Kan Bitcoin‑gruvevirksomhet gjøre fornybar energi mer lønnsom?

Bitcoins (BTC ) proof‑of‑work (PoW) sikkerhetsmodell krever enormt energiforbruk, ettersom gruvearbeidere konkurrerer beregningsmessig om å validere blokker, en konkurranse som nå har nådd industriell skala. Strøm alene utgjør over 80 % av gruvearbeidernes kontantbaserte driftskostnader.

Selv om maskinvaren har blitt mer effektiv, fjerner den ikke det økonomiske presset som skapes av økende konkurranse og synkende lønnsomhet, som i økende grad avhenger av tilgang til svært billig strøm, operasjonell fleksibilitet og høye Bitcoin‑priser.

Dette behovet for billig strøm skaper en naturlig kobling til fornybar produksjon. Sol og vind har svært lave marginale produksjonskostnader når de er bygget, og fornybar kapasitet er i vekst raskt over hele verden. Men fornybare energikilder møter også utfordringer, inkludert høye startinvesteringer og håndtering av overskudd og underskudd av strøm i off‑grid‑systemer.

Power‑to‑Hydrogen (P2H)-teknologi kan delvis løse disse utfordringene ved å omdanne overskudd av elektrisitet til grønn hydrogen, mens kryptogruvedrift, som en fleksibel last, kan konvertere noe av dette overskuddet til en handelsbar digital eiendel.

Dette peker på en oversett rolle for Bitcoin‑gruvevirksomhet i fornybar energiekonomi (RET ), ikke som fysisk energilagring, men som en fleksibel finansiell utløp for elektrisitet. Ved dynamisk å velge mellom å selge strøm og konvertere den til digitale eiendeler, kan fornybare operatører kunne tjene på intermittens i stedet for å betale for å eliminere den med batterier. En nylig studie gir et utmerket grunnlag for å utforske fremveksten av en ny type infrastrukturselskap som sitter mellom energiproduksjon, Bitcoin‑gruvevirksomhet og beregningsbehov.

Når gruvearbeidere sliter, tilbyr fornybar kraft en ny kanal

Den trillion-dollar markedsverdien til kryptoeiendelen startet året rett under $100 000, bare for å falle til $60 000 i de første dagene av februar.

I løpet av de neste tre månedene steg Bitcoin sakte forbi $82 000, bare for å gi fra seg disse gevinstene og mer. Prisen falt deretter enda lavere, under $59 000 sent i juni. De siste to ukene har imidlertid brakt tilbake noe spenning, med prisen som steg til $80 000. Denne volatiliteten ligger på toppen av en mye større strukturell endring, selv om: gruvearbeidernes blokkbelønninger blir mindre mens hash‑prisen kollapser.

Hash‑pris er den standard målestokken for daglig gruveinntekt per enhet datakraft. Den falt til et lavt nivå på $27.74 per petahash per second i juni før den delvis kom seg tilbake til omtrent $40, i takt med BTC‑prisen.

Selv om BTC opplever en kraftig oppgang, er prisen fortsatt langt under gruvekostnaden, med den gjennomsnittlige gruvekostnaden som ligger over $104 000 og økonomien rundt Bitcoin‑produksjon forblir under press.

Dette til tross for at Bitcoins vanskelighetsgrad registrerte ti nedjusteringer mot syv økninger i år, og nå ligger rundt 125,8 billioner, ned fra toppen på 156 billioner tidlig i november 2025.

Fallet i vanskelighetsgrad indikerer at mange gruvearbeidere har slått av maskinene sine og forlatt nettverket, ute av stand til å dekke strøm- eller driftskostnader. Med færre maskiner som konkurrerer om å løse blokker, møter de gjenværende gruvearbeiderne mindre nettverkskonkurranse.

Dette er en selvkorrigerende mekanisme: Bitcoin justerer automatisk vanskelighetsgraden omtrent hver andre uke for å sikre at blokker blir funnet med et jevnt gjennomsnitt på ti minutter. Lavere vanskelighetsgrad øker midlertidig fortjenestemarginene for overlevende gruvearbeidere med tilgang til billig strøm. Den samme dynamikken spiller seg ut i hashraten, som har falt fra sitt toppnivå på 1,26 ZH/s til omtrent 900 EH/s, selv om den har kommet seg fra årets lavpunkt på 686,9 EH/s den 31. januar.

