Digitale activa

Kunnen leveraged ETF’s veilige havens omzetten in risicovolle activa?

mm
Gepubliceerd op

Sinds de uitvinding van een gecentraliseerde vorm van valuta, zowel rijke als arme leden van het publiek, zijn ze blootgesteld aan mogelijke devaluatie en inflatie van de munt, teruggaand tot het oude Egypte of het Romeinse Rijk. Daarom hebben alternatieve valuta zoals goud, zilver en, meer recent, Bitcoin en andere cryptocurrencies altijd een plaats naast door de staat gecontroleerde valuta en fiatvaluta’s.

Hoe beleggers echter blootstelling krijgen aan dergelijke alternatieve geldvormen, kan veranderen hoe ze rendementen en de algehele financiële stabiliteit beïnvloeden. Directe aankopen of verkopen zijn niet hetzelfde als verwerving via complexere derivaten, zoals ETF’s. Lange en korte ETF’s en leveraged ETF’s kunnen radicaal veranderen hoe veilig zulke investeringen blijken te zijn, zowel voor de individuele belegger als voor het financiële systeem als geheel.

De impact van deze financiële derivaten werd recent geanalyseerd in een publicatie van Nikolaos A. Kyriazis, een onderzoeker aan de Universiteit van Thessaly in Griekenland, die ontdekte dat sommige hiervan destabiliserend kunnen zijn. Hij publiceerde zijn bevindingen in Finance Research Open1, onder de titel “(De)stabilizing forces of money-based leveraged ETFs amid crises”.

Inflatie Beheren

Zoals altijd, heeft de periode na een inflatie, de periode na 2020, de noodzaak naar voren gebracht om de optimale activatoewijzing opnieuw te onderzoeken om slechte prestaties te vermijden en de veerkracht tegen systemisch risico te vergroten.

Het heeft ook het debat aangewakkerd over de nieuwe geldvormen zoals Bitcoin (vaak gepromoot als “digitaal goud”) of een terugkeer naar meer oude vormen zoals fysiek goud en zilver.

Om deze reden onderzoekt dit onderzoek een aantal sleutelvragen:

  • Zijn edelmetalen de enige hedge tegen systemisch risico?
  • Is wedden tegen geldgebaseerde ETF’s een betrouwbaar hedge-instrument?
  • Variëren de hedge-mogelijkheden van geldgebaseerde ETF-systemen afhankelijk van het aantal beschouwde geldsoorten?

De Impact van Geld-ETF’s Analyseren

Het Verzamelen van de Dataset

Deze studie verzamelt gegevens van enkele ETF’s om de belangrijkste vormen van geldgebaseerde ETF’s te vertegenwoordigen:

  • Edelmetaal-ETF’s met ProShares Ultra Gold ETF (UGL ) en de ProShares Ultra Silver ETF(AGQ ).
  • 2x Short ETF’s om te wedden tegen edelmetalen met ProShares UltraShort Gold ETF (GLL ) en de ProShares UltraShort Silver ETF(ZSL ).
  • De overeenkomstige nationale valuta-ETF’s werden vertegenwoordigd door ProShares Ultra Euro ETF (ULE ) en ProShares Ultra Yen ETF(YCL ), evenals de equivalente 2x ETF’s ProShares UltraShort Euro ETF (EUO ) en ProShares UltraShort Yen ETF (YCS ).
  • Voor cryptocurrency bestond de selectie uit de 2x ETF’s ProShares Ultra Bitcoin ETF (BITU ) en ProShares Ultra Ether ETF (ETHT ) en hun short-tegenhangers, de ProShares UltraShort Bitcoin ETF (SBIT ) en ProShares UltraShort Ether ETF(ETHD )

Dagelijkse prijsgegevens werden gebruikt voor elk van deze ETF’s, over de periode van 10 maart 2024 tot 5 juni 2026.

Voorlopige Resultaten

Bij het bekijken van financiële rendementen toonde deze periode aan dat ETF’s gebaseerd op goud en zilver de best presterende activa zijn in moeilijke tijden, terwijl de op Ether gebaseerde ETF de slechtste prestaties leverde.

De meest volatiele ETF’s waren zowel Bitcoin- als Ether-ETF’s, gevolgd door zilver.

De onderzoeker analyseerde vervolgens de verbinding tussen deze ETF’s, met name de sterkte van netto causale spillovers, die wordt aangegeven door de dikte van de pijlen in de onderstaande grafieken; het blauwe knooppunt geeft aan dat deze variabele een netto bron van spillover-effecten is, terwijl het gele knooppunt aangeeft dat deze variabele een netto ontvanger van spillover-impact is.

Voor lange ETF’s wordt het systeem van nationale valuta onderzocht, en blijkt dat zilver de belangrijkste stabilisator is (net ontvanger) terwijl de euro de primaire risicobron is (net generator). Het toont ook de veilige haven en stabiliserende rol van goud, en dat systemisch risico voornamelijk wordt veroorzaakt door Ether.

Voor de short-ETF’s is goud de belangrijkste stabilisator tegen schommelingen in zowel nationale valuta als cryptocurrencies gezamenlijk. In die context blijkt goud systemisch risico te absorberen dat wordt veroorzaakt door shortposities in risicovollere soorten valuta en fungeert het als een stabilisator tegen volatiliteit voortvloeiend uit neerwaartse bewegingen.

Bij het analyseren van de link tussen short- en long-ETF’s toonde het aan dat goud een sterke netto bron van causaliteit is tegen shortselling van nationale valuta, maar een sterke netto absorber van spillovers van shortselling van cryptocurrency.

