Strategie (MSTR) Spotlight: De Bitcoin-toekomst in 2045

Bitcoin in opkomst

Toen de koers van Bitcoin na de verkiezing van Donald Trump explosief steeg, groeide de interesse in bedrijven die de vooruitziende blik hadden om in de munt te investeren.

Bron: Google Finance

Geen enkel bedrijf heeft zich meer uitgesproken over zijn toewijding aan Bitcoin dan MicroStrategy en zijn charismatische en controversiële ex-CEO, Michael Saylor. Dit lijkt dus het perfecte moment voor een diepe duik in MicroStrategy, het technologiebedrijf dat een Bitcoin-derivaat werd.

MicroStrategy: het softwarebedrijf

MicroStrategy is in de kern: een softwarebedrijf. Het belangrijkste product is MicroStrategie EEN, een business intelligence-platform. Dit type bedrijfssoftware is ontworpen om bedrijfsstatistieken te combineren om besluitvormers te helpen de activiteiten en inkomstenbronnen van hun bedrijf beter te begrijpen..

Bron: Microstrategie

MicroStrategy verkoopt dit product nog steeds, een van de belangrijkste bronnen van operationele cashflow van het bedrijf. Bedrijven zoals Pfizer, Visa, Sony, Hilton en Guess maken er allemaal gebruik van.

MicroStrategy ONE maakt uitgebreid gebruik van AI om bedrijfsgegevens te analyseren en integreert met de meeste grote cloudproviders (AWS, Azure, GCP). De aangeboden AI-tools omvatten onder andere:

• Automatische SQL voor gegevensmodellering.
• Automatisch dashboard voor het genereren van content.
• Automatische antwoorden en AI Bot voor natuurlijke taalinteractie.

De software-inkomsten zijn vrij stabiel en groeien jaarlijks, met veel variatie van kwartaal tot kwartaal.

Bron: Microstrategie

Er dient echter te worden opgemerkt dat de softwaretak niet winstgevend is en verantwoordelijk was voor een verlies van $ 18.5 miljoen in het derde kwartaal van 3, dat volledig werd veroorzaakt door een bedrag van $ 2024 miljoen aan niet-contante, op aandelen gebaseerde beloningskosten.

De Bitcoin-koopgolf van MicroStrategy

Hoewel MicroStrategy een gerespecteerd maar enigszins niche tech SaaS-bedrijf was, bracht zijn Bitcoin-activisme het in de schijnwerpers van investeerders. De afgelopen vier jaar heeft het bedrijf meer Bitcoin gekocht, waarbij het vaak de korte fluctuatie negeerde en zich richtte op de hoge prijs die Bitcoin op de lange termijn zou bereiken.

Bron: Microstrategie

Als gevolg hiervan werd het grootste deel van de Bitcoin van het bedrijf verworven tegen veel lagere prijzen dan de huidige Bitcoin-koers, minder dan de helft van de meest recente Bitcoin-waarde. Met een Bitcoin-bezit ter waarde van ongeveer $ 23 miljard op 18 november 2024, overtreft dit de $ 94.9 miljoen aan inkomsten uit software-abonnementen in heel 2023.

Bron: Microstrategie

Het Bitcoin-plan van MicroStrategy

De reden dat het bedrijf zich op de overname van Bitcoin is gaan richten, is de toewijding van voormalig CEO Michael Saylor aan de cryptovaluta.

Bron: Michael Saylor

Hij maakte beruchte buitengewone voorspellingen over toekomstige Bitcoin-prijzen, met als einddoel $13,000,000 ($13 miljoen) per Bitcoin in 2045. In een korter perspectief, hij kijkt ernaar uit dat de grens van $ 100,000 binnenkort wordt overschreden.

Dit onwrikbare vertrouwen in Bitcoin verliep echter niet van een leien dakje. Prijsinstabiliteit en de daling van Bitcoin in 2022 leidden ertoe dat MicroStrategy een afschrijving van $ 917 miljoen registreerde.

