Technische Analyse van de Markten in de Crypto-Assets Regeling

De Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCAR) is een baanbrekende wetgeving die tot doel heeft een geharmoniseerd en alomvattend kader te creëren voor de regulering van crypto-activa en aanverwante diensten in de Europese Unie (EU). MiCAR werd in juni 2023 aangenomen door het Europees Parlement en de Raad van de EU en trad in werking op 29 juni 2023. Het zal van kracht zijn vanaf 30 december 2024, behalve voor enkele bepalingen die vanaf 30 juni 2024 van toepassing zijn.

MiCAR wordt verwacht een aanzienlijke invloed te hebben op de crypto-assetmarkt, door juridische zekerheid, consumentenbescherming, marktintegriteit en financiële stabiliteit te introduceren. Bovendien is het erop gericht innovatie en concurrentie te stimuleren door grensoverschrijdende activiteiten te vergemakkelijken en passportingrechten te bieden voor crypto-asset service providers (CASPs) die binnen de EU opereren. Niettemin brengt MiCAR bepaalde uitdagingen en verantwoordelijkheden met zich mee voor crypto-asset uitgevers en CASPs, evenals extra verplichtingen voor andere financiële instellingen en investeerders die betrokken zijn bij transacties met crypto-activa. In dit artikel zal ik een technische analyse geven van de belangrijkste aspecten van MiCAR.

De definitie en classificatie van crypto-activa onder MiCAR

MiCAR karakteriseert crypto-activa als “een digitale representatie van waarde of rechten die elektronisch kan worden overgedragen en opgeslagen, met gebruik van distributed ledger technology of vergelijkbare technologie.” Deze definitie is ruim en ongebonden aan specifieke technologieën, en omvat diverse crypto-activa zoals cryptocurrencies, tokens, stablecoins en non-fungible tokens (NFT’s).

Het is echter belangrijk op te merken dat het crypto-activa uitsluit die kwalificeren als financiële instrumenten, deposito’s, gestructureerde deposito’s, elektronisch geld, securitisatieposities, verzekeringsproducten of pensioenproducten onder de bestaande EU-wetgeving voor financiële diensten. Deze uitgesloten crypto-activa blijven onderworpen aan de relevante sectorale regels en voorschriften.

MiCAR onderscheidt drie hoofd categorieën crypto-activa die onder haar reikwijdte vallen:

• E-money tokens (EMTs): Dit zijn crypto-activa die beogen een stabiele waarde te behouden door te refereren aan de waarde van één officiële valuta die wettig betaalmiddel is. EMTs lijken op elektronisch geld onder de Electronic Money Directive 2009/110/EC (EMD2), maar ze gebruiken distributed ledger technology of vergelijkbare technologie om waarde uit te geven, op te slaan en over te dragen. Voorbeelden van EMTs zijn Tether (USDT) en USD Coin (USDC), die gekoppeld zijn aan de Amerikaanse dollar.
• Asset-referenced tokens (ARTs): Dit zijn crypto-activa die geen EMTs zijn en die beogen een stabiele waarde te behouden door te refereren aan een andere waarde of recht of een combinatie daarvan, inclusief één of meer officiële valuta’s, grondstoffen, crypto-activa of een mandje van dergelijke activa. ARTs zijn een type stablecoins die worden gedekt door een pool van activa, zoals fiatvaluta’s, goud of andere crypto-activa.
• Other tokens: Dit zijn crypto-activa die noch EMTs noch ARTs zijn en die verschillende doeleinden en kenmerken hebben. Deze categorie omvat utility tokens, die toegang bieden tot een goed of dienst geleverd door de uitgever, zoals gedecentraliseerde applicaties (DApps) of platforms. Het omvat ook payment tokens, die worden gebruikt als ruilmiddel, zoals Bitcoin of Ether. Bovendien omvat het hybride tokens, die kenmerken van verschillende token-types combineren, zoals governance tokens, die stemrechten of andere voordelen aan houders verlenen.

