Tal Elyashiv, mede-oprichter & managing partner van SPiCE VC – Interviewserie

Tal Elyashiv is de mede-oprichter & managing partner van SPiCE VC, een van de eerste getokeniseerde durfkapitaalfondsen. Tal is ook CIO bij Capital One, CIO bij Bank of America (BAC ); COO bij BondDesk; CTO & hoofd van nieuwe bedrijven bij 888; & een mede-oprichter van Securitize.

In dit interview bespreekt Tal zowel het oorspronkelijke SPiCE VC-fonds als de aanstaande lancering van het zeer verwachte SPiCE II-fonds.

Het oorspronkelijke SPiCE VC-fonds werd gelanceerd midden 2018, wat waren enkele van de meest succesvolle exits van dit fonds?

We hebben drie portfoliobedrijven publiek zien gaan: INX Limited, Lottery.com (SEGG )  en Bakkt. Dat is naast de uitstekende prestaties van enkele andere portfoliobedrijven zoals Blockdaemon, Securitize en Ripio.

Zijn er bedrijven in het fonds die uw verwachtingen hebben overtroffen?

Blockdaemon en Securitize staan hier bovenaan de lijst.

Blockdaemon slaagde erin hun marktsegment zo snel te veroveren en te domineren – wat op zijn beurt leidde tot een snelle reeks investeringsrondes (A, B en C) binnen een jaar.

Securitize bouwt aanzienlijke waarde door haar bereik te vergroten en strategisch uit te breiden om een breed scala aan complementaire diensten in de tokenisatie‑ruimte te voltooien. Dit omvat (maar is niet beperkt tot) het worden van een transferagent, een broker‑dealer, en het lanceren van de Securitize Markets-marktplaats voor digitale effecten, evenals het worden van een belangrijke speler op de Japanse markt door de overname van BUIDL.

Een ander bedrijf dat de verwachtingen overtrof is INX. Ze slaagden erin zowel de allereerste digitale security‑gebaseerde IPO met een grote kapitaalverhoging te realiseren, als publiek te gaan op de Canadese Neo-beurs.

Even om duidelijk te zijn – ik had hoge verwachtingen voor alle drie, maar ze slaagden er toch in deze verwachtingen te overtreffen.

Het initiële fonds richtte zich op bedrijven in de pre‑series‑A of pre‑ICO fase, hoe zal deze investeringsfilosofie veranderen met het SPiCE II-fonds?

SPiCE II zal een vergelijkbare focus op een vroeg stadium behouden, post‑seed, pre‑series‑A.  Echter, in SPiCE I maakten we enkele uitzonderingen wanneer dat logisch was.  Bijvoorbeeld, we investeerden in de seed‑ronde van BlockDaemon. We investeerden ook in de A‑ronde van Ripio. Ik verwacht dat we hetzelfde zullen doen in SPiCE II.

Gezien de grotere omvang van SPiCE II ten opzichte van SPiCE I, zullen een paar dingen veranderen:

Ten eerste verwachten we een veel grotere eerste investering te doen in portfoliobedrijven, en de meeste van die investeringen te leiden of mede‑leiden.  Dit zal ons een veel grotere impact en deelname met onze portfoliobedrijven geven.

Ten tweede zullen we enkele latere fase‑investeringen doen om meer balans en een betere timing van groei binnen het portfolio te creëren.

Op welk type bedrijven bent u persoonlijk het meest optimistisch?

Dit is echt een moeilijke vraag.  De adoptie van DLT/Blockchain is veel breder en dieper dan vier jaar geleden toen we SPiCE I lanceerden, en als gevolg daarvan zijn er veel meer sectoren en bedrijfsdomeinen om in te investeren. Dit heeft meer kansen gecreëerd om impact te hebben en bij te dragen aan de verbazingwekkende groei van het ecosysteem.

We vinden dat dit een uitstekend moment is om een groter fonds in te zetten en deel te nemen aan de exponentiële groeireis van toekomstige industriële leiders. Ik voel me bijna als een kind in een snoepwinkel!

Natuurlijk draait succes in de VC‑wereld grotendeels om keuzes maken.  SPiCE hanteert een investeringsstrategie die we volgen, en een gedisciplineerd proces voor het selecteren van bedrijven op basis van vele parameters die bijdragen aan potentieel toekomstig succes.

Op een zeer breed niveau zou ik zeggen dat ik enthousiast ben over de implementatie en adoptie van Blockchain en tokenisatie in alle financiële sectoren, inclusief kapitaalmarkten, bankwezen, betalingen en verzekeringen.  Ik ben enthousiast over de vele mogelijkheden die Blockchain en het NFT‑paradigma bieden aan sectoren zoals supply‑chain‑beheer, luxe goederen en gezondheidszorg. Ik ben ook enthousiast over de mogelijkheden die het Metaverse opent voor retail, branding, kunst en podiumkunsten.

Natuurlijk ben ik ook enthousiast over de mogelijkheden in de tokenisatie‑ruimte en over de voortdurende groei en volwassenwording die nog moet komen in de digitale securities‑ruimte.

