Grondstoffen

Hecla Mining (HL): Het veiligstellen van de strategische zilvervoorziening van Noord-Amerika

mm
Gepubliceerd op
Bijgewerkt op
Voeg Securities.io toe aan je voorkeursbronnen op Google

Het groeiende investeringsargument voor zilver

Precious metals, especially gold, have historically held a special place in the monetary system, as the foundation of “softer” forms of money like non-precious metal coins, paper bills, and digital ledgers.

Deze rol verzwakte met het einde van de dollarconverteerbaarheid in 1971 en later nog meer met de opkomst van geloofwaardige alternatieven, zoals Bitcoin.

Dit heeft goud echter niet weerhouden van het overtreffen van bijna elke andere investering in de afgelopen jaren, als reactie op de explosie van internationale spanningen na het begin van de oorlog in Oekraïne en de steeds groeiende Amerikaanse schulden.

Bron: GoldPrice

Een metgezel van goud als “harde valuta” is altijd zilver geweest, waarbij het grijze metaal historisch evenzeer werd gebruikt voor munten.

Echter, zorgen over inflatie, geopolitiek en monetaire wanorde vormen slechts een deel van het verhaal rond zilver.

Wat historisch gezien een metaal was dat voornamelijk werd gebruikt in sieraden en munten, is tegenwoordig een cruciaal industrieel metaal, met name voor elektronica, en de hoeksteen van de groene energierevolutie, waarbij de productie van zonnepanelen nu een belangrijke drijfveer is voor de vraag naar zilver.

Een ander deel van het verhaal is dat de productie van nieuw zilver uit mijnbouw moeite heeft om de vraag bij te houden, waardoor de voorraden na verloop van tijd slinken.

Ten slotte, sinds het einde van de directe monetaire rol van goud en zilver in het wereldwijde monetaire systeem, heeft de zilver‑naar‑goud‑ratio gefluctueerd, waarbij zilver in de loop der tijd minder waardevol is geworden dan goud. Als zilver opnieuw wordt gebruikt voor investeringsdoeleinden, kan dit veranderen.

Hoewel het niet zo breed besproken of waardevol is als goud, kan zilver net zo veel, zo niet meer, opwaarts potentieel hebben dan het gele metaal.

Zilvervraag buiten edelmetalen

Zilver als industrieel metaal

Hoewel een stijging van de vraag voor investeringsdoeleinden waarschijnlijk de oorzaak is van de stijgende zilverprijzen in 2025, wordt het ook steeds crucialer als industrieel metaal nu de wereld elektrificeert.

Aangezien zilver het beste van alle chemische elementen is op het gebied van thermische en elektrische geleidbaarheid, is het een cruciaal materiaal voor zonnepanelen, batterijen, omvormers en andere elektrische apparaten, zoals zekeringen en relais.

Elektronica, corrosiebestendige solderen, medische verbanden en desinfectiemiddelen vormen de rest van de vraag.

Dus zelfs als er nooit een her‑monetisatie van zilver plaatsvindt, kan het investeringsargument voor dit metaal voornamelijk worden gemaakt op basis van de groeiende vraag door elektrificatie & digitalisering, terwijl de productie stagneert en al niet meer voldoet aan de vraag.

Het is deze combinatie van slinkende voorraden, onvoldoende productie en stijgende industriële vraag die de trigger is geweest voor de speculatieve mania die de zilvermarkten in januari 2026 heeft gegrepen.

Hoe te investeren in zilvermijnbouwers

Beleggers die willen inzetten op zilver kunnen kijken naar zilvermijnbedrijven. Omdat zilvermijnbouwers het grootste deel van hun geld verdienen aan het verschil tussen productiekosten en de spotprijs, kunnen voldoende stijgende zilverprijzen hun operationele marges verdubbelen, verdrievoudigen of meer.