Ze introduceren het concept van significante tokens voor EMTs (Electronic Money Tokens) en ARTs (Asset-Reference Tokens). Deze tokens zijn onderworpen aan aanvullende vereisten vanwege hun potentiële impact op financiële stabiliteit of monetair beleid. De taak van het identificeren en monitoren van significante tokens valt onder de verantwoordelijkheid van de European Banking Authority (EBA). De EBA hanteert criteria zoals het aantal gebruikers, transactiewaarden, onderlinge verbondenheid met het financiële systeem, vervangbaarheid met bestaande betaalinstrumenten, en de innovatie of complexiteit van de token om significantie te bepalen. De EBA zal een lijst van significante tokens publiceren en bijwerken op haar website.

De autorisatie- en toezichtvereisten voor crypto-asset uitgevers en CASPs

Crypto-asset uitgevers

Crypto-asset uitgevers zijn natuurlijke of rechtspersonen die crypto-activa aan het publiek aanbieden of de toelating van crypto-activa tot handel op een handelsplatform voor crypto-activa zoeken. MiCAR vereist dat crypto-asset uitgevers voldoen aan de volgende verplichtingen:

• White paper: Crypto-asset uitgevers moeten een white paper opstellen en publiceren die essentiële informatie over het crypto-assetproject onthult, zoals de kenmerken, rechten en verplichtingen van het crypto-asset, de doelstellingen van het project en het beoogde gebruik van de fondsen, de risico’s en kosten, de governance- en technische regelingen, en de identiteit en contactgegevens van de uitgever. Het white paper moet ten minste 20 werkdagen vóór publicatie worden gemeld bij de bevoegde autoriteit van de thuislidstaat van de uitgever en moet beschikbaar worden gesteld op de website van de uitgever en op de website van elke CASP die betrokken is bij de aanbieding of toelating tot handel van het crypto-asset. Het white paper moet ook worden bijgewerkt wanneer er een materiële wijziging is die de verstrekte informatie beïnvloedt.
• Authorisation: Crypto-asset uitgevers van EMTs en ARTs moeten een autorisatie verkrijgen van de bevoegde autoriteit van hun thuislidstaat voordat zij dergelijke tokens aan het publiek aanbieden of hun toelating tot handel op een handelsplatform voor crypto-activa zoeken. Het autorisatieproces omvat het indienen van een aanvraag met informatie zoals de identiteit en contactgegevens van de uitgever, het white paper, de governance- en technische regelingen, het risicobeheer en de interne controlemechanismen, de klachtenafhandelingsprocedures, en de regelingen voor de bescherming van de reserve-activa die de EMTs of ARTs ondersteunen. De bevoegde autoriteit moet de aanvraag beoordelen en binnen drie maanden na ontvangst van een volledige aanvraag de autorisatie verlenen of weigeren. De autorisatie is geldig in alle lidstaten en stelt de uitgever in staat zijn activiteiten binnen de EU te passporteren. Crypto-asset uitgevers van andere tokens hebben geen autorisatie nodig, maar moeten wel voldoen aan de white paper‑vereiste en andere algemene verplichtingen onder MiCAR.
• Supervision: Crypto-asset uitgevers van EMTs en ARTs zijn onderworpen aan voortdurende supervisie door de bevoegde autoriteit van hun thuislidstaat, die administratieve sancties of corrigerende maatregelen kan opleggen bij niet-naleving van MiCAR. De bevoegde autoriteit kan ook de autorisatie van de uitgever intrekken indien aan bepaalde voorwaarden wordt voldaan, zoals dat de uitgever niet langer voldoet aan de autorisatievereisten, de autorisatie heeft verkregen door valse verklaringen of andere onregelmatige middelen, de autorisatie niet heeft gebruikt binnen 12 maanden na toekenning, of de uitgever de aanbieding of toelating tot handel van de EMTs of ARTs meer dan zes maanden heeft gestaakt. Crypto-asset uitgevers van andere tokens zijn niet onderworpen aan voortdurende supervisie, maar moeten wel meewerken met de bevoegde autoriteiten en alle door hen gevraagde informatie verstrekken.