Data fra Wu Blockchain viser at nesten 23 % av 22 store Bitcoin‑gruve‑maskiner har operert med tap per tidlig august. Det ble bemerket på den tiden:

«Under nåværende strøm‑kostnads‑ og nettverksforutsetninger har den mest energieffektive modellen en estimert nedstengningspris på omtrent $46 787, noe som betyr at selv topp‑ytende maskiner vil nærme seg balansepunktet hvis BTC faller under dette nivået.»

Økende kostnader og lave priser har svekket gruveøkonomien, og tvinger noen operatører til å selge sine Bitcoin, redusere kapasiteten, eller skifte kraftig mot AI‑datasentre og kraftinfrastruktur.

Gruvearbeidere møter høye kostnader fra flere sider, inkludert reduserte belønninger som skal halveres igjen til 1,5625 BTC per blokk i april 2028, dyr maskinvare og massive strømkrav.

Cambridge Centre for Alternative Finance estimerer at den årlige strømforbruket til Bitcoin‑gruvevirksomhet er rundt 138 TWh, tilsvarende omtrent 0,54 % av globalt strømforbruk. På den positive siden viste undersøkelsen at 42,6 % av gruvearbeidernes strøm kommer fra fornybare kilder. Andelen bærekraftige kilder stiger til 52,4 % når kjernekraft inkluderes, noe som reiser et fascinerende spørsmål for utviklere av fornybar energi.

Interessant nok genererer sol‑ og vindprosjekter, selv om de er intermittent, ofte mer energi enn umiddelbar etterspørsel eller tilgjengelig nettkapasitet kan absorbere.

Som svar lagrer systemoperatører overskuddsenergi for senere bruk, betaler store forbrukere for å absorbere mer strøm umiddelbart, eller kutter produksjonen, noe som sløser den ekstra energien. Bitcoin‑gruvearbeidere, med sitt enorme strømbehov, tilbyr et attraktivt alternativ.

Enda viktigere er at deres energiforbruk er mobilt og fleksibelt. Gruvearbeidere kan justere forbruket innen sekunder, har ingen forpliktelse til å betjene en fast last, og befinner seg ofte nær billig, fanget eller kuttet kraftkilder som vannkraft, avblåst tilknyttet gass, og overskudd av vind og sol som ellers ville gått til spille.

Det har vært flere tilfeller av denne fleksibiliteten. Så ikke bare kan fornybar strøm drive Bitcoin‑gruvevirksomhet, men Bitcoin‑gruvevirksomhet kan potensielt bli en inntektsgenererende kanal for strøm som ellers ville blitt kuttet eller solgt til uattraktive priser.

En ny studie tester denne ideen ved å behandle kryptogruvedrift ikke bare som en strømforbrukende aktivitet, men som en komponent i en bredere inntektsoptimaliseringsstrategi sammen med strøm­salgs‑ og grønn‑hydrogen‑produksjon.

Det handler ikke bare om å gjøre Bitcoin‑gruvevirksomhet grønn, men om å hjelpe fornybare anlegg med å forbedre sin økonomi ved dynamisk å velge mellom flere måter å tjene på strøm.

Den reelle muligheten er ikke bare gruvedrift, men å velge den mest lønnsomme veien

Studien med tittelen ‘Virtual Energy Storage through Profit Optimization: A Risk-Based Framework for Hybrid Solar-Wind Systems with Hydrogen and Cryptocurrency Revenues¹‘ tar en ny tilnærming til fornybar‑lagrings‑problemet.

I stedet for å behandle fornybar produksjon, lagring og kryptogruvedrift som separate problemer, behandler den produksjon av grønn hydrogen og kryptogruvedrift som erstatninger for lagring.

Hydrogen kan lagres og selges senere, mens kryptovaluta kan akkumuleres og tjene penger på når markedssituasjonen tillater det. Disse to ses på som virtuelle måter å banke overskuddsenergi som en handelsbar eiendel i stedet for lagrede elektroner.

