Een week later – Welk effect hebben de ETF’s gehad op de markt?

Vorige week markeerde een monumentaal moment voor Bitcoin en de brede cryptomarkt, aangezien de eerste spot BTC exchange‑traded fund (ETF) eindelijk werd goedgekeurd in de VS na jaren van vertragingen en afwijzingen.

Het begon allemaal in 2013 toen de eerste aanvraag voor een spot Bitcoin‑ETF werd ingediend door de oprichters van de crypto‑beurs Gemini, Cameron en Tyler Winklevoss. Vervolgens probeerde Grayscale in 2017 zijn trust om te zetten in een ETF. Maar het was uiteindelijk, in januari 2024, dat de Spot Bitcoin‑ETF een realiteit werd in de VS.

Een dag nadat het X‑account (voorheen Twitter) van de US Securities and Exchange Commission (SEC) was gecompromitteerd om een nep‑goedkeuring van een Bitcoin‑ETF te tweeten, keurde SEC‑voorzitter Gary Gensler, die een crypto‑skepticus is, samen met commissarissen Hester Peirce en Mark Uyeda, de allereerste spot Bitcoin‑ETF goed. Desondanks benadrukte Gensler de negatieve houding van de instantie ten opzichte van crypto en stelde: “We hebben bitcoin niet goedgekeurd of onderschreven” en dat “investeerders voorzichtig moeten blijven”.

Ondanks Gensler’s opmerkingen kwam de langverwachte goedkeuring van de Bitcoin‑ETF’s op dezelfde dag, vijftien jaar geleden, toen Hal Finney “Running Bitcoin” op X plaatste. Naast de pseudonieme maker van Bitcoin, Satoshi Nakamoto, was Finney de eerste persoon die Bitcoin‑software downloadde en uitvoerde. 

Destijds was Bitcoin een niche‑activum dat uitgroeide tot een triljoen‑dollar actief op zijn piek, in lijn met Finney’s overtuiging dat Bitcoin snel zou groeien. Hij noteerde ook in een e‑mail dat BTC op een dag $10 miljoen per stuk waard zou zijn, waarbij hij schatte dat een fractie van het totale wereldwijde huishoudelijk vermogen naar cryptocurrency zou verschuiven. Nu de ETF‑goedkeuring eindelijk is gekomen, wordt verwacht dat Bitcoin de lucht in wordt geschoten. 

“BTC‑ETF’s en andere soortgelijke producten zijn geweldig voor crypto en zullen een grote vraag naar BTC veroorzaken die de prijs van BTC waarschijnlijk zal opdrijven.” 

– Dave Hendricks, oprichter en CEO van Vertalo, een SEC‑geregistreerde digitale overdrachtsagent die het digitale activum‑ecosysteem mogelijk maakt

Deze optimistische houding komt voort uit het feit dat de ETF niet alleen een gereguleerd maar ook een vertrouwd beleggingsinstrument biedt voor reguliere beleggers. Dit stelt hen in staat om BTC‑prijzen te verhandelen via traditionele makelaarsrekeningen. Als gevolg van deze goedkeuring zullen die beleggers die nieuwsgierig waren maar niet direct in Bitcoin wilden investeren, worden aangetrokken tot deze producten, wat leidt tot een “stapsgewijze vraag” naar Bitcoin.

Eerder deze maand, een enquête gepubliceerd door Bitwise en VettaFi noteerde dat ongeveer 80 % van de financiële adviseurs zei dat ze niet in staat waren crypto voor hun cliënten te kopen of niet zeker wisten of ze dat konden. Van degenen die geïnteresseerd waren in het kopen van Bitcoin, zei 88 % dat ze wachtten op goedkeuring van de ETF door de SEC.

Volgens Goldman Sachs (GS ) zullen Bitcoin‑ETF’s institutionele beleggers in staat stellen actiever deel te nemen aan arbitragestrategieën en optieverzekeringen, naast het profiteren van betere liquiditeit en beleggersbescherming zonder de risico’s van zelf‑bewaring te hoeven dragen, terwijl bedrijven als Blackrock en Fidelity “ervaring en geloofwaardigheid in het beheren van deze voertuigen” bieden.

