Additieve productie

Nano Dimensions (NNDM) Spotlight: Het Samenbrengen van de 3D‑printindustrie

mm
Gepubliceerd op
Bijgewerkt op
Voeg Securities.io toe aan je voorkeursbronnen op Google
Toelichting: Securities.io kan een vergoeding ontvangen wanneer u links naar beoordeelde producten gebruikt. Dit beïnvloedt onze redactionele beoordelingen niet. Wij zijn geen geregistreerd beleggingsadviseur; dit is geen beleggingsadvies. Lees onze affiliateverklaring.

Een Veelbelovende Maar Worstelende Sector

3D‑printen, ook wel ‘Additive Manufacturing’ genoemd, zou de belangrijkste vooruitgang in productietechnieken in decennia kunnen zijn, ten minste sinds de opkomst van micro‑ en nanoschaalproductie, die de huidige technologieën heeft voortgebracht. Het belooft de manier waarop we alles produceren radicaal te veranderen, van mallen tot reserveonderdelen, volledige huizen, raketmotoren en vervangende organen. Onder de potentiële geïnteresseerde sectoren bevinden zich:

Echter, 3D‑printen kende een relatief trage start na het aanvankelijke enthousiasme. De technologie moest zich nog ontwikkelen en fabrikanten moesten uitzoeken hoe ze de technologie konden inzetten om hun producten te verbeteren. Beide processen verlopen traag, wat te lang duurt voor de aandachtsspanne van de investeringsgemeenschap. Dit heeft geleid tot financiële problemen voor bedrijven die overmatig hebben geïnvesteerd of op de verkeerde technologie hebben ingezet.

Als gevolg hiervan veranderde de initiële boom in een uitbarsting, die alleen kan worden omschreven als een langdurige depressie voor de 3D‑printindustrie. De aandelenkoersen van de meeste toonaangevende bedrijven, waaronder Stratasys (SSYS ) en 3D Systems (DDD ), daalden tot 1/10de tot 1/30de van hun piekwaarde in 2014‑2015.

Dit heeft echter kansen gecreëerd voor de sector om zich te reorganiseren en efficiënter te worden. Het is een veelvoorkomend verschijnsel in nieuwe industrieën om na de eerste golf van nieuwkomers een consolidatiefase te zien. En één bedrijf leidt nu de “grote consolidatie” in 3D‑printen: Nano Dimension (NNDM ).

NNDM Prijsgrafiek

Nano Dimension

Nano Dimension is een 3D‑printbedrijf dat in 2015 naar de beurs ging. Het bedrijf begon te opereren in een nogal ongebruikelijke hoek van de 3D‑printmarkt: 3D‑printers voor elektronica.

Dit omvat zeer gespecialiseerde technologieën zoals geleidende of diëlektrische inkten en keramiek. Deze kunnen bijvoorbeeld worden gebruikt om optische of radio‑componenten te bouwen.

Nano Dimension is in deze sector gegroeid via een mix van overnames en interne R&D.

Nano Dimension heeft de opleving in de waardering van 3D‑printaandelen tijdens de pandemie gebruikt om veel kapitaal aan te trekken, dat later werd ingezet in R&D en meer recentelijk in een reeks grote overnames.

Ketensamenvoeging

Onlangs heeft Nano Dimension zowel zijn concurrenten Desktop Metal als Markforged overgenomen.

Dit nieuws kwam bovenop een rommelige, voorlopige consolidatie in de sector, waarbij Stratasys gedurende heel 2023 werd benaderd voor een fusie of overname door al zijn drie grote concurrenten 3D Systems, Desktop Metal en Nano Dimension.

Stratasys zou uiteindelijk onafhankelijk blijven, althans voor nu. Dit is in lijn met een meer algemene trend. De industrie begon te consolideren in 2022, met concurrenten die minstens 22 kleinere 3D‑bedrijven overnamen in dat jaar alleen.

Desktop Metal‑overname

In de zomer van 2024 heeft Nano Dimension Desktop Metal verworven voor een volledige contante transactie van $185M‑$135M.

Samen zullen de twee bedrijven een veel sterkere positie hebben in metaal‑ en keramiek‑3D‑printen op alle schalen, van elektronica tot grote industriële apparatuur en lucht‑ en ruimtevaart. Het samenvoegen van de klantenbasis, die onder meer SpaceX (SPCX ), Tesla (TSLA ), GE, Honeywell, Emerson, Raytheon, NASA, Medtronics, enz. omvat, zal ook schaalvoordelen opleveren.

Ten slotte waren de twee bedrijven grotendeels actief in verschillende geografische gebieden, met Nano Dimension in Europa en Desktop Metal in de VS, waardoor synergie ontstaat door hun verkoopteams te combineren.

Het bedrijf beweert de ecologische voetafdruk van de productie te kunnen verminderen, met een reductie van 94 % in CO₂‑emissies, 100 % in waterverbruik, 98 % in materiaalgebruik en 82 % in chemicaliën.

