Spotlights
NextEra Energy (NEE): Het aandrijven van de door Trump gestuurde reindustrialisatie
Voeg Securities.io toe aan je voorkeursbronnen op Google
Deindustrialisatie Lange Trend
Sinds het einde van de Tweede Wereldoorlog is de deindustrialisatie een zeer langetermijn- en structurele tendens van de Amerikaanse economie geweest. Dit is een term die twee verschillende fenomenen kan omvatten: de vermindering van de totale industriële productie van de Amerikaanse economie, of de vermindering van productiebanen in de totale economie.
Bron: Kyle Chan
Hoewel het aanvankelijk kan worden gezien als het natuurlijke resultaat van een wereldeconomie die zich herstelt uit de as van de oorlog, is de trend daarna voortgezet. Dus zelfs als dit een populair narratief is vanuit een politiek oogpunt, biedt het aanwijzen van eerst Japan in de jaren 80 en daarna China geen solide verklaring.
- Een bewuste verschuiving naar een dienstgerichte economie, met vuile en gevaarlijke activiteiten, of arbeidsintensieve productie van goedkope goederen die naar armere landen wordt verplaatst.
- Het structurele tekort van de Amerikaanse handelsbalans, een natuurlijk fenomeen voortvloeiend uit de status van de Amerikaanse dollar als reservevaluta, ook wel het “Triffin Dilemma” genoemd.
- Automatisering en technologische verbetering leiden tot minder werkgelegenheid in de industriële sector voor dezelfde output.
Ongeacht de onderliggende oorzaak van dit fenomeen, heeft het belangrijke consequenties gehad voor de VS en de wereldeconomie. Het eerste was de opkomst van de “Rust Belt”, een voormalig industrieel gebied van de VS dat aanzienlijk armer werd en dat vandaag de kern vormt van de opioïdecrisis en van de MAGA-beweging.
Dit heeft ook het handelsdeficit van de VS ten opzichte van de rest van de wereld versneld, waarbij de Amerikaanse economie een enorme netto-exporteur van diensten is, maar een steeds groter wordend tekort heeft in goederen, dat in 2024 $1,2 triljoen bereikte.
Bron: Voronoi
Over het algemeen lijkt deze trend ten einde te lopen, of in elk geval de hoogste prioriteit te krijgen van Amerikaanse beleidsmakers onder de Trump‑administratie.
Rapport aan de President over het America First Handelsbeleid – Samenvatting
Tariefschokken & Reindustrialisatie
Tariefschok
Er is nergens zo duidelijk een verandering in de macro‑economische windrichtingen te zien als bij de recente massale tarieven die het Witte Huis heeft opgelegd aan het grootste deel van de wereld. Deze tarieven worden gepresenteerd als vergelding voor duistere en opzettelijk oneerlijke tarieven en niet‑tariefbarrières die de Amerikaanse export beperken.
Rapport aan de President over het America First Handelsbeleid – Samenvatting
In de praktijk is het handelsonevenwicht zelf het doelwit. Bijvoorbeeld, Lesotho, een arm en onderontwikkeld Afrikaans land, omringd door Zuid‑Afrika, kreeg 50 % tarieven opgelegd – de hoogste tarieven ter wereld.
De reden is dat het zeer weinig uit de VS koopt, grotendeels vanwege beperkte welvaart, maar wel textiel en, belangrijker, diamanten ter waarde van $237 miljoen exporteert, wat leidt tot een relatief groot handelsdeficit.
Hetzelfde gebeurde met Madagaskar vanwege de export van natuurlijke vanille. Evenzo kregen de VS‑bondgenoten Taiwan en Japan respectievelijk 32 % en 24 % tarieven opgelegd.
Bron: BBC
Dus het zijn echt de handelsdeficits zelf die worden aangevallen, waarbij de meest scheve handelsrelaties automatisch leiden tot straftarieven, ongeacht de onderliggende reden, de totale omvang van de handelsrelatie of de diplomatieke betrekkingen met het doelwitland.
Het Pad naar Reindustrialisatie
Deze toename van land‑gebaseerde tarieven is één beleidsinstrument om industrieën terug te brengen naar de VS, bijvoorbeeld door de verplaatsing van TSMC(TSM ) halfgeleiderproductie naar de VS of 25 % tarieven op geïmporteerd staal, aluminium en automobielindustrie.
(U kunt ook meer lezen over tarieven in onze speciale uitleg “Wat is een tarief en hoe werken ze?”)
Al met al zal deze vastberadenheid om de Amerikaanse industriële basis te herbouwen veel meer energie vereisen om deze gieterijen, staalfabrieken, spoorwegen, werktuigmachines, assemblagelijnen, enz. te bouwen en vervolgens te exploiteren. En het zal veel elektriciteitsopwekking vergen om ten minste China in te halen.
Bron: Chris Giles
Dit zal parallel verlopen met de trend van het decarboniseren van het elektriciteitsnet, waarbij momenteel het grootste deel van de Amerikaanse industriële output wordt aangedreven door fossiele brandstoffen, en kolen nu eindelijk uit fase raakt.
