Wat zijn hefboom-ETF's?

Leveraged ETF's zijn op de beurs verhandelde fondsen die zo zijn gestructureerd dat ze het dagelijkse rendement van een onderliggende index vergroten. Ze combineren het gemak van ETF's met de hefboomwerking die doorgaans wordt geassocieerd met complexere financiële producten.

Hoe hefboomwerking in ETF's werkt

Hefboomwerking, ook wel gearing genoemd, wordt door handelaren en beleggers gebruikt om het potentiële rendement te vergroten. Dit wordt gedaan door de blootstelling van een portefeuille aan een actief te vergroten. Als 100% van een portefeuille in een actief is belegd, en de waarde van het actief met 3% per dag stijgt, dan stijgt de waarde van de portefeuille ook met 3%.

Als 200% van de waarde van de portefeuille in hetzelfde activum zou worden belegd, zou dit een rendement opleveren van 6% van de waarde van de portefeuille. Om een ​​positie te openen die meer waard is dan de waarde van een portefeuille, worden schuldpapier, marge of derivaten gebruikt. Alle drie de methoden komen er in wezen op neer dat er kapitaal wordt geleend, terwijl bestaand kapitaal als onderpand wordt gebruikt.

Als een fonds een blootstelling heeft die twee keer zo groot is als zijn activa, wordt er sprake van een hefboomwerking van 2x of 200%. Financiële producten kunnen een hefboomwerking hebben van 1x tot 50x, maar de hefboomwerking van ETF's varieert doorgaans slechts van 1.25x tot 5x.

Standaard ETF's versus hefboom-ETF's

ETF's zijn portefeuilles met effecten die zelf genoteerd zijn als gewone aandelen. De overgrote meerderheid van de ETF's belegt in een mandje met effecten om de prestaties van de index te volgen. Het mandje is daarom zo gestructureerd dat het de index weerspiegelt.

Leveraged ETF's zijn heel anders en bevatten niet simpelweg een portefeuille met effecten. Om het rendement te vergroten, gebruiken ETF's met hefboomwerking derivaten of schulden om de blootstelling aan de index te vergroten. Het gebruik van schulden en derivaten brengt nieuwe kosten en risico's voor het fonds met zich mee.

Standaard ETF's zijn overwegend passieve beleggingsvehikels. Ze maken passief beleggen op de lange termijn toegankelijk voor beleggers met weinig beleggingskennis of kapitaal. Leveraged ETF's wijken af ​​van dit soort beleggingen en zijn geschikter voor actieve handel en hedging.

Dagelijks rendement versus langetermijnrendement

Een belangrijk aspect van ETF's met hefboomwerking is de manier waarop ze een index volgen. Om rendementen te genereren die gelijk zijn aan een specifieke vermenigvuldiger van het indexrendement, moet het fonds elke dag opnieuw in evenwicht worden gebracht. Maar dit betekent dat de rendementen slechts gelijk zullen zijn aan, of zeer dicht bij, de vermenigvuldiger van de indexrendementen per dag. Over langere perioden zullen de versterkte rendementen toenemen.

Laten we als voorbeeld een ETF nemen die is ontworpen om driemaal het rendement van de S&P500-index op te leveren. Als de index op een bepaalde dag 1% stijgt, zou het fonds die dag 3% moeten stijgen. Op dezelfde manier zal het fonds, als de index op een bepaalde dag met 2% daalt, ongeveer 6% dalen. Maar als de index in een bepaalde maand of een bepaald jaar met 10% stijgt, is het onwaarschijnlijk dat het fonds in dezelfde periode met 30% zal stijgen. Dit is het resultaat van de samengestelde rendementen op basis van hefboomwerking.

Tijdens sterke bullmarkten zullen de positieve rendementen toenemen en kan het totale rendement groter zijn dan verwacht. Tijdens bearmarkten en volatiele perioden zal het rendement echter waarschijnlijk aanzienlijk slechter zijn dan verwacht.

Leveraged ETF-kosten

De kostenratio van een ETF weerspiegelt de beheervergoedingen en operationele kosten voor het fonds. Het wordt uitgedrukt als een percentage van de intrinsieke waarde van het fonds dat jaarlijks door de aandeelhouders wordt betaald. De vergoeding wordt over het hele jaar gespreid door de NAV elke dag een klein bedrag aan te passen.

