PoW Mining Update – Zware Schulden, Argo Redder, Hashrate Schommelingen en Dalende ASIC-prijzen

Naarmate 2023 nadert, blijft de PoW‑miningsector haar footing vinden te midden van een aanhoudende neerwaartse markt. De volgende ontwikkelingen en inzichten van de afgelopen week belichten een deel van deze activiteit.

Een Berg aan Verplichtingen

Zoals het er nu uitziet, zijn veel van de problemen die de miningsector teisteren zelfopgelegd. Volgens een recent rapport van Hashrate Index hebben publieke mijnbouwbedrijven momenteel meer dan $4 miljard aan schulden – waarvan een groot deel is aangegaan tijdens de bullmarkt van 2021. In die periode breidden bedrijven zich te snel uit in een poging de concurrentie te overtreffen. Achteraf gezien is duidelijk dat dit niet de juiste aanpak was, en dat duurzamere groei het doel had moeten zijn.

Niet verrassend is Core Scientific (CORZ ) hier de grootste overtreding, met ongeveer $1,3 miljard aan verplichtingen. Het zijn de verschillende beslissingen die het afgelopen jaar zijn genomen die het bedrijf in deze positie hebben gebracht, en dwingen tot faillissement.

Momenteel zijn de drie publieke mijnbouwbedrijven met de slechtste schuld‑naar‑eigen vermogen‑ratio als volgt:

1. Core Scientific (26.70)
2. Greenidge (18)
3. Stronghold (11.1)

Hoewel namen als Core Scientific, Greenidge en Argo de laatste tijd veel aandacht hebben gekregen vanwege verschillende niveaus van financiële herstructurering, wijzen deze scheve ratio’s, die bij veel marktdeelnemers voorkomen, erop dat we binnenkort anderen dezelfde weg verwachten.

Argo Redder

Ongeveer twee weken geleden meldde het mijnbouwbedrijf Argo aan de London Stock Exchange dat het,

“…in geavanceerde onderhandelingen is met een derde partij om bepaalde activa te verkopen en een financieringstransactie voor apparatuur aan te gaan waarvan het bedrijf gelooft dat deze de balans zal versterken en de liquiditeit zal verbeteren”

Hoewel velen sceptisch bleven over de mogelijkheid dat het bedrijf faillissement kon vermijden, heeft het bedrijf, na te hebben gezien dat pogingen om concurrent Core Scientific te redden mislukten, aangekondigd dat het inderdaad succesvol was.
In een persbericht van 28 december 2022 stelt Argo dat het een overeenkomst heeft bereikt met Galaxy Digital (GLXY ) waarbij het volgende zal plaatsvinden.

• Helios-faciliteit, gelegen in Texas, verkocht aan Galaxy Digital voor $65 miljoen
• Asset‑backed leningen opnieuw gefinancierd tot een nieuwe lening van $35 miljoen via Galaxy Digital

Argo‑CEO Peter Wall reageerde op de ontwikkeling en verklaarde,

“Deze transactie met Galaxy is een transformatieve voor Argo en komt het bedrijf op verschillende manieren ten goede. Het verlaagt onze schulden met $41 miljoen (£34 miljoen) en biedt ons een sterkere balans en verbeterde liquiditeit om de voortzetting van de activiteiten tijdens de aanhoudende bearmarkt te waarborgen. Het stelt ons ook in staat ons te concentreren op het optimaliseren van onze operaties met aanzienlijk lagere capex‑ en opex‑vereisten.”

Opmerkelijk is dat Argo heeft aangegeven dat, hoewel het de Helios-faciliteit heeft verkocht, het eigendom van zijn vloot miners behoudt, die nu gehost worden door Galaxy Digital. Over het geheel heen stelt het bedrijf dat deze stap niet alleen de schuld met $41 miljoen zal verlagen, maar ook de liquiditeit zal verbeteren.

Het Stormeffect

Een recente reeks winterstormen heeft verwoestende schade aangericht in de Verenigde Staten en Canada, met tientallen doden tot gevolg. Tijdens deze periode werd de mogelijkheid van de miningsector om te helpen bij netstabilisatie duidelijk zichtbaar.

Hoewel er veel wordt gesproken over de belasting die mining op elektriciteitsnetten kan leggen, is er ook een positief aspect. Veel grote elektriciteitsverbruikers kunnen niet zomaar stilleggen – PoW‑miningbedrijven hebben hier echter geen probleem mee. Dit betekent dat wanneer er een overschot aan elektriciteit is, zij opereren en inkomsten genereren voor energieleveranciers. Wanneer er zich nadelige gebeurtenissen voordoen, zoals de eerder genoemde winterstormen, en de elektriciteitsvraag elders enorm stijgt, kan de miningsector simpelweg uitschakelen om de stabiliteit van het net te waarborgen.

Dit proces, vaak curtailment genoemd, zorgde ervoor dat de hashrate van het Bitcoin‑netwerk in het weekend met wel 40 % daalde. Terwijl dit bij velen die niet wisten wat er gebeurde angst aanwakkerde, herstelde de netwerkhashrate zich snel nadat miners weer online kwamen.

Dalende ASIC-prijzen

Aangezien de prijzen van digitale activa depressief blijven richting 2023, is er een lichtpuntje voor PoW‑miners die uit deze bearmarkt komen – afgeprijsde ASIC‑apparaten.

Deze gespecialiseerde apparaten, die door alle grote miningbedrijven worden gebruikt, zijn doorgaans behoorlijk duur. Door marktgebeurtenissen van het afgelopen jaar zijn de prijzen van ASIC‑apparaten echter sterk gedaald vanaf hun piek, nu de vraag afneemt.

Zoals het er nu uitziet, hebben ASIC‑miners, afhankelijk van de efficiëntie van het apparaat, een waardedaling van 89‑91 % gezien wanneer gekeken wordt naar dollars per terahash.

Bron: Hashrate Index $/TH

Momenteel, terwijl miningbedrijven die slechte beslissingen hebben genomen tijdens de vorige bullmarkt hun activiteiten inperken en activa verkopen, profiteren degenen die een slimmere aanpak hadden van de goedkope apparatuur – ze bereiden zich voor op de volgende marktcyclus omhoog.