De Fundamenten Zijn Binnen: Wat Nasdaq, DTC en Moody’s Net Hebben Gedaan voor Tokenisatie

In 2021 werd een Fillet au beret van Pablo Picasso het eerste kunstwerk dat zijn eigendomsrechten via een gereguleerde bank op een openbare blockchain werd uitgezonden. Het eigendom werd verdeeld in digitale tokens, waardoor meer dan 60 investeerders wettelijk erkende belangen in het activum kregen, en gedurende de investeringscyclus leverde het ongeveer 20% rendement op. De tokens werden professioneel bewaard, volledig verhandelbaar binnen een gereguleerde omgeving, en in elke juridische zin behandeld als effecten.

Destijds was de reactie een mix van oprechte interesse en beleefde scepsis. Kunst op de blockchain was nieuw, maar het was onduidelijk of het op iets groters wees. Zou tokenisatie op schaal kunnen werken voor reguliere activa binnen de kernmarktinfrastructuur van de wereld? Drie gebeurtenissen vonden plaats in één week in maart 2026 die kunnen helpen die vraag te beantwoorden. Als je digitale activa bezit, de RWA‑ruimte volgt, of gewoon wilt begrijpen waar de kapitaalmarkten naartoe gaan, zijn ze het waard om grondig te begrijpen.

Wat is er veranderd?

De SEC en CFTC gaven verdere richtlijnen uit die verduidelijken hoe federale effectenwetten van toepassing zijn op crypto‑activa. Nasdaq kreeg SEC-goedkeuring om bepaalde effecten in getokeniseerde vorm te verhandelen via de Depository Trust Company. En Moody’s publiceerde haar stablecoin‑ratingsmethodologie, de eerste van een grote kredietbeoordelingsinstelling.

Elk van deze is op zichzelf opmerkelijk. Samen vertegenwoordigen ze iets wat de tokenisatie‑ruimte tot nu toe niet had: de regelgevende en institutionele structuur waar de reguliere kapitaalmarkt steeds meer op kan vertrouwen om met vertrouwen te bewegen.

De DTC‑ontwikkeling is degene die de meeste aandacht verdient. De DTC is de centrale post‑trade faciliteit die het overgrote deel van de Amerikaanse effecten afwikkelt en verreken. Het biedt bewaar‑ en activadiensten voor effecten met een waarde van meer dan $100 biljoen. In december 2025 ontving het een no‑action brief van de SEC die het machtigt om geselecteerde effecten te tokeniseren op goedgekeurde blockchains. In aanmerking komende activa omvatten Russell‑1000‑aandelen, grote index‑ETF’s en Amerikaanse staatsobligaties. Getokeniseerde holdings dragen dezelfde beleggersrechten als hun traditionele equivalenten. De eerste getokeniseerde transacties op Nasdaq zouden al in Q3 2026 kunnen plaatsvinden.

Dit is geen startup die een pilot uitvoert. Het is de kern van de Amerikaanse marktinfrastructuur die begint over te stappen op digitale sporen.

Wat het in de praktijk betekent

De efficiëntiewinst waar instellingen over spreken, vertaalt zich in reële verschillen voor individuele beleggers, zelfs als de gebruikte terminologie die verbinding zelden expliciet maakt.

Fractioneel eigendom is het duidelijkste voorbeeld. Tokenisatie maakt het mogelijk een betekenisvol belang te houden in activa die anders veel meer kapitaal zouden vereisen dan de meeste portefeuilles kunnen dragen. Het Picasso‑project illustreerde dit direct. Zonder tokenisatie betekent blootstelling aan een kunstwerk van hoge waarde ofwel het inzetten van enorme bedragen of het accepteren van de ondoorzichtigheid van een traditionele fondsstructuur waarin je niet kunt zien wat je bezit of wanneer je het kunt verkopen. Met tokenisatie houdt een belegger een gedefinieerd, wettelijk erkend aandeel in een specifiek activum, met transparante prijzen en een duidelijk exit‑pad.

Liquiditeit volgt hieruit. Traditionele alternatieve activa zijn vaak moeilijk te verzilveren. Vastgoed, private credit, infrastructuur en kunst delen dezelfde eigenschap: secundaire markten zijn dun, afwikkeling duurt dagen, en het timen van een exit is lastig. Activa die op blockchain‑sporen worden verhandeld, hebben de potentie om in seconden in plaats van dagen af te wikkelen, 24 uur per dag. Dat verandert wat het betekent om iets te bezitten dat voorheen als illiquide werd beschouwd.

