Direct Indexing Uitgelegd: Hoe Het Werkt En Waarom Het Doen?

De Opkomst Van Indexbeleggen

Sinds de lancering van de eerste indexbeleggingsfonds door Vanguard in 1976, is indexbeleggen uitgegroeid tot een industrie met meer dan $16T aan beheerd vermogen. Al met al vertegenwoordigt passief indexbeleggen nu meer dan 50% van de Amerikaanse aandelenfondsen.

De belangrijkste reden is dat het een eenvoudige manier biedt om een portefeuille te diversificeren en een goede methode is voor de meeste langetermijnbeleggers. Vandaag de dag is er een andere methode in opkomst, genaamd “Direct Indexing”, die de indexbeleggingsmethoden verfijnt en enige controle teruggeeft aan beleggers van de fondsbeheerders.

Hier zijn tien van de meest voorkomende vragen over direct indexing – en waarom het ertoe doet.

1. Wat Is Direct Indexing?

Direct Indexing verwijst naar de praktijk van het direct kopen van de aandelen die een index vormen om de prestaties ervan na te bootsen. Dit vervangt de aankoop van indexfondsen of ETF’s.

Gedurende lange tijd was deze methode voorbehouden aan ultrarijke individuen of instellingen die deze gebruikten om de beheerskosten van fondsen en ETF’s te vermijden.

Dit wordt steeds toegankelijker voor individuele retailbeleggers dankzij de opkomst van zero-commissiehandel, fractionele aandelen en flexibelere fintech-beleggingsplatforms.

2. Hoe Werkt Direct Indexing?

Om een index na te bootsen, moeten beleggers elk van de aandelen die deze index vormen afzonderlijk kopen, en in de verhouding die de index gebruikt. De aandelen worden niet in een gemeenschappelijk fonds bezeten, maar in een afzonderlijk beheerd account (SMA).

Direct indexing is beschikbaar bij veel beleggingsbedrijven en online handelsplatforms: Wealthfront, Wealthsimple, Interactive Brokers, Fidelity, Schwab, Vanguard, Public, Frec.

Terwijl dit in theorie handmatig kan worden gedaan, wordt het spiegelen van de gewicht van individuele aandelen van de doelindex meestal gedaan met optimalisatiesoftware. Vaak wordt een dergelijk hulpmiddel door het handelsplatform verstrekt.

In tegenstelling tot ETF’s en andere indexfondsen, biedt direct eigendom ook meer flexibiliteit, met de mogelijkheid om de portefeuille aan te passen en dus niet perfect de index na te bootsen met opzet.

3. Voordelen Van Direct Indexing: Belastingen, Controle En Aanpassing

Het eerste belangrijke voordeel van direct indexing is een hoger niveau van controle, waardoor de belastingefficiëntie van het beleggingsaccount kan worden verbeterd.

De belangrijkste methode hier is belastingverlies oogsten. Aangezien elk aandeel afzonderlijk wordt bezeten, en niet als een blok in een indexfonds, kunnen de bezittingen die verlies lijden, worden verkocht om het belastingverminderingseffect te “oogsten” en kapitaalwinsten in andere delen van de portefeuille te compenseren (zie hieronder punt #7 voor een meer gedetailleerde uitleg).

Afhankelijk van de dienstverlener/optimalisatiesoftware en voorkeur, kan direct indexing een veel groter niveau van aanpassing bieden:

• Waardegebaseerd beleggen met uitsluiting van specifieke bedrijven of sub-sectoren, met name ESG-gedreven uitsluitingen.
• Sectorkantelingen: Blootstelling aan sommige sectoren die een index vormen, kan worden verhoogd met een bepaald percentage, terwijl anderen worden verlaagd met hetzelfde bedrag. Een te sterke kanteling kan de portefeuille doen afwijken van indexbeleggen, aangezien het zou stoppen met het repliceren van de index helemaal.
• Herbalancering kan op een gekozen interval worden gedaan, in plaats van het schema van een ETF of fondsbeheerder te volgen.

Opmerking: beheerskosten voor direct indexing zijn vaak iets hoger dan ETF-kosten. Verwacht een beheerskosten van ongeveer 0,30% tot 0,40% voor een direct indexing-oplossing, versus 0,20%, gemiddeld, voor een traditioneel indexfonds.