Snel na, zegge trad af als CEO van MicroStrategy en nam de rol van uitvoerend voorzitter op zichom nog verder te focussen over de Bitcoin-initiatieven van het bedrijf.

“Als uitvoerend voorzitter zal de heer Saylor zich primair richten op innovatie en de langetermijnstrategie van het bedrijf, terwijl hij toezicht blijft houden op de bitcoin-acquisitiestrategie van het bedrijf als hoofd van het beleggingscomité van de raad van bestuur.

Als uitvoerend voorzitter kan ik mij meer richten op onze bitcoin-acquisitiestrategie en gerelateerde bitcoin-voorspraakinitiatieven, terwijl Phong als CEO de bevoegdheid krijgt om de algehele bedrijfsactiviteiten te beheren.”

Dit was waarschijnlijk eigenlijk het beste, aangezien Saylor zich duidelijk op Bitcoin was gaan richten, waardoor de CEO van het bedrijf zijn SaaS-activiteiten mogelijk zou verwaarlozen.

Bitcoin-geld ophalen

Bitcoin benutten

De manier waarop MicroStrategy genoeg geld had om miljarden dollars aan Bitcoin te kopen, was door geld op te halen via de bedrijfsbalans. Een deel was door schuld uit te geven, vooral door te profiteren van de zeer lage tarieven die de afgelopen jaren beschikbaar waren.

Het grootste deel van deze schuld heeft een jaarlijkse rente van minder dan 1%, wat aanzienlijk lager is dan de huidige inflatie in de VS en wereldwijd. Dit betekent dat deze schuld in de praktijk een negatieve reële rente heeft, waarbij aanhoudende inflatie een deel van het geld terugbetaalt. De looptijd van deze schuld ligt ook vrij ver in de toekomst, met een aflossingsdatum tussen 2028 en 2032.

Over het geheel genomen was het, zelfs als we niet meerekenen dat het ging om de aankoop van Bitcoin, waarvan de prijs enorm steeg, een zeer solide strategie van het bedrijfsmanagement. Er werd geld opgehaald toen de rentetarieven extreem laag waren en het kapitaal werd vastgezet tegen een prijs die ver onder de inflatie lag.

Bron: Microstrategie

Eigen vermogen gebruiken

Het bedrijf heeft ook consequent nieuwe aandelen uitgegeven om meer Bitcoin-aankopen te financieren. MicroStrategy heeft sinds 182,000 jaarlijks tussen de 255,000 en 2020 aandelen uitgegeven, waarmee ook aanzienlijk geld is opgehaald.

Omdat MicroStrategy het eerste beursgenoteerde bedrijf was dat Bitcoin als belangrijkste bezit gebruikte, maakte het er al vroeg een soort proxy voor Bitcoin van. Dit was in een tijd waarin veel potentieel geïnteresseerde investeerders Bitcoin niet direct zouden blijven bezitten:

• Sommige particuliere beleggers vonden het prettiger om MicroStrategy te bezitten dan een eigen Bitcoin-wallet.
• De meeste institutionele beleggers (banken, verzekeringen, pensioenfondsen) hadden volgens de regelgeving en hun eigen statuten geen toestemming om in Bitcoin te investeren, ook al stonden sommige aandeelhouders of hun management ervoor open.
  • Omdat Microstrategy technisch gezien in eerste instantie een softwarebedrijf was en sinds 1998 aan de beurs genoteerd staat, bevond het zich in een soort grijs gebied, waardoor het een ideale proxy voor Bitcoin was.
  • Het moet worden opgemerkt dat dit een minder interessant punt is over MicroStrategy nu Bitcoin ETF's bestaan.

MicroStrategy-waardering

De marktkapitalisatie van MicroStrategy is vrij hoog, aangezien het grootste deel van de waarde van het bedrijf afkomstig is van zijn Bitcoin-bezit. Met $71 miljard overtreft de waardering de $23 miljard aan Bitcoin-voorraad ruimschoots. Natuurlijk is MicroStrategy geen Bitcoin-wallet, maar een beursgenoteerd bedrijf, dus er zit meer achter dit verhaal.

Het eerste element is dat het als bedrijf zijn activa (zoals zijn Bitcoin-bezit) kan gebruiken om meer geld op te halen. Dit opent ten minste twee mogelijkheden:

• Het bedrijf kan meer aandelen uitgeven en het verschil tussen de aandelenkoers en de Bitcoin-koers gebruiken om veel meer Bitcoins te kopen.
• Het kan schulden (obligaties) verkopen om de hefboomwerking te vergroten en het geld gebruiken om Bitcoins te kopen.

En dat is precies wat het bedrijf aankondigde met zijn “42 strategie”: $ 21 miljard via aandelenemissies en nog eens $ 21 miljard via vastrentende effecten tussen 2025 en 2027Dit komt bovenop de $4.6 miljard aan Bitcoin-aankopen op 18 november 2024.

De 42-strategie zou de totale Bitcoin-voorraad van het bedrijf tegen de huidige prijs bijna verdrievoudigen. Dit zou er ook toe leiden dat MicroStrategy bijna 4% van de totale wereldwijde bitcoinvoorraad in handen heeft; een voorraad die in de loop der tijd steeds langzamer zal groeien, volgens de algoritmische regels die Bitcoin beheersen.

Heeft MicroStrategy-waardering zin?

Tot nu toe hebben investeerders in MicroStrategy het geweldig gedaan. Ze hebben niet alleen de zogenaamde Magnificent 7 verslagen:

• Alfabet (GOOGL )
• Amazon (AMZN )
• Appel (AAPL )
• Metaplatforms (META )
• Microsoft (MSFT )
• NVIDIA (NVDA )
• Tesla (TSLA ).

Maar ze verslaan ook Bitcoin zelf, met rendementen die de afgelopen vier jaar twee keer zo hoog waren als die van de belangrijkste cryptocurrency.

Bron: Microstrategie

Daarmee is MicroStrategy ook een aandeel dat beter heeft gepresteerd sinds het in augustus 2020 zijn Bitcoin-strategie adopteerde (+1,989%) dan zelfs de AI-megawinnaar Nvidia (+1,165%).

Hieronder vindt u de belangrijkste redenen voor optimisme over de toekomstige strategie van MicroStrategy:

• Een voortzetting van de overprestatie, dankzij strategische hefboomwerking, blijft zijn vruchten afwerpen.
• De traagheid van de aandelenmarkten, waarbij de winnaars de neiging hebben om te blijven stijgen vanwege eerdere prestaties.
• De praktische en juridische/regelgevende aspecten van investeren in aandelen van MicoStrategy in plaats van het rechtstreeks bezitten van Bitcoin-wallets en ETF's.
• Het vertrouwen in Saylors vermogen om stabiel te blijven en te profiteren van de tijdelijke zwakheden van Bitcoin.
• De neiging van financiële markten om extreme waarderingen te handhaven, waardoor de premie op de waarde van Bitcoin potentieel steeds groter wordt.

De risico's

Bij elke spectaculaire stijging van de waarde op de aandelenmarkt is er altijd het risico dat een bubbel knapt en de vorige winnaars ten val brengt. Dit is vooral het geval wanneer er veel leverage aanwezig is, wat betekent dat de verliezen op korte termijn kunnen leiden tot mislukking en faillissement voordat een herstel de verliezen kan goedmaken.

Er dient echter opgemerkt te worden dat een daling van de Bitcoin-prijs alleen op papier een boekhoudkundig verlies oplevert voor MicroStrategy (maar niet in contanten), althans zolang het niet al zijn obligaties hoeft terug te betalen.

