Hoe JPMorgan van Bitcoin‑hater naar power‑gebruiker ging

JPMorgan Chase (JPM ), de grootste bank in de VS, heeft een grote ommekeer gemaakt ten aanzien van Bitcoin (BTC ) en crypto‑activa.

Jarenlang bleef de CEO, Jamie Dimon, een van de luidste critici van crypto, waarbij hij Bitcoin afschreef als fraude en voorspelde dat het uiteindelijk zou instorten. Maar dezelfde instelling rolt nu geavanceerde crypto‑gekoppelde producten uit.

JPMorgan is een wereldwijde financiële dienstverlener met een erfenis die meer dan twee eeuwen teruggaat. Het is de grootste bank in de VS qua activa, met $4 biljoen aan activa per 2025. Met een marktkapitalisatie van $846 miljard, worden de aandelen van de bank verhandeld tegen $308, een stijging van 28,34% YTD. Het betaalt een dividendrendement van 1,95%.

JPM is actief in investment banking, commercial banking, vermogensbeheer, financiële diensten en transactie‑verwerking.

De bank opereert voornamelijk via drie segmenten: Consumer & Community Banking (CCB), Commercial & Investment Banking (CIB) en Asset & Wealth Management (AWM). De producten en diensten die JPMorgan aanbiedt omvatten bankfilialen, geldautomaten, digitale en telefonische bankieren, leningen, betalingen, market‑making, financiering, bewaring, brokerage en effecten.

Nu voegt de bank crypto toe aan haar producten. Deze verandering in toon laat zien dat de bank niet alleen van een afstand naar digitale activa kijkt, maar er actief in werkt, in schril contrast met de retoriek van haar CEO.

Hoe de nieuwe IBIT‑notitie van JPMorgan inzet op de toekomstige prijs van Bitcoin

In laat november 2025 diende JPMorgan een prospectus in bij de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) om een derivaat‑achtige investering te lanceren die beleggers onbeperkte rendementen zou laten behalen als de prijs van Bitcoin de komende jaar daalt, vóór een scherpe herstel in 2028.

De gestructureerde notitie stelt beleggers in essentie in staat te wedden op de toekomstige prijs van Bitcoin met IBIT, het populairste crypto‑exchange‑traded fund (ETF), als vehikel.

iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) is BlackRock’s (BLK ) Spot Bitcoin ETF, die bijna $70 miljard aan beheerd vermogen (AUM) heeft, waardoor het de grootste fonds van dit type is. Het ETF maakte zijn debuut begin 2024, samen met 10 andere dergelijke producten die de cryptovaluta legitimeerden voor vermogende beleggers.

Deze voertuigen houden Bitcoin direct en stellen beleggers in staat blootstelling aan Bitcoin te krijgen via een gereguleerd marktvehikel dat traditionele beleggers al kennen. Ze bieden ook intraday liquiditeit en duidelijkere fiscale behandeling.

Het Bitcoin‑fonds van BlackRock staat bovenaan onder de Bitcoin Spot ETF’s, met $62,68 biljard aan totale cumulatieve netto‑instroom. Geen ander fonds komt in de buurt, met Fidelity’s FBTC op de tweede plaats met net iets minder dan $12 biljard, en daarna Bitwise’s BITB met $2,25 biljard aan netto‑instroom.

IBIT stelt beleggers in staat de spotprijs van Bitcoin te volgen zonder het onderliggende asset te bezitten.

JPMorgan’s nieuwe voorgestelde notities zijn weer een voorbeeld van een grote Wall Street‑onderneming die crypto‑gerelateerde investeringsmogelijkheden aanbiedt die geen vereiste hebben dat de beleggers, of in dit geval de uitgever, daadwerkelijk enige cryptocurrency bezitten.

Nu werkt deze nieuwste investering als volgt: de gestructureerde notitie stelt een specifiek prijsniveau voor het IBIT‑fonds vast.

Vervolgens, over ongeveer een jaar, als het fonds tegen dat prijsniveau of hoger wordt verhandeld, worden de notities automatisch opgeroepen, en de bank betaalt deelnemende beleggers een gegarandeerd minimumrendement van 16%. Maar als de prijs van IBIT tegen het einde van 2026 onder het vastgestelde niveau ligt, worden de notities de komende twee jaar niet opgeroepen, en kunnen beleggers hun blootstelling behouden om mogelijk hun winst in 2028 te vergroten.

Als IBIT tegen het einde van 2028 het volgende door JPMorgan vastgestelde prijsniveau overschrijdt, verdienen beleggers 1,5x op hun oorspronkelijke investering, zonder een bovengrens voor de upside. Dus, als BTC sterk stijgt tegen 2028, kunnen beleggers een flinke opbrengst behalen.