Forskerne modellerte et 10 MW sol‑vind‑hybridanlegg i Portland, Oregon, og testet det mot fem år med reelle markedsdata fra januar 2020 til januar 2025, et tidsvindu som bevisst spenner over COVID‑19‑sjokket, den europeiske gasskrisen og en full kryptoboom‑bust‑syklus inkludert kollapsene av LUNA og FTX.

Det resulterende rammeverket kalles DRIL‑FRP (Decentralized Renewable Systems with Autonomous Investment Logic, Full‑Capacity, and Risk‑Integrated Profit Modeling).

Det nye rammeverket for økonomisk drift av desentraliserte hybride kraftverk sammenligner tre inntektsveier, nemlig direkte strøm­salg, produksjon av grønn hydrogen, og gruvedrift av Bitcoin sammen med Bitcoin Cash (BCH ) og eCash, samt kombinasjoner av alle tre, og velger den veien som er mest lønnsom på en gitt dag. Hva viser resultatene?

«Omfattende tekniske, finansielle og risikovurderinger indikerer at disse systemene kan generere diversifisert inntekt med minimal avhengighet av strømnettet og konvensjonelle lagringssystemer», sier studien.

I basis‑scenarioene leverte Bitcoin de beste resultatene, som det eneste alternativet til å tilbakebetale investeringen innen fem år. Bitcoin‑gruvevirksomhet genererte $17,09 millioner i inntekter og $14,12 millioner i driftsfortjeneste i denne perioden, med en positiv avkastning på 4,01 % og en tilbakebetalingstid på 4,81 år.

Til sammenligning genererte kun strøm­salg $8,08 millioner i inntekter, men hadde en negativ avkastning på 18,38 %. Hydrogen gjorde enda verre, med $7,93 millioner, men med en negativ avkastning på 50,48 % på grunn av høyere kapitalbehov og umodne prismarkeder, noe som gjør den til den svakeste aktøren til tross for lagringsfordelene.

De kombinerte scenarioene ga et enda mer nyansert resultat. Den tre‑krypto‑modellen var igjen vinneren og presterte også bedre, med $19,50 millioner i inntekter, $16,54 millioner i driftsfortjeneste og en avkastning på 21,81 %, med en tilbakebetalingstid på omtrent fire år.

Når det gjelder den fullt hybride modellen, hadde den tilgang til alle tre inntektsveier og valgte dynamisk mellom dem. Den genererte den høyeste inntekten på $19,55 millioner samt den høyeste absolutte driftsfortjenesten av de tre på $17,04 millioner over fem år. Men dens avkastning var negativ på -3,27 %, fordi den store forhåndskapitalen oppveide den femårige finansielle avkastningen. Dette viser hvordan råfortjeneste og avkastning på investert kapital kan fortelle svært ulike historier.

Det er viktig å merke seg at forskningen ikke viser at Bitcoin‑gruvevirksomhet automatisk gjør fornybare prosjekter lønnsomme, men snarere at Bitcoin kan være verdifull som en komponent i en fleksibel inntektsportefølje.

For eksempel fant modellen at strøm­salg overgikk Bitcoin‑gruvevirksomhet på 863 dager i løpet av femårsperioden, selv om Bitcoin var det sterkeste basis‑scenarioet samlet sett.

Dette antyder at et fornybart anlegg ikke bør dedikere all sin produksjon til gruvedrift. I stedet kan det ha nytte av å veksle mellom strøm­salg, kryptogruvedrift og hydrogen avhengig av hvilken vei som gir den beste økonomien på et gitt tidspunkt.

Dette poenget forsterkes av risikoberegningene. Forskerne anvendte en Risk‑Adjusted Return on Capital (RAROC)-metrik, sammen med volatilitet, maksimal nedtrekk, Value at Risk og Sharpe‑ratio‑beregninger, for å sammenligne energi‑ og kryptoinntektsstrømmer på like vilkår.