Crypto-asset dienstverleners

Crypto-asset dienstverleners zijn natuurlijke of rechtspersonen die één of meer van de volgende diensten of activiteiten professioneel uitvoeren:

• Bewaring en administratie van crypto-activa namens cliënten
• Exploitatie van een handelsplatform voor crypto-activa
• Uitwisseling van crypto-activa voor fiatvaluta of andere crypto-activa
• Uitvoering van orders voor crypto-activa namens cliënten
• Plaatsing van crypto-activa
• Ontvangst en verzending van orders voor crypto-activa namens cliënten
• Het verstrekken van advies over crypto-activa
• Het bieden van portefeuillebeheer van crypto-activa
• Het leveren van overdrachtsdiensten voor crypto-activa namens cliënten

MiCAR vereist dat CASPs voldoen aan de volgende verplichtingen:

• Authorisation: CASPs moeten een autorisatie verkrijgen van de bevoegde autoriteit van hun thuislidstaat voordat zij een van de bovenstaande diensten of activiteiten leveren. Het autorisatieproces omvat het indienen van een aanvraag met informatie zoals de identiteit en contactgegevens van de CASP, het operationele programma, de governance- en technische regelingen, het risicobeheer en de interne controlemechanismen, de klachtenafhandelingsprocedures, de regelingen voor de bescherming van de fondsen en crypto-activa van cliënten, en het beleid en de procedures voor de preventie van witwassen en terrorismefinanciering. De bevoegde autoriteit moet de aanvraag beoordelen en binnen drie maanden na ontvangst van een volledige aanvraag de autorisatie verlenen of weigeren. De autorisatie is geldig in alle lidstaten en stelt de CASP in staat zijn activiteiten binnen de EU te passporteren.
• Supervision: CASPs zijn onderworpen aan voortdurende supervisie door de bevoegde autoriteit van hun thuislidstaat, die administratieve sancties of corrigerende maatregelen kan opleggen bij niet-naleving van MiCAR. De bevoegde autoriteit kan ook de autorisatie van de CASP intrekken indien aan bepaalde voorwaarden wordt voldaan, zoals dat de CASP niet langer voldoet aan de autorisatievereisten, de autorisatie heeft verkregen door valse verklaringen of andere onregelmatige middelen, de autorisatie niet heeft gebruikt binnen 12 maanden na toekenning, of de CASP de crypto-asset diensten of activiteiten meer dan zes maanden heeft gestaakt.
• Prudential requirements: CASPs moeten voldoen aan prudente vereisten, zoals het aanhouden van een minimaal eigen vermogen, het handhaven van adequate kapitaalratio’s, het toepassen van degelijke boekhoud- en auditnormen, en het waarborgen van de continuïteit en regelmaat van hun operaties. De prudente vereisten variëren afhankelijk van de klasse van de CASP, die wordt bepaald door het type en de reikwijdte van de geleverde crypto-asset diensten of activiteiten
• Conduct of business rules: CASPs moeten voldoen aan gedragsregels voor bedrijfsvoering, zoals het verstrekken van duidelijke en nauwkeurige informatie aan cliënten, eerlijk en eerlijk handelen, belangenconflicten vermijden, de geschiktheid en gepastheid van hun diensten of activiteiten waarborgen, orders tijdig en efficiënt uitvoeren, en eventuele kosten of vergoedingen openbaar maken. De gedragsregels variëren afhankelijk van het type cliënt, die kan bestaan uit retail, professioneel of een in aanmerking komende tegenpartij.
• Safeguarding requirements: CASPs moeten voldoen aan bewaarvereisten, zoals het scheiden van de fondsen en crypto-activa van cliënten van hun eigen activa, het bijhouden van nauwkeurige administratie en rekeningen, het waarborgen van de beschikbaarheid en toegankelijkheid van de fondsen en crypto-activa van cliënten, en het beschermen van de fondsen en crypto-activa van cliënten tegen insolventie, fraude, diefstal of cyberaanvallen. De bewaarvereisten variëren afhankelijk van het type crypto-asset dienst of activiteit dat wordt geleverd of uitgevoerd en het type crypto-asset dat betrokken is.
• Anti-money laundering and counter-terrorism financing (AML/CTF) obligations: CASPs moeten voldoen aan AML/CTF‑verplichtingen, zoals het toepassen van klant‑due‑diligence maatregelen, het monitoren van transacties, het rapporteren van verdachte activiteiten, het bijhouden van administratie, en het samenwerken met de bevoegde autoriteiten. De AML/CTF‑verplichtingen zijn afgestemd op de Vijfde Anti‑Witwasrichtlijn 2018/843/EU (AMLD5) en de Zesde Anti‑Witwasrichtlijn 2018/1673/EU (AMLD6), die van toepassing zijn op andere verplichtte entiteiten in de financiële sector.

