Waarom Fintech‑regulering innovatie kan versnellen

Het centrale concept van fintech‑bedrijven (financiële technologie) is het verbeteren van transacties, betalingen, leningen, enz., voornamelijk door IT‑technologieën en nieuwe methoden naar de financiële sector te brengen.

Dit kan snel botsen met regelgeving die is opgesteld voor grotere instellingen, soms zelfs bedacht in een tijdperk waarin de meeste financiële transacties via een fysiek papieren spoor verliepen.

Daarom eindigen innovaties zoals blockchains, digitaal geld of digitale portemonnees vaak in een regelgevende grijze zone, waarin onduidelijk is wat wel of niet is toegestaan. Een ander geval is wanneer nieuwe technologie tastbare voordelen biedt, maar in strijd is met bestaande regelgeving en daardoor niet kan worden ingezet.

Recentelijk hebben toezichthouders zogenaamde “regulatory sandboxes” geïntroduceerd. Het idee is een gecontroleerde testomgeving te creëren waarin bedrijven innovatieve producten, diensten of bedrijfsmodellen kunnen uitproberen met echte consumenten onder versoepelde wettelijke of regelgevende eisen.

Dit kan uiteraard innovatieve bedrijven helpen nieuwe technologie te testen en echte marktbehoeften en -eisen te ontdekken. Maar het kan ook bredere marktimplicaties hebben.

Een nieuwe studie van onderzoekers aan de University of Economics Ho Chi Minh City (Vietnam) analyseert die vraag.

De studie vond dat de introductie van de sandbox geassocieerd was met een verbeterde operationele efficiëntie op korte termijn bij Australische bedrijven, inclusief ondernemingen die niet noodzakelijkerwijs deelnamen aan de sandbox. Het sterkste resultaat was een aanzienlijk kortere Cash Conversion Cycle.

Ze publiceerden hun bevindingen in Journal of Open Innovation: Technology, Market, and Complexity¹ onder de titel “Verspreiden regulatory sandboxes innovatie en efficiëntie? Een difference‑in‑differences analyse”.

Uitleg van Fintech‑regulatory sandboxes

Het concept van het regulatory sandbox‑model werd voor het eerst geïntroduceerd door de Financial Conduct Authority (FCA) van het VK in 2015. Sindsdien is het aangepast door diverse rechtsgebieden wereldwijd, waaronder Australië, Singapore en de EU, die elk het sandbox‑kader afstemmen op specifieke marktbehoeften.

Ze combineren doorgaans tijdgebonden experimenten, voortdurende interactie tussen bedrijven en toezichthouders, en aangepaste regelgevende eisen die bedoeld zijn om testen te vergemakkelijken terwijl er bescherming voor consumenten en het financiële systeem behouden blijft.

Bijvoorbeeld, het Australische regulatory sandbox‑kader dat in 2016 werd geïntroduceerd, omvatte een licentievrijstellingsmechanisme en besloeg verschillende categorieën financiële diensten, waaronder krediet, betalingen en financieel advies.

Het kernidee is innovatie mogelijk te maken, maar tegelijkertijd toezichthouders informatie te verschaffen over nieuwe producten, bedrijfsmodellen, nalevingsproblemen en marktrisico’s voordat deze ontwikkelingen via algemene regels of toezichthoudende praktijken worden aangepakt.

Op deze manier kunnen nieuwe financiële diensten en technologieën nog steeds worden getest en geïmplementeerd, zonder systemische risico’s te creëren.

Indirecte diffusie

Hoewel regulatory sandboxes voornamelijk zijn ontworpen om de interactie tussen innovatieve fintech‑bedrijven en hun klanten te testen, kan hun effect worden gevoeld op de bredere markt.

Bijvoorbeeld, het nieuwe aanbod kan de verwachtingen van concurrenten, investeerders, klanten en dienstverleners veranderen.

“Een aanbieder die kennis ontwikkelt terwijl hij samenwerkt met een sandbox‑deelnemer, kan later gerelateerde diensten aan andere bedrijven aanbieden, terwijl financiële instellingen en professionele adviseurs regelgevingsleren kunnen integreren in hun bredere commerciële praktijken.”

Het is ook mogelijk dat de deelnemende bedrijven een concurrentievoordeel ontwikkelen ten opzichte van hun concurrent die deelneemt aan de sandbox, waardoor er druk op de toezichthouders ontstaat om sneller andere bedrijven vergelijkbare diensten te laten aanbieden door de algemene regelgeving aan te passen.

Ten slotte kunnen regulatory sandboxes innovatie in de financiële sector als geheel versnellen door regelgevende barrières te verlagen voor bedrijven die met nieuwe technologieën willen experimenteren.

Het meten van de impact van regulatory sandboxes

Gegevens verzamelen

De onderzoekers analyseerden de impact van de implementatie van de sandbox in Australië op operationele efficiëntie op bedrijfsniveau.

Om het te vergelijken met een controlegroep, gebruikten ze naburige Nieuw‑Zeeland, omdat dat land gedurende de studieduur (2013‑2019) nog geen regulatory sandbox had geïmplementeerd. Bovendien delen de twee landen aanzienlijke economische en institutionele overeenkomsten, