De Titans van Stabiliteit: Een kijkje naar de top 3 stablecoins

Cryptocurrencies staan bekend als volatiele beleggingsinstrumenten, waarbij hun prijzen sterk fluctueren. De aanzienlijke sprongen en crashes in crypto‑prijzen voorkomen dat ze kunnen worden gebruikt voor goederen en diensten in het dagelijks leven. Hier komen stablecoins in beeld.

Het is een type crypto‑asset waarvan de waarde gekoppeld is aan een ander actief, zoals een fiatvaluta of grondstof, om de prijs te stabiliseren. Op deze manier blijft, in tegenstelling tot Bitcoin, Ether en andere altcoins, de prijs van een stablecoin stabiel in overeenstemming met het onderliggende activum.

Doorgaans richt de entiteit achter een stablecoin een “reserve” op waarin zij de mand met onderliggende activa veilig opslaat. Deze fondsen dienen als onderpand voor de stablecoin, wat betekent dat wanneer een houder van een stablecoin zijn tokens wil verzilveren, er een gelijkwaardige hoeveelheid activa uit de reserve wordt genomen.

Er bestaat echter niet slechts één type stablecoin, aangezien verschillende stablecoins verschillende strategieën gebruiken om prijsstabiliteit te bereiken.

Een type stablecoin wordt gedekt door reële activa zoals fiat, de door de overheid uitgegeven valuta zoals dollars of euro’s. Een complexer type stablecoin wordt gedekt door andere cryptovaluta. Gecollateraliseerde stablecoins gebruiken een verscheidenheid aan activa zoals fiat, edelmetalen, crypto en andere investeringen zoals obligaties als onderpand. Vervolgens is er een algoritmische stablecoin die helemaal niet gecollateraliseerd is; in plaats daarvan worden munten verbrand of gecreëerd om de waarde van de munt in lijn te houden met de streefprijs.

Dit toont aan dat stablecoins in verschillende vormen bestaan. Dankzij hun stabiliteit worden stablecoins gebruikt als ruilmiddel of waardereserve. Als zodanig kunnen ze worden ingezet in de snelgroeiende sector van gedecentraliseerde financiën (DeFi) en bieden ze een uitweg uit volatiliteit wanneer de markt in een dip zit.

Stablecoins hebben echter ook nadelen. Ten eerste zijn stablecoins niet echt stabiel, aangezien veel ervan op momenten van hun koppeling zijn afgeweken. Bovendien hebben beleggers bewijs van de reserves nodig. Als de reserves bij een derde partij, zoals een bank, worden bewaard, ontstaat er tegenpartijrisico. Dit werpt vragen op over de onderpandclaims van de stablecoin. De gecentraliseerde aard van stablecoins brengt bovendien het risico van censuur met zich mee. Bijvoorbeeld, USDC heeft meerdere keren transacties bevroren op verzoek van wetshandhavingsinstanties.

Desondanks zijn stablecoins in de loop der tijd enorm populair geworden, en zijn er veel opties ontstaan in deze groeiende categorie, waarvan de totale marktkapitalisatie momenteel bijna $126,7 miljard bedraagt, volgens CoinGecko.

De populariteit van stablecoins heeft echter ook de aandacht van regelgevers wereldwijd getrokken, die nu stappen ondernemen om ze te reguleren. Amerikaanse wetgevers, in het bijzonder, staan er niet achter. Recentelijk heeft de House Financial Services Committee van de VS een wetsvoorstel gepresenteerd om een federaal regelgevingskader voor stablecoins op te stellen, terwijl de bevoegdheid van staatsregulators behouden blijft.

Tether (USDT)

Een van de eerste, meest bekende en grootste stablecoins is Tether (USDT). Gelanceerd in 2014, heette USDT oorspronkelijk Realcoin en werd gecreëerd door softwareontwikkelaar Craig Sellars, Bitfinex CFO Giancarlo Devasini en Philip Potter, een voormalig leidinggevende bij Bitfinex.

Tether werd oorspronkelijk gelanceerd op Bitcoin’s Omni Layer, maar is sindsdien uitgebreid naar verschillende protocollen, waaronder Ethereum — dat de grootste USDT‑voorraad heeft, TRON, EOS, Solana, Bitcoin Cash, Liquid Network, Algorand en SLP.

Het primaire doel van USDT is om te allen tijde een waarde van $1 te behouden. Het heeft echter door de jaren heen enkele prijsfluctuaties gekend. In juli 2018 bereikte USDT een recordhoogte (ATH) van $1,32 en daalde in maart 2015 tot $0,57. De prijsschommelingen ontstaan wanneer de vraag naar de token verandert, wat gebeurt tijdens bearmarkten en bullmarkten. Ondanks enkele kleine afwijkingen blijft USDT over het algemeen dicht bij $1.

Tether’s USDT heeft geen bekende maximale voorraad, aangezien nieuwe munten worden uitgegeven op basis van de vraag van gebruikers en de reserves die Tether aanhoudt.