Als gevolg hiervan hebben zilvermijnbouwers een “ingebouwde hefboom” in hun bedrijfsmodel, wat zowel meer risico’s als kansen creëert door verhoogde volatiliteit, zonder de gebruikelijke valkuilen van hefboomposities, zoals vereisten voor kasreserves en het gevaar van margin calls.

Zilverafzettingen zijn ongelijk verdeeld over de aarde, met de grootste ertsreserves in Latijns‑Amerika, met name Mexico, Peru en Chili. De productie is ook sterk in China, Rusland, Centraal‑Azië, Australië en de VS.

Het probleem is dat naarmate zilver een sleutel industrieel metaal wordt voor de energietransitie en andere geavanceerde technologieën (inclusief militaire toepassingen), het een strategische hulpbron wordt. Dus elke belegger in zilvermijn moet zich zorgen maken over het risico van nationalisatie, windfall‑belastingen en blokkades van export zodat het zilver binnen de grenzen van een bepaald land blijft.

En zeker, de richting van de internationale betrekkingen lijkt erop te wijzen dat zilver binnenkort als strategisch zal worden beschouwd, net als olie. Bijvoorbeeld, de VS heeft zilver opgenomen in haar oktober 2025 “Lijst van kritieke mineralen”, naast koper en uranium.

“De Energy Act van 2020 definieerde kritieke mineralen als die grondstoffen die essentieel zijn voor de economische of nationale veiligheid van de VS; een toeleveringsketen hebben die kwetsbaar is voor verstoringen; en een essentiële functie vervullen in de productie van een product, waarvan de afwezigheid aanzienlijke gevolgen zou hebben voor de economische of nationale veiligheid van de VS.”

(U kunt meer lezen over het geval voor investeren in zilver en de mogelijke manieren om dit te doen in ons rapport “Investeren in zilver: dieper duiken in vraag, tekorten en risico’s”.)

Energiecrisis & binnenlandse productie

In parallel met de zilvertekorten en de groeiende strategische betekenis van het metaal, broeit er een enorme energiecrisis als gevolg van de gevolgen van de oorlog met Iran, die een grote hoeveelheid koolwaterstofaanbod uit de wereldeconomie verwijdert. Al meerdere landen in Azië overwegen al beperkingen in de stijl van de Covid‑periode om de brandstofvraag te verminderen.

Tegelijkertijd importeert China veel meer zilver dan ooit tevoren, mogelijk de wereldvoorraad uitputtend om haar zonnepaneelindustrie te voeden, die de overgrote meerderheid van alle fotovoltaïsche systemen van de wereld produceert.

Bron: Bloomberg

Als de energiecrisis verergert omdat de Straat van Hormuz gesloten blijft, is het waarschijnlijk dat de vraag naar zonne‑energie, en dus naar zilver, een enorme impuls krijgt om de ontbrekende fossiele brandstoffen te vervangen. Maar het wordt ook nog strategischer gevoelig.

Een manier om dergelijke geopolitieke risico’s te mitigeren, is te investeren in zilverproducenten met veel operaties in veel landen en relatief veilige rechtsgebieden, waardoor het risico van een individuele mijn wordt verminderd. Dit kan bijvoorbeeld worden gedaan door te investeren in Pan‑America Silver (PAAS ) (volg de link voor ons investeringsrapport over het bedrijf).

Een andere optie is zich te richten op binnenlandse zilverproducenten, die waarschijnlijk niet zullen lijden onder een verstoring van de energievoorziening, populistische nationale beleidsmaatregelen of handelsverstoringen.

Voor Noord‑Amerikaanse beleggers kan een goede optie voor deze strategie Hecla Mining (HL ) zijn, een bedrijf dat verantwoordelijk is voor 37 % van alle zilvermijnbouw in de VS en 29 % in Canada.

HL Prijsgrafiek

Hecla Mining overzicht

Strategische positie van Hecla Mining

Hecla is primair een zilvermijn, hoewel het ook goud, zink, koper en lood produceert. Het overgrote deel van de inkomsten van het bedrijf komt uit edelmetalen.

