Tokenized Aandelen Kunnen de Kapitaalmarkten Hervormen

Blockchain heeft misschien zijn eerste gebruiksgeval gevonden in cryptocurrency, maar is sindsdien ver daarbuiten uitgebreid.

Tokenisatie van activa is nu een groeiend onderwerp nu de technologie, regelgeving en adoptie door het publiek voldoende zijn volwassen geworden. Dit geldt voor financiële activa zoals obligaties en aandelen, evenals real-world assets zoals vastgoed of zelfs koolstofkredieten en andere ESG-activa.

Traditionele financiën vertrouwen op een netwerk van gespecialiseerde intermediairs, die elk afzonderlijke databases onderhouden en specifieke functies uitvoeren, allemaal onderling verbonden via ingewikkelde operationele processen. Tokenisatie belooft dit proces te stroomlijnen en te vereenvoudigen.

Echter, naarmate het eigendom van aandelen geleidelijk verschuift van traditionele makelaars naar blockchains, ontstaan er veel beleidsvragen.

Een kernprobleem is het toekennen van economisch eigendom en bijbehorende beleggersrechten op pseudonieme blockchainnetwerken zonder de privacy van gebruikers of het gebruik van gedecentraliseerde applicaties in gevaar te brengen.

Dus twee onderzoekers aan de McMaster University en de Rotman School of Management in Canada onderzoeken potentiële oplossingen in een artikel gepubliceerd in Research Policy¹, onder de titel “Tokenized stocks for trading and capital raising”.

Tokenisatie Uitgelegd

Wat is Tokenisatie?

Het idee van tokenisatie is om op de blockchain de registratie van eigendom en transacties van activa, zowel financiële als fysieke, te brengen. Momenteel is de meest populaire vorm van tokenisatie gericht op tokenisatie van aandelen, aangezien het publiek dat bekend is met blockchain over het algemeen ook in aandelen van bedrijven belegt.

Bron: Webmob Software Solutions

Een belangrijk voordeel van tokenisatie is dat het de eigendomsstructuur veel flexibeler maakt. Bijvoorbeeld, het kan worden gebruikt voor fractioneel eigendom.

Een ander voordeel is dat, in tegenstelling tot bankinfrastructuur en geldtransfersystemen, blockchain 24/7 en vrijwel onmiddellijk werkt. Hierdoor kan de markt veel vloeibaarder worden. Het kan ook aandelen de hele dag door laten verhandelen, iets dat is besproken maar nooit is geïmplementeerd in reguliere aandelenmarkten.

Dit creëert een radicaal verschil ten opzichte van traditionele eigendomsstructuren en beurzen voor aandelen. Bijna allemaal, zij het gedigitaliseerd, zijn ze bedacht in het tijdperk van papieren certificaten en in een tijd waarin handelaren nog orders schreeuwden op de beursvloeren.

“Zelfs een eenvoudige aandelenhandel vereist coördinatie tussen broker-dealers, handelsplatformen, bewaarbanken, clearingagentschappen, activadepots, overdrachtsagents en betalingsnetwerken, met meerdere reconciliatiestappen gedurende het proces.”

Dus op veel manieren is tokenisatie zowel een doorlopend proces als de kans om de financiële infrastructuur vanaf nul opnieuw op te bouwen, en deze volledig naar het digitale tijdperk te brengen.

“Een blockchain kan activacreatie, dienstverlening, overdracht, handel, onderpandstelling, lenen, uitlenen en in wezen elke vorm van financiële contractering — inclusief complexe derivaten — consolideren in één systeem.”

Hoe Werkt Tokenisatie?

Er zijn drie verschillende routes voor tokenisatie:

1. Een volledig nieuw activum kan direct op een blockchain worden uitgegeven.
2. Een bestaand financieel activum kan worden beëindigd en vervangen door een nieuw uitgegeven blockchain-gebaseerd activum.
3. Een activum binnen het traditionele financiële systeem kan worden gestort bij een toegewijde bewaarder die vervolgens een getokeniseerde claim creëert die dat activum op een blockchain vertegenwoordigt.

In zijn 2025 “Annual Chairman’s Letter to Investors” benadrukte BlackRock-CEO Larry Fink de tokenisatie van bestaande activa als een krachtige manier om de “democratisering van beleggen” te bevorderen.
Het Boston Consulting Group schat dat tegen 2030 ongeveer $16 biljoen aan activa getokeniseerd zal zijn. Dit zou dus binnenkort een enorm bedrijf kunnen worden en een radicaal verandering voor onze financiële infrastructuren.

Identificeren van Tokenisatieproblemen

Blijven Tokens Anonimiteit Behouden?

De meeste gewone aandelen zijn een investeringscontract dat rechten verleent zoals stemrecht op aandeelhoudersvergaderingen en het ontvangen van dividenden, rechten die de waarde van het activum onderbouwen. Daarom verplichten wetten uitgevers van gewone aandelen om aandeelhouders te informeren over kritieke ontwikkelingen en jaarlijkse vergaderingen.

Maar door tokenhouders te volgen en mogelijk te deanonymiseren om te voldoen aan regelgevende of contractuele verplichtingen, zouden tokenuitgevers per ongeluk meer informatie over beleggers kunnen verzamelen dan nodig is.

Dit kan ertoe leiden dat derden alle activiteiten van een bepaald account kunnen volgen, inclusief investeringen in concurrerende bedrijven of zelfs privé, niet-financiële activiteiten.

Dus hoewel tokens zeker zo kunnen worden gestructureerd dat ze gegevens veilig houden, moet de vraag hoe zowel transactiegegevens worden beheerd als de normale rechten van aandeelhouders worden behouden, worden verduidelijkt.

Zijn Tokens Werkelijk Eigendom?