USDT is een van de meest waardevolle cryptocurrencies in totaal met een marktkapitalisatie van $83,86 miljard, het hoogste en drie keer meer dan de volgende stablecoin. Daarmee blijft USDT de stablecoin‑markt domineren, met een marktkapitalisatie die in 2023 tot nu toe met 26,4 % is gestegen.

Het kwam feitelijk als een van de grootste winnaars naar voren sinds de COVID‑19‑pandemie de wereld in 2020 schokte, toen de marktkapitalisatie nog slechts $4,2 miljard bedroeg. Het aan de USD gekoppelde activum werd aantrekkelijker voor diegenen die op zoek waren naar alternatieve financiële opties te midden van de economische ineenstorting.

Op het moment van schrijven vertegenwoordigt de stablecoin meer dan 41 % van het totale handelsvolume van cryptocurrencies, met iets meer dan $13,13 miljard, waardoor het de meest verhandelde crypto op de markt is.

USDT werd oorspronkelijk gecreëerd om de wrijving bij het verplaatsen van echte valuta door het crypto‑ecosysteem te verminderen. Tegenwoordig wordt USDT voornamelijk gebruikt om fondsen te parkeren, crypto te verhandelen, geld over de grens te sturen en snel geld tussen beurzen te verplaatsen om te profiteren van arbitragemogelijkheden wanneer de prijs van crypto op twee beurzen verschilt.

Deze reis verliep echter niet zonder uitdagingen. Tether Ltd., het bedrijf dat USDT uitgeeft, was verwikkeld in een 22‑maanden durende juridische strijd met de New York Attorney General (NYAG) over beschuldigingen dat crypto‑exchange Bitfinex, een zusteronderneming van Tether, probeerde een tekort van $850 miljoen te verbergen met Tether‑fondsen. Tether en Bitfinex schikten de zaak in februari 2021 voor $18,5 miljoen.

Destijds stemde het ook toe om gedurende de volgende twee jaar elk kwartaal rapporten over de USDT‑reserves in te dienen, waaruit blijkt dat Tether’s reserve een mix bevat van contant geld, kasequivalenten (geldmarktfondsen, Amerikaanse schatkistpapier), bedrijfsobligaties, leningen, commercial paper en andere investeringen, waaronder digitale valuta.

Klik hier om alles te leren over investeren in Tether (USDT).

USD Coin (USDC)

Op de tweede plaats staat USD Coin, een stablecoin die in 2018 gezamenlijk werd gelanceerd door de financiële dienstverlener Circle en crypto‑exchange Coinbase via het Centre‑consortium. Net als Tether is USDC gekoppeld aan de USD en gedekt door reële activa die worden uitgegeven door een gecentraliseerde entiteit. Wat betreft de samenstelling van de reserves, houdt USDC contant geld en kortlopende Amerikaanse staatsobligaties aan.

Het Centre is degene die de technologie en het governance‑kader van USDC ontwikkelt. Het werd in 2017 opgericht door David Puth, en aan het einde van dat jaar haalde het $20 miljoen op tijdens een eerste financieringsronde en vervolgens nog eens $20 miljoen via een latere venture‑ronde in 2018 onder leiding van Digital Finance Group, volgens Crunchbase. Ondertussen geven Circle en Coinbase de stablecoin uit.

In 2021 kondigde Circle plannen aan om via een SPAC‑fusie van $4,5 miljard met Concord Acquisition Corp naar de beurs te gaan, direct na het afronden van een financieringsronde van $440 miljard met betrokken partijen als FTX, Digital Currency Group en Fidelity Management and Research Company.

Met een marktkapitalisatie van $26,6 miljard vertegenwoordigt USDC bijna 21 % van de stablecoin‑markt, vergeleken met USDT’s aandeel van meer dan 66 %. In tegenstelling tot USDT is de marktkapitalisatie van USDC dit jaar met 40,5 % gedaald, hoewel deze nog steeds hoger ligt dan $450 miljoen in de eerste helft van 2020.

De waarde van USDC is gekoppeld 1:1 aan de Amerikaanse dollar, wat betekent dat houders op elk moment 1 USD‑coin kunnen inwisselen voor $1. USDC kan worden gegenereerd door USD naar de bankrekening van de token‑uitgever te sturen en te interageren met het slimme contract op de gewenste blockchain.

Wanneer een gebruiker de stablecoin inwisselt voor $1, verwijdert het team permanent het overeenkomstige aantal USD‑coins uit de circulatie, en worden de fondsen uit de reserves overgemaakt naar de bankrekening van de klant. De fondsen die USDC ondersteunen, worden aangehouden op rekeningen bij in de VS gereguleerde financiële instellingen.

USDC is beschikbaar op meerdere openbare blockchains, waaronder Ethereum, Tron, Solana, Algorand, Stellar, Hedera en L2 Optimism. De token is ook interoperabel met alle functies op de openbare blockchains waarop hij zich bevindt, inclusief slimme contracten. In feite is USDC de belangrijkste stablecoin in de DeFi‑wereld.