Naarmate de zilverprijs eind 2025 dramatisch steeg, van net boven $30 per ounce in april 2025 tot $75 per ounce een jaar later, met een piek boven $110 per ounce in januari 2026, zal de bijdrage van zilver aan de totale winst waarschijnlijk in 2026 nog proportioneel groter zijn.

Hecla exploiteert 4 mijnen in slechts 2 landen, met alle belangrijke activa gelegen in de VS en Canada (zie hieronder voor meer details). Dit omvat twee van de hoogstgegradeerde grote zilvermijnen ter wereld.

Het bedrijf is gepositioneerd als een van de laagste kostprijs U.S. zilvermijnbouwers met marges die 50 % overschrijden, en opmerkelijke gerealiseerde marges die 75 % overschreden in 2025.

De focus van het bedrijf op kwaliteit is ook zichtbaar in zijn minerale reserves in de grond, met een gemiddelde reservelevensduur die 2× die van de peer‑group is.

Het bedrijf vertoont ook een hoog niveau van automatisering en algehele efficiëntie, bijvoorbeeld als de laagste CO₂‑uitstoter vergeleken met peers, en heeft sinds 2019 sterk gestegen in zijn ESG‑rating.

Hecla Mining activa

De belangrijkste mijnen van Hecla Mining zijn 2 zilvermijnen in de VS + één zilvermijn en één goudmijn in Canada. De Amerikaanse mijnen bevinden zich in Alaska en Idaho, de Canadese mijnen in Yukon en Quebec.

Hoewel het bedrijf vier verschillende mijnen heeft, is momenteel zijn primaire activum de Greens Creek, die verantwoordelijk is voor meer dan de helft van de vrije kasstroom van het bedrijf. 52 % van de mijninkomsten komt voort uit zilverproductie, 27 % uit goud, en 16 % uit zink.

Buiten de primaire productie uit nieuw erts heeft Greens Creek ook enorme “tailings”, restanten van eerdere mijnbouwactiviteiten van de afgelopen decennia. Technologische vooruitgang en hogere prijzen kunnen de resterende metalen in de tailings zeer waardevol maken.

Het bedrijf schat dat deze 10,4 miljoen droge stapel‑tailings (DST) tot $6,8 mrd aan bruto waarde kunnen bevatten, bestaande uit 50 Moz zilver, 567.000 ounce goud, evenals honderden miljoenen ounces lood en zink, 27 miljoen ounce koper, en andere kritieke mineralen die sterk gevraagd worden door het Department of Energy en het Department of War om de afhankelijkheid van Chinese leveringen te verminderen: arseen, barium, bismut, cadmium, chroom, gallium, germanium, mangaan, vanadium.

De andere Amerikaanse mijn, Lucky Friday, haalt 70 % van haar omzet uit zilver, de rest uit zink en lood.

Keno Hill in Yukon produceert bijna uitsluitend zilver (97 % van de omzet) en is de grootste zilvermijner in Canada, terwijl Casa Berardi in Quebec een 100 % goudproducent is.

In het algemeen vertonen de zilvermijnactiva van het bedrijf een unieke mix van een lange reservelevensduur van 12 jaar tot >16 jaar en een hoge concentratie van zilver (ertsgrade), wat zorgt voor lagere mijnkosten per ounce.

Strategische verkoop van Casa Berardi

In januari 2026 kondigde Hecla Mining de verkoop van Casa Berardi aan voor $593 M aan Orezone Gold Corporation (ORE.TO ). De dealopbouw bestond uit:

  • $160 M in contanten bij afronding.
  • Aandelen, ongeveer 65,7 miljoen Orezone gewone aandelen, toen gewaardeerd op ongeveer $112 M.
  • Uitgestelde contante tegenprestatie van $80 M, te betalen in één betaling van $30 M na 18 maanden en één betaling van $50 M na 30 maanden
  • Voorwaardelijke tegenprestatie tot $241 M, bestaande uit productie‑gebaseerde royalty‑betalingen tot $211 M, een vergunning‑ontvangstbetaling van $20 M bij toekenning van vergunningen, en een goud‑prijs‑gekoppelde betaling tot $10 M bij goudprijzen boven $4.200/oz.