De kostenratio voor fondsen met hefboomwerking is aanzienlijk hoger dan voor standaard ETF's. De meeste fondsen die de S&P500 volgen, brengen minder dan 0.1% in rekening, terwijl de hefboomversies van hetzelfde fonds ongeveer 1% in rekening brengen. De hogere kosten weerspiegelen de financieringskosten en het feit dat het fonds elke dag opnieuw in evenwicht moet worden gebracht.

Bovendien kunnen er nog andere 'verborgen kosten' zijn die zijn ingeprijsd in de derivatencontracten die worden gebruikt om de blootstelling te vergroten. Deze kosten worden niet van de NAV afgetrokken, maar kunnen een negatieve invloed hebben op de prestaties.

Alternatieven voor ETF's met hefboomwerking

Er zijn verschillende andere manieren om uw blootstelling aan een index te benutten, elk met zijn eigen voor- en nadelen:

• Een gemarginaliseerde rekening is een aandelenhandelsrekening die u een koopkracht geeft die meer waard is dan het kapitaal op uw rekening.
• U kunt uw portefeuille of andere activa gebruiken als onderpand om kapitaal te lenen om de koopkracht te vergroten.
• U kunt gebruik maken van derivaten zoals futures, CFD's (contracts for Difference) of opties.

Sommige van deze alternatieven zijn goedkoper dan ETF's met hefboomwerking, maar kunnen niet worden verhandeld met een gewone aandelenhandelsrekening.

Voorbeelden van hefboom-ETF's

Niet alle ETF-emittenten beheren hefboomfondsen. In feite geven slechts drie bedrijven de meeste ETF's op de markt uit: ProShares, iPath en Direxion.

De ProShares UltraPro QQQ fonds (TQQQ) is ontworpen om drie keer het dagelijkse rendement van de Nasdaq 3 samengestelde index te retourneren. Vanaf september 100 was dit het grootste in de VS genoteerde hefboomfonds met een beheerd vermogen van $ 2020 miljard. Dit fonds heeft een kostenratio van 8.9%.

Het grootste fonds dat rendementen op basis van de S&P500-index genereert, is het ProShares Ultra S&P ETF (SSO) Dit fonds genereert tweemaal het dagelijkse rendement van de index en heeft een kostenratio van 2%.

De ProShares UltraShort S&P 500 fund (SDS) is een populair vehikel voor het shorten van de S&P-index. Het genereert tweemaal het omgekeerde rendement van de index en heeft een kostenratio van 2%. U kunt meer leren over inverse ETF's hier.

Obligatiebeleggers kunnen speculeren op renteveranderingen met ETF's met hefboomwerking en met inverse hefboomwerking. De Direxion Daily 20-jarige Treasury Bull (TMF) streeft ernaar om 3x het rendement van de NYSE 20 Year Plus Treasury Bond-index. De Direxion Daily 20-jarige schatkistbeer ETF (TMV) retourneert drie keer het omgekeerde van het rendement van dezelfde index. Deze fondsen rekenen respectievelijk 3 en 1.09%.

Voordelen van ETF's met hefboomwerking

• Leveraged ETF's zijn de gemakkelijkste manier om de blootstelling aan een index te vergroten met behulp van een gewone handelsrekening. U hebt geen margerekening of derivatenhandelsrekening nodig om ze te verhandelen.
• Ze kunnen worden gebruikt om te speculeren op prijsbewegingen op korte termijn.
• Inverse ETF's met hefboomwerking kunnen worden gebruikt om marktblootstelling over korte perioden af ​​te dekken.

Nadelen van hefboom-ETF's

• Negatieve rendementen kunnen zeer snel oplopen. Dit maakt hefboom-ETF's zeer riskant over perioden langer dan een dag of twee.
• Meerwaarden die over korte perioden worden gerealiseerd, kunnen onderworpen zijn aan hogere belastingtarieven.
• De kostenratio's van ETF's met hefboomwerking zijn aanzienlijk hoger dan die van standaard ETF's.

Conclusie

Leveraged ETF's zijn nuttig voor speculatie op de korte termijn en voor hedging. Hoewel ze duurder zijn dan reguliere fondsen, kunnen de kosten over korte perioden worden gerechtvaardigd. Ze moeten echter met voorzichtigheid worden behandeld, omdat ze aanzienlijke risico's met zich meebrengen.