Al met al zal deze fusie Nano Dimension in staat stellen om als een van de technologische leiders in de 3D‑industrie te verschijnen, met focus op snelgroeiende segmenten en een uitgebreid technologisch portfolio.

Markforged‑overname

Net toen de Desktop Metal‑overname werd aangekondigd, maakte Nano Dimension duidelijk dat dit niet de laatste zou zijn. Dit is nu bevestigd met de overname van Markforged voor $115M.

In een recent interview legden de CEO’s van Nano Dimension en Markforged de reden achter de recente overnames uit.

Zoals we uitlegden, was de Desktop Metal‑overname gericht op het consolideren van de technologische positie van Nano Dimension in metaal‑ en keramiekmaterialen. Markforged past in dit patroon, met een focus op composiet‑ en metaal‑additieve‑fabricage‑apparatuur.

“De schoonheid van deze fusie en de schoonheid van Markforged en hun reeks technologieën is dat ze niet overlappen met onze technologie. De synergieën liggen in de toepassingen voor vergelijkbare bedrijven.”

Yoav Stern‑CEO Nano Dimension
Het belangrijkste element is dat, hoewel ze met hetzelfde materiaal werken, de nu samenvoegende bedrijven in verschillende marktsegmenten opereerden:

“Onze oplossing richt zich op high‑end toepassingen en is daardoor duurder en past niet bij de low‑end toepassingen waarvoor de Desktop Metal‑oplossing geschikt is,”

Shai Terem ‑ CEO Markforged
Dus al met al zou het bedrijf DE leider kunnen worden in metaal‑3D‑printen en metaalgietprocessen ondersteund door 3D‑printen, met een aanbod dat onder meer metaal‑composietfusie, grootschalige zandgieten, binder‑jet‑metaalprinten, enz. omvat.

De Nieuwe Nano Dimension

Al met al zal het opkomende bedrijf uit de fusie van Nano Dimension, Markforged en Desktop Metal veel moeten reorganiseren. Het eerste zal zijn om mogelijke R&D‑synergieën te onderzoeken, aangezien elk bedrijf tot nu toe verschillende technologische oplossingen heeft ontwikkeld voor binder‑jet‑technologie (gebruikt voor keramiek‑ en metaal‑3D‑printen).

“We gaan het uitzoeken. We zullen waarschijnlijk ontdekken dat ze van nature verschillende toepassingen hebben vanwege bepaalde specificaties van elke machine en wat ze kunnen doen – en elk materiaal en wat ze kunnen doen – en zo niet, zullen we de R&D aanpassen.

Je kunt binder‑jet in vele verschillende vormen en vormen toepassen die passen bij verschillende toepassingen. We gaan ons binder‑jet‑aanbod uitbreiden met de gecombineerde mogelijkheden van de machines.”

Yoav Stern‑CEO Nano Dimension

Evenzo zal het verkoopteam nu een veel breder aanbod moeten integreren, wat mogelijk de cross‑selling‑opties vergroot of de noodzaak voor overlappende accountmanagers bij specifieke klanten vermindert.

Vanwege de beperkte overlap in prijsklasse en technologische capaciteit zou er niet te veel “cannibalisatie” van elkaars klantenbestand moeten plaatsvinden.

Dit zal echter een zeer complexe taak zijn. Elk van de bedrijven opereert vanuit meerdere locaties, met zeer weinig overlap. Dit geldt voor R&D‑centra, productielocaties, logistiek, enz. Gelukkig lijkt het erop dat de respectieve managementteams al over een voldoende vergelijkbare cultuur beschikken en elkaar al goed kennen:

“Het topmanagement van de drie bedrijven zijn vrienden. We delen vergelijkbare culturen, we kennen elkaar al lange tijd, we spreken dezelfde taal, we hebben geen ego‑problemen. We hebben allemaal besloten en afgesproken hoe we het hoofdkantoor gezamenlijk gaan beheren.

Maar dat moet nu doordringen tot de drie bedrijven, die opereren in Zwitserland, Engeland, Duitsland, Nederland, de Verenigde Staten, Israël en Zweden. Veel succes voor ons allemaal. Maar we gaan het doen. We gaan het laten slagen.”

Yoav Stern‑CEO Nano Dimension

Op de lange termijn is het waarschijnlijk dat elk voorheen onafhankelijk bedrijf zal worden omgevormd tot een toegewijde tak, met focus op specifieke technologieën en hun bijbehorende marktfit, met enige personeels‑ en IP‑herverdeling tussen de takken.

Software‑ en AI‑integratie

Door verschillende eerdere overnames sinds 2021, waaronder AdditiveFlow en GIS, evenals interne ontwikkeling, heeft Nano Dimension een solide positie in software voor 3D‑printen.

Nano Dimension is ook patent aan het indienen voor een LLM getiteld “Large Language Models for Efficient Anomaly Detection in Log Files of Industrial Machines”. Dit is een interessant niche‑geval voor een LLM, aangezien logbestanden van machines steeds te complex worden om efficiënt of snel genoeg door mensen te worden geanalyseerd.