Het instrument biedt ook neerwaartse bescherming. Volgens het prospectus ontvangen beleggers hun volledige hoofdsom terug bij afloop, zolang de eindprijs van IBIT in 2028 niet meer dan 40% onder het initiële niveau is gedaald (d.w.z. het blijft op of boven 60% van de startprijs). Als IBIT onder die 60%-drempel eindigt, nemen beleggers één‑voor‑één deel in de verdere neerwaartse beweging en kunnen ze een aanzienlijk deel, of al hun hoofdsom, verliezen.

JPMorgan verduidelijkt in het prospectus dat de notities geen bankdeposito’s zijn of verzekerd door de Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC). Het heeft ook duidelijk de risicovolle aard van de investering gespecificeerd, waarbij wordt opgemerkt dat het instrument geen “garantie biedt op terugbetaling van de hoofdsom”.

“Investors should be willing to forgo interest payments and be willing to lose a significant portion or all of their principal amount at maturity.” 

In de praktijk biedt JPMorgan’s structuur de mogelijkheid voor beleggers om een vast rendement te verdienen als IBIT een jaar lang stabiel blijft en een voorwaardelijke neerwaartse bescherming van ongeveer 40% op de lange termijn, via de 60%-drempel bij afloop. Daarnaast geeft investeren in de gestructureerde notitie, in plaats van in IBIT, een kans op een 1,5x upside.

De voorgestelde gestructureerde notitie van de bank sluit aan bij de vier‑jaarcyclus van Bitcoin, waardoor het een ideale optie is voor degenen die in de cyclus geloven en/of deze volgen voor hun investeringen.

Historisch gezien omvat deze cyclus dat Bitcoin ongeveer één jaar een bear‑markt doormaakt na de prijs‑pieken, zoals velen geloven dat 6 oktober het geval was. De bear‑markt treedt doorgaans ongeveer twee jaar na de halving‑gebeurtenis op, en zodra BTC de bodem bereikt, volgt de bull‑run in het halving‑jaar en het jaar daarna.

De meest recente Bitcoin‑halving vond plaats in april, en de volgende is gepland voor april 2028, wat de blokbeloning zal verlagen van 3,125 BTC naar 1,56 BTC.

Hoewel interessant, is JPM’s aanbod niet echt nieuw, aangezien Morgan Stanley (MS ) al een vergelijkbaar product gekoppeld aan IBIT aanbiedt. Het product heeft $104 miljoen aan verkopen geregistreerd.

Het biedt blootstelling aan de prijsschommelingen van Bitcoin, “maar binnen strikte grenzen”, stelde Bloomberg. De twee‑jarige notities van Morgan Stanley, die “bekend staan als dual directional autocallable trigger plus”, beloven hogere rendementen niet alleen als IBIT stijgt maar zelfs als het bij afloop vlak blijft. Bescheiden winsten zijn verzekerd als IBIT minder dan 25% daalt; daarboven nemen “beleggers volledige verliezen, zonder buffer”.

Veeg om te scrollen →

Bloomberg merkte ook in haar rapport op dat deze gelaagde investeringen het einde van de ‘stagnatie’ in de Amerikaanse gestructureerde productindustrie markeerden na de ineenstorting van Lehman Brothers in 2008. De investeringsbank was een grote uitgever van dergelijke producten, en haar ‘ondergang wist miljarden dollars aan notities uit’.

Bitcoin is ontstaan uit de financiële crisis die leidde tot het faillissement van Lehman Brothers, de vierde grootste investeringsbank in de VS, die faalde door risicovolle activa, hoge hefboomwerking en complexe financiële producten zoals hypotheek‑gedekte effecten.

Jamie Dimon’s Oorlog tegen Bitcoin

De nieuwste ontwikkeling van JPMorgan Chase is opnieuw een teken van de toenemende institutionalisering van Bitcoin, waarbij grote spelers strategische inzetten zoeken om de roller‑coaster‑trends van BTC te berijden. Maar nog belangrijker, het markeert een cruciale verschuiving voor de bank waarvan de CEO al lange tijd een Bitcoin‑criticus is, die het een scam noemt.

De eerste opmerkingen van Dimon kwamen in september 2017 toen hij Bitcoin een ‘fraude’ noemde.

“Het is gewoon geen echt ding, uiteindelijk zal het worden gesloten,” zei de CEO acht jaar geleden toen de BTC‑prijs rond $4.100 lag. Hij noemde wel de enorme winsten van het asset, dat zijn dochter ook had gekocht. BTC “steeg en nu denkt ze dat ze een genie is,” zei hij.