Gevolgen voor Beleggers

Complexe Hedgingstrategieën

Uit de verbanden tussen geld-ETF’s in deze studie concludeert de studie dat licht risico-averse beleggers hun portefeuilles kunnen stabiliseren door in te zetten op de invloed van inflatoire fenomenen op valutadepreciatie.

Ondertussen moeten sterk risico-averse economische actoren goud gebruiken om hun vermogensniveaus te stabiliseren wanneer cryptocurrencies slecht presteren.

Een ander onthullend datapunt is dat het benutten van slechte prestaties in goud en zilver de verliezen compenseert die voortvloeien uit daaropvolgende instabiliteit in de waarden van nationale valuta.

Dit onthult ook dat de wisselwerking tussen crypto en edelmetalen complex kan zijn, aangezien wanneer lange crypto-posities worden gecombineerd met short-posities op andere geldgebaseerde ETF’s, het wedden op slechte crypto-prestaties stabiliseert tegen risico veroorzaakt door zilver.

Over het algemeen is de trend voor elk monetair actief als volgt:

  • Goud is de belangrijkste stabilisator
  • Zilver veroorzaakt systemische fragiliteit
  • Cryptocurrency-ETF’s kunnen van rol wisselen met edelmetaal-ETF’s
  • Nationale valuta-ETF’s voorkomen bubbels in edelmetaal-ETF’s, waardoor stabiliteit wordt gewaarborgd

“Goud is de belangrijkste stabilisator, maar zilver en Ether destabiliseren het financiële systeem. Edelmetalen vergroten de fragiliteit van cryptocurrency-markten, terwijl cryptocurrencies systemen die alle geldvormen omvatten minder veerkrachtig maken voor spillovers in bullmarkten.”

ETF’s als Potentiële Risicobronnen

Over het algemeen benadrukt deze studie ook een feit dat elke belegger moet erkennen: dagelijkse leveraged producten zijn tactische instrumenten, geen statische langetermijnportefeuillestrategieën.

Leveraged ETF’s kunnen verondersteld defensieve activa omzetten in regime-afhankelijke risicohandel. Goud, Bitcoin, Ether, valuta’s en zilver behouden geen vaste hedge-eigenschappen zodra beleggers dagelijks-reset 2x en inverse producten gebruiken.

Dit zet ook simplistische vragen zoals “Is goud of Bitcoin de betere hedge?” neer. In plaats daarvan moet een zorgvuldig samengestelde, data-gedreven portefeuille rekening houden met systemisch risico, de rol van nationale valuta, naast crypto en goud, en voorzichtig zijn met meer volatiele en riskantere quasi-valuta’s zoals zilver.

Dus de belangrijke vraag is niet welk actief “veilig” is, maar hoe hefboomwerking, samengestelde rente, beleggerssentiment en cross-asset correlatie de rol van een ETF binnen een portefeuille snel kunnen veranderen, en hoe hefboomwerking, zoals altijd, zowel een bron van extra winst als hoge risico’s is.

Beleggen in ETF’s

CME Group Inc.

(CME )

Naarmate financiële systemen steeds complexer worden met nieuwe derivatenproducten, bouwen zowel particuliere als institutionele beleggers steeds geavanceerdere en complexere portefeuilles. Dit komt direct ten goede aan de financiële instelling die dergelijke ETF’s en de bijbehorende indexen ontwikkelt. De aankomende tokenisatie van aandelen en 24/7 handel via blockchain zou de handels- en beleggingsactiviteiten verder moeten vergroten.

Gegevens om zo’n portefeuille op te bouwen en te beoordelen worden ook steeds waardevoller. Platforms die high-frequency data en bruikbare handelsdata kunnen leveren, zullen waarschijnlijk profiteren van dergelijk academisch onderzoek.

CME is een enorme marktplaats die actief is in allerlei handel, inclusief alle grondstoffen (landbouw, energie, metalen), evenals koolstofkredieten, staatsobligaties, valutamarkten, indexen, aandelen, cryptocurrencies, enz.

Het bedrijf heeft zijn omzet snel laten groeien van ongeveer ~$3 miljard in 2015 tot ~7 miljard verwacht in 2026.

Het is ook snel geïnternaliseerd, met niet-VS-activiteiten die 10 % CAGR groeien en een verkoopaanwezigheid in 12 landen, met ongeveer 13.000 klanten wereldwijd.

Over het algemeen kan verwacht worden dat dit groeipatroon zich voortzet en dat het bedrijf profiteert van vele financiële innovaties, van blockchain tot koolstofhandel en Amerikaanse hypotheekfuture’s, evenals de steeds groeiende adoptie van ETF’s in de handel, inclusief blootstelling aan alternatieve geldvormen zoals cryptos en edelmetalen.

Bron: CME

Laatste CME Group (CME) Aandelen Nieuws en Ontwikkelingen

Gerefereerde Studie

1. Nikolaos A. Kyriazis. (De)stabilizing forces of money-based leveraged ETFs amid crises. Finance Research Open. Volume 2, Issue 3, september 2026, 100145. https://doi.org/10.1016/j.finr.2026.100145

mm

Jonathan is een voormalig onderzoeker in de biochemie die werkte aan genetische analyse en klinische onderzoeken. Hij is nu een aandelenanalist en financieel schrijver met een focus op innovatie, marktcycli en geopolitiek in zijn publicatie The Eurasian Century.