Hoewel ontworpen om een stabiele waarde te behouden, piekte de prijs van USDC tot een maximum van $1,19 in mei 2019 en bereikte een diepte van $0,877647 in maart 2023. Deze diepte werd veroorzaakt door het falen van Silicon Valley Bank, waar Circle $3,3 miljard had vastzitten. Op dat moment werd gedacht dat die fondsen voor altijd verloren waren. Het probleem werd echter uiteindelijk opgelost door de interventie van de Federal Reserve.

Klik hier om alles te leren over investeren in USD Coin (USDC). 

Dai (DAI)

In tegenstelling tot de andere twee stablecoins is DAI een gedecentraliseerde en trustless crypto‑asset die in december 2017 werd gecreëerd door blockchain‑bedrijf MakerDAO.

Om DAI te genereren, wordt de native cryptocurrency van Ethereum, Ether, als onderpand gestort in Maker‑Vaults. Dit maakt het mogelijk om DAI te minten en in omloop te brengen. Gebruikers zetten hun ETH vast en ontvangen DAI in ruil, en om in te wisselen moeten ze het bedrag aan DAI plus een kleine rentekosten terugbetalen, waardoor ze hun vastgezette ether kunnen opnemen.

Het Maker‑protocol maakt het mogelijk om DAI te genereren en wordt bestuurd door een gedecentraliseerde autonome organisatie (DAO) genaamd MakerDAO (MKR), die in 2014 werd opgericht door de Deense ondernemer Rune Christensen. Met DAI kunnen gebruikers lenen, uitlenen en investeren in diverse protocollen, applicaties en diensten.

Het project heeft $54,5 miljoen opgehaald via zeven financieringsrondes van investeerders, waaronder a16z, Paradigm Capital Management, Dragonfly Capital Partners, Placeholder, Iconium, Bloccelerate, Walden Bridge Capital, 1confirmation en Polychain Capital.

De derde grootste stablecoin heeft een marktkapitalisatie van $4,16 miljard, een daling ten opzichte van $5 miljard aan het begin van dit jaar, maar een stijging ten opzichte van ongeveer $100 miljoen in 2020. Vergeleken met USDT en USDC vertegenwoordigt DAI slechts een bescheiden 3,3 % van het stablecoin‑marktsegment.

De ERC20‑token is gekoppeld aan de USD, wat betekent dat de prijs van DAI doorgaans de $1‑grens handhaaft, maar veranderingen in vraag en aanbod hebben ervoor gezorgd dat deze in september 2020 steeg tot $1,14 en in maart 2023 daalde tot $0,8819.

Om de koppeling aan de Amerikaanse dollar te behouden, maakt DAI gebruik van een “target rate feedback mechanism” (TRFM), waarbij, als de waarde onder $1 daalt, het TRFM wordt verhoogd om de prijs terug te brengen naar de oorspronkelijke koppeling. Dit maakt DAI‑houders winstgevend, wat leidt tot een toename van de vraag naar de stablecoin.

Recentelijk heeft de gemeenschap van het uitleenprotocol MakerDAO gestemd om de Enhanced DAI Savings Rate (EDSR) in te voeren, die tijdelijk de rente die DAI‑houders kunnen verdienen kan verhogen tot wel 8 % om de vraag naar de stablecoin te stimuleren. Dit volgt op de verhoging van de DSR naar 3,49 % in juni 2023, ondanks het feit dat investeerders slechts $306 miljoen hebben gestort, minder dan 7 % van de totale voorraad.

Daarnaast heeft het platform verschillende stappen ondernomen, waaronder het steeds meer onderbouwen van DAI met opbrengstgenererende activa. In maart dit jaar verhoogde Maker zijn bezit van Amerikaanse staatsobligaties van $500 miljoen naar $1,25 miljard om de blootstelling aan “hoogwaardige obligaties” en reële activa te vergroten.

Klik hier om alles te leren over investeren in Dai (DAI). 

Slotwoord

Interessant genoeg is de stablecoin‑sector met bijna 8 % gekrompen tot een twee‑jaar dieptepunt, ondanks dat de cryptomarkt in 2023 met ongeveer 50 % sprong naar $1,2 triljoen, volgens onderzoeker CCData. Dit kan te wijten zijn aan beleggers die zich uit stablecoins terugtrekken en overstappen naar waardestijgende crypto‑activa zoals Bitcoin en Ether, evenals aan stijgende rentetarieven die het duur maken om vermogen in stablecoins aan te houden.

Ontwikkelingen in de stablecoin‑sector gaan echter nog steeds door. Recentelijk heeft Palau, een land bestaande uit ongeveer 340 eilanden in de Stille Oceaan, aangekondigd dat het een proef uitvoert met een USD‑gedekte stablecoin op het Ripple‑XRP‑ledger.

Over het geheel genomen blijven stablecoins zich uitbreiden en groeien in gebruik en adoptie, en de toekomst ziet er rooskleurig uit voor deze crypto‑activa, met name de top‑stablecoins; USDT, USDC en DAI.