In een ander geval noemde Dimon de Bitcoin‑mania ‘slechter dan tulpenbollen. Het zal niet goed eindigen. Iemand zal gedood worden.’

Dat is nog niet alles. Hij ging nog een stap verder en waarschuwde dat hij “in één seconde zou ontslaan” elke JPMorgan‑trader die de crypto‑asset verhandelde omdat “het tegen onze regels ingaat en ze dom zijn.” Een maand later zei hij: “Als je dom genoeg bent om het te kopen, betaal je er op een dag de prijs voor.”

Enkele maanden later, in januari 2018, deelde Dimon zijn ‘spijt’ over het bestempelen van BTC als fraude en uitte hij bezorgdheid over “wat de overheden zullen voelen over Bitcoin wanneer het echt groot wordt.”

Zijn belangrijkste interesse ligt echter bij blockchain, die hij “echt” noemt.

Tegen 2021 werden instellingen actiever in crypto‑infrastructuur, en JPMorgan zelf zette haar blockchain‑initiatieven voort en publiceerde onderzoek over blockchain‑ en cryptothema’s terwijl Dimon publiekelijk sceptisch bleef.

Hij noemde Bitcoin ‘waardeloos’, terwijl het digitale asset een nieuw ATH bereikte.

“Ongeacht wat iemand ervan vindt, de overheid zal het reguleren. Ze zullen het reguleren voor (anti‑witwas)doeleinden, voor (Bank Secrecy Act)doeleinden, voor belasting,” zei Dimon destijds.

Het is vermeldenswaard dat JPMorgan Chase miljarden dollars aan boetes heeft betaald voor haar betrokkenheid bij fraude, marktmanipulatie, tekortkomingen in anti‑witwas, en sanctie‑schendingen.

Tijdens een hoorzitting van de Senate Banking Committee in december 2023 herhaalde hij haar standpunt, zeggend dat ze “altijd diepgaand tegen” crypto is geweest en dat, “Als ik de overheid was, zou ik het sluiten.”

Een maand later, op het World Economic Forum 2024 in Davos, Zwitserland, zei het hoofd van ’s werelds grootste bank naar marktkapitalisatie: “Bitcoin doet niets” en “Dit is de laatste keer dat ik hier met CNBC over praat, dus help me God.”

In mei 2025, nadat de bank haar cliënten eindelijk toestond Bitcoin te kopen, zei Dimon dat haar persoonlijke opvattingen over de cryptovaluta ongewijzigd bleven. “Ik vind niet dat je moet roken, maar ik verdedig je recht om te roken,” zei Dimon. “Ik verdedig je recht om Bitcoin te kopen.”

Dus, hoewel zijn “persoonlijk advies zou zijn: raak er niet mee in aanraking… het is een vrij land,” voegde hij toe.

Gedurende deze tijd prees Dimon blockchain, de onderliggende technologie die Bitcoin, Ethereum (ETH ) en andere cryptocurrencies aandrijft. Blockchain is volgens hem echt en efficiënt.

Over programmeerbare blockchain zoals Ethereum, die ontwikkelaars in staat stelt zelf‑uitvoerende code via slimme contracten te creëren en uit te voeren, zei Dimon dat ze “misschien daadwerkelijk iets kunnen doen.” Deze ketens, merkte hij op, kunnen worden gebruikt “om onroerend goed te kopen en verkopen en data te verplaatsen — dingen tokeniseren waar je iets mee doet,” in tegenstelling tot Bitcoin, “dat niets doet.”

Wat stablecoins betreft, hoewel hij hun aantrekkingskracht niet begrijpt, merkte Dimon op dat ze zich de zijlijn niet kunnen veroorloven. In de afgelopen maanden werd hij een ‘gelovige in stablecoins’.

Meest recent zei Dimon dat blockchain systemen zal vervangen die “log of laat of niet 24/7” zijn, maar het “zal niet alles vervangen.” Soms is het ook “een oplossing die naar een probleem zoekt,” zei Dimon.

Binnen de crypto‑ en blockchain‑infrastructuuruitbreiding van JPMorgan

Hoewel de CEO gelooft dat Bitcoin en crypto een scam en fraude zijn, heeft JPMorgan verschillende opvallende ontwikkelingen gerealiseerd.

Dit omvat Quorum, een enterprise‑grade, permissioned blockchain. In 2020 werd de enterprise‑variant van de Ethereum‑blockchain overgenomen door ConsenSys, een blockchain‑technologiebedrijf opgericht door ETH‑medeoprichter Joseph Lubin.