“Voor het eerst in lange tijd zullen de bitcoin‑markten een voorspelbare en langdurige arbitragemogelijkheid hebben,” zei Arthur Hayes, ex‑CEO van BitMEX, die verwacht dat deze producten zullen opduiken in grote Aziatische markten zoals Hong Kong, die “China southbound flow” bedienen. 

Alle activiteit: Wie won de Spot Bitcoin ETF-wedstrijd?

Op de eerste dag van de lancering noteerden de Spot Bitcoin‑ETF’s gezamenlijk een dagelijks volume van $4,6 mrd. Ter vergelijking behaalde ProShares’ op futures gebaseerde Bitcoin‑ETF (BITO) $1 mrd in handelsvolume en zag $570 miljoen aan instroom op zijn eerste dag in oktober 2021. Toch, “Makkelijkweg de grootste Day One‑splash in de ETF‑geschiedenis,” merkte Eric Balchunas, ETF‑analist bij Bloomberg Intelligence, op.

Afgelopen donderdag, echter, toen verschillende spot‑ETF’s hun debuut maakten op Amerikaanse beurzen, had BITO een uitstroom van 3.000 BTC, een beweging die waarschijnlijk werd gedreven door gebruiksvriendelijke spot‑gebaseerde ETF’s. Zoals JPMorgan‑analisten onder leiding van Nikolaos Panigirtzoglou schreven in hun onderzoeksrapport, kunnen degenen die hun crypto in fondsformaat aanhouden, overstappen van GBTC en op futures gebaseerde ETF’s naar goedkopere spot‑ETF’s.

Nu, deze dinsdag, sprong het totale volume over tien spot Bitcoin‑ETF’s boven de $1,8 mrd, waarbij Grayscale, BlackRock (BLK ) en Fidelity deze activiteit leidde door $1,6 mrd van dit volume te vertegenwoordigen. Interessant genoeg overtrof dit volume het handelsvolume van alle 500 ETF’s die in 2023 in de VS werden gelanceerd, dat slechts $450 miljoen bedroeg, volgens Balchunas. Ondertussen steeg het totale volume over de eerste drie handelsdagen van alle nieuwe spot Bitcoin‑ETF’s tot bijna $10 mrd.

BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) is momenteel de duidelijke winnaar in termen van het aantrekken van netto‑instroom, met bijna $500 miljoen in de afgelopen drie dagen. Volgens CC15Capital heeft BlackRock’s Bitcoin‑ETF 11.439 BTC, Fidelity’s Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) heeft 9.750 BTC, en ARKB bezit momenteel 2.535 BTC. Grayscale heeft ondertussen 605.891 BTC. Deze Bitcoin‑bezittingen zijn echter mogelijk niet actueel. 

Andere soortgelijke producten worden aangeboden door Bitwise, Invesco, VanEck, Franklin Templeton, Valkyrie en WisdomTree. 

Wat Grayscale’s Bitcoin‑fonds betreft, hoewel het leidt in totaal handelsvolume, is dat niet te wijten aan instroom maar eerder aan uitstroom. Volgens Balchunas is BlackRock’s product “hoogstwaarschijnlijk de GBTC zal overtreffen als Liquidity King” door voortdurende instroom. 

Grayscale’s $28,58 mrd Bitcoin Trust ETF (GBTC) is omgezet van het bestaande fonds, dat een decennium geleden werd gelanceerd. Op dinsdag stuurde Grayscale nog eens 9.000 BTC naar een beurs, volgens gegevens van Arkham Intelligence, nadat uitstroom ertoe had geleid dat het bedrijf vorige week 2.000 Bitcoin verkocht.

Sinds de ETF‑goedkeuring ziet het fonds aanzienlijke uitstroom, aangezien beleggers de kans grepen en haastig uitstapten nadat de korting tot het laagste niveau in bijna drie jaar werd verkleind. Volgens YCharts staat de GBTC‑korting momenteel op 1,18 %, verlaagd van de steile 48,3 % eind december 2022.