Kryptobaserte scenarioer, som forventet, hadde eksepsjonelt høy volatilitet. Men til tross for å ha den høyeste annualiserte volatiliteten av alle scenarioer på over 2 400 % samt den dypeste historiske nedtrekk, hadde den multi‑krypto‑blandingen den høyeste RAROC av alle veier. Dette betyr at kryptos avkastning i forhold til den påtatte risikoen var, etter dette målet, den mest attraktive i studien.

Strøm‑Bitcoin‑scenarioet kom på andreplass, med den høyeste Sharpe‑ratioen på 4,75, som forfatterne fremhevet som utmerket i henhold til konvensjonelle finansielle referanser.

Bitcoin‑lønnsomhet, som studien fant og som forventet, var sterkt positivt korrelert med prisen og negativt med nettverksvanskelighetsgrad.

En økning i BTC‑prisen kan øke inntektene med opptil 50 %, mens en økning i nettverksvanskelighetsgrad alene kan redusere inntektene med omtrent 33,33 %, noe som gjør gruvedrift til en potensielt kraftig inntektsmekanisme, men også svært markedssensitiv.

For investorer og utviklere av fornybar energi antyder denne studien at fleksibel gruve‑last, når den behandles som et risikostyringsverktøy i stedet for en spekulativ innsats, kan vesentlig forbedre et hybridanleggs finansielle motstandskraft og forkorte tilbakebetalingstiden som ren strøm‑ eller hydrogen‑salg ikke kan oppnå alene, i hvert fall ikke uten kapitalbelastningen fra batterilagring.

Studien er imidlertid ikke uten begrensninger. Den bruker Portland som en hypotetisk basis, antar en 50‑50 nominal sol‑vind‑kapasitetsfordeling, bruker utstyrspriser fra 2025, ekskluderer skatter og reguleringer, antar ideell markedsadgang, og begrenser den daglige dispatch‑beslutningen til én inntektsvei i stedet for å tillate kontinuerlig fraksjonert allokering mellom produkter.

Mest viktig er at dens fem‑årige tilbakeprøving avsluttes i januar 2025, så lønnsomhetstallene bør ikke leses som prognoser for 2026‑avkastning. Forfatterne av studien bemerket:

«Totalt sett er det endelige målet med denne modellen å tilby et testet gjennomførbarhetsrammeverk og et grunnlag for å implementere sanntids beslutningssystemer.»

MARA Holdings (NASDAQ: MARA)

Innen kryptogruvedrift er MARA Holdings ett av de største navnene som har gått fra å være kun en gruveoperatør til å eie energiinfrastruktur. I fjor kjøpte selskapet en vindpark i Texas spesielt for å drive databehandling bak måleren mot ellers underutnyttet fornybar produksjon.

MARA har drevet en av verdens største Bitcoin‑gruveplattformer i omtrent et tiår. Selskapet har 19 datasentre på fire kontinenter, og denne erfaringen har gjort det mulig for selskapet å betjene beregnings‑infrastruktursektoren.

Med de fire største hyperscalerne alene forventet å investere $725 milliarder i AI‑infrastruktur i løpet av 2026, årlig capex anslått til å overstige $1 billion i 2027, og USAs datasenter‑strømbehov som når 66 gigawatt i 2027, mens ny kraftproduksjon og overføring fortsatt henger etter etterspørselen, fokuserer MARA på å eie knappe kraft‑aktiva og maksimere deres langsiktige verdi.

Men det betyr ikke at selskapet har mistet fokus på sin kjernevirksomhet. MARA definerer Bitcoin‑gruvevirksomhet som sitt fundament, ikke sitt mål, en aktivitet som genererer kontantstrøm for å støtte investeringer i hele virksomheten, gir operasjonell fleksibilitet for umiddelbar inntektsgenerering fra strøm, og gir operasjonell innsikt.

«Vi ser ikke på Bitcoin‑gruvevirksomhet og AI‑infrastruktur som konkurrerende virksomheter. De er komplementære anvendelser av den samme underliggende ressursen: kraft.»

– CEO Fred Thiel

Han beskriver fleksibiliteten til å distribuere kraft dynamisk etter hvert som markedssituasjonen utvikler seg som en av selskapets «største konkurransefordeler» og en nøkkeldriver for veksten i AI‑infrastruktur.