De overgangsbepalingen en vrijstellingen onder MiCAR

• MiCAR voorziet in enkele overgangsbepalingen en vrijstellingen voor crypto-asset uitgevers en CASPs die al actief waren in de EU vóór de toepassingsdatum van MiCAR.
• Grandfathering‑clausule: Crypto-asset uitgevers en CASPs die vóór de toepassingsdatum van MiCAR geautoriseerd of geregistreerd zijn onder nationale regimes in één of meer lidstaten, mogen hun diensten of activiteiten in die lidstaten blijven leveren of uitvoeren tot 30 juni 2025, zonder een autorisatie onder MiCAR te verkrijgen. Ze moeten echter voldoen aan de relevante nationale regels en voorschriften en de bevoegde autoriteiten op de hoogte stellen van hun intentie om hun activiteiten voort te zetten. Ze moeten ook vóór 30 juni 2024 een autorisatie onder MiCAR aanvragen, indien zij hun diensten of activiteiten in de EU willen blijven leveren of uitvoeren na 30 juni 2025.
• Pilot‑regime voor distributed ledger technology (DLT) marktinfrastructuren: MiCAR stelt een pilot‑regime in voor DLT‑marktinfrastructuren, een nieuw type marktdeelnemers die DLT gebruiken om zowel handels- als afwikkelingsdiensten te bieden voor crypto-activa die kwalificeren als financiële instrumenten. Het pilot‑regime heeft tot doel het gebruik van DLT in de handel en post‑trading van crypto-activa te testen, terwijl een hoog niveau van beleggersbescherming en marktintegriteit wordt gewaarborgd. Het pilot‑regime is vijf jaar van kracht vanaf de toepassingsdatum van MiCAR, met een mogelijkheid tot verlenging. DLT‑marktinfrastructuren moeten een autorisatie verkrijgen van de bevoegde autoriteit van hun thuislidstaat en voldoen aan specifieke vereisten onder MiCAR. Ze zijn tevens onderworpen aan het toezicht en de samenwerking van de European Securities and Markets Authority (ESMA) en de EBA. Het pilot‑regime stelt DLT‑marktinfrastructuren in staat te opereren in een sandbox‑omgeving, waar zij kunnen profiteren van bepaalde vrijstellingen en afwijkingen van de bestaande EU-wetgeving voor financiële diensten, zoals de Markets in Financial Instruments Directive 2014/65/EU (MiFID II), de Central Securities Depositories Regulation 909/2014/EU (CSDR) en de Settlement Finality Directive 98/26/EC (SFD).
• Vrijstellingen voor centrale banken en overheidsinstanties: MiCAR is niet van toepassing op crypto-activa die uitgegeven of gegarandeerd worden door centrale banken, lidstaten, derde landen of internationale overheidsorganisaties. Het is ook niet van toepassing op crypto-asset diensten of activiteiten die worden geleverd of uitgevoerd door centrale banken of andere overheidsinstanties in de uitvoering van hun publieke taken of functies. Deze vrijstellingen hebben tot doel de monetaire soevereiniteit en het beleid van de EU en haar lidstaten te behouden, evenals de ontwikkeling van digitale valuta van centrale banken (CBDC’s) en andere publieke initiatieven in de crypto-asset sector te faciliteren.