Bron: EIA
Utility‑bedrijven zijn goed gepositioneerd om te groeien met de toenemende energievraag, met name één zeer groot bedrijf, NextEra Energy (NEE ), wiens motto is “Het mogelijk maken van Amerikaanse energiedominantie”.
NEE Prijsgrafiek
NextEra Energy
NextEra Activiteit
NextEra is een enorm nutsbedrijf met niet minder dan 72 GW aan opwekkingscapaciteit, waarvan meer dan de helft uit hernieuwbare bronnen bestaat, evenals enige koolstofarme kernenergie van zeven kerncentrales in Florida, New Hampshire en Wisconsin.
Bron: NextEra
Naast energieopwekking is NextEra ook actief in stroomtransmissie, engineering & construction, energietrading en het beheer van de volledige toeleveringsketen die bij het bedrijf hoort.
FPL (Florida Power & Light Company) is de belangrijkste dochteronderneming van NextEra en het grootste nutsbedrijf in de VS, met 6 miljoen klanten. NextEra Energy is bovendien het toonaangevende Noord‑Amerikaanse clean‑energy bedrijf.
Bron: NextEra
Over het algemeen is het bedrijf zeer actief in Florida, Texas, Californië en het Midwesten, met een kleinere (maar doorgaans groeiende) aanwezigheid in vele andere Amerikaanse staten.
Bron: NextEra
We leiden de transformatie van de energietoekomst door meer elektriciteit te produceren en meer middelen toe te wijzen aan de Amerikaanse energie‑infrastructuur dan elk ander bedrijf in Amerika.
NextEra in Cijfers
NextEra is een oud en gevestigd Amerikaans nutsbedrijf, dat net een eeuw geleden in 1925 begon als de Florida Power & Light Company (FLP). Het heeft momenteel een ondernemingswaarde van $237 miljard.
De totale huidige opwekkingsvloot van NextEra Energy (inclusief FLP) bedraagt 40 GW aan wind, zon & opslag, 6 GW aan kernenergie en 27 GW aan fossiele brandstofcentrales.
NextEra Resource (dus exclusief FLP) heeft een totale capaciteit van 37 GW in deze hernieuwbare bronnen; meer dan de helft komt van wind, gevolgd door zon.
Bron: NextEra
40 % van deze productie gaat momenteel naar commerciële en industriële toepassingen. De positie in wind is goed gevestigd, vanaf de bouw van het Stateline Wind Energy Center in Umatilla County, Oregon, en Walla Walla County, Washington, dat destijds ’s werelds grootste windpark was.
Hoewel het bedrijf een koploper is in groene energie en van plan is zich in de toekomst vooral daarop te richten (zie hieronder), is het momenteel ook een van de grootste gasvloten voor stroomopwekking in de VS. De kernvloot behoort bovendien tot de top‑deciel qua capaciteitsfactor, wat betekent dat de uitvaltijd extreem laag is.
Om te blijven groeien, bouwt het bedrijf niet minder dan 330 verschillende projecten voor hernieuwbare energie, allemaal gekoppeld aan een gemiddelde kredietrating van A, waardoor de bijbehorende kapitaalkosten dalen.
FPL is een zeer efficiënt nutsbedrijf met zeer lage kosten (70 % lager dan het Amerikaanse gemiddelde. Gemiddeld betalen NextEra‑klanten een energierekening die 30 % onder het nationale gemiddelde ligt.
Bron: NextEra
Deze hogere efficiëntie heeft zich vertaald in een veel betere financiële prestatie van NextEra ten opzichte van zijn concurrenten, ongeacht de tijdshorizon.
Bron: NextEra
Toekomstige Energieproductie
Toekomstige Vraag
Al vóór de schok veroorzaakt door de Trump‑tarieven voorspelde NextEra een groeiende vraag naar stroom in de VS, 55 % hoger dan het niveau van 2020 tegen 2040, waarbij de verwachte vraag elk jaar groter wordt.
Gedeeltelijk werd dit gedreven door een groeiende vraag vanuit datacenters. Nu de zware industrie mogelijk een comeback maakt, inclusief mijnbouw, smelten, metallurgie en industriële productie, zal de vraag waarschijnlijk nog hoger uitvallen.
Bron: NextEra
Toekomstige Productiegroei
NextEra is in een voortdurende bestedingsspree om gelijke tred te houden met de groeiende energievraag, vooral voor gedecarboniseerde energie, en plant $120 miljard uit te geven aan Amerikaanse energie‑infrastructuur in de komende vier jaar.
In 2024 voegde het bedrijf 6 GW aan hernieuwbare en opslagcapaciteit toe en breidde het slimme‑nettechnologie uit naar 2,7 miljoen klanten in Florida. De achterstand van toekomstige projecten steeg in 2024 ook met 12 GW.
- Gulf Power (460.000 klanten in Florida).
