Tokenized Treasuries: Waarom BlackRock het Ultieme RWA Aandeel is

Ooit een crypto-scepticus, BlackRock (BLK ) CEO Larry Fink heeft zijn standpunt over digitale activa aanzienlijk veranderd, en erkent nu Bitcoin als een legitiem alternatief activum.

Fink gelooft dat de leidende cryptocurrency nuttig is voor diversificatie, net als goud. Hij heeft Bitcoin beschreven als een “asset of fear” die beleggers aanspreekt te midden van economische onzekerheid of zorgen over fiat-debasering.

Dit vertegenwoordigt een opmerkelijke verschuiving ten opzichte van Fink’s eerdere afwijzingen, die hij publiekelijk heeft erkend. Hij verklaarde dat hij het in het verleden mishad over de legitimiteit van crypto en dat zijn standpunten zijn geëvolueerd als reactie op marktvolwassenheid, institutionele vraag en infrastructuurontwikkeling.

Naast Bitcoin heeft Fink blockchain-technologie geprezen en het potentieel om traditionele markten te moderniseren met transparantie en efficiëntie.

Tokenisatie van echte activa is zijn belangrijkste focus, die hij vergelijkt met transformerende technologische verschuivingen zoals de adoptie van het internet. Hij heeft publiekelijk opgeroepen tot een snelle overgang naar tokenized finance, waarbij hij benadrukt dat tokenisatie wrijving kan verminderen, kosten kan verlagen, toegang kan democratiseren en uiteindelijk on-chain investeringsverwerking kan verenigen.

Laat vorig jaar stelde Fink dat de industrie zich bevindt aan “het begin van de tokenisatie van alle activa.”

Tijdens BlackRock's recente winstrapportage, verdubbelde Fink zijn inzet op “tokenized money market funds” als de toekomst van cashbeheer, na het enorme succes van hun eigen tokenized money market fund, BUIDL.

Hij merkte op dat, ondanks dat kapitaalmarkten groter worden en digitaler, cash niet zal verdwijnen; in plaats daarvan zal het belangrijker worden. Evenzo zal het tokeniseren van traditionele activa de cashposities niet verminderen; eerder zal het ze verhogen door een nog grotere behoefte aan cash te creëren.

“Naarmate de wereldwijde kapitaalmarkten groeien, zal cash gelijktijdig groeien. Dus de basisposities van cash zullen verhoogd worden zolang de wereldwijde kapitaalmarkten blijven groeien. En als je overlayt, als tokenisatie realistischer wordt en de mogelijkheid om een tokenized money market fund naast tokenisatie van andere activa te hebben, geloof ik dat je waarschijnlijk boven-trend cashposities zult zien.”

– Fink

Het tokeniseren van money market funds maakt cash programmeerbaar, verhandelbaar en altijd beschikbaar. Het op de blockchain plaatsen van deze laag-risico, zeer liquide, kortlopende schuldbewijzen maakt cash centraler, aangezien snellere, grotere en meer digitale kapitaalmarkten grotere cashpools vereisen. Zoals Fink uitlegde:

“Naarmate de kapitaalmarkten groeien en meer mensen hun portefeuilles in de kapitaalmarkten hebben, groeit de rol van het money market fund. Ik denk dat dit een van de fundamentele redenen is waarom we blijven geloven dat money market holdings aanzienlijk groot zullen blijven.”

BlackRock ziet tokenisatie als onvermijdelijk, waarbij money market funds de brug vormen tussen TradFi en on-chain markten.

De Disruptieve Technologie: Tokenized Treasuries

De totale waarde van tokenized real-world assets (RWA) bedraagt nu $23.23 miljard.

In 2022 overschreed de RWA-waarde voor het eerst de $1 miljard drempel. Begin 2024 lag deze onder $2 miljard, om het jaar te eindigen boven $6 miljard. Vervolgens zag de markt in 2025 een exponentiële sprong, met een stijging tot boven $20 miljard.

Tokenisatie verwijst naar het proces waarbij real-world assets zoals kunst, onroerend goed, aandelen, cash, grondstoffen, private credit, private equity, public equity, bedrijfsobligaties en zelfs immateriële activa zoals intellectueel eigendom on-chain worden geplaatst.

In dit proces worden RWAs op de blockchain weergegeven met tokens om de liquiditeit te verhogen, de toegankelijkheid te verbeteren en de transparantie te vergroten.

Liquiditeit wordt vergroot door illiquide activa om te zetten in fractionele aandelen die gemakkelijker gekocht en verkocht kunnen worden. Dit fractionele eigendom verlaagt de minimale investeringsdrempels, vergroot de toegankelijkheid en bevordert financiële inclusie.

Aangezien blockchain-technologie grensoverschrijdend is, maakt tokenisatie wereldwijde toegang mogelijk. Crypto-platformen bieden 24/7 handel wereldwijd. De transparantie en onveranderlijkheid van de blockchain maken verificatie van eigendomsrechten mogelijk en verminderen fraude.

Door asset-transacties te stroomlijnen en tussenpersonen zoals banken en brokers te elimineren, verlaagt tokenisatie ook de kosten en versnelt de afwikkeling.

Ondanks deze voordelen, die tokenisatie positioneren als transformatief voor de financiële infrastructuur, blijft het geconfronteerd worden met uitdagingen: een gefragmenteerde juridische omgeving, beperkte interoperabiliteit tussen verschillende blockchain-platformen, en beveiligingsrisico’s zoals bugs en kwetsbaarheden in smart contracts.

Het potentieel van tokenisatie is echter enorm. De markt wordt de komende jaren naar verwachting biljoenen dollars waard.

Deze groei zal worden aangedreven door stablecoins, die een stabiele waarde behouden door gekoppeld te zijn aan fiatvaluta’s zoals de Amerikaanse dollar. De totale marktkapitalisatie van stablecoins is al boven de $310 miljard gestegen, geleid door USDT en USDC.

Naast stablecoins is een andere belangrijke drijfveer de Amerikaanse staatsobligaties, die worden gezien als de basis van de wereldwijde financiën.

Door het kopen en verkopen van activa te stroomlijnen door tussenpersonen zoals banken en brokers te verwijderen, verlaagt tokenisatie ook de kosten en versnelt de afwikkeling.

Ondanks deze voordelen, die tokenisatie positioneren als transformatief voor de financiële infrastructuur, blijft het geconfronteerd worden met uitdagingen: een gefragmenteerde juridische omgeving, beperkte interoperabiliteit tussen verschillende blockchain-platformen, en beveiligingsrisico’s zoals bugs en kwetsbaarheden in smart contracts.

Het potentieel van tokenisatie is echter enorm, met de markt die naar verwachting multi‑triljoenen dollars waard zal zijn in de komende jaren.

Deze groei zal aangedreven door stablecoins zijn, die een stabiele waarde behouden door gekoppeld te zijn aan een fiatvaluta zoals de Amerikaanse dollar. De totale marktkapitalisatie van stablecoins is al boven de $310 miljard gestegen, geleid door USDT en USDC.

Naast stablecoins is een andere belangrijke drijfveer van de tokenisatietrend de Amerikaanse staatsobligaties, die worden gezien als de basis van de wereldwijde financiën.

“In ons oordeel, naarmate tokenisatie blijft stijgen, zal de mogelijkheid om toegang te krijgen tot activa buiten cash en Amerikaanse staatsobligaties via de blockchain toenemen,” gelooft BlackRock, ’s werelds grootste vermogensbeheerder, in haar 2026 Thematic Outlook, waar AI en energie‑infrastructuur centraal staan en crypto en tokenized assets worden benadrukt als belangrijke investerings‑trends die de markten dit jaar vormgeven.

De brede adoptie van stablecoins, gecombineerd met de groeiende vraag naar native rendements‑kansen, heeft geleid tot de opkomst van Amerikaanse staatsobligaties als de leidende kandidaat voor grootschalige tokenisatie.

Uitgegeven door het Amerikaanse Ministerie van Financiën, zijn deze door de overheid gesteunde effecten de veiligste en meest liquide activa ter wereld. Ze bieden stabiliteit en risicovrije rendementen en zijn niet alleen cruciaal voor beleggingsportefeuilles maar ook voor het beleid van centrale banken.

De Amerikaanse Treasury‑markt, met meer dan $38 biljoen aan uitstaande schuld, wordt beïnvloed door inflatie‑verwachtingen, rentewijzigingen en de wereldwijde vraag naar veilige havens.

Ondanks de enorme schaal en betekenis is de infrastructuur verouderd, met transacties die meestal op T+1 basis worden afgehandeld, wat tegenpartij‑risico creëert en kapitaal vastlegt. De afwikkelingsketen omvat bovendien verschillende partijen: clearing‑banken, bewaarders, depots en meerdere brokers, wat kosten en operationele complexiteit toevoegt. Bovendien is de deelname van particuliere beleggers beperkt.

Om afwikkelingstijden en -kosten te verlagen, tegenpartij‑risico te verminderen en operationele efficiëntie te verbeteren, tokeniseren zowel crypto‑native bedrijven als traditionele financiële instellingen steeds vaker staatsobligaties.

Het “saai” overzetten van Amerikaanse Treasury‑bills naar de blockchain betekent dat de belegger de token bezit in plaats van een certificaat of een notering in een effectenrekening om eigendom aan te tonen. Het maakt ook handel 24/7 mogelijk, in tegenstelling tot traditionele T‑bills die niet in het weekend verhandeld worden.

Door overheidsschuld, zoals T‑bills of obligaties, als tokens op een blockchain te vertegenwoordigen, hebben deze vernieuwers een universeel toegankelijke asset gecreëerd die kan dienen als waardevast, direct onderpand, een hedge tegen de volatiliteit van crypto, en een bron van native risicovrij rendement voor de groeiende, risicovolle on-chain economie.

Als gevolg hiervan heeft de waarde van tokenized treasuries nu $10 miljard overschreden. Pas eind maart 2024 bereikten tokenized treasuries voor het eerst de $1 miljard‑drempel.

Veeg om te scrollen →

Deze markt wordt geleid door BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), met een waarde van $1.68 miljard. Circle (CRCL ) USYC ($1.64 bln) en Ondo US Dollar Yield ($1.27 bln) zijn de enige andere fondsen met waarderingen boven $1 miljard. Een andere TradFi‑gigant, Franklin Templeton, is ook betrokken bij het tokeniseren van treasuries, met zijn OnChain U.S. Government Money Fund (BENJI) dat meer dan $892 miljoen aan waarde bezit.

Onder deze fondsen is BUIDL degene die bekend staat om zijn enorme succes, en in minder dan twee maanden de grootste tokenized U.S. Treasury‑fond werd.

De totale waarde vergrendeld (TVL) in het fonds bedraagt momenteel $1.95 miljard, gestegen van minder dan $525 miljoen aan het begin van vorig jaar. Gelanceerd in maart 2024, groeide BUIDL snel met een TVL van $2.90 miljard in mei, waarna het in september daalde tot $2.1 miljard. Daarna begon het weer te stijgen naar $2.86 miljard, om vervolgens onder de $2 miljard te zakken. Met BUIDL‑tokens verdienen beleggers direct on‑chain dividendrendement, waarbij al $100 miljoen is uitgekeerd.

BlackRock’s tokenized money market fund wordt uitgegeven op verschillende openbare blockchains, met de SEC‑geregistreerde broker‑dealer Securitize als transfer‑agent. Bijna een half miljard dollar van BUIDL’s marktkapitalisatie wordt gehost op Ethereum, wat de vermogensbeheerder in nieuw onderzoek aangeeft als de thuisbasis van de meerderheid van tokenized assets wereldwijd.

Naast Ethereum wordt BUIDL uitgegeven op BNB Chain (bijna $504mln), Aptos ($291mln), Solana ($175mln), Avalanche ($138mln), Arbitrum ($31mln), Optimism ($26mln) en Polygon ($18mln).

Met een dominante marktaandeel in tokenized U.S. Treasuries en kortetermijninstrumenten wordt BUIDL breed gebruikt door institutionele back‑ends. Het is ook geaccepteerd door grote gecentraliseerde beurzen zoals Binance, Crypto.com en Deribit als onderpand voor handel, waardoor rendements‑dragende, gereguleerde activa direct derivaten‑ en marginposities kunnen ondersteunen.

Tokenized treasuries vormen duidelijk de meest overtuigende real‑world use‑case voor grootschalige blockchain‑adoptie. En nu ze fundamentele infrastructuur worden, staan tokenized treasuries ondersteund door BlackRock klaar om de brug te vormen tussen traditionele financiën en een 24/7, programmeerbare wereldwijde kapitaalmarkt.

De Investeringshoek: BlackRock (NYSE: BLK)

Als het gaat om investeren in de digitale asset‑ruimte, richten beleggers zich vaak op crypto‑startups vanwege het hoge rendementspotentieel en vroege toegang tot innovatie. Maar BlackRock, dat publiekelijk wordt verhandeld, kan beleggers een beter alternatief bieden, aangezien het stilletjes de grootste “gedecentraliseerde” uitgever van reële waarde wordt.

BLK is niet langer alleen een vermogensbeheerder; het evolueert naar een “Tech Platform” voor digitale assets.

Deze verschuiving bouwt voort op BlackRock’s bestaande investerings‑ en technologie‑infrastructuur. Allereerst biedt het bedrijf een reeks beleggings‑ en technologische diensten aan zowel retail‑ als institutionele klanten. Het brede productaanbod omvat aandelen, multi‑asset, vastrentende waarden en money‑market instrumenten.

De producten worden direct en via intermediairs aangeboden via diverse voertuigen, waaronder beleggingsfondsen, iShares exchange‑traded funds (ETF’s) en actief beheerde fondsen, onder andere.

BlackRock is feitelijk een van de Big Four index‑fondsbeheerders, met meer dan 1.700 ETF’s die diverse activaklassen dekken. De populairste ETF‑aanbiedingen, voornamelijk via het iShares‑ETF‑platform, omvatten iShares Core S&P 500 ETF (IVV), iShares Core MSCI EAFE ETF (IEFA) en iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG).

Een van BlackRock’s meest opvallende en snelgroeiende producten is echter iShares Bitcoin Trust (IBIT), een spot Bitcoin ETF die enorm populair is geworden onder beleggers. IBIT heeft sinds de lancering in januari 2024 $68.33 miljard aan netto‑activa en $62.9 miljard aan netto‑instroom aangetrokken, waardoor het een van de meest bekeken crypto‑ETF’s is.

Onlangs heeft BlackRock een aanvraag ingediend om een nieuw Bitcoin‑product te lanceren, de iShares Bitcoin Premium Income (PIC.PR.A ) ETF. Deze ETF zou BTC, cash en aandelen van IBIT bevatten, waardoor kopers blootstelling aan de cryptocurrency krijgen met extra rendement.

Naast Bitcoin heeft BlackRock ook de iShares Ethereum Trust ETF (ETHA) gelanceerd, die de prijs van Ethereum (ETH) direct volgt. Gelanceerd in juni 2024, heeft ETHA $12.49 miljard aan netto‑instroom en $9.98 miljard aan netto‑activa vergaard.