Toch kan de hogere belastingefficiëntie het waard zijn, zelfs bij het in aanmerking nemen van de beheerskosten. Het biedt ook een verhoogd niveau van controle en transparantie. Bijvoorbeeld, elk bedrijf, het gewicht van elk aandeel en elke transactie is direct zichtbaar in het account, zodat elke bijdrage van elke effect aan de totale rendement duidelijk zichtbaar is.

“Gedurende jaren hebben robo-adviseurs de idee van constante herbalancering gepromoot als de gouden standaard, maar deze een-maats-voor-alles-aanpak komt vaak niet overeen met de behoeften van beleggers in de praktijk.

Met onze Portfolio Allocation-functie breken we met dit gebrekkige model.

Beleggers kunnen nu op hun eigen tempo herbalanceren, waardoor hun portefeuilles hun persoonlijke strategieën weerspiegelen en met meer belastingefficiënte alternatieven.”

Mo Al Adham, CEO en oprichter van Frec

Swipe to scroll →

Opmerking: Na-belastingresultaten variëren per belastingschijf, omzet en implementatie.

4. Risico’s & Nadelen Van Direct Indexing

In het algemeen zou geen transactiekosten een zorg moeten zijn, zelfs niet voor kleinere accounts. In de praktijk kan dit nog steeds belangrijk zijn, aangezien veel platforms die geen zichtbare kosten in rekening brengen, uiteindelijk geld verdienen uit andere methoden in elke transactie, zoals een hogere spread.

Terwijl geautomatiseerde oplossingen helpen het proces te vereenvoudigen, is dit inherent een complexere optie dan het bezitten van een ETF, vooral als een belegger probeert het potentieel van belastingverlies oogsten te maximaliseren.

De belastingaangifte wordt typisch complexer: in plaats van één 1099-formulier, ontvangen beleggers pagina’s met transactiedetails, waardoor belastingbeoordeling en voorbereiding meer omslachtig worden.

Een ander potentieel probleem is afwijking. Door een andere herbalanceringsstrategie te hebben of sommige aandelen van de index te vervangen door “soortgelijke”, kan de prestatie van direct indexing afwijken van de benchmarkindex, hetzij positief of negatief.

Al met al kan deze strategie zin hebben, niet alleen voor hoogvermogende individuen, maar voor veel andere soorten beleggers. Zij moeten echter de details van deze strategie begrijpen en bereid zijn de inspanning te leveren die het vereist.

5. Wie Biedt Direct Indexing Vandaag Aan?

Zoals vermeld, bieden veel verschillende beleggingsplatforms direct indexing vandaag aan. Maar ze kunnen verschillen in de vereisten, zoals minimumbelegging, kosten, enz.
Swipe to scroll →

6. Direct Indexing Vs ETF’s: Belangrijkste Verschillen Uitgelegd

Het belangrijkste verschil tussen direct indexing en ETF’s & mutual funds is het directe eigendom van aandelen, in plaats van het doorgeven van de bewaring en het beheer van fondsbeheerders.

Dankzij belastingverlies oogsten kan de prestatie 1–2% hoger zijn, waardoor de hogere beheerskosten worden gecompenseerd.

Diversificatie moet worden beheerd door de referentie-index zo nauwkeurig mogelijk na te bootsen. Te veel verandering of uitsluiting kan de prestatie van de indexbelegging verminderen — brede blootstelling aan tientallen, honderden of zelfs duizenden aandelen.

Liquide kan potentieel een probleem zijn, maar zolang de referentie-indexen zelf vloeibaar zijn, zou dit geen zorg moeten zijn voor grote indexes.

Omdat het belangrijkste voordeel van direct indexing belastingverlies oogsten is, heeft het weinig zin om deze strategie te gebruiken voor niet-belastbare rekeningen zoals IRA’s of 401(k)’s.

7. Belastingverlies Oogsten Uitgelegd

Belastingverlies oogsten is wanneer een aandeel dat in waarde is gedaald, wordt verkocht om het belastingvoordeel van het verlies te claimen, waardoor kapitaalwinsten in andere segmenten van de beleggingsrekeningen worden gecompenseerd.

Bij direct indexing kan het aandeel dat met verlies is verkocht, worden vervangen door een soortgelijk aandeel dat een soortgelijke prestatie en/of activiteit had — bijvoorbeeld door Coca-Cola te verkopen en Pepsi te kopen om de industrieblootstelling te behouden en het verlies te verzamelen.