Bovendien lijkt de waardering van MicroStrategy voorlopig aanzienlijk hoger te zijn dan de Bitcoin-positie op de balans. De huidige prijs Slechts is zinvol als de geplande hefboomwerking van de “42-strategie” de extra prijs die een investeerder momenteel betaalt voor de Bitcoins van MicroStrategy compenseert.

Dit is dus hoe dan ook een riskante weddenschap, omdat het niet alleen vereist dat de Bitcoin-prijzen langzaam blijven groeien of stabiel blijven, maar ook aanzienlijk stijgen. Het zou nog steeds kunnen werken, omdat de totale waarde van Bitcoin nog steeds een zeer klein volume is vergeleken met andere activaklassen.

Bron: Microstrategie

In dat opzicht zou het paradoxaal genoeg kunnen betekenen dat de geplande $21 miljard aan nieuwe schulden om Bitcoin te kopen, in werkelijkheid een beetje te laag zou kunnen zijn. te laag.

Als het een buitensporige $70-100B aan extra schulden was (evenveel als de huidige marktkapitalisatie), zou de huidige extra waardering irrelevant zijn: ofwel gaat Bitcoin naar de grens van een miljoen dollar, en is dit een enorm winnende strategie dankzij het vermenigvuldigende effect van schuldhefboomwerking. Of het gebeurt niet en MicroStrategy-aandelen waren een slechte investering.

Michael Saylor staat tegenwoordig bekend als een technoloog met een neusje voor het nemen van grote risico's op het juiste moment. Misschien is hij wel iets groots van plan en heeft hij het nog niet openbaar gemaakt.

Speculeren over MicroStrategy.

MicroStrategy is al volatieler dan enig ander S&P500-aandeel. Het is dan ook een aandeel dat alleen geschikt is voor ervaren beleggers die de wilde prijsbewegingen kunnen hanteren.

Bron: Microstrategie

Dit is ook een van de aandelen met de meeste speculatieve activiteit. Als je kijkt naar MicroStrategy-gerelateerde opties of dagelijks verhandeld volume, dan zit het in dezelfde categorie als Alphabet, Amazon of Netflix, en alleen achter NVIDIA, Tesla, Apple en Meta.

Bron: Microstrategie

Voor de meest ervaren en gedurfde investeerders lijkt het toevoegen van hun eigen speculatie via derivaten en/of hun eigen hefboomwerking een manier om de reeds ingebouwde hefboomwerking op Bitcoin, die aanwezig is in de waardering van MicroStrategy, verder te vergroten.

Conclusie

Vanuit de basis als SaaS-bedrijf is MicroStrategy vandaag de dag vooral een Bitcoin-holdingmaatschappij die digitale activa koopt met toenemende niveaus van hefboomwerking. Als zodanig zou het waarschijnlijk eerlijker moeten zijn in vergelijking met Bitcoin-derivaten dan welke aandelen, Bitcoin ETF of direct Bitcoin-eigendom dan ook.

De beste omschrijving zou misschien kunnen zijn dat de aandelen van MicroStrategy een Bitcoin-future zijn met een vervaldatum tussen 2030 en 2045. Als Bitcoin stijgt tot miljoenen dollars, zal aandeelhouderschap van MicroStrategy waarschijnlijk meer opleveren dan welke andere investering dan ook. En als Bitcoin enigszins stabiliseert en lange tijd niet meer stijgt (of, erger nog, in waarde daalt), zal dat een kostbare vergissing zijn.

Investeren in het bedrijf is daarom een ​​riskantere manier om te investeren dan direct Bitcoin te beleggen, met grotere beloningen en grotere risico's, en daarom moet dit binnen een evenwichtige strategie gebeuren. Daarom horen de aandelen van MicroStrategy thuis in een portefeuille met andere activa, waaronder direct Bitcoin, andere cryptovaluta, aandelen en andere activacategorieën zoals obligaties, onroerend goed, enz.