsresultatene, håndtering av interessekonflikter og metodikkens robusthet.

I benchmarks, ESMA har vært det eneste inngangspunktet for alle tredjeland-benchmark‑administratorer i EU siden 1. januar 2026. I 2027 vil den tilpasse seg utvidede ansvarsområder under den reviderte Benchmark‑forordningen, inkludert tilsyn med EU‑administratorer som godkjenner tredjeland-benchmarks. Euribor, administrert av EMMI, forblir den eneste kritiske benchmarken på EU‑nivå, med tilsynsfokus på metodikkens robusthet og motstandskraft samt representativiteten til bidragsgivende banker.

Sammen med European Banking Authority (EBA) og European Insurance and Occupational Pensions Authority (EIOPA) vil ESMA fortsette tilsynet med kritiske ICT‑tjenesteleverandører fra tredjeparter, og fullføre to komplette år med dette tilsynet innen utgangen av 2027. Den vil også fortsette å overvåke etterlevelsen av Digital Operational Resilience Act (DORA), som går inn i sitt tredje år med anvendelse i 2027.

I clearing vil ESMA gjennomgå virkningen av EMIR‑3‑reformene, presentere resultatene fra sin sjette CCP‑stress‑test i første kvartal 2027 og levere en sluttrapport om effektiviteten av kravet om aktiv konto i tredje kvartal. Den forventer å godkjenne den første leverandøren av konsolidert tape for derivater i andre kvartal 2027, etter at tilsynet med aksje‑CTP ble innledet i 2026.

Programmet bekrefter 11. oktober 2027 som måldato for EU‑s overgang til T+1‑oppgjør, pålagt av et CSDR‑tillegg som fulgte ESMA sin 2024‑rapport under CSDR Refit. ESMA vil koordinere beredskapen med Europakommisjonen og Den europeiske sentralbanken innenfor en styringsstruktur etablert i 2025, og overvåke interessentenes implementering og testfasen.

ESMA vil implementere European Single Access Point (ESAP) i faser, med offentlig utrulling av fase 1, som dekker Transparency Directive og Prospectus Regulation, planlagt til tredje kvartal 2027. Avhengig av ferdigstillelsen av de juridiske tekstene i Retail Investment Strategy, vil ESMA også begynne å levere teknisk rådgivning til Kommisjonen og tekniske standarder om investortvern, inkludert verdi for pengene, insentiver, opplysninger, egnethet og passendehet, samt markedsføringskommunikasjon.

Forenkling og byrdeavlastning

ESMA lanserte sin arbeidsstrøm for forenkling og byrdeavlastning i andre halvdel av 2024, etter rapportene fra Mario Draghi, The Future of European Competitiveness (september 2024), og Enrico Letta, Much More Than a Market (april 2024). De fire flaggskipprosjektene dekker transaksjonsrapportering, fondsrapportering, den detaljinvestorens reise og risikobasert tilsyn.

Den endelige rapporten fra juli 2026 om transaksjonsrapportering anbefaler langsiktig konvergens av MiFIR, EMIR og SFTR til en «rapportér én gang»-modell. ESMA sin kost‑nytte‑analyse anslår besparelser på 22 til 24 % av de årlige kostnadene, samlede besparelser på mellom EUR 1 milliard og EUR 4 milliarder over en tiårsperiode for alle interessenter, samt en kostnadsreduksjon på 10 % av relevante kostnader for nasjonale kompetente myndigheter, med implementeringskostnader som utlignes ved slutten av det tredje året. Dersom medlovgiverne velger politikals alternativene, sa ESMA at en integrert rapporteringsmodell kan være operativ innen fem år, forutsatt at nødvendige Level 1‑endringer gjennomføres innen midten av 2028.

Når det gjelder rapportering av fond, har ESMA begynt å utvikle regulatoriske og implementerende tekniske standarder for et harmonisert enkelt rapporteringsrammeverk under AIFMD‑ og UCITS‑ordningene, med mål om å ferdigstille standardene i andre kvartal 2027 sammen med et dedikert IT‑prosjekt. I andre sammenhenger har en gjennomgang av retningslinjene for prospektavsløring redusert innholdet med mer enn 30 %, og den endrede Benchmark‑forordningen forventes å fjerne omtrent 90 % av eksisterende indeksadministratorer fra omfanget, med ESMA som oppdaterer tilhørende Q&A‑er og retningslinjer i fjerde kvartal 2026 og første kvartal 2027.

Med EBA og EIOPA forenkler ESMA PRIIPs‑nøkkelinformasjonsdokument, med forbrukertesting og en offentlig høring planlagt i første halvdel av 2027 som dekker en ny «Produkt på et blikk»-seksjon, ytelsesinformasjon og reglene for produkter med flere valg. ESMA publiserte også felles prinsipper for risikobasert tilsyn i januar 2026 og vil fortsette utrullingen av disse blant nasjonale tilsynsmyndigheter i 2027.

Under sin datastrategi 2023‑2028 og digitale strategi 2026‑2028 vil ESMA videreutvikle sin dataplattform, implementere AI‑baserte tilsynsverktøy og styrke sin cybersikkerhetsposisjon i samsvar med EU‑forskrift om cybersikkerhet. Den vil starte en ny unionsomfattende strategisk tilsynsprioritet på teknologisk innovasjon i detaljinvestor‑sektoren, som omfatter kunstig intelligens og tokenisering, samtidig som den fortsetter den eksisterende prioriteten på cyber‑ og digital operasjonell motstandskraft.

Når det gjelder kryptogjenstander, vil ESMA fokusere sitt MiCA‑konvergensarbeid for 2027 på tilsyn med leverandører av kryptogodstjenester og deres operasjonelle motstandskraft. Overgangsperioden for handelsplattformoperatører til å sikre at et hvitt papir for kryptogjenstander utarbeides, utløper 31. desember 2027, og Europakommisjonen forventes å publisere sin rapport om anvendelsen av MiCA innen juni 2027. Første fase av MIDAS, ESMA sitt sentraliserte system for markedsovervåkning av kryptogjenstander, vil være fullt operativt innen 2027, med en overgang til fase 2 som er underlagt godkjenning fra ESMA‑styret.

Programmet beholder også tokenisering som en prioritet: ESMA vil vurdere implikasjonene for markedstruktur, regulatoriske rammeverk, interoperabilitet, oppgjørsordninger, forvaring og juridisk sikkerhet, og dette vil innføres i den kommende gjennomgangen av DLT‑pilotforordningen. Fra regnskapsåret 2027 vil ESMA integrere i sine inntekter tilsynsavgiftene under sine nyere mandat som dekker DORA, leverandører av konsolidert tape, European Green Bonds og ESG‑vurderingsleverandører, avgifter som innføres gradvis i 2025 og 2026.