Terwijl machine‑logs meestal een waardevolle informatiebron zijn voor industriële systemen, worden ze steeds moeilijker en duurder om te analyseren naarmate de onderliggende systemen in complexiteit toenemen en de hoeveelheid logdata die ze bevatten vermenigvuldigt.

Bovendien worden logs doorgaans pas geanalyseerd nadat gebeurtenissen hebben plaatsgevonden en niet in realtime, waardoor de mogelijkheid om corrigerende maatregelen toe te passen wordt gemist.

Deze technologie komt gedeeltelijk voort uit de overname in 2021 van DeepCube, een deep‑learning‑AI‑bedrijf.

Markforged heeft op zijn beurt in 2022 Teton Simulation verworven, software om validatie te automatiseren en modellen voor 3D‑printen te optimaliseren, geïntegreerd in hun Digital Force‑platform.

Al met al streeft Nano Dimension ernaar een uitgebreide integratie van industriële AI in haar 3D‑printers te realiseren, waarbij de R&D‑kosten nu worden gedeeld met Markforged en Desktop Metal, terwijl alle drie de 3D‑printerlijnen evenredig profiteren.

Pad naar winstgevendheid

Hoe indrukwekkend de technologie ook is, investeerders moeten zich ervan bewust zijn dat per overname Nano Dimension, Markforged en Desktop Metal allemaal negatieve kasstromen hadden.

Het resulterende bedrijf zal kosten moeten besparen of voldoende moeten groeien om in de toekomst winst te kunnen maken. Zowel Markforged als Desktop Metal werden uiteindelijk relatief goedkoop verkocht, omdat ze financieel in moeilijkheden verkeerden.

Dit zou geen directe zorg moeten zijn voor Nano Dimension, aangezien het verwacht nog $475M aan cash en cash‑equivalenten te hebben bij het afronden van de Markforged‑overname. Ondertussen bedroeg de cash‑burn van Nano Dimension “slechts” $11M in Q2 2024, tegenover $31M in Q2 2023.

Vooruitzicht voor de 3D‑printindustrie

De opeenvolgende fusie van Nano Dimension met haar grootste concurrent werd mogelijk gemaakt door zeer slimme kapitaalwerving op het juiste moment tijdens de pandemie.

Doordat zowel Markforged als Desktop Metal recentelijk (2021‑2022) naar de beurs zijn gegaan, hadden zij die kans of ervaring niet om de op‑ en neergaande fases van de hype‑cyclus van de 3D‑printindustrie te doorstaan.

Dit legt aanzienlijke druk op haar concurrenten om eveneens fusies en overnames na te streven om een concurrerende schaal te bereiken.

Meer fusies?

Een extra potentiële doelwit voor Nano Dimension zou Stratasys (SSYS ) kunnen zijn, om de resterende 85 % die het nog niet bezit over te nemen. Echter, met een marktkapitalisatie van $523M zou dit nog steeds een zeer dure overname voor Nano Dimension zijn. En na het afwijzen van alle biedingen in 2023 lijkt het management van het bedrijf niet bijzonder geïnteresseerd.

Velo3D zou ook een extra potentieel doelwit kunnen zijn, vanwege de focus op metaal‑printen en geavanceerde technologie in PBF (Power Bed Fusion) 3D‑printen. Vooral omdat dit een potentiële concurrent op de metaal‑3D‑printmarkt uit de markt zou verwijderen.

Concurrentie

Onder de meest waarschijnlijke seriële acquirers in de sector die direct met Nano Dimension zullen concurreren, bevindt zich 3D Systems (DDD ), die al 32 overnames heeft gedaan sinds 2015, met een gemiddelde overname‑bedrag van $75M.

Misschien kan een fusie tussen gelijken met Stratasys (polymeren) een hernieuwde mogelijkheid zijn om toe te voegen aan de diverse 3D‑printtechnologieën van 3D Systems.

Investeren in 3D‑printen

3D‑printen bereikt nu technologische volwassenheid, evenals marktconsolidatie. Dit geeft investeerders iets meer zichtbaarheid dan in het verleden en bevestigt dat deze technologie verre van een hype is, maar hier is om te blijven.

U kunt investeren in bedrijven die gerelateerd zijn aan 3D‑printen via vele brokers, en u kunt op deze website onze aanbevelingen vinden voor de beste brokers in de VS, Canada, Australië, het VK, en vele andere landen.

Als u niet geïnteresseerd bent in het selecteren van specifieke 3D‑printbedrijven, kunt u ook kijken naar ETF’s zoals ARK Invest 3D Printing ETF (PRNT) om te profiteren van de groei van de additive‑manufacturing sector als geheel. Of raadpleeg onze artikelen “Top 10 Additive Manufacturing And 3D Printing Stock to Watch” en “Top 10 Nanotechnology Stocks”.

mm

Jonathan is een voormalig biochemisch onderzoeker die werkzaam was in genetische analyse en klinische proeven. Hij is nu een aandelenanalist en financieel schrijver met een focus op innovatie, marktcycli en geopolitiek in zijn publicatie 'The Eurasian Century'.