Market Nieuws
Mt. Gox Nasleep: De Impact op Bitcoin- en Altcoinmarkten
Voeg Securities.io toe aan je voorkeursbronnen op Google
In de marktsituatie van eind juni 2024 zakte Bitcoin op maandag 24 juni kort tot ongeveer 59.000 dollar. Rond het schrijven van dit artikel herstelde de koers tot circa 61.125 dollar, ruim 17% onder de toenmalige piek van ongeveer 73.740 dollar uit maart 2024.
De terugval vanaf ongeveer 70.000 dollar kon technisch worden geïnterpreteerd als een dubbele top. Dat patroon garandeerde geen verdere daling. De spot- en futuresvolumes op gecentraliseerde beurzen lagen destijds lager dan tijdens de drukke handelsperiode in maart.
Sommige handelaren zagen de daling als een mogelijke berenval, waarbij verkopers door een koersherstel zouden worden verrast. De toenmalige marktkapitalisatie van Bitcoin bedroeg ongeveer 1,2 biljoen dollar. De totale cryptomarkt werd op circa 2,36 biljoen dollar geschat, tegenover 2,785 biljoen begin juni en 2,89 biljoen in maart 2024.
In diezelfde marktperiode zakte de Crypto Fear and Greed Index naar 30, in de categorie angst. De index loopt van 0 tot 100. Het was de laagste stand sinds september 2023, tegenover 74 in de voorafgaande week. Zulke sentimentcijfers beschrijven een momentopname.
Volgens de toen aangehaalde Coinglass-gegevens steeg de waarde van liquidaties over 24 uur met 69,74% tot circa 296,97 miljoen dollar. Er werden 65.805 handelaren of accounts geregistreerd met liquidaties. De grootste afzonderlijke order betrof BTCUSDT op Binance, ter waarde van ongeveer 15,36 miljoen dollar.
Het totale openstaande belang in derivaten, of open interest, daalde in die momentopname bijna 2% tot ongeveer 61,48 miljard dollar. Het gaat om nog niet gesloten contracten, vaak uitgedrukt in nominale waarde. Een verandering is geen rechtstreekse meting van netto geldstromen en toont op zichzelf geen bullish of bearish richting.
Het openstaande belang in Bitcoin-derivaten bedroeg volgens de aangehaalde gegevens circa 533.800 BTC, ongeveer 32,46 miljard dollar. CME vertegenwoordigde 153.350 BTC, circa 9,31 miljard dollar, na een daling van 5,65% in 24 uur. Binance stond op 115.900 BTC, circa 7,05 miljard dollar, na een daling van ruim 8%.
Bitcoin verloor in die momentopname ongeveer 3% in 24 uur en 7,3% over zeven dagen. Ranglijsten van dalers hangen af van de geselecteerde munten en het meetmoment.
Verschillende altcoins stonden al ruim onder hun eerdere pieken van 2024: WIF ongeveer 62%, BODEN 87%, TAO 64%, BONK 52%, POPCAT 45%, RNDR 44% en PEPE 32,5%. Dit zijn historische koersvergelijkingen, geen huidige rendementscijfers.
Op 24 juni 2024 maakte de curator van Mt. Gox bekend dat terugbetalingen in BTC en BCH vanaf begin juli zouden starten, via aangewezen cryptobeurzen zodra de benodigde informatie was uitgewisseld en bevestigd. De aankondiging voedde zorgen over mogelijke verkoop door schuldeisers.
Mt. Gox kondigt terugbetalingen in BTC en BCH aan
Mt. Gox begon in 2010 als Bitcoinbeurs en verwerkte op zijn hoogtepunt een groot deel van de wereldwijde handel. De beurs kampte met beveiligingsproblemen en meldde bij haar instorting in 2014 ongeveer 850.000 vermiste bitcoins. In februari 2014 werden opnames en vervolgens de handel stilgelegd.
In maart 2014 meldde Mt. Gox dat ongeveer 200.000 BTC in een oude wallet waren teruggevonden. Het later in 2024 gevolgde saldo van ongeveer 141.687 BTC was dus niet hetzelfde als het oorspronkelijke teruggevonden totaal. De verdeling aan schuldeisers liep via een langdurige juridische procedure.
In september 2023 verlengde de curator de termijn voor bepaalde terugbetalingen tot 31 oktober 2024, met toestemming van de rechtbank. In mei 2024 werden meer dan 140.000 BTC tussen wallets verplaatst. Een dergelijke verplaatsing bewijst op zichzelf geen verkoop. In de aankondiging van 24 juni schreef curator Nobuaki Kobayashi:
“De terugbetalingen zullen vanaf begin juli 2024 plaatsvinden.”
De aankondiging betrof terugbetalingen in Bitcoin en Bitcoin Cash onder het rehabilitatieplan. De curator noemde technische maatregelen, naleving van financiële regels in de betrokken landen en afstemming met cryptobeurzen als voorbereidingen voor een veilige uitvoering.
De markt vreesde dat sommige ontvangers hun munten zouden verkopen. Uitkering is echter niet hetzelfde als verkoop: schuldeisers kunnen hun crypto ook aanhouden. De daadwerkelijke verkoopdruk was vooraf onzeker.
Bitcoin was tussen de eerste jaren van Mt. Gox en juni 2024 sterk in waarde gestegen. De aankoopmomenten, verliesmomenten en fiscale posities van schuldeisers liepen echter uiteen. Een universele aankoopprijs van 70 dollar of een vast rendement van 1.000 maal geldt niet voor iedereen.
“Dat is alsof meer dan de helft van alle ETF-instroom ongedaan wordt gemaakt in één keer.”
— Eric Balchunas, senior ETF-analist bij Bloomberg Intelligence, over het mogelijke omvangseffect
Andere analisten verwachtten minder verkoopdruk dan de markt vreesde. Hun uitspraken waren scenario’s en inschattingen uit juni 2024, geen zekerheid over de latere koers.
IG Markets-analist Tony Sycamore schatte destijds dat ongeveer de helft van de beschikbare BTC zou kunnen worden uitgekeerd. In zijn aangehaalde interview met Cointelegraph benadrukte hij de onzekerheid. Hij dacht dat een deel van de verwachte verkoopdruk al was ingeprijsd, omdat de terugbetalingen al lang werden verwacht.
Sycamore plaatste de uitkeringen naast technische verkoop, zwakker sentiment en ETF-uitstroom. Volgens hem zocht speculatief kapitaal ook kansen in aandelen zoals Nvidia (NVDA ) en Apple.
Op voor de aandelensplitsing aangepaste basis begon Nvidia 2024 rond 48 dollar. Op 20 juni lag de koers kort boven 140 dollar, ongeveer 192% hoger. Rond die periode was Nvidia tijdelijk de waardevolste beursgenoteerde onderneming, met een marktkapitalisatie van ongeveer 3,34 biljoen dollar, boven Microsoft (MSFT ) en Apple.
Rond het schrijven van dit artikel was Nvidia teruggevallen tot circa 118 dollar. De vraag naar generatieve AI had de koers sinds eind 2022 sterk ondersteund. De vaak aangehaalde schatting van circa 80% marktaandeel betreft een afgebakende markt voor AI-acceleratoren in datacenters, niet alle chips.
Hoeveel zouden schuldeisers daadwerkelijk verkopen?
Alex Thorn van Galaxy Digital (GLXY ) wees erop dat de beschikbare hoeveelheid BTC niet volledig bij gewone individuele schuldeisers terecht zou komen. Zijn schatting van ongeveer 65.000 BTC betrof hun mogelijke ontvangst, geen voorspelling dat al die munten direct zouden worden verkocht.
Volgens Thorns toenmalige berekening had ongeveer 75% van de schuldeisers gekozen voor vervroegde betaling met een korting op hun aanspraak. Dat kon leiden tot ongeveer 95.000 BTC aan eerste uitkeringen: circa 65.000 BTC aan gewone schuldeisers, 20.000 BTC aan fondsen die vorderingen hadden opgekocht en 10.000 BTC aan Bitcoinica. De verdeling en het verkoopgedrag bleven schattingen.