De implicaties van MiCAR voor beleggingsondernemingen en de travel rule

• Investment firms: Beleggingsondernemingen zijn natuurlijke of rechtspersonen die beleggingsdiensten of -activiteiten professioneel uitvoeren, zoals ontvangst en verzending van orders, uitvoering van orders, portefeuillebeheer, beleggingsadvies, underwriting of plaatsing van financiële instrumenten. Beleggingsondernemingen vallen onder het MiFID II‑kader, dat hun autorisatie, gedragsregels, organisatorische en prudente vereisten, en toezicht regelt. MiCAR staat beleggingsondernemingen die onder MiFID II geautoriseerd zijn toe om crypto-asset diensten of activiteiten te leveren of uit te voeren met betrekking tot crypto-activa die kwalificeren als financiële instrumenten, zonder een extra autorisatie onder MiCAR te verkrijgen. Ze moeten echter voldoen aan de relevante MiFID II‑regels en -voorschriften, evenals aan enkele specifieke vereisten onder MiCAR, zoals de bewaar- en AML/CTF‑verplichtingen. Beleggingsondernemingen die crypto-asset diensten of activiteiten willen leveren of uitvoeren met betrekking tot crypto-activa die niet kwalificeren als financiële instrumenten, moeten een autorisatie onder MiCAR verkrijgen en voldoen aan de bijbehorende regels en voorschriften.
• Travel rule: De travel rule is een vereiste die financiële instellingen verplicht bepaalde informatie over de afzender en begunstigde van een geldtransactie uit te wisselen, zoals hun namen, adressen, rekeningnummers en transactiebedragen. De travel rule heeft als doel witwassen en terrorismefinanciering te voorkomen, en de traceerbaarheid en transparantie van geldtransfers te bevorderen. De travel rule is van toepassing op crypto-asset transfers onder MiCAR, die worden gedefinieerd als elke transactie die leidt tot een eigendomsovergang van één of meer crypto-activa van de ene persoon naar de andere. MiCAR vereist dat CASPs die betrokken zijn bij crypto-asset transfers de volgende informatie uitwisselen met andere CASPs:
  • De naam en het rekeningnummer van de afzender
  • De naam en het rekeningnummer van de begunstigde
  • Het adres van de afzender, officieel persoonsdocumentnummer, klantidentificatienummer of geboortedatum en -plaats
  • Het adres van de begunstigde, officieel persoonsdocumentnummer, klantidentificatienummer of geboortedatum en -plaats
  • Het bedrag en type van de overgedragen crypto-asset
  • De datum en tijd van de crypto-asset transfer
  • Alle andere informatie die door de bevoegde autoriteiten wordt vereist

De CASPs moeten ervoor zorgen dat de informatie nauwkeurig en volledig is, en dat deze veilig en vertrouwelijk wordt overgedragen. Ze moeten ook gedurende ten minste vijf jaar administratie bijhouden van de informatie. Ze moeten de travel rule implementeren uiterlijk 30 juni 2024, dezelfde datum als de inwerkingtreding van de Financial Action Task Force (FATF) normen voor virtuele activa en virtuele asset service providers.