Daarbij is er een bredere toegang. De tokeniserende activamarkt bereikte tegen eind 2025 bijna $20 miljard, ongeveer vier keer zo groot als een jaar eerder, en het scala aan activa dat in tokeniserende vorm beschikbaar is, is sterk uitgebreid voorbij crypto‑native producten. Tokeniserende geldmarktfondsen, private credit, vastgoed en aandelen zijn nu live producten die door gereguleerde instellingen worden aangeboden. De vraag is niet langer of deze instrumenten bestaan. Het gaat erom hoe snel de infrastructuur om ze te benaderen en te verhandelen volwassen wordt.

Eerlijk over de beperkingen

Regelgevende gelijkwaardigheid tussen getokeniseerde en traditionele effecten ontwikkelt zich en wordt steeds duidelijker onder de Exchange Act. Dat is belangrijk omdat het een categorie juridische onzekerheid wegneemt die compliance‑teams bij grote instellingen heeft doen aarzelen. Wanneer de juridische status van een activum onduidelijk is, is het antwoord bijna altijd nee. Die onduidelijkheid is nu opgelost voor de activa die onder de DTC‑pilot vallen.

Wat niet van de ene op de andere dag is veranderd, is het operationele beeld. De pilot is opzettelijk beperkt. Interoperabiliteit tussen verschillende tokenisatieplatformen blijft een reëel probleem, omdat activa die niet vrij tussen systemen kunnen bewegen nieuwe versies van de liquiditeitssilo’s creëren die tokenisatie juist moet oplossen. Juridische handhaafbaarheid over grenzen heen in defaultsituaties heeft ook nog werk nodig.

Dit zijn reële beperkingen. Maar het zijn uitvoeringsproblemen in plaats van richtingsproblemen. De juridische route wordt duidelijker. De grote marktinfrastructuurleveranciers zijn actief aan het bouwen. Het feit dat Moody’s nu kredietanalyse‑kaders ontwikkelt voor stablecoin‑instrumenten, laat zien dat de professionele beoordelingslaag ook wordt opgebouwd.

Waarom het regelgevende kader het verkoopargument is, niet de obstakel

Er bestaat een versie van het tokenisatie‑verhaal die regelgeving presenteert als wrijving, iets dat vertraagt wat anders sneller zou gaan. Dat heeft nooit overeengestemd met wat we zien bij beleggers die daadwerkelijk hebben deelgenomen aan tokeniserende structuren.

Het Picasso‑tokenisatie‑initiatief werkte omdat elk onderdeel ervan binnen een gereguleerd kader viel. De tokens waren wettelijk erkende effecten. Het kunstwerk werd professioneel opgeslagen en verzekerd. De investeringscyclus had een gedefinieerde structuur en een duidelijk inlossingsproces. Beleggers wedden niet op nieuwe technologie. Ze kochten een effect dat blockchain gebruikte als afwikkelingslaag, op dezelfde manier als een aandeel een centrale effectenbewaarplaats gebruikt.

Dat model, blockchain als infrastructuur binnen een gereguleerd omhulsel in plaats van als alternatief daarvoor, is precies wat de DTC‑pilot, het Nasdaq‑initiatief en de Moody’s‑methodologie op schaal proberen te realiseren. BlackRock, JPMorgan en BNY investeren niet in tokenisatie om het financiële systeem te omzeilen. Ze investeren omdat het een beter presterende versie van de infrastructuur biedt waarin ze al opereren. Voor particuliere beleggers is die convergentie significant. Het is wat de producten die uit deze golf voortkomen, het vertrouwen waard maakt.

Waar dit naartoe gaat

Verschillende geloofwaardige prognoses plaatsen de totale waarde die vastzit in tokeniserende real‑world activa boven $100 miljard tegen eind 2026. Of dat accuraat blijkt, hangt af van hoe snel gedeelde wallet‑ en identiteitsstandaarden zich ontwikkelen, hoe duidelijk grensoverschrijdende juridische kaders worden opgelost, en hoe goed traditionele instellingen daadwerkelijk voorbereid zijn om de infrastructuur die ze bouwen te gebruiken.

De kortetermijnkansen die al concreet zijn, omvatten tokeniserende geldmarktfondsen met dagelijkse on‑chain liquiditeit, tokeniserende private credit met schonere secundaire markten dan traditionele fondsstructuren toelaten, en uiteindelijk, naarmate de DTC‑ en Nasdaq‑infrastructuur volwassen wordt, de mogelijkheid om tokeniserende genoteerde aandelen direct in digitale wallets te houden met minder tussenpersonen in de keten.

Het Picasso‑tokenisatie‑initiatief bewees het concept. Wat er in maart 2026 gebeurde toonde aan dat het concept zich ontwikkelt naar schaalbaarheid, en dat de instellingen die het bouwen dezelfde zijn die het bestaande financiële systeem beheren. Voor beleggers die deze ruimte hebben gevolgd, is dat de verschuiving waar aandacht aan besteed moet worden.