Thorn sprak met enkele fondsen die vorderingen opkopen. Daaruit blijkt dat de meeste partners in die fondsen vermogende bitcoinbeleggers zijn die niet op zoek zijn naar een snelle, winstgevende transactie, maar juist hun bezit willen opbouwen.
Thorn verwachtte bovendien dat veel ontvangers langdurige bitcoinbeleggers waren die hun munten wilden houden. Hij wees erop dat sommigen jarenlang contante aanbiedingen voor hun vorderingen hadden afgewezen. Dat was een argument voor terughoudende verkoop, geen garantie voor het gedrag van alle schuldeisers.
Ook belastingen konden de keuze om te verkopen beïnvloeden, afhankelijk van woonland, verkrijgingsprijs en behandeling van de uitkering. Thorn verwachtte relatief meer verkoopdruk op BCH. Bitcoin Cash ontstond in 2017 uit een afsplitsing van Bitcoin; een aanspraak op BCH is iets anders dan een individuele aankoop in dat jaar.
Alistair Milne van Altana Digital Currency Fund stelde op X dat schuldeisers die dringend geld nodig hadden al ongeveer tien jaar de gelegenheid hadden gehad hun vorderingen te verkopen. Zijn conclusie dat geen dringende verkopers overbleven was een mening, geen vaststelling over iedere schuldeiser.
Meer redenen voor de verkoopdruk
De Mt. Gox-aankondiging was een van meerdere mogelijke factoren achter het zwakke sentiment in juni 2024. Het is niet mogelijk de volledige koersbeweging aan één oorzaak toe te schrijven.
Bitcoin had in maart 2024 een nieuwe piek bereikt en onderging in april zijn vierde halvering. Handelaren verwezen naar eerdere cycli, waaronder een periode van ongeveer 150 dagen tot een rally na een eerdere halvering. Historische patronen leggen echter geen vast tijdschema op aan een nieuwe cyclus.
De halvering verlaagde de bloksubsidie van 6,25 naar 3,125 BTC per blok. Dat halveerde niet automatisch de winst van miners: inkomsten uit transactiekosten, de bitcoinprijs, energiekosten en apparatuur bepalen mede hun resultaat.
Volgens de toen aangehaalde analyse van IntoTheBlock hadden miners in juni meer dan 30.000 BTC afgevoerd of verkocht, destijds ongeveer 2 miljard dollar. De analyse verbond dit met kleinere marges na de halvering. Walletbewegingen en daadwerkelijke marktverkopen moeten daarbij worden onderscheiden.
“Miners staan onder grote verkoopdruk doordat de benodigde kostendekkende prijzen na de halvering hoger liggen.”
Volgens dezelfde marktbespreking waren de als minerreserves gevolgde saldi sinds begin 2024 ongeveer 50.000 BTC afgenomen. Zulke cijfers hangen af van de gebruikte walletclassificatie.
Sommige handelaren verwezen ook naar lagere activiteit in de zomer. Seizoenspatronen verschillen echter per jaar en betekenen niet dat alle liquiditeit verdwijnt of dat de koers noodzakelijk zijwaarts beweegt.
Daarnaast werden in juni 2024 bitcoins uit Duitse, met een strafzaak verbonden wallets naar handelsplatformen overgemaakt. De mogelijke verkoop daarvan vormde een extra zorg voor de markt.
In januari 2024 werden bijna 50.000 BTC voorlopig veiliggesteld in het onderzoek naar Movie2k.to. Een verdachte droeg de munten over aan een wallet van het BKA. Het jaar 2013 betrof de eerdere activiteiten van de site, niet het moment van veiligstelling. In juni volgden transfers naar onder meer Kraken, Coinbase en Bitstamp; Arkham volgde ook interne walletbewegingen.
Rond eind juni werden al verkopen of verkoopvoorbereidingen van enkele duizenden BTC gerapporteerd. De resterende voorraad had toen een waarde van enkele miljarden dollars. Dat betrof voorlopig veiliggestelde activa in een strafzaak, niet eenvoudigweg een normale beleggingsportefeuille van de Duitse overheid.