De bank creëerde ook een peer‑to‑peer‑netwerk om betalingsgerelateerde informatie te delen en grensoverschrijdende frictie te verminderen. Oorspronkelijk gelanceerd als het Interbank Information Network (IIN), werd later hernoemd tot Liink, ’s werelds eerste door een bank geleide netwerk voor gegevensdeling tussen instellingen en fintechs.

JPMorgan introduceerde ook een digitale token, JPM Coin, in 2019 voor institutionele groothandelsbetalingen en afwikkeling tussen haar cliënten.

In 2020, toen de bank haar digitale valuta commercieel voor de eerste keer gebruikte, creëerde ze een nieuw bedrijf, Onyx, om haar blockchain‑ en digitale valutaprojecten onder te brengen. Eind vorig jaar heeft JPM het hernoemd tot Kinexys.

Kinexys heeft een aanzienlijke uitbreiding doorgemaakt, in lijn met het doel van de bank om haar blockchain‑netwerk een kernonderdeel van institutionele afwikkeling te maken. Sinds de oprichting heeft het meer dan $1,5 biljoen aan transactievolume verwerkt en gemiddeld meer dan $2 miljard aan dagelijkse transacties.

Bovendien behoort JPMorgan tot de 30 wereldwijde banken die deelnemen aan SWIFT’s initiatief om een gedeelde digitale grootboek te creëren ter bevordering van realtime grensoverschrijdende betalingen.

Hoewel het begon met blockchain, heeft de bank sindsdien haar diensten ook uitgebreid naar crypto.

In de eerste helft van dit jaar liet JPM eindelijk haar cliënten BTC kopen. Destijds merkte Dimon op dat hoewel ze “je toestaan het te kopen,” de bank het niet in bewaring zal houden maar “het in de overzichten voor cliënten zal opnemen.”

Een digitale dollar‑deposit‑token werd ook geïntroduceerd op Base, een L2, door de grootste Amerikaanse crypto‑beurs, Coinbase (COIN ), rond die tijd. De J.P. Morgan Deposit Token (JPMD) “vertegenwoordigt het eerste product dat door J.P. Morgan wordt aangeboden op publieke blockchain‑infrastructuur, en zal institutionele cliënten een digitale geldalternatief bieden voor stablecoins,” noteerde de bank.

In de tweede helft van dit jaar ondertekenden JPMorgan en Coinbase een overeenkomst om de bankklanten hun bankrekeningen direct te koppelen aan hun crypto‑wallets, zodat het kopen van crypto sneller en eenvoudiger wordt en “de controle over hun financiële toekomst” nemen.

Vanaf volgend jaar kunnen klanten ook hun punten overzetten naar hun Coinbase‑account en “een crypto‑wallet financieren.”

Rond dezelfde tijd meldde de Financial Times dat de bank onderzoekt om leningen rechtstreeks te verstrekken die direct worden gedekt door de crypto‑bezittingen van cliënten, ergens volgend jaar. En dat ze ook crypto‑ETF‑aandelen zoals IBIT als onderpand voor leningen zouden accepteren.

Afgelopen maand meldde Bloomberg dat de multinationale investeringsbank haar institutionele cliënten wereldwijd zal toestaan beide belangrijke crypto‑activa als lening‑onderpand te gebruiken tegen het einde van dit jaar. Om deze dienst aan te bieden, zal ze vertrouwen op externe bewaarders om de verpande cryptocurrencies veilig te bewaren.

Nu heeft JPMorgan haar eigen Bitcoin‑gerelateerde product gelanceerd, wat aantoont dat de bank de groeiende vraag van institutionele cliënten naar crypto‑producten simpelweg niet kan negeren. Het is eigenlijk de sterkste duw van Wall Street om BTC‑blootstelling te kanaliseren naar een risicogedefinieerd product voor vermogende cliënten.

Bitcoin als een macro‑asset op Wall Street

Dus het is duidelijk dat JPMorgan dieper in de cryptowereld duikt terwijl haar leider sceptisch blijft, althans persoonlijk en publiekelijk.

Interessant genoeg deelde BlackRock’s Larry Fink Dimon’s opvattingen over Bitcoin, en noemde het in 2017 een ‘index van witwassen’. “Bitcoin laat je gewoon zien hoeveel vraag er wereldwijd naar witwassen is,” zei het hoofd van het grootste vermogensbeheerbedrijf ter wereld. “Dat is alles wat het is.”

In een volledige ommekeer lanceerde BlackRock Bitcoin‑ en Ethereum‑Spot‑ETF’s, en nu gelooft Fink dat BTC de dollar kan vervangen als de wereldreserve‑valuta vanwege de nationale schuld en op een dag kan stijgen tot $700.000.