Maar zoals ik al zei, uiteindelijk draait alles om het maken van keuzes die achteraf goede keuzes blijken te zijn en daardoor aanzienlijke waarde voor investeerders creëren, terwijl ze de groei van het ecosysteem stimuleren en mogelijk maken.

Wat zijn de grootste voordelen voor investeerders die deelnemen aan een getokeniseerd VC‑fonds?

De belangrijkste voordelen zijn het potentieel voor liquiditeit, de mogelijkheid van getokeniseerde fondsen om de drempels van minimale investeringsgrootte te verlagen, en het mogelijk maken dat meer investeerders aan deze activaklasse worden blootgesteld.

Liquiditeit (of het gebrek daaraan) is een groot probleem voor investeerders in de VC‑sector en heeft een aanzienlijke impact op deelname.  Het is waar dat liquiditeit nog in de beginfase zit wat digitale securities betreft.  Echter, we zagen de afgelopen jaar een significante verbetering in liquiditeit en handelsvolumes, en ik verwacht dat deze trend zich zal voortzetten.

Wat betreft de minimale investeringsgrootte en het aantal investeerders – SPiCE I is daar een uitstekend voorbeeld van. Als het eerste volledig getokeniseerde VC‑fonds heeft het enkele honderden investeerders, 10‑20 keer zoveel als een typisch VC‑fonds.  Dit wordt mogelijk gemaakt door de tokenisatie en digitalisering van veel operationele processen van het fonds (in ons geval, dankzij de technologie en diensten van Securitize).

Welk type groei voorziet u persoonlijk voor security‑tokens in de nabije toekomst?

Ik geloof dat we meer gebruik zullen zien van Reg A+ (ook wel “Mini‑IPO” genoemd), waarmee tot $75 miljoen kan worden opgehaald bij particuliere beleggers.

Ik verwacht dat de omvang van security‑token‑emissies de komende jaren zal groeien, zodat we meer en grotere aanbiedingen zullen zien (dit zal een van de factoren zijn die meer liquiditeit in de sector stimuleren).

Ik verwacht ook enkele interessante ontwikkelingen in Japan en Europa op het gebied van security‑tokens en de adoptie van gerelateerde technologieën in de sector.

Wat zou u persoonlijk graag zien ontwikkelen in het security‑token‑ecosysteem?

Allereerst – meer liquiditeit.  Ik denk dat dit bovenaan ieders lijst in het ecosysteem staat.

Maar er zijn nog andere zaken die ik graag zou zien ontwikkelen.  Bijvoorbeeld:

• Meer aantrekkelijke aanbiedingen in de security‑token‑ruimte (stel je bijvoorbeeld Space‑X voor als security‑tokens)
• Ontwikkeling van de regelgeving voor securities, rekening houdend met de technologische mogelijkheden van security‑tokens die ver boven het oude papieren securities‑systeem uitkomen, waarop de huidige regelgeving is gebaseerd.
• De mogelijkheid voor security‑token‑beurzen om orderboeken te delen. Om dit te laten gebeuren, moeten beurzen samenwerken, overeenstemming bereiken en protocollen adopteren die dit delen en uitvoeren mogelijk maken.  Dit zal, trouwens, de groei van liquiditeit in de loop der tijd bevorderen.

U bent ook mede-oprichter van Securitize, wat zijn enkele van de opwindende ontwikkelingen die plaatsvinden op deze beurs?

Ik laat het grootste deel van dit verhaal aan Carlos Domingo, mijn partner en de kapitein van dit geweldige schip, over.  Echter, enkele hoogtepunten zijn:

• De uitbreiding van Securitize‑diensten: Securitize biedt nu een volledige reeks diensten, waaronder fondsenwervingsbeheer, tokenisatie, naleving van regelgeving, uitvoering en secundaire handel.
• Securitize wordt een transferagent en de overname van Pacific Transfer – waardoor het een top‑10 Amerikaanse aandelen‑transferagent wordt. Dit is ook spannend omdat het de “oude wereld” combineert met de nieuwe wereld van securities.
• De groei die we hebben gezien sinds de recente lancering van Securitize Markets, met digitale securities die op de beurs worden verhandeld en investeerders die zich bij Securitize hebben geregistreerd, is eveneens veelbelovend.

Is er nog iets anders dat u wilt delen over het SPiCE II-fonds?

SPiCE II wordt eerst gelanceerd als een traditioneel VC‑fonds, aangezien we ons richten op meer institutionele en semi‑institutionele investeerders.  Een getokeniseerde versie van SPiCE II staat gepland om over enkele maanden te lanceren.

Het ecosysteem is aanzienlijk geëvolueerd sinds de lancering van SPiCE I, dus hoewel onze investeringsstrategie vergelijkbaar is, verwacht ik dat SPiCE II diverser zal zijn (zowel qua sector als geografisch) dan SPiCE I.

Ik verwacht meer kansen te zien voor infrastructuur‑ en corporate/industrie‑initiatieven voor SPiCE II vanwege de hogere corporate adoptie van blockchain‑technologie.