Dit helpt het risicoprofiel te behouden, maar verzamelt het belastingverlies.

De wash-sale-regel verhindert dat beleggers een verlies maken, hetzelfde (of “in wezen identieke”) beleggingsproduct binnen een periode van 61 dagen terugkopen en het belastingvoordeel claimen.
Ook heeft de IRS verklaard dat het gelooft dat een aandeel dat met verlies wordt verkocht door een van de echtgenoten en binnen de beperkte tijd door de andere echtgenoot wordt gekocht, een wash-sale is.

Verlies kan ook worden gebruikt om tot $3.000 aan gewone inkomsten per belastbaar jaar te compenseren, naast het compenseren van kapitaalwinsten. Als verlies zowel kapitaalwinsten als gewone inkomsten overtreft, kan het worden overgedragen naar toekomstige jaren.

Na verloop van tijd, aangezien de meeste beleggingen boven hun aankoopprijs stijgen, zal het potentieel voor belastingverlies oogsten afnemen — tenzij er constant nieuw geld aan het account wordt toegevoegd.

8. Aanpassing & Waarde-Gebaseerd Beleggen (ESG, Sectorkantelingen)

De mogelijkheid om individueel met de aandelen die de portefeuille en index vormen om te gaan, is nuttig om deze aan iemands waarden of ESG-doelen aan te passen, waardoor het flexibeler wordt dan gebruikelijk indexbeleggen.

Een specifiek bedrijf met problematische praktijken kan worden uitgesloten, of de blootstelling aan voorkeurssectoren kan worden verhoogd. Echter, deze aanpassing moet zorgvuldig worden afgewogen om te voorkomen dat de prestatie wordt geschaad.

Interessant is dat zogenaamde “zondaandeelen” — bedrijven in wapens, gokken, olie & gas, of tabak — historisch gezien beter presteren dan de markt gemiddeld.

9. Wie Moet (En Moet Niet) Direct Indexing Gebruiken?

Historisch gezien was direct beleggen voorbehouden aan hoogvermogende individuen en instellingen vanwege de complexiteit. Vandaag de dag maken nieuwe platforms en fractionele aandelen het toegankelijker voor kleinere accounts, hoewel de meeste nog steeds een minimumbelegging van ten minste $100.000 vereisen.

Het is het beste geschikt voor beleggers met enige ervaring. Het helpt kleinere beleggers om vroegtijdige belastingen te compenseren en grotere beleggers om onregelmatige winsten te beheren — bijvoorbeeld door onroerend goed of bedrijfsmiddelen te verkopen zonder in een hogere belastingschijf te komen.

Het komt ook ten goede aan beleggers met geconcentreerde aandelenblootstelling, waardoor ze de aandelen van hun werkgever uit hun indexreplicatie kunnen uitsluiten.

Al met al moet direct indexing en belastingverlies oogsten deel uitmaken van een bredere beleggings- en belastingstrategie. De voordelen hebben de neiging om over een aantal jaar te accumuleren, in plaats van op korte termijn.

10. Toekomst Van Direct Indexing

Verdergaande vooruitgang in lage transactiekosten, automatisering en fractionele aandelen moet de adoptie van direct indexing verhogen.

Volgens Cerulli en Associates gebruiken slechts 14% van de financiële adviseurs actief direct indexing om hun cliënten te helpen bij hun specifieke behoeften.
Cerulli gelooft ook dat de direct indexing-beheerd vermogen (AUM) met 12,4% per jaar zal groeien, sneller dan mutual funds, ETF’s of retailseparate accounts.

Toch blijven ETF’s voorlopig dominant vanwege hun eenvoud. De winstgevendheid en populariteit van direct indexing zullen tijd nodig hebben om volledig te bewijzen, maar naarmate robo-adviseurs en AI evolueren, kan de methode in gebruik toenemen onder beleggers die op maat gemaakte portefeuilles met belastingoptimalisatie zoeken.

Laatste Conclusies

Direct indexing maakt vooral zin wanneer belastingoptimalisatie de prestatie van een belegger aanzienlijk kan verbeteren, mits ze de methode en de IRS-regels begrijpen. Beleggers moeten zorgvuldig hun ervaring en de waarde van aanpassing evalueren voordat ze doorgaan.