In februari 2021 werd de GBTC‑premie plotseling een korting vanwege de minimale zes‑maanden lock‑up‑periode, die beleggers in het fonds vasthield omdat ze niet bereid waren aandelen te verkopen tegen steeds slechter wordende kortingen.

Alleen in de afgelopen drie dagen is naar schatting $1,1 mrd uit GBTC gestroomd, volgens Bloomberg‑ETF‑analist James Seyffart. De uitstroom die GBTC ziet, overtreft de instroom die andere Bitcoin‑ETF’s registreren. 

Een andere reden voor de uitstroom van Grayscale is de hoge vergoeding van 1,5 % vergeleken met concurrenten. Maar gezien het feit dat verschillende spot Bitcoin‑ETF’s nu live zijn, zal dit niet langer in het voordeel van Grayscale werken. 

Al in de race om beleggers te winnen, heeft Franklin Templeton de vergoeding van zijn product verlaagd van 0,29 % naar 0,19 %. Deze verlaging van 10 basispunten zorgde ervoor dat Franklin Templeton Bitwise, dat 0,2 % rekent, verving en daarmee het goedkoopste werd onder de nieuwe beleggingsproducten. 

De fondsbeheerder heeft de vergoedingen ook kwijtgescholden tot 2 aug. 2024, totdat het fonds een AUM van $10 mrd bereikt. Enkele uren na de goedkeuring van zijn product heeft de 76‑jarige vermogensbeheerder met $1,5 triljard AUM ook laserogen op zijn logo met Ben Franklin geplaatst.

Terwijl de ETF‑oorlog voortraedt, heeft crypto‑asset‑manager CoinShares (CSHR ) ook gebruikgemaakt van de mogelijkheid om de ETF‑eenheid van Valkyrie Investments te kopen als gevolg van de goedkeuring van Valkyrie’s Bitcoin Fund (BRRR), die zijn debuut maakte met een handelsvolume van $9,3 miljoen.

Volgens CoinShares‑CEO Jean‑Marie Mognetti wil het bedrijf zijn Europese succes uitbreiden, waar het meer dan 40 % van alle AUM in crypto‑ETP’s in de VS domineert. De overname zal ongeveer $110 miljoen toevoegen aan CoinShares’ $4,5 mrd AUM.

Intussen, aangewakkerd door de lancering van spot Bitcoin‑ETF’s, bereikte de totale instroom in crypto‑investeringsproducten (ETP’s) $1,18 mrd vorige week, volgens het rapport van CoinShares. Hoewel indrukwekkend, waren de cijfers niet recordbrekend, want in oktober 2021 resulteerde de lancering van Bitcoin‑futures‑ETF’s in een instroom van $1,5 mrd in één week.

Het podium klaar maken voor mainstream giganten

Hoewel spot Bitcoin‑ETF’s al operationeel zijn in Europa, Canada en Australië, wordt de goedkeuring door de SEC gezien als een grote game‑changer in de cryptowereld. Dit markeert een belangrijke mijlpaal voor de sector, omdat het de toegang van beleggers tot de crypto‑koning zal uitbreiden. Bitcoin‑ETF’s zijn traditionele financiële instrumenten die zowel particuliere als institutionele beleggers een eenvoudigere blootstelling aan BTC bieden.

2024 vormt zich zeker als het jaar waarin traditionele financiën (TradFi) eindelijk hun aanwezigheid laten gelden in de cryptowereld. De goedkeuring van verschillende Bitcoin‑ETF’s bereidt de weg voor vermogensbeheerdersgiganten zoals BlackRock en Fidelity en bankgiganten zoals JPMorgan en Goldman Sachs om de Bitcoin‑markt te betreden. 

As Dave Hendricks from Vertalo highlights:

“Deze ontwikkeling trekt positieve aandacht naar andere zaken zoals institutionele blockchain (wat Vertalo doet). Het feit dat zoveel grote financiële instellingen aan boord zijn, is een GROOT iets.”

Deze trend valideert niet alleen de sector, maar signaleert ook een significante verschuiving in de manier waarop traditionele financiële markten beginnen innovatieve digitale activa en blockchain‑technologie te omarmen en te integreren.

