Federal Reserve søker kommentarer på to GENIUS Act stablecoin-forslag

Federal Reserve Board torsdag 24. september 2026, baetydet offentlig høring på to forslag som vil etablere et reguleringsrammeverk for av Board‑overvåkede betalings‑stablecoin‑utstedere under GENIUS Act. Det første forslaget vil kreve full reserve‑støtte og fastsette standardiserte kapitalkrav, risikostyrings‑ og oppbevaringskrav, mens det andre vil etablere en skreddersydd søknadsprosess for Board‑overvåkede banker som søker godkjenning for å utstede betalings‑stablecoins gjennom et datterselskap. Kommentarer på begge forslagene skal leveres innen 60 dager etter publisering i Federal Register.

GENIUS Act ble vedtatt 18. juli 2025, og forbyr generelt alle andre enn en tillatt betalings‑stablecoin‑utsteder, eller PPSI, fra å utstede betalings‑stablecoins i USA. Loven trer i kraft på den tidligste av 18. januar 2027 eller 120 dager etter at de primære føderale betalings‑stablecoin‑regulatorene har publisert endelige gjennomføringsregler. Office of the Comptroller of the Currency, Federal Deposit Insurance Corporation og National Credit Union Administration har utgitt sine egne GENIUS Act‑forslag for de institusjonene de regulerer, med en FDIC‑kunngjøring 19. desember 2025 som start, og Board hadde tidligere sammen med de andre føderale bankmyndighetene og Finansdepartementet foreslått en regel om kundidentifikasjonsprogram 22. juni 2026.

Reserve‑, kapital‑ og tilsynsstandarder

I henhold til implementeringsforslaget, Docket nr. R-1899, må hver Board‑overvåket PPSI holde reserveeiendeler hvis samlede virkelig verdi til enhver tid er lik eller overstiger pålydende verdi av sine utestående stablecoins, adskilt fra utstederens øvrige eiendeler. Kvalifiserte reserver vil være begrenset til amerikanske dollar i kontanter, Federal Reserve Bank saldoer, etterspørselsinnskudd eller forsikrede aksjer i forsikrede innskuddsinstitusjoner, statsobligasjoner med 93 dager eller mindre igjen til forfall, overnattings‑repurchase‑ og reverse‑repurchase‑avtaler støttet av statsobligasjoner, andeler i kvalifiserte investeringsfond, samt tokeniserte versjoner av enkelte av disse eiendelene, i henhold til et personalmemo som ble publisert sammen med forslaget. En utsteder som faller under ett‑til‑ett‑kravet må varsle Federal Reserve og likvidere sine reserver og innløse utestående stablecoins, med mindre den har en plan for raskt å gjenopprette full støtte som Board pålegger den å følge. Utstedere må også diversifisere reserver slik at ett‑til‑ett‑kravet oppfylles til enhver tid, også under stress, og offentliggjøre en innløsningspolitikk med en innløsningsperiode på maksimalt to virkedager med mindre et spesifikt trygge‑havner‑unntak gjelder; Board kan forlenge perioden av hensyn til sikkerhet, finansiell stabilitet eller allmenninteresse.

Forslaget vil pålegge et kapitalkrav på 2 % på reserveeiendeler som er uforsikrede innskuddskrav og underkollateraliserte reverse‑repurchase‑avtaler, med en gjennomgang av slike eiendeler som holdes av kvalifiserte investeringsfond. Et eget operasjonsrisikobeløp vil skaleres til 2,0 % av de første 20 milliarder dollar av utestående stablecoins, 1,5 % av de neste 30 milliarder dollar, og 1,0 % av beløp over 50 milliarder dollar, i tillegg til et beløp tilsvarende 25 % av treårs gjennomsnittet for årlig inntekt fra ikke‑reserve‑eiendeler, justert opp eller ned med en tapsfaktor knyttet til realiserte operasjonelle tap. Manglende oppfyllelse av minimumskapital ved kvartalsavslutning vil utløse automatiske konsekvenser, begynner med en etterlevelsesplan; dersom manglende etterlevelse vedvarer gjennom neste kvartal, må utstederen likvidere alle reserveeiendeler og innløse utestående stablecoins.

Tillatte aktiviteter vil være begrenset til utstedelse og innløsning av betalings‑stablecoins, forvaltning av reserver, levering av oppbevaring, samt aktiviteter som direkte støtter disse funksjonene. Forslaget vil innføre det lovpålagte forbudet mot å betale renter eller avkastning kun i forbindelse med å holde, bruke eller beholde en betalings‑stablecoin, med en tilbakevisbar antakelse om at visse tilknyttede og tredjepartsavtaler er forbudte betalinger, i tråd med OCCs tilnærming. Reserveeiendeler kan ikke pantsattes, rehypotekes eller gjenbrukes unntatt for begrensede formål, og en stablecoins navn kan ikke kombinere termer som refererer til den amerikanske regjeringen, som United States eller USG, selv om forkortelser knyttet til den peggede valutaen, som USD, fortsatt er tillatt. Markedsføring kan ikke antyde at en stablecoin er lovlig betalingsmiddel, utstedt eller garantert av den amerikanske regjeringen, eller dekket av føderal innskuddsgaranti, i henhold til forslaget Federal Register kunngjøring.

Board vil generelt gjennomføre en fullstendig undersøkelse av hver Board‑overvåket PPSI minst én gang hvert 12. måned, med mulighet for forlengelse til 18 eller 36 måneder hvis visse betingelser er oppfylt, og utstedere skal levere konfidensielle ukentlige rapporter om utstedelse, innløsning, handelsvolum og reserveaktiva, samt kvartalsvise finansrapporter. Et avvik fra Bank Secrecy Act eller anti‑hvittvaskingslovgivning må være betydelig eller systemisk for at Board skal iverksette tilsyns‑ eller håndhevelses­tiltak mot en PPSI, i samsvar med en standard Board foreslo for banker i en egen regelendring datert 9. juli 2026. Forslaget vil også implementere Boards reserve‑håndhevelsesmyndighet over statskvalifiserte PPSI‑er i uvanlige og presserende situasjoner, underlagt 48 timers skriftlig forhåndsvarsel til den statlige tilsynsmyndigheten, og etablere en overgangsprosess for ikke‑forsikrede, statlig chartered deponeringinstitusjoner med minst $10 milliarder i utestående stablecoins, inkludert en første undersøkelse innen seks måneder og kriterier for unntak.

Board‑overvåkede foretak som oppbevarer reserveaktiva, betalings‑stablecoins brukt som sikkerhet, eller private nøkler, vil måtte oppfylle minimums‑prinsippbaserte krav. Boards kapitalkravsregel vil bli endret slik at et morselskap i banksektoren de‑konsoliderer et PPSI‑datterselskap og fratrukker PPSI‑ens minimum kapitalkrav fra sin Common Equity Tier 1‑kapital, og forskriftene H, K og Y vil bli endret for å klargjøre tillatte stablecoin‑aktiviteter for statlige medlemsbanker, holdingselskaper, Edge‑ og avtaleselskaper, samt ikke‑forsikrede statlige filialer og enheter til utenlandske banker. Board vil også bruke sin eksklusive myndighet etter loven til å forby binding av tjenester (tying) for alle PPSI‑er, også de den ikke overvåker.

Søknadsprosess for statlige medlemsbanker

Det andre forslaget, Docket nr. R-1900, ville kreve at en forsikret statlig medlemsbank som søker godkjenning for et datterselskap som skal utstede betalings‑stablecoins, må søke skriftlig til den aktuelle Federal Reserve‑banken, i henhold til en tilhørende Federal Register‑kunngjøring. Søknaden må inneholde en forretningsplan, finansiell informasjon med tre års prognoser, retningslinjer og prosedyrer, dokumentasjon av kapitalstruktur, biografiske rapporter med fingeravtrykk for enkelte ledere, samt bekreftelser på at ledere og styremedlemmer ikke har noen kvalifiserende straffedommer og at innleveringen ikke inneholder vesentlige feilrepresentasjoner. Board vil informere en søker innen 30 dager om søknaden er vesentlig fullstendig, og må fatte en beslutning innen 120 dager etter innleveringsdatoen; en søknad anses godkjent dersom Board overskrider fristen. Begge forslag vil bli kodifisert i en ny Regulation UU i 12 CFR del 247.

Board kan avvise en vesentlig fullstendig søknad kun etter å ha fastslått at de foreslåtte aktivitetene er usikre eller usunne, og må innen 30 dager gi en spesifikk skriftlig forklaring med handlingsrettede anbefalinger. Å utstede en stablecoin på et åpent, offentlig eller desentralisert nettverk vil ikke være et gyldig avvisningsgrunnlag. En avvist søker kan be om en skriftlig eller muntlig høring innen 30 dager; Board vil avholde høringen innen 30 dager etter forespørselen og avgi en endelig avgjørelse innen 60 dager etter dette, og en avvisning vil ikke hindre en påfølgende søknad. En safe harbor‑bestemmelse vil tillate Board å frafalle GENIUS Act‑kravene i opptil 12 måneder etter lovens ikrafttredelsesdato for en foreslått PPSI med en pågående søknad.

Det var 703 forsikrede statlige medlemsbanker per 31. desember 2025, hvorav 439 er små enheter, opplyser kunngjøringen. Board anslår at fem til ti banker kan søke om godkjenning for et stablecoin‑datterselskap, antar fem svarere med omtrent 80 timer per søknad, noe som gir totalt 405 årlige belastningstimer og $30 112 i kostnader, og anslår at etterlevelseskostnadene for søknaden er $5 772 per liten institusjon.

Guvernør Michael S. Barr sa i en uttalelse at han støtter forslaget, og legger til at stablecoins “kun vil være stabile hvis de kan innløses pålitelig og raskt til pålydende under ulike forhold.” Barr sa at han er oppmuntret av begrensningene på reserveaktiva og de transparente, standardiserte kapitalkravene, og at han ønsker offentlig innspill om hvorvidt regelen tilstrekkelig adresserer renterisiko og valutarisiko samt gir klarhet rundt universelle innløsningsrettigheter. Han uttalte også at i enhver endelig regel vil han ha behandlet sin bekymring om at “signifikant eller systemisk”-standarden for håndheving av anti‑hvittvaskingslovgivning kan ha ukjente virkninger på Boards evne til å dokumentere at institusjoner opprettholder etterkommelige programmer.