«Vi er eier, utvikler og operatør av digital infrastruktur, vertikalt integrert på tvers av kraft, land og beregning. Vi selger ikke elektroner. Vi konverterer dem til høyere‑verdiskapende beregning eller gjør den infrastrukturen tilgjengelig for kunder», sier Thiel. «Det som skiller MARA fra konkurrentene er at vi allerede har det de fleste fortsatt prøver å sikre: aktiv kraft i verktøy‑skala, et tiår med drifts­erfaring i stor skala, og disiplinert kapitalallokering. Vår utvikling mot AI‑infrastruktur er ikke et avvik fra vår fortid. Det er den naturlige utviklingen av det vi har bygget.»

Med en markedsverdi på $4,334 milliarder handles MARA‑aksjen for tiden til $11,50, opp 25 % år‑til‑dato. Den har en EPS (TTM) på -9,35 og en P/E (TTM) på -1,20. Når det gjelder selskapets økonomi, rapporterte den Bitcoin‑gruve‑som‑har‑blitt‑AI‑infrastruktur‑leverandørrapporterte inntekter på $174,9 millioner for Q2 2026, ned 27 % fra $238,5 millioner ett år tidligere.

MARA registrerte et netto tap på $611,3 millioner, eller $1,60 per utvannet aksje, sammenlignet med nettoinntekt på $808,2 millioner i samme periode året før, delvis drevet av et rettferdig‑verdistap på $343 millioner på krypto. Justert EBITDA var negativ $360,9 millioner, sammenlignet med en fortjeneste på $1,2 billion i Q2 2025.

I løpet av denne perioden gravde MARA 2 422 BTC til en gjennomsnittspris på omtrent $71 325. Selskapet kjøpte ingen Bitcoin, men solgte 2 213 BTC til en gjennomsnittspris på $73 078, og ytterligere salg forventes.

Til tross for disse salgene og en 29 % nedgang i selskapets beholdning, forblir MARA den fjerde største Bitcoin‑holderen blant børsnoterte selskaper, med 35 577 BTC, inkludert 9 270 BTC som har blitt lånt eller pantet som sikkerhet.

Selskapet rapporterte også en 22 % år‑over‑år økning i aktivert hashrate til 70,3 EH/s. Kostnaden per kWh var $0,04 i Q2 2026 og kostnaden per petahash per dag var $27,7, en forbedring på 4 %.

MARA arbeider for tiden med å fullføre oppkjøpet av Long Ridge, som forventes å gi umiddelbar positiv EBITDA så snart regulatorisk godkjenning er mottatt. Selskapet vil også utvide AI‑kapasiteten på sitt Hannibal‑campus. Selskapet har allerede lagt til 2 GW gjennom en nylig ervervet kraft‑landside i Matagorda County, Texas. Sammen kan disse prosjektene utvide MARAs kraftportefølje til 4,8 gigawatt.

Konklusjon

Bitcoins energiforbruk har lenge vært en bekymring, og gruvearbeidere har adressert dette gjennom bruk av fornybar energi. Men dette er ikke et ensrettet forhold hvor kun bærekraftige kilder hjelper gruvedrift med billig og grønn kraft.

Bitcoin‑gruvevirksomhet kan også hjelpe fornybar energi med å bli mer lønnsom, men kun under spesifikke forhold: billig, ofte kuttet strøm; effektiv maskinvare; disiplinert kapitalbruk; og, ideelt sett, en diversifisert blanding av inntektsstrømmer som ikke kun er avhengig av kryptopriser.

Muligheten ligger i å gjøre fornybare anlegg til fleksible energi‑til‑verdi‑plattformer, ved å omdirigere kraft til den kjøperen som betaler mest på en gitt dag, enten det er nettet, en elektrolytt, en gruve‑rigg eller et AI‑datasenter.

Referanser

1. Mahmoodpoor, R., Kiyoumarsioskouei, A., Jafari, F. & Hossainpour, S. Virtual energy storage through profit optimization: A risk-based framework for hybrid solar–wind systems with hydrogen and cryptocurrency revenues. Results in Engineering, 112494 (2026). https://doi.org/10.1016/j.rineng.2026.112494