Oorspronkelijk anti‑establishment, is Bitcoin tegenwoordig geadopteerd op Wall Street, wat kan leiden tot brede groei als alternatief activum. Echter, de intrede van mainstream‑giganten in de cryptowereld roept de vraag op of hun deelname de disruptieve ethos van crypto ondermijnt en de machtsdynamiek in de gedecentraliseerde sector beïnvloedt. 

Zullen deze enorme entiteiten de richting van Bitcoin bepalen in de post‑ETF‑wereld, waar ze waarschijnlijk een groot deel van de voorraad zullen bezitten? Dit zou zeker kunnen leiden tot de creatie van nieuwe Bitcoin‑walvissen. 

Het is echter nog maar het begin. Toen de ETF van BlackRock live ging, begon CEO Larry Fink de crypto‑industrie te prijzen, die hij ooit een “index van witwassen” noemde. Maar nu, in een interview met CNBC, zei hij dat hij een “grote gelovige” in Bitcoin is geworden, die “vergelijkbaar is met goud omdat het een schaars activum is”.

De ETF’s zijn ondertussen “stap één in de technologische revolutie op de financiële markten,” die Fink wil voortzetten met nog een product in de vorm van een spot ETH‑ETF. 

Met bijna een dozijn spot Bitcoin‑ETF’s eindelijk live en verhandeld in de VS, kijken speculanten naar Ethereum als de volgende waarschijnlijke kandidaat voor spot‑ETF‑goedkeuring, waarvoor het proces al is gestart. VanEck en Ark 21Shares hebben de papieren hiervoor in september bij de SEC ingediend, terwijl BlackRock dat in november deed. Zo’n goedkeuring zou Ethereum legitimeren voor de TradFi‑wereld, wat zou leiden tot meer interesse en investeringen in op Ethereum gebaseerde projecten die groei in het ecosysteem kunnen stimuleren.

“Ik zie waarde in het hebben van een Ethereum‑ETF,” zei Fink. “Deze ETF’s zijn opstapjes naar tokenisatie, en ik geloof dat dat de richting is waarin we gaan.” Terwijl Bitcoin bescherming kan bieden tegen geopolitieke risico’s, kan tokenisatie, volgens Fink, helpen problemen gerelateerd aan witwassen en andere vormen van corruptie te elimineren. 

Wat volgt? Crypto na Spot Bitcoin ETF

Al is de euforie rond de Bitcoin‑ETF’s uitgegroeid tot een uitverkoop. 

De notering van nieuwe Bitcoin‑fondsen was, zoals verwacht, een ‘sell the news’-gebeurtenis die de prijs van BTC zag stijgen voorbij zijn twee‑jaar‑hoogtepunt van $49.000, om vervolgens ongeveer 12 % van zijn waarde te verliezen en nu te handelen op $42.762, volgens CoinGecko. De prijs begon in september 2023 te stijgen toen deze rond $25k handelde, bijna verdubbelend in waarde zonder significante terugvallen.

Het aandeel van Coinbase (COIN), de beursgenoteerde crypto‑beurs die bewaarservices biedt aan de meeste ETF‑uitgevers, is ook gedaald naar $133,88, van $187,40 op 29 dec. De totale crypto‑marktcapitalisatie is ondertussen gedaald van $1,858 triljoen vorige week naar nu $1,768 triljoen.

Dit komt doordat de goedkeuring sterk werd verwacht, waardoor er maandenlang een opwaartse beweging was. Hetzelfde fenomeen werd ook gezien tijdens eerdere mijlpaal‑evenementen zoals de notering van Bitcoin Futures in december 2017 en de beursgang van Coinbase in april 2021.

Op de korte termijn zal de prijs van Bitcoin waarschijnlijk een top bereiken. Veel mensen verwachten nu dat de prijs zal dalen en onder het psychologische niveau van $40.000 zal zakken op korte termijn. Gezien het feit dat BTC meer dan 150 % steeg in 2023, zou dit een typische correctie zijn. Echter, met lagere Amerikaanse staatsobligatierentes en een optimistisch vooruitzicht voor vroege renteverlagingen door de Federal Reserve, kan het neerwaartse risico beperkt blijven. Ondertussen blijven de langetermijnverwachtingen bullish, aangewakkerd door de vraag naar ETF’s.