- Florida City Gas (110.000 klanten en 3.700 mijl aan pijpleidingen).
- Trans Bay Cable (onderzeese stroomtransmissie die 40 % van het verbruik van San Francisco levert).
- Landfill gas‑naar‑elektriciteit faciliteiten van Energy Power Partners Fund I LP en North American Sustainable Energy Fund LP voor $1,1 miljard.
Tegelijkertijd verlaat het bedrijf ook enkele legacy‑activiteiten gerelateerd aan fossiele brandstofproductie, zoals bijvoorbeeld de verkoop voor $1,8 miljard van hogedruk‑aardgaspijpleidingsystemen die het Eagle Ford‑bekken verbinden met belangrijke groeiende markten in Mexico en de Golfkust, aan midstream‑bedrijf Kinder Morgan (KMI ).
Batterijen
Een belangrijk onderdeel van NextEra’s groeiplannen is het vertrouwen op hernieuwbare energie, ondanks hun intermitterende aard. Het bedrijf stelt dat batterijen het kantelpunt hebben bereikt waarop ze efficiënter zijn in het opvangen van pieken in elektriciteitsverbruik dan gas‑peaker‑installaties, althans in de meeste gevallen.
Bron: NextEra
Het bouwen van batterijen gaat bovendien veel sneller, met apparatuur beschikbaar in minder dan 12 maanden, terwijl een gas‑peaker‑installatie ongeveer 4 jaar nodig heeft, plus een nieuwe gastoevoer en -leiding, wat de kosten voor gas‑gebaseerde stroomopwekking verder verhoogt.
Op de lange termijn gokt het bedrijf volledig op hernieuwbare energie voor alle nieuwe stroomleveringen, aangezien men verwacht dat deze 1/2 tot 1/3 van de kosten van nieuwe aardgasinstallaties zullen bedragen, zelfs wanneer de helft van de kosten wordt toegeschreven aan de bijbehorende batterijparken.
Bron: NextEra
Misschien controversiëler: NextEra lijkt geen toekomst te zien in nucleaire SMR’s (Small Modular Reactors), uitgaande van de initiële kosten van het eerste prototype in 2030 voor de langetermijnprognose.
NextEra Financieel
De continue groei in stroomopwekking, samen met overnames, is de drijvende kracht geweest achter een gestage groei van 6‑8 % in de winst per aandeel sinds ten minste 2003. Deze trend wordt verwacht door te zetten tot 2027 en waarschijnlijk daarna.
Bron: NextEra
De groeiende winst, evenals de hefboomwerking dankzij de toegang van nutsbedrijven tot kapitaal tegen lage kosten, heeft het bedrijf in staat gesteld zijn dividend regelmatig te verhogen. Het dividend is tussen 2003 en 2018 met 9,1 % CAGR gegroeid en zal naar verwachting tot ongeveer 10 % per jaar blijven groeien tot 2027.
Dit niveau van dividendgroei lijkt duurzaam, aangezien het bedrijf het afgelopen jaar een CAGR van ongeveer 11 % heeft behaald op het geïnvesteerde kapitaal.
Conclusie
NextEra is een toonaangevend nutsbedrijf met een solide geschiedenis van stijgende winsten en dividenden, waardoor het een goede match is voor conservatieve beleggers. Net als de meeste nutsbedrijven kan men verwachten dat het “saai” is, met langzame en gestage groei in plaats van spectaculaire en volatiele koersbewegingen van de aandelen.
Voorlopig blijft het sterk verbonden met Florida, waardoor het economische succes van die staat waarschijnlijk direct correleert met de vooruitzichten van het bedrijf.
Op middellange termijn zal de snelle groei van wind‑ en zonne‑opwekking, samen met de uitbreiding van batterij‑opslagcapaciteit, de evolutie van NextEra naar het grootste elektrische bedrijf van het land versnellen.
Dit is een begeerlijke positie voor industriële bedrijven die willen profiteren van president Trump’s strategie om de Amerikaanse economie te heroriënteren op zware industrie en productie, wat een duidelijke breuk betekent met meer dan 40 jaar aan voorgaand beleid.
Te midden van handelsoorlogen, geopolitieke spanningen en interne politiek kan het voor beleggers moeilijk zijn te begrijpen welke vorm deze reindustrialisatie zal aannemen. Eén ding is echter absoluut zeker: zo’n structurele verandering zal veel energie vereisen.
Groen staal (met waterstof uit groene energie) en andere technologieën om industriële processen te decarboniseren, evenals de elektrificatie van transport‑ en verwarmingssystemen, garanderen dat de vraag naar elektriciteit in de VS sterk zal toenemen.
In dat opzicht zou de zeer agressieve investering van $120 miljard die NextEra in slechts 4 jaar plant, zelfs conservatief kunnen zijn, en het bedrijf zal waarschijnlijk zijn plannen blijven aanpassen aan de evoluerende vraag, zoals het eerder deed toen het de groeiende vraag van bestaande en geplande AI‑datacenters ondervond.
Laatste over NextEra