De verkoop vertegenwoordigt een strategische zet van Hecla Mining om zich nog meer dan voorheen te positioneren als primair zilvermijnbedrijf. Het vrijgekomen contante geld zal worden gebruikt om de resterende schuld af te lossen en de uitbreiding van de bestaande mijnen te financieren om hun minerale reserves en productie te vergroten.

“Na afronding is deze transactie onmiddellijk ROIC‑verhogend en levert aantrekkelijke waarde voor onze aandeelhouders, terwijl we onze balans kunnen versterken en blijven investeren in groeinitiatieven bij onze kernzilveractiva, met name de opschaling van Keno Hill en onze Tier‑1 Greens Creek‑operatie.”

Rob Krcmarov -President en Chief Executive Officer van Hecla Mining Company.

Hecla Mining in cijfers

Productiestatistieken van Hecla Mining

Het bedrijf heeft meer dan 1.800 werknemers en meer dan 500 aannemers in dienst.

Wat betreft totale massa is zilver veruit de grootste productie van het bedrijf, met 17 Moz (miljoen ounces) geproduceerd in 2025, gevolgd door 150.000 ounces goud. Alle andere metalen zijn simpelweg bijproducten van de primaire productie, aangezien zilver‑ en goudhoudende ertsen vaak gemengd zijn met andere metalen zoals koper.

Echter, in tegenstelling tot veel goud‑ en zilverproductie, die een bijproduct is van de productie van basismetalen, met name koper, is Hecla Mining in de eerste plaats een producent van edelmetalen.

De productie wordt op korte termijn verwacht stabiel te blijven rond de 16 Moz zilver voor 2026, met mogelijk tot 20 Moz zilver tegen 2030.

Een deel van de verwachte groei zal voortkomen uit de uitbreiding van de Keno Hill‑mijn, en het andere deel uit de mogelijke herstart van de “Midas” zilver‑goudmijn in Nevada na 2030.

Financiën van Hecla Mining

Het bedrijf genereerde $1,4 Mrd aan omzet in 2025, een stijging van 53 % jaar‑op‑jaar. Dit resulteerde in een nettowinst voor gewone aandeelhouders van $321 M, of $0,49 per aandeel.

Productiekosten behoren tot de laagste in de sector, met AISC (All‑In Sustaining Costs) van $11,28 per ounce.

Dit betekent dat, alles gelijkblijvend, de productie van Hecla winstgevend zou blijven zelfs bij zilverprijzen zo laag als tijdens het hoogtepunt van de financiële crisis van 2008, en voordat het een belangrijke industriële rol speelde in de energietransitie. En nog steeds grote vrije kasstromen >$200 M per jaar in het hypothetische geval dat de zilverprijs met meer dan 50 % daalt.

Een risico bij mijnbouwbedrijven is dat ze vaak een slechte kapitaaldiscipline hebben. Dit kan zich vertalen in buitensporige uitgaven aan exploratie en overnames tijdens hoge grondstofprijzen, met stijgende schulden, voordat de winstgevendheid en aandelenkoersen instorten, en zelfs uiteindelijk tot een faillissement leiden tijdens de daaropvolgende perioden met lagere grondstofprijzen.

Daarom is het voor beleggers in mijnbouwaandelen zeer belangrijk om niet alleen de kwaliteit van de huidige kasstromen en minerale reserves te beoordelen, maar ook het vermogen van het management om om te gaan met een fundamenteel zeer cyclische industrie.

Hecla is in plaats daarvan voorzichtig geweest met het gebruik van de windvlaag van stijgende zilver‑ en goudprijzen in 2025, met een explosieve vrije kasstroom, om zijn schulden met 50 % te verminderen, waardoor bijna nul netto‑schuld werd bereikt.