Zoals 21Shares‑president Ophelia Snyder zei in een interview, weerspiegelen de initiële handelsvolumes een opgehoopte vraag, en ze verwacht: 

“Een tweede golf van activiteit in de komende weken en maanden nu dit meer mainstream wordt.” 

Echter, het is “een fout” om zich te richten op kortetermijnstromen, zei Snyder, en merkte op dat het “gek kortzichtig en grotendeels niet het punt is,” aangezien “het in de loop van de tijd zal toenemen.” 

Marktanalisten zien Bitcoin als een “transformatieve” kracht voor de sector, omdat het traditioneel vermogensbeheer in staat zal stellen toegang te krijgen tot het grootste crypto‑activum en nieuw kapitaal in crypto aan te trekken van stichtingen, pensioenen, staatsfondsen, verzekeringsmaatschappijen en pensioenplannen.

“De positieve neveneffecten (second‑order effecten) voor alles wat met Distributed Ledger Technology (DLT) te maken heeft, zullen de cryptomarkten hoger drijven. Er zullen sterke kapitaalstromen zijn van laag‑rendement producten naar deze ETF’s, de grotere cryptomarkten. Dit zal meer discussie over tokenisatie stimuleren, ondanks dat de meeste commentatoren niet eens begrijpen wat dat betekent.”

– zei Hendricks van Vertalo

Volgens marktobservatoren zou de vraag naar Bitcoin‑ETF’s miljarden dollars aan instroom kunnen zien. Analisten van Standard Chartered (STD.DE ) voorspelden dat deze producten dit jaar $50‑$100 mrd aan instroom kunnen zien. De bank voorspelde ook dat bitcoin tegen eind 2025 zou kunnen stijgen tot niveaus dichter bij $200.000, waarbij de spot Bitcoin‑ETF wordt vergeleken met de eerste goud‑ETF, die in november 2004 werd gelanceerd, waarna de prijs van het edelmetaal in zeven jaar meer dan 4× steeg. Momenteel is er meer dan $100 mrd geïnvesteerd in goud‑ETF’s in de VS.

ETF’s maakten het voor beleggers eenvoudig om goud te kopen door simpelweg op ‘kopen’ te klikken in hun beleggingsrekeningen, dus verwacht Standard Chartered dat “bitcoin prijsstijgingen van een vergelijkbare omvang zal genieten als gevolg van de goedkeuring van de Amerikaanse spot‑ETF” die zich zullen materialiseren “over een kortere (een‑ tot twee‑jaar) periode.”

In feite is de correlatie tussen Bitcoin en goud de afgelopen maanden tot nieuwe hoogten gestegen. De correlatie staat momenteel op 0,76.

Ondertussen zei ARK Invest‑CEO Cathie Wood, die nog steeds enorm bullish is op Bitcoin, dat de grootste cryptocurrency naar marktkapitalisatie tegen het einde van dit decennium een prijs van $1,5 miljoen zou kunnen bereiken, waarmee ze haar eerdere schatting met 50 % verhoogde, gezien het groene licht van de SEC. Een bearish scenario, volgens Wood, zou de BTC‑prijs laten stijgen tot $258.500 en een basisscenario tot $682.800.

Een ander groot bullish evenement dat de crypto‑prijzen hoger zal drijven, is de halvering in de eerste helft van 2024. Alle ogen zijn nu gericht op de aankomende Bitcoin‑halvering, die de uitgifte van nieuwe BTC aan miners zal verlagen van de huidige 6,25 naar 3,125 BTC. Tegelijkertijd heeft de historische goedkeuring van de Bitcoin‑ETF de deur geopend voor andere cryptocurrencies, met Ethereum aan kop. Samen zullen deze gebeurtenissen de prijzen op de cryptomarkt en de mainstream adoptie hoger drijven.

Klik hier om alles te leren over investeren in Bitcoin.