Ethereum is momenteel de grootste begunstigde van de tokenisatietrend en vormt de basis voor meer dan 65 % van tokenized assets, die volgens BlackRock’s rapport “een use‑case buiten puur speculatieve crypto‑handel” kunnen hebben en kunnen uitbreiden naar private credit, gestructureerde producten en andere markten.

In de studie “Could Ethereum Represent the ‘Toll Road’ to Tokenization?” merkte BlackRock op dat concurrerende netwerken zoals Solana (SOL), Stellar (XLM), Avalanche (AVAX), Polygon (POL), Arbitrum (ARB) en de XRP Ledger de rest van het marktaandeel uitmaken, maar geen van hen komt in de buurt van Ethereum.

Op Davos merkte BlackRock‑CEO Fink ook op dat “we meer afhankelijkheden hebben van misschien één blockchain,” maar “die activiteiten waarschijnlijk veiliger en beter verwerkt zijn dan ooit tevoren.”

Hij riep op tot snelle tokenisatie op één gestandaardiseerde blockchain, waarschuwend dat gefragmenteerde infrastructuur adoptie kan belemmeren en risico’s kan verhogen. Een universeel blockchain‑platform, zo betoogde hij, zou lagere kosten, snellere transacties, grotere transparantie en mogelijk zelfs financiële corruptie kunnen verminderen.

Tokenisatie is een van BlackRock’s belangrijkste focusgebieden. Fink voorspelt dat alles, van aandelen tot obligaties, uiteindelijk on‑chain verhandelbaar zal zijn.

“Elk asset — kan getokeniseerd worden,” schreef Fink in zijn jaarlijkse brief aan beleggers vorig jaar, en noteerde dat het een “revolutie” voor beleggen zou zijn. Hij ging verder: “Als we serieus zijn over het bouwen van een efficiënt en toegankelijk financieel systeem, is alleen tokenisatie niet genoeg. We moeten ook digitale verificatie oplossen.”

Naast dit alles biedt BlackRock technologische diensten, waaronder het propriëtaire Aladdin‑systeem, de ruggengraat van de transformatie naar een tech‑platform. Aladdin is een end‑to‑end risicomanagement‑, handels‑, analytics‑ en portfoliobeheer‑systeem dat door het bedrijf en externe klanten zoals pensioenfondsen, verzekeraars en banken wordt gebruikt.

Het platform beheert asset‑data, risicomodellering, compliance, uitvoering en rapportage. Meer dan $25 biljoen aan activa worden wereldwijd beheerd via Aladdin.

Als we kijken naar de marktprestaties van BLK, heeft het de afgelopen decennium een opwaartse trend gekend. In 2021 kwam de aandelenkoers van BlackRock dicht bij de $1.000‑drempel, om een jaar later te dalen naar ongeveer $550.

Sindsdien is BLK gestegen tot een piek van $1.220 in medio oktober vorig jaar. Op het moment van schrijven wordt BLK verhandeld tegen $1.121,54, een stijging van 4,48 % YTD en 8,89 % in het afgelopen jaar. Het heeft een EPS (TTM) van 34,66 en een P/E (TTM) van 32,60.

BlackRock, met een marktkapitalisatie van $174 miljard, betaalt een dividendrendement van 2,03 %. Recentelijk heeft het bedrijf het kwartaaldividend met 10 % verhoogd tot $5,73 per aandeel, waardoor het een aantrekkelijke investeringsoptie is.

In totaal keerde de vermogensbeheerder $5 miljard uit aan aandeelhouders vorig jaar, inclusief $1,6 miljard aan aandeleninkoop. Recentelijk werden nog eens 7 miljoen aandelen goedgekeurd voor terugkoop onder het bestaande terugkoopprogramma.

Wat de financiële positie van het bedrijf betreft, kan BlackRock bogen op een sterke standing.