Destijds circuleerden ranglijsten met Duitsland achter de Verenigde Staten, China en het Verenigd Koninkrijk, met geschatte saldi van respectievelijk 213.246, 194.000 en 61.000 BTC voor die drie landen. Dergelijke walletgebaseerde schattingen zijn geen uniforme, gecontroleerde telling van nationaal eigendom: in beslag genomen activa en onzekerheid over latere verkopen spelen mee.
Ook de Amerikaanse spot-Bitcoin-ETF’s werden gevolgd. In de toenmalige marktgegevens werd op maandag 24 juni ongeveer 174 miljoen dollar netto uitstroom gemeld, na bijna 1 miljard dollar in de voorafgaande week.
De aangehaalde Coinglass-gegevens wezen op zeven opeenvolgende handelsdagen met netto uitstroom. James Butterfill van CoinShares (CSHR ) zag de bredere uitstroom als een teken van een correctie. Zijn oordeel was een interpretatie van de toenmalige marktgegevens.
Kaiko meldde dat het aandeel van de Bitcoinhandel in het weekend in 2024 tot ongeveer 16% was gedaald, tegenover 20% in 2023 en 28% in 2019. De introductie van Amerikaanse spot-ETF’s veranderde de handelsstructuur, maar die percentages alleen bewijzen geen algemene verbetering van liquiditeit.
Welke ontwikkelingen boden steun?
MicroStrategy maakte op 20 juni 2024 bekend nog eens 11.931 BTC te hebben gekocht. Het gebruikte daarvoor opbrengsten uit converteerbare obligaties en beschikbare middelen. Het bezit kwam toen op 226.331 BTC, aangeschaft voor ongeveer 8,33 miljard dollar. Dat is een historische stand, geen huidig saldo.
Nomura en zijn dochter Laser Digital publiceerden op 24 juni 2024 een enquête onder 547 Japanse beleggingsprofessionals. De online enquête vond plaats van 15 tot en met 26 april. Van de respondenten gaf 54% aan binnen drie jaar in cryptoactiva te willen beleggen.
De deelnemers werkten bij institutionele beleggers, family offices en organisaties van algemeen nut. Van de respondenten noemde 62% diversificatie als reden voor belangstelling. Volatiliteit, tegenpartijrisico en regelgeving werden ook als belemmeringen genoemd.
In de enquête werden voorgenomen allocaties van 2% tot 5% van het beheerde vermogen genoemd en gaf ongeveer 80% aan een beleggingshorizon van langer dan een jaar te overwegen. Het ging om intenties in een enquête, niet om reeds belegde bedragen of een advies voor iedere belegger.
Het in Tokio genoteerde Metaplanet had Bitcoin in 2024 als reserveactivum aangenomen. Op 24 juni kondigde het financiering voor een aanvullende aankoop van ongeveer 6,2 miljoen dollar aan. Een aangekondigd aankoopplan is niet hetzelfde als een afgeronde aankoop.
Analisten van Bernstein, onderdeel van AllianceBernstein (AB ), presenteerden in juni 2024 een optimistisch scenario: 200.000 dollar per BTC tegen medio 2025, 500.000 dollar in 2029 en 1 miljoen dollar tegen eind 2033. Dat waren koersverwachtingen, geen vaststaande toekomstige prijzen.
Hun scenario veronderstelde dat grote vermogensbeheerders, financiële adviesnetwerken en private banken meer toegang tot spot-Bitcoin-ETF’s zouden bieden. Zowel de adoptie als het genoemde tijdpad bleef onzeker.
Bernstein-analisten Gautam Chhugani en Mahika Sapra omschreven hun verwachting als volgt:
“De institutionele basistransactie lijkt het paard van Troje voor adoptie. Deze beleggers onderzoeken netto longposities terwijl zij vertrouwd raken met de verbeterende ETF-liquiditeit.”
Eind juni 2024 stonden de bitcoinprijs en het sentiment onder druk. Mt. Gox, mineractiviteit, Duitse wallettransfers en ETF-stromen vormden mogelijke verklaringen. Technische steunniveaus en eventuele renteverlagingen konden het verdere verloop beïnvloeden, maar boden geen zekerheid over herstel.