De toonaangevende EU-jurisdicties voor MiCAR-naleving en regelgevingsarbitrage

Het doel van MiCAR is het creëren van een rechtvaardige omgeving en een eengemaakt markt voor crypto-activa en aanverwante diensten binnen de EU. Dit moet worden bereikt door de huidige nationale regelgevende kaders te standaardiseren en te vereenvoudigen, waardoor regelgevende fragmentatie en onzekerheid worden geëlimineerd. Desondanks erkent MiCAR de noodzaak van een zekere mate van regelgevende flexibiliteit en discretie op nationaal niveau, wat de deur opent naar regelgevende arbitrage en concurrentie tussen EU-lidstaten in specifieke gebieden. Enkele van de gebieden waar MiCAR nationale discretie en flexibiliteit toekent, zijn:

• De definitie en behandeling van crypto-activa die kwalificeren als financiële instrumenten, deposito’s, gestructureerde deposito’s, elektronisch geld, securitisatieposities, verzekeringsproducten of pensioenproducten onder de bestaande EU-wetgeving voor financiële diensten. MiCAR biedt geen duidelijke en uniforme definitie van deze crypto-activa, noch harmoniseert het hun classificatie en regulering binnen de EU. Daarom kunnen de lidstaten verschillende benaderingen en interpretaties hanteren, wat de reikwijdte en toepasbaarheid van MiCAR kan beïnvloeden.
• De autorisatie en het toezicht op crypto-asset uitgevers en CASPs. MiCAR stelt het thuislidstaat‑principe in, wat betekent dat crypto-asset uitgevers en CASPs geautoriseerd en onder toezicht staan van de bevoegde autoriteit van de lidstaat waar zij hun geregistreerde vestiging of hoofdkantoor hebben. De autorisatie is geldig in alle lidstaten en stelt crypto-asset uitgevers en CASPs in staat hun activiteiten binnen de EU te passporteren. De lidstaten kunnen echter verschillende procedures en criteria hanteren voor het verlenen of weigeren van de autorisatie, evenals verschillende toezichtspraktijken en handhavingsacties, wat kan leiden tot regelgevende divergentie en inconsistentie.
• De vergoedingen en kosten voor de autorisatie en het toezicht op crypto-asset uitgevers en CASPs. MiCAR staat de bevoegde autoriteiten van de lidstaten toe vergoedingen of kosten te heffen voor de autorisatie en het toezicht op crypto-asset uitgevers en CASPs, om hun kosten en uitgaven te dekken. MiCAR specificeert echter niet het bedrag of de berekeningsmethode van deze vergoedingen of kosten, noch legt het limieten of plafonds op. Daarom kunnen de lidstaten verschillende niveaus en structuren van vergoedingen of kosten vaststellen, wat de concurrentiekracht en aantrekkelijkheid van hun crypto-asset markten kan beïnvloeden.

Gezien deze gebieden van nationale discretie en flexibiliteit, zijn enkele van de toonaangevende EU-jurisdicties voor MiCAR-naleving en regelgevingsarbitrage:

• France: Frankrijk is een van de eerste en meest proactieve EU-lidstaten die een nationaal regime voor crypto-activa en aanverwante diensten heeft aangenomen, onder de PACTE-wet van 2019. De PACTE-wet biedt een optionele registratie en een optionele licentie voor CASPs, evenals een verplichte goedkeuring voor initial coin offerings (ICOs). De PACTE-wet erkent crypto-activa ook als immaterieel eigendom en verleent hen juridische en fiscale zekerheid. Frankrijk heeft een ondersteunende en innovatieve toezichthouder, de Autorité des Marchés Financiers (AMF), die verschillende richtlijnen en aanbevelingen heeft uitgegeven over crypto-activa en aanverwante diensten. Frankrijk is ook een oprichterslid en een belangrijke speler van de European Blockchain Partnership (EBP), die tot doel heeft een European Blockchain Services Infrastructure (EBSI) te ontwikkelen die de levering van grensoverschrijdende digitale openbare diensten ondersteunt. Frankrijk zal naar verwachting zijn leidende positie in de crypto-assetmarkt onder MiCAR behouden en versterken, aangezien het een solide en flexibel nationaal regime heeft, een gunstig en stabiel juridisch en fiscaal klimaat, en een sterke en coöperatieve toezichthouder.
• Germany: Duitsland is een andere pionier en leider in de crypto-assetmarkt, aangezien het een uitgebreid en geavanceerd nationaal regime heeft voor crypto-activa en aanverwante diensten, onder de Banking Act van 1961 en de Securities Trading Act van 1998. De Banking Act definieert crypto-activa als financiële instrumenten en onderwerpt ze aan het MiFID II‑kader, terwijl de Securities Trading Act de uitgifte en handel van crypto-activa die kwalificeren als effecten reguleert. De Banking Act vereist ook dat CASPs een licentie verkrijgen van de Federal Financial Supervisory Authority (BaFin), een competente en ervaren toezichthouder die verschillende richtlijnen en circulaires heeft uitgegeven over crypto-activa en aanverwante diensten. Duitsland heeft een robuust en divers crypto-asset ecosysteem, met verschillende gevestigde en opkomende spelers, zoals Bitwala, Bison, Bitbond, Nuri en Neufund. Duitsland zal naar verwachting zijn leidende rol in de crypto-assetmarkt onder MiCAR behouden en versterken, aangezien het een duidelijk en consistent nationaal regime heeft, een betrouwbaar en efficiënt juridisch en fiscaal kader, en een gerenommeerde en ondersteunende toezichthouder.
• Malta: Malta is een klein maar ambitieus EU-lidstaat die zich heeft gepositioneerd als een wereldwijde hub voor crypto-activa en aanverwante diensten, onder de Virtual Financial Assets Act van 2018. De Virtual Financial Assets Act biedt een uitgebreid en op maat gemaakt regime voor crypto-activa en aanverwante diensten, dat de uitgifte, aanbieding en toelating tot handel van crypto-activa omvat, evenals de licentiëring en het toezicht op CASPs. De Virtual Financial Assets Act introduceert ook het concept van een virtual financial asset (VFA) agent, een persoon die fungeert als intermediair tussen de crypto-asset uitgevers of CASPs en de toezichthouder, de Malta Financial Services Authority (MFSA). De MFSA is een proactieve en vooruitstrevende toezichthouder die verschillende regels en richtlijnen heeft uitgegeven over crypto-activa en aanverwante diensten, evenals een VFA‑kader dat de principes en best practices voor de crypto-asset industrie vastlegt. Malta heeft verschillende prominente en innovatieve spelers in de crypto-assetmarkt aangetrokken en gehuisvest, zoals Binance, OKEx, BitBay en ZBX. Malta zal naar verwachting zijn leidende rol in de crypto-assetmarkt onder MiCAR voortzetten en uitbreiden, aangezien het een uitgebreid en op maat gemaakt nationaal regime heeft, een gunstig en aantrekkelijk juridisch en fiscaal kader, en een proactieve en vooruitstrevende toezichthouder.

Conclusie

MiCAR is een baanbrekende wetgeving die tot doel heeft een geharmoniseerd en alomvattend kader te creëren voor de regulering van crypto-activa en aanverwante diensten in de EU.

Ze zullen juridische zekerheid, consumentenbescherming, marktintegriteit en financiële stabiliteit introduceren, evenals innovatie en concurrentie bevorderen, door grensoverschrijdende activiteiten en passportingrechten voor crypto-asset uitgevers en CASPs binnen de EU mogelijk te maken. Echter, MiCAR brengt ook enkele uitdagingen en verplichtingen met zich mee voor crypto-asset uitgevers en CASPs, evenals voor andere financiële instellingen en investeerders die interactie hebben met crypto-activa.

Ik kijk ernaar uit de ontwikkeling van dit kader te zien.