Veel tokenisatieprocessen gebruiken slimme contracten: zelfuitvoerende computerprogramma’s die de basis vormen van gedecentraliseerde applicaties.

Vaak wordt formeel eigendom overgedragen aan het slimme contract van de applicatie, waardoor de gebruikers alleen indirecte begunstigde eigenaren zijn.

Dit roept een vraag op over tegenpartijrisico’s, vooral omdat slimme contracten en tokenuitgevers niet verzekerd en niet zo streng gereguleerd zijn als officiële makelaars.

Dit kan leiden tot onnodige risico’s voor kopers van getokeniseerde aandelen, vooral omdat ze zich mogelijk niet eens realiseren dat ze aan deze risico’s worden blootgesteld.

Illegale Transacties

Een ander probleem is dat aandelenbezit streng gereguleerd is, en controleert wie daadwerkelijk aandelen kan kopen en verkopen.

Momenteel kunnen tokens vrij worden overgedragen naar elk blockchainadres, wat mogelijk leidt tot eigendom door onbevoegde entiteiten zoals minderjarigen, criminelen, vijandige naties of politiek prominente personen. De anonimiteit van dergelijke transacties verergert het probleem alleen maar.

Tegelijkertijd kan buitensporige inspanning voor naleving ertoe leiden dat vrijwel identiek de infrastructuur wordt gerecreëerd die tokenisatie juist moet vereenvoudigen en uiteindelijk vervangen.

Bijvoorbeeld, verificatiepartijen zouden hun positie kunnen misbruiken, wat leidt tot anti-competitief gedrag en feitelijk een terugkeer naar een sterk gecentraliseerde structuur.

Oplossen van Tokenisatieproblemen

Op het eerste gezicht zou tokenisatie zeer aantrekkelijk moeten zijn, omdat het omslachtig papierwerk en reconciliatievertragingen kan elimineren.

Dit zou op zijn beurt geïmmobiliseerd kapitaal vrijmaken om efficiënter te worden gebruikt, wat mogelijk bijdraagt aan economische groei.

Een manier om anonimiteitszorgen aan te pakken is het hanteren van een whitelist-benadering, waarbij alleen vooraf goedgekeurde adressen en gebruikers mogen deelnemen aan tokenisatie. Dit is verreweg de veiligste optie, maar het zal ook aanzienlijke wrijving veroorzaken, wat de adoptiesnelheid van tokenisatie mogelijk belemmert.

Een alternatief is een opt-in register dat investeerders stimuleert zichzelf te identificeren om toegang te krijgen tot rechten zoals dividenden en stemrecht, terwijl tokens volledig bruikbaar blijven in gedecentraliseerde applicaties.

Ten slotte is een andere optie gedecentraliseerde compliance-netwerken zoals het Labyrinth Protocol, waarbij een gebruiker na een KYC-proces elke activiteit volledig privé kan uitvoeren.

Met betrekking tot risico’s van tokenbezit bevelen de auteurs van het artikel een reeks best practices aan:

• Tokenregister: uitgevers moeten de tokennaam, adres, hoeveelheid, datum en andere kenmerken van de tokens die ze uitgeven registreren.
• Het aantal ondersteunde tokens moet worden geregistreerd, en het inlossingsproces moet worden geschetst, en regelgevers moeten een toezichtsraamwerk opzetten.
• Uitgevers moeten een proces opzetten dat definieert hoe ze de relaties met hun tokenhouders zullen faciliteren met betrekking tot betalingen (dividenden of coupons), stemmen, splitsingen en corporate actions.

Het oplossen van illegale verwervingen van aandelen door minderjarigen, criminelen of beperkte/gesanctioneerde entiteiten is moeilijker. De aard van gedecentraliseerde blockchainnetwerken betekent dat er geen geografische of jurisdictiebeperkingen zijn voor waar applicaties vandaan komen of draaien, en waar gebruikers opereren.

Dus, zelfs als de grootste vormen van tokenisatie extra KYC (Know Your Customer)-stappen kunnen nemen om dit probleem te vermijden, kan er binnen het huidige blockchainparadigma weinig worden gedaan om stock-tokenisatieapplicaties die zich hier niet aan houden te blokkeren.

“Vooruitkijkend zal het realiseren van het volledige potentieel van tokenisatie voortdurende innovatie en samenwerking vereisen over meerdere disciplines, waaronder financiën, recht en technologie.”

Toekomst van Stock Tokenisatie

Tot nu toe is de mogelijkheid van blockchain ofwel de adoptie van blockchain door traditionele financiële instellingen geweest, of de gedeeltelijke vervanging van deze instellingen door nieuwe blockchain-gebaseerde protocollen.

Het is waarschijnlijk dat een beetje van beide de uiteindelijke situatie zal zijn, vooral voor de tokenisatie van aandelen.

Aan de ene kant heeft het het potentieel om beleggen te democratiseren en de infrastructuur te heruitvinden, door transacties en eigendom van aandelen vast te leggen.

Aan de andere kant, in tegenstelling tot stablecoins, verlenen aandelen specifieke rechten zoals stemrecht en dividenden en moeten ze meer gereguleerd worden. Dus de noodzakelijke waarborgen en veiligheidsfuncties kunnen ervoor zorgen dat tokenized aandelen niet geheel verschillend zijn van het huidige makelaars- en bankgebaseerde systeem.

Slim toezicht op regelgeving, innovatie in technologie en protocollen, en duidelijkere voordelen voor het investerende publiek zullen uiteindelijk het uiteindelijke succes en de impact van stock-tokenisatietechnologie bepalen.

Studie Gerefereerd

^{1. Malinova, K., & Park, A. (2026). Tokenized aandelen voor handel en kapitaalverwerving. Research Policy, Article 105497. https://doi.org/10.1016/j.respol.2026.105497}