Staat van Security Tokens 2023 – Echte Wereldgebruik: Publieke Obligaties & Institutionele Adoptie

Net als wij hier bij Securities.io, gelooft het team achter Security Token Advisors (STA) volledig in de toekomst van digitale effecten of ‘security tokens’. Daartoe heeft STA voor de derde keer op rij een uitgebreid ‘State of Security Tokens‘-rapport uitgebracht. Hier bekijken we enkele van de belangrijkste punten die te vinden zijn in wat het tweede deel is van een driedelige serie.

Echte Wereldgebruik

Security tokens zijn allang verder gegaan dan alleen een concept. In de afgelopen jaren heeft deze potentieel beladen assetklasse de basis gelegd voor een toekomst waarin de adoptie wijdverspreid is, met als resultaat verschillende vroege voorbeelden van echte wereldgebruik in zowel de publieke als private sector. In het rapport van STA worden verschillende van deze voorbeelden benadrukt.

Publieke Obligaties

Verschillende investeringsbanken over de hele wereld zijn begonnen met het experimenteren met security tokens, om te bepalen hoe de assetklasse kan worden gebruikt ten behoeve van zichzelf en klanten – iets dat nergens duidelijker uit blijkt dan door de emissie van publieke obligaties. STA noemt de volgende als enkele opvallende voorbeelden van dit:

Société Générale

• €100M gedekte obligatie getokeniseerd in 2019
• €40M gedekte obligatie getokeniseerd in 2020
• €5M gestructureerd product getokeniseerd in 2021

Santander

• $30M getokeniseerde obligatie in 2019

Europese Investeringsbank (EIB)

• €100M obligatie die in 2023 getokeniseerd zal worden

Het is belangrijk op te merken dat de bovengenoemde emissies voornamelijk ‘test-runs’ zijn. Dit wordt met name benadrukt bij Societe Generale, die heeft besloten om een andere aanpak te proberen met elk van zijn tokenisatie-inspanningen. Terwijl zijn eerste obligatie werd uitgegeven op het Ethereum-netwerk, werd zijn tweede afgesloten met een door Banque de France uitgegeven CBDC, en zijn derde rechtstreeks geregistreerd op de Tezos-blockchain.

Een ander voorbeeld van een herhaalde inspanning kan worden gezien bij Santander, die onlangs zijn eerste inspanningen heeft uitgebreid door samen te werken met Agrotoken om getokeniseerde leningen uit te geven die worden ondersteund door landbouwgebonden grondstoffen zoals soja, maïs en tarwe.

Ondertussen komt het meest recente voorbeeld van EIB en zijn onlangs aangekondigde partnerschap met Goldman Sachs (GS ), om een 2-jarige €100M obligatie te tokeniseren in de komende maanden. Deze inspanning zal de eerste zijn die plaatsvindt op GS DAP – het platform dat speciaal door Goldman Sachs is gebouwd om de tokenisatie van echte wereldactiva te faciliteren – en de tweede door EIB.

Met meerdere grote banken die duidelijk tevreden zijn met de vroege resultaten van hun getokeniseerde obligaties, zoals blijkt uit latere inspanningen, is er geen reden om aan te nemen dat security tokens ergens heen gaan. Ze zijn hier, de inspanningen worden als succesvol beschouwd en het woord verspreidt zich.

Om meer te weten te komen over de bovengenoemde tokenisatie-inspanningen, kan meer detail worden gevonden door STA’s rapport te lezen.

Institutionele & Private Fonds Adoptie

Terwijl het veelbelovend is om te zien dat openbaar verhandelde bedrijven en beleggingsfirma’s zoals Goldman Sachs hun eigen tokenisatieplatformen opbouwen, merkt STA op dat het private fondsen zijn die “…de laaghangende vruchten van de institutionele activatokenisatiekant van de kapitaalmarkten” zijn. Hier hebben we enkele voorbeelden van dit, met de volgende die de weg banen.

• Hamilton Lane (HLNE )
• WisdomTree Asset Management
• Franklin Templeton
• KKR

Van alle bedrijven die tot nu toe betrokken zijn bij security tokens, hebben er weinig zo veel interesse getoond als Hamilton Lane. STA merkt op dat Hamilton Lane niet alleen heeft geïnvesteerd in een beurs die zich specialiseert in security tokens, bekend als ADDX, maar ook het platform heeft gebruikt om zijn eigen ‘Global Private Assets Fund (GPA Fund)’ te tokeniseren – elk met als doel de sector en zijn eigen aanwezigheid in Azië verder te ontwikkelen.

Ondertussen zetten de inspanningen van Hamilton Lane zich voort in de Verenigde Staten door een strategisch partnerschap met Securitize. STA benadrukt dit partnerschap als opvallend vanwege de intentie van het paar om drie private fondsen te tokeniseren. Deze zouden exposure bieden aan directe aandelen, private krediet en secundaire transacties. Toen het oorspronkelijk werd aangekondigd, werd opgemerkt dat het partnerschap “…de convergentie van vier belangrijke trends” markeerde – elk waarvan wijst op een heldere toekomst voor security tokens.

1. Private markt alternatieve investeringen hebben historisch gezien beter gepresteerd dan openbare markten.
2. Individuele beleggers zoeken naar toegang tot betere beleggingsmogelijkheden.
3. Het groeipotentieel van beleggingsfirma’s zal steeds vaker worden gedreven door individuele beleggers.
4. Technologische en structurele veranderingen hebben individuele beleggers toegang gegeven tot producten die eerder alleen beschikbaar waren voor institutionele beleggers.

In een derde voorbeeld van Hamilton Lane die de weg baant binnen de security token sector, vestigt STA de aandacht op zijn partnerschap met Provenance en Figure Technologies. Hier geeft Hamilton Lane “…drie nieuwe blockchain-native aandelenklassen in het Hamilton Lane Private Assets Fund (PAF) dat is georganiseerd onder de Investment Company Act van 1940” uit.

Elk van deze voorbeelden komt van één bedrijf, met meer die elke dag over de hele wereld worden aangekondigd. STA kan wel eens gelijk hebben als het zegt dat private fondsen ‘laaghangende vruchten’ zijn, rijp voor de pluk.

STA merkt op dat, hoewel het niet in het rapport wordt behandeld, een van de meest invloedrijke inspanningen om de tokenisatie van effecten te betrekken, afkomstig is van SPiCE VC en zijn meerdere fondsen.

Laatste Woord

De bovengenoemde voorbeelden zijn slechts enkele in een groeiende lijst van tokenisatie-inspanningen die security tokens betrekken. Als er een belangrijk punt is dat kan worden afgeleid uit deze, is het dat de sector als geheel het potentieel heeft om baanbrekend te zijn. Daartoe merkt STA op dat het verwacht dat obligatie-tokenisatie “…een krachtig segment zal zijn in 2023 en 2024”. In feite gaat STA zo ver als te zeggen dat “Het is heel goed mogelijk dat de industrie een tokenisatie van obligaties van meer dan een miljard dollar ziet,” binnen de komende 12 maanden.

Met deze mogelijkheid in gedachten, zou het een verstandige maatregel zijn voor beleggers die deze overtuiging delen om een goede blik te houden op de bedrijven (Securitize, Vertalo, INX, etc.) en blockchains (Ethereum, Tezos, PolyMesh, Symbol, etc.) die dergelijke emissies mogelijk maken, aangezien ze allemaal strijden om een positie binnen de sector.