Dit heeft de schuldenkapitalisatie (Totale Schuld / Marktcapitalisatie) verlaagd van 18 % naar 2 % en de bruto hefboom onder 1× gebracht, een solide metriek in een kapitaalintensieve sector. Het resterende deel van de schuld wordt nu afbetaald met een deel van de opbrengsten uit de verkoop van Casa Berardi.

Toekomst van Hecla Mining

Scherp gefocust op zilver

Met de verkoop van Casa Berardi maakt Hecla Mining een duidelijke, bewuste keuze om zich bijna uitsluitend op zilver te concentreren, met een verklaarde strategie om minimaal zilver als >30 % van de totale omzet te behouden, en idealiter in de 50 % range van vandaag, of meer.

Het bedrijf is ook niet op zoek naar nieuwe activa of overnames die de hoge marges zouden verlagen. In plaats daarvan wil het >30 % ROIC (Return On Invested Capital) behouden op zijn toekomstige zilveroperaties.

Evenzo is het niet geïnteresseerd in uitbreiding naar nieuwe, riskantere rechtsgebieden en zal zich beperken tot veilige zoals de VS en Canada alleen.

In het algemeen staat het bedrijf niet tegen enige groei uit exploratie, maar zal het zich richten op stabiele en zeer winstgevende zilveroperaties boven groei.

Exploratie

Door de focus op veilige rechtsgebieden heeft Hecla de exploratieprojecten in de directe omgeving van bestaande mijnen hervat. Het bedrijf is niet alleen diep vertrouwd met de bijbehorende geologie, maar kan ook gebruikmaken van bestaande mijnbouwinfrastructuren die al zijn vergund, gebouwd en betaald.

“Even belangrijk, vernieuwde exploratie nabij de mijn is hervat na meer dan een decennium van stilstand, wat de verbetering van de balans weerspiegelt en ons vertrouwen in de lange geschiedenis van diepe, hooggegradeerde zilvermijnbouw in het district. Bestaande infrastructuur biedt toegang tot een grote radius van exploratiepotentieel dat de levensduur van de mijn kan verlengen en extra bronnen kan ontsluiten.”

Buiten de mogelijke herstart van Midas in Nevada, overweegt het bedrijf ook twee andere locaties (Hollister & Aurora) in dezelfde Amerikaanse staat. Samen hebben de drie mijnen 4,6 Moz goud en 47 Moz zilver geproduceerd.

Andere exploratieprojecten bevinden zich allemaal in de VS en Canada, met name Yukon, Quebec, Nevada, Montana, Washington, Idaho en Colorado.

De mijnbouwrol van Hecla in een portefeuille

Sommige beleggers willen blootstelling aan zilver om een breed scala aan macro‑economische en geopolitieke redenen: het verminderen van blootstelling aan China, inzetten op een fotovoltaïsche boom, of een weddenschap op inflatie & hermonetisatie van edelmetalen.

Een manier is direct te investeren in zilver, maar dit kan risico’s en kosten met zich meebrengen bij het direct aanhouden van het fysieke metaal.

De andere optie is te investeren in zilvermijnbouwers.

In dit geval kunnen mijnen in veilige rechtsgebieden, met weinig tot geen schulden, en lage productiekosten enige veiligheid bieden voor een langetermijninvestering in een cyclische sector die gekenmerkt wordt door extreme volatiliteit in de recente periode.

Hecla Mining voldoet aan al deze criteria tegelijk, en kan een goede manier zijn voor Noord‑Amerikaanse en westerse beleggers om blootstelling aan zilver te krijgen met de ingebouwde hefboom van mijnbouwers, maar met zo gecontroleerd mogelijke risico’s.

Laatste Hecla Mining (HL) Aandelennieuws en Ontwikkelingen

mm

Jonathan is een voormalig biochemisch onderzoeker die werkzaam was in genetische analyse en klinische proeven. Hij is nu een aandelenanalist en financieel schrijver met een focus op innovatie, marktcycli en geopolitiek in zijn publicatie 'The Eurasian Century'.