Intussen gelooft JPMorgan dat de prijs van Bitcoin op de lange termijn kan stijgen tot $240.000.

Deze laatste voorspelling komt nadat BTC en de bredere cryptomarkt de afgelopen twee maanden een moeilijke periode hadden. Op 21 november daalde de prijs van Bitcoin onder $81.000, een niveau dat dit jaar voor het eerst sinds april werd gezien. Sinds deze daling van 35,7% ten opzichte van de piek is Bitcoin enigszins hersteld.

Handelend rond $91.500, is de BTC‑prijs nog steeds 1,58% lager YTD. De cryptokoning is ook 20% lager over de afgelopen maand en 1,8% over het afgelopen jaar, terwijl hij 27,6% onder zijn all‑time high (ATH) van $126.000 ligt.

Maar volgens de bank zou Bitcoin gemakkelijk meer dan verdubbelen ten opzichte van de huidige prijs.

Eerder deze maand stelde het onderzoeksteam van JPMorgan, geleid door managing director Nikolaos Panigirtzoglou, een target van ongeveer $170.000 voor de komende zes tot twaalf maanden. Op dat moment handelde BTC net boven $100.000.

Om tot deze waardering te komen, maakten de analisten een vergelijking (gecorrigeerd voor volatiliteit) tussen BTC en goudinvesteringen in de private sector. Volgens hun “mechanische oefening” zou de marktkapitalisatie van Bitcoin met 67% moeten stijgen om te overeenkomen met de ongeveer $6,2 biljoen aan goudinvesteringen in de private sector op een volatiliteit‑gecorrigeerde basis.

Het rapport merkte ook op dat recente pieken in goudvolatiliteit de cryptovaluta aantrekkelijker hebben gemaakt op een risico‑gecorrigeerde basis.

Goud is het grootste asset ter wereld, met een marktkapitalisatie van meer dan $29 biljoen, terwijl de totale marktkapitalisatie van de crypto‑sector $3,2 biljoen bedraagt. Momenteel wordt het verhandeld tegen $4.195 per ounce, een stijging van 5,37% in de afgelopen maand en 57,82% in het afgelopen jaar.

Met een marktkapitalisatie van $1,8 biljoen staat Bitcoin op de 9e plaats onder alle assets, inclusief beursgenoteerde bedrijven, edelmetalen, cryptos en ETF’s.

In de afgelopen maanden is Bitcoin onder zilver gevallen, dat op de 6e plaats staat met een marktkapitalisatie van $3 biljoen. Zilver is gestegen met meer dan 14% in de afgelopen maand en 77,76% in het afgelopen jaar en wordt verhandeld tegen $54,30. Ethereum daarentegen is de 40e grootste asset, met een marktkapitalisatie van $365 miljard, terwijl de prijs herstelt naar $3.025, een daling van 9,82% YTD en 38,8% ten opzichte van de piek van $4.945.

Crypto, volgens JPMorgan, “verplaatst zich van een venture‑capital‑achtige ecosysteem naar een typische verhandelbare macro‑assetklasse ondersteund door institutionele liquiditeit in plaats van retail‑speculatie.”

De deelname van retail in de sector is afgenomen, en nu bieden institutionele beleggers marktdiepte, aldus het rapport. “Cryptocurrency‑prijzen worden nu meer beïnvloed door bredere economische trends dan door de voorspelbare vier‑jaar‑halveringscyclus van crypto,” stelde JPM, waarbij Bitcoin wordt beschreven als een meerjaren‑groeistrategie.

Wat Jamie Dimon’s ommekeer betekent voor de toekomst van Bitcoin

Bitcoin wordt nu een institutionele asset‑klasse terwijl inspanningen zoals nieuwe blockchain‑initiatieven, custody‑partnerschappen, crypto‑onderpand‑leningsprogramma’s, en beschermde‑rendement‑ en hefboom‑upside‑producten geleidelijk de cryptovaluta dieper integreren in de wereldwijde financiële sector.

Dit toont aan dat er een nieuwe beweging gaande is. Maar hoewel deze institutionalisering geen prijsstabiliteit garandeert, zoals we dit jaar hebben gezien, vermindert het wel de frictie voor grote kapitaaltoewijzers en maakt het grotere kapitaalstromen mogelijk dan in eerdere cycli.

Naarmate banken en vermogensbeheerders blijven bouwen aan Bitcoin‑gerelateerde producten, zelfs terwijl sommige leiders zich publiekelijk distantiëren van het asset, is de richting duidelijk: crypto wordt onderdeel van de kernarchitectuur van het financiële systeem, of de critici het nu leuk vinden of niet.