Waarom IGV daalt nu AI SaaS-aandelen bedreigt

Waarom IGV daalt samen met softwareaandelen

Deze week is niet goed geweest voor veel tech‑aandelen, vooral SaaS (software as a service) en andere soorten softwarebedrijven. Een symbool van deze trend is de daling van de iShares Expanded Tech-Software Sector ETF, een in de VS genoteerde ETF met focus op SaaS.

Deze scherpe daling komt bovenop een vergelijkbare terugval in de bredere markt, inclusief cryptocurrencies, waarbij Bitcoin tot nu toe 18,98% is gedaald op het moment van schrijven van dit artikel, en extreme volatiliteit in activa zoals goud en zilver, waarbij zilver op 30 januari een recordbrekende -31% in één dag noteerde.

Achter de marktvolatiliteit zit een algemene verwarring en onbehagen over de toekomst. Van politieke schandalen (overheidsstilstand, publicatie van de Epstein‑lijst) tot geopolitieke spanningen (Venezuela, Groenland, Rusland, China, Iran) en enorme investeringen in AI, marktdeelnemers zijn duidelijk nerveus en in een volatiele stemming.

Maar wat was de trigger voor de IGV‑daling, en hoe waarschijnlijk is het dat deze aanhoudt?

Waarom softwareaandelen plotseling onder druk staan

Een rode week voor software

Laatst is het nieuws over tech en software gedomineerd door AI‑gerelateerd nieuws, van nieuwe geüpgradede LLM‑modellen die regelmatig verschijnen tot aankomende zelfrijdende auto’s, robotsystemen, enz. Over het algemeen heeft dit een enorme impuls gegeven aan de waarderingen van techbedrijven, waarbij niemand zoveel profiteerde als NVIDIA (NVDA ), die het meest waardevolle bedrijf ter wereld werd.

Echter, naarmate AI steeds capabeler wordt, kunnen softwareleveranciers worden blootgesteld aan een nieuw risico, waarbij AI en “vibe coding” de bestaande softwarestack volledig vervangen. Het centrale idee is dat interne projecten of nieuwe concurrenten kunnen ontstaan met een veel betere kostenstructuur en de gevestigde softwaregiganten, vooral in de SaaS‑ruimte, kunnen overklassen.

Aangezien de meeste grote bedrijven miljoenen uitgeven aan softwarelicenties, als de technische capaciteit van AI echt aan deze verwachtingen voldoet, zou dit inderdaad een belangrijk doelwit voor kostenbesparingen kunnen worden, althans in theorie.

De belangrijkste slachtoffers

Bijvoorbeeld, videogame‑engine provider Unity (U ) is bijna 40% gedaald in de laatste zes handelsdagen en -45,7% jaar‑tot‑datum, en dreigt gevaarlijk terug te keren naar zijn recorddiepte toen het aandeel werd getroffen door een reeks schandalen over nieuwe algemene voorwaarden.

Onder de andere grote dalingen jaar‑tot‑datum kunnen we Braze Inc. (BRZE ) (-45,7%), HubSpot (HUBS ) (-39,2%), Klaviyo (KVYO ) (-38,4%) en Atlassian (TEAM ) (-35,0%) noemen.

Andere vormen van diensten die door AI verstoord zouden kunnen worden, crashten ook — bijvoorbeeld de informatiegigant Thomson Reuters (TRI ), eigenaar van de Westlaw juridische database.

IGV‑indexdaling

IGV heeft elke sessie van deze week een prijsdaling gezien, met -18,3% jaar‑tot‑datum. Dit is niet verrassend aangezien de topposities van de ETF gericht zijn op enterprise SaaS, met alleen Microsoft die ook eigen AI‑modellen ontwikkelt, maar die om eigen redenen ook een sterke daling heeft doorgemaakt.

Bron: iShares

De top 11‑20 posities van de ETF zijn vergelijkbaar, met enkele top videogame‑ontwikkelaars zoals Electronic Arts (EA ) en Take‑Two Interactive (TTWO ) die door AI‑tools die AAA‑games goedkoper maken, verstoord zouden kunnen worden.

Het bevat ook Strategy, het software & Bitcoin‑houdingsbedrijf dat zijn aandeel heeft zien dalen in tandem met de prijs van Bitcoin.

Bron: iShares

Het lijkt erop dat als het om software gaat, de markt tot nu toe een “schuldig‑tot‑bewezen‑onschuldig” benadering heeft aangenomen, waarbij men veronderstelt dat AI deze bedrijven zal schaden.

Aangezien de markt een paniekmoment heeft over AI‑gedreven verstoring van het SaaS‑model dat de industrie bijna twee decennia heeft gedomineerd, is het logisch dat IGV het moeilijk heeft, met Microsoft en Strategy die het verder naar beneden duwen.

De Anthropic “Claude Crash”?

Waarom AI nu een bedreiging vormt voor het SaaS‑model

Het is de afgelopen jaren vaak herhaalde investeringsmantra geweest dat “software de wereld opeet”. Maar het kan nu zijn dat “AI software opeet”.