“BlackRock gaat 2026 in met een versnellende dynamiek over ons volledige platform, na het sterkste jaar en kwartaal van netto‑instroom in onze geschiedenis,” zei Fink. “BlackRock staat aan de voorhoede van enkele van de grootste nieuwe groeikanalen in de sector – van private markets tot wealth en 401(k), tot actieve ETF’s, tot private‑markets data, tot digitale assets en tokenisatie.”

Eerder deze maand rapporteerde het bedrijf financiële resultaten voor de drie maanden en het jaar eindigend op 31 december 2025, met een verwaterde EPS van $35.31 voor het jaar, of $48.09 aangepast.

De volledige jaaromzet van BlackRock steeg met 19 % dankzij sterke prestaties in ETF’s, private markets, systematische actieve aandelen, outsourcing en cash, wat resulteerde in een jaarlijkse organische basis‑fee‑groei van 12 % in het vierde kwartaal.

Het kwartaalresultaat daalde echter door eenmalige kosten als gevolg van de recente overnamegolf. Het bedrijf rapporteerde ook $106 miljoen aan netto‑investeringsverliezen, voornamelijk door een niet‑contante mark‑to‑market‑verlies op de minderheidsinvestering in Circle. Het behoudt nog steeds ongeveer 1,1 miljoen aandelen van de USDC‑stablecoin‑uitgever.

Opmerkelijk is dat BlackRock‑activa voor het eerst de $14 biljoen‑drempel overschreden, met een record $698 miljard aan netto‑instroom voor het hele afgelopen jaar. In Q4 trok het $342 miljard aan netto‑instroom aan.

Tegelijkertijd, per 31 december 2025, bedroegen de holdings in de spot Bitcoin‑ETF 771.000, wat de digitale‑asset‑strategie van het bedrijf versterkt. Fink merkte op:

“BlackRock onderscheidt zich als een schaaloperator in publieke en private markten, investeren en technologie, wat onze positionering bij klanten wereldwijd verbetert. We zijn een leider in publieke en private markten, en in technologie en data. We zijn een fundamentele speler in zowel traditionele als gedecentraliseerde financiële markten.”

Dit alles toont aan dat BlackRock niet langer alleen een vermogensbeheerder is. Het ontstaat feitelijk als het besturingssysteem voor digitale kapitaalmarkten. Naarmate BlackRock dieper verankerd raakt in zowel traditionele als on‑chain financiën, biedt BLK blootstelling aan de onderliggende infrastructuur waarop instellingen zullen blijven vertrouwen, ongeacht marktcycli.

Conclusie

Hoewel het bezit van crypto de risico’s van prijsvolatiliteit, regelgeving, technologie en zelfs bewaring met zich meebrengt, biedt het bezit van BlackRock blootstelling aan terugkerende inkomsten, controle over bewaring en kernfinanciële infrastructuur, waardoor BLK een zeer aantrekkelijke crypto‑speler is.

Naarmate de cryptomarkt volwassen is geworden en meer regelgevende duidelijkheid heeft gekregen, is BlackRock geëvolueerd van scepticus naar uitgesproken voorstander. De CEO ziet Bitcoin nu als een legitiem alternatief activum en tokenisatie als de toekomstige financiële infrastructuur van wereldwijde markten.

Met meer dan $14.04 biljoen aan AUM, de grootste vermogensbeheerder ter wereld, verdiept BlackRock zijn voet aan de grond in blockchain via zijn Spot Bitcoin‑ETF, Spot Ethereum‑ETF en BUIDL‑fonds. Via deze voertuigen wordt BlackRock de grootste gereguleerde houder en beheerder van crypto‑onderpand en maakt, cruciaal, dat onderpand programmeerbaar via tokenisatie.

In die context is de veiligste manier om te profiteren van de crypto‑boom misschien niet door de munten zelf te bezitten, maar door het bedrijf te bezitten dat het onderpand beheert dat het ecosysteem aandrijft.