Digitale eiendeler
Hvorfor dine beste kryptohandler skjer når Wall Street er våken
Mange investorer i kryptovaluta er på lang sikt, og rir på de brutale opp- og nedturene i kryptomarkedet, med nedturer på opptil -80 % som ikke er uvanlige i det siste tiåret.
Andre deltakere i kryptomarkedene foretrekker å handle kortsiktige kryptobevegelser, og baserer seg på mønsteranalyse og forventninger om hvordan kryptovalutaer reagerer på ulike kortsiktige nyheter.
I motsetning til aksjer opererer kryptovalutamarkedene døgnet rundt og er fortsatt i stor grad uten reguleringskontroll. Transaksjonsvolumet på Bitcoin‑blockchainen topper seg rundt 14:00 GMT, med et mønster som faller betydelig i helgene, noe som indikerer avspillinger fra tradisjonelle børstimers.
Likevel er kryptomarkedene definitivt understudert sammenlignet med aksjemarkedene. Dette er noe to forskere ved University of Western Australia og National Economics University i Vietnam ønsker å endre. I et vitenskapelig papir1 med tittelen, publisert i Finance Research Letters, bekreftet de at derivatkryptomarkeder viser sterke kryssmarked‑ og institusjonelle effekter.
Studiefunn
Fokus på Bitcoin‑markeder
Studien analyserte et omfattende datasett fra Deribit, spesifikt Bitcoin‑opsjons handelsaktivitet. Dette inkluderte alle transaksjoner for perioden fra 29. november 2016 (da den første transaksjonen ble utført) til 17. august 202.
Kilde: Finance Research Letters
Foreløpig analyse hadde vist at handelsaktiviteten i CME Bitcoin‑futures er høyere under amerikanske aksjemarkeds timer og rundt oppgjørsvinduet, så forskerne så nærmere på dette temaet.
«I motsetning til futures har Bitcoin‑opsjoner på Deribit hyppige kontraktutløp og en standardisert oppgjørstid kl. 8:00 GMT, også i helgene. Disse institusjonelle egenskapene gjør det mulig for oss å studere hvordan oppgjør‑ og utløpsmekanismer former intradag‑handelsatferd i et marked som opererer kontinuerlig og globalt.»
Den timevise andelen av handelsaktivitet ble målt enten ved antall transaksjoner eller handelsvolumet i BTC for hver time, skalert etter den tilsvarende daglige totalen.
Første resultater
Denne analysen avdekket betydelig intradag‑variasjon i handelsaktivitet, preget av to distinkte topper i den 9.e timen (8:00–9:00 GMT) og den 15.e timen (14:00–15:00 GMT).
Mer presist forblir toppen i den 15.e timen relativt stabil gjennom hele prøveperioden, mens toppen i den 9.e timen har blitt mer uttalt siden 2019.
Kilde: Finance Research Letters
Toppen i den 15.e timen ble tidligere dokumentert i Bitcoin‑futures og var ikke så overraskende. Imidlertid var toppen i den 9.e timen en ny oppdagelse.
Forskerne undersøkte sammenhengen mellom Bitcoin‑opsjonsmarkedene og tradisjonelle aksjemarkeder ved å analysere intradag‑handelsmønstre for Bitcoin‑opsjoner i forhold til åpningstidene til store børsene som New York Stock Exchange (NYSE), London Stock Exchange (LSE) og Tokyo Stock Exchange (TSE).
Det så ut til at TSE hadde liten påvirkning på Bitcoin‑opsjoner.
Imidlertid øker handelsvolumet betydelig i løpet av LSE‑ og NYSE‑handels timene, og faller kraftig etter at NYSE stenger.
For å utelukke en ren korrelasjon sammenligner forskerne ukedager med helger, når aksjemarkedene er stengt.
De fant at 9‑timmers toppen vedvarer både på ukedager og i helger, mens det unormale handelsvolumet i den 15‑timmers perioden er tilstede, men betydelig svakere i helgene.
Tolkninger
Innvirkning av opsjonsutløp
Forskerne undersøkte muligheten for at, som i andre opsjonsmarkeder, toppen i den 9.e timen i Bitcoin‑opsjonsaktivitet også er drevet av utløpsrelaterte mekanismer, der spekulative tradere ruller over posisjonene sine til nye kontrakter og delta‑hedgere rebalanserer porteføljene sine for å opprettholde passende hedge‑forhold.
På dager med mer opsjonsutløpsaktivitet var 9‑timmers effekten mer uttalt, noe som tilsynelatende bekrefter årsakssammenhengen mellom de to.
For å gå dypere analyserte forskerne transaksjonsdata på minuttnivå rundt oppgjørstiden 8:00 GMT. De fant at handelsaktiviteten forblir stort sett stabil frem til 7:59 GMT, øker beskjedent rett før oppgjør, og deretter skyter i været kraftig akkurat kl. 8:00 GMT.
Kilde: Finance Research Letters
Lignende resultater ble replikert ved bruk av Ethereum‑opsjoner, også handlet på Deribit. På denne måten kommer dataene fra samme handelsplattform, oppgjørstidspunkt og kontraktdesign som Bitcoin‑opsjoner, men med et annet underliggende aktivum.
Ulike årsaker til hver aktivitets‑spiss
Toppen i den 15.e timen i Bitcoin‑opsjonshandel sammenfaller med åpningen av NYSE, og forsvinner stort sett i helgene, noe som antyder at den reflekterer kryssmarked‑avspillinger fra tradisjonelle aksjemarkeder til Bitcoin‑opsjonsmarkedet.
Dette er sannsynlig, ettersom samme mønster er kjent for CME Bitcoin‑futures.
I kontrast er 9‑timmers toppen spesifikk for opsjonsmarkeder og er knyttet til utløpsrelatert posisjonsstyring snarere enn gradvis informasjonsankomst.
Implikasjoner for kryptohandlere
Disse resultatene viser at, langt fra et fullstendig uavhengig system, er Bitcoin‑ og Ethereum‑handel dypt påvirket av aktiviteten i aksjemarkedene. Det er sannsynlig at andre kryptohandler viser et lignende mønster.
I stor grad skyldes dette sannsynligvis at kryptohandlere også ofte er aktive i andre former for handel. Så når de er tvunget til å tilpasse seg aktivitetsplanen til aksjemarkedene, former de også sine parallelle kryptohandlinger etter den samme planen.
Dette papiret gir også nye innsikter i hvordan kryptovaluta‑opsjonsmarkeder fungerer og hvordan handelsaktivitet er tidsmessig organisert. Det er også den første systematiske dokumentasjonen av intradag‑mønstre i Bitcoin‑opsjonshandel, selv om mange tradere naturligvis allerede kan ha gjenkjent dette mønsteret på egen hånd…
Det betyr at det er viktig for tradere å overvåke intradag‑konsentrasjon i handelsaktivitet.
Disse funnene kan også ha implikasjoner for markedslikviditet, priseffektivitet og utformingen av handels‑ og clearing‑mekanismer av kryptobørser og regulatorer.
Alt i alt påpeker denne studien for kryptohandlere at de bør forvente at deres beste handel skjer når Wall Street også er aktiv, da dette er perioden med flest nyheter, aktiviteter og deltakere i markedet.
Studie referert
1. Lai Trung Hoang and Trang Thu Phan. Tid‑på‑dagen‑effekter i Bitcoin‑opsjonsmarkedet. Finance Research Letters. Volume 101, July 2026, 110008. https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1544612326005374