De trigger voor dit besef door de markten was toen Anthropic vorige vrijdag nieuwe plug‑ins voor zijn Claude Cowork‑agent uitbracht, die taken automatiseren op het gebied van juridisch, verkoop, marketing en data‑analyse.

Cowork, gebouwd op de Claude Agent SDK, is een toegankelijkere versie van Claude Code.

Tot nu toe is nog niet bewezen dat de nieuwste Claude‑release echt SaaS‑aanbiedingen kan vervangen, maar het louter idee dat dit zou kunnen, heeft de enthousiasme van beleggers voor de sector gedempt.

Dwingt AI een herwaardering van SaaS‑waarderingen af?

Een extra factor is dat de softwaresector de afgelopen paar jaar tamelijk rijkelijk gewaardeerd is, met waarderingen die alleen logisch zijn bij veel groei in de toekomst.

Dus AI hoeft software niet volledig te vervangen, alleen een groot deel van die toekomstige groei te consumeren om een herprijsing te triggeren. In die context kan de daling van deze week logisch zijn, zelfs als de angst dat AI software naar beneden drijft overdreven is: AI hoeft alleen maar de toekomstige groei permanent te dempen en een deel van de markt te absorberen om lagere aandelenkoersen te rechtvaardigen.

Dit betekent niet dat SaaS‑waarderingen per se een bubbel waren, maar zeker, dure waarderingen neigen tot hoge volatiliteit.

Het bredere plaatje

Het lijkt dat een algemene afkoeling van de markten ook achter deze recente daling zit.

Bijvoorbeeld, Microsoft daalde op donderdag 29 januari 11,7% vanwege zorgen over de cloud‑verkopen van het bedrijf (Azure). Dit kwam doordat de enorme kapitaalinvesteringen in cloud‑ en AI‑datacenters mogelijk niet worden ontmoet met overeenkomstige omzetgroei. Ook werd onthuld dat bijna de helft van Microsoft’s cloud‑backlog afkomstig is van OpenAI, die mogelijk niet aan deze verplichting kan voldoen.

Over het algemeen heeft de enthousiasme over tech en AI tot nu toe alle boten omhoog getrokken, van software tot modelontwikkelaars tot cloud‑providers. Nu lijkt een meer nuchtere periode te beginnen, waarin markten rationeler de winnaars en verliezers van AI sorteren, en welke investeringen financieel gezien daadwerkelijk zinvol zijn.

Wat de IGV‑daling betekent voor beleggers

Het moet worden opgemerkt dat zelfs met de scherpe recente daling, IGV alleen is teruggevallen tot het niveau van juli 2024 en net onder een eerdere piek in november 2021. Dus hoewel dit zeker enige winsten teruggeeft, is dit verre van een enorme crash op lange termijn.

Toch beginnen markten de narratief te betwijfelen dat AI een netto‑positief effect zal hebben op alle tech‑ en softwareaandelen, vooral diegenen die zich oppervlakkig hebben hernoemd tot “AI‑bedrijven”, terwijl ze in werkelijkheid kwetsbaar blijven voor verstoring door toonaangevende AI zoals Claude.

Beleggers kunnen de gelegenheid aangrijpen voor een diepere blik op hun portefeuille en uitzoeken wie, over een decennium of zo, de echte begunstigde zal zijn van AI‑implementatie, en wie mogelijk zal veranderen in de vergeten giganten van het “vorige” tijdperk, zoals AOL of Yahoo vandaag worden beschouwd ten opzichte van hun waarderingen tijdens de dot‑com‑bubbel.

Investeren in Anthropic

Anthropic is, voor nu, een privégenoteerd bedrijf, waardoor het niet toegankelijk is voor de meeste beleggers; om precies te zijn, het is geregistreerd als een Public Benefit Corporation (PBC).

Dit betekent dat de meeste beleggers Anthropic‑eigendom alleen indirect kunnen verkrijgen via bedrijven die erin hebben geïnvesteerd.

Twee van de grootste investeerders in het bedrijf zijn Amazon (AMZN ) en Google (GOOGL ). Amazon heeft $8 miljard geïnvesteerd en AWS‑infrastructuur geleverd, terwijl Google $3 miljard heeft bijgedragen en toegang tot tot 1 miljoen TPU’s (Tensor Processing Units, een vorm van AI‑gerichte hardware) biedt.

Deze investeringen plaatsten Anthropic op #2 onder de grootste private AI‑bedrijven, met een waardering van $350 miljard in januari 2026, net achter OpenAI (geschat op ongeveer $500 miljard), en boven xAI’s $250 miljard waardering.

Natuurlijk is het waarschijnlijk dat de waarde van Claude verder zal stijgen, vooral als beleggers geloven dat het een aanzienlijk deel van de toegevoegde waarde van enterprise‑software kan veroveren van leiders zoals Adobe (ADBE ), Oracle (ORCL ), of Salesforce (CRM ).

Over het algemeen zullen particuliere beleggers die geïnteresseerd zijn in Anthropic voornamelijk moeten beslissen of ze liever blootstelling krijgen aan Amazon’s e‑commerce en AWS, of aan Alphabet/Google’s eigen AI Gemini, zoekmonopolie, en aanwezigheid in quantum computing.

Laatste IGV‑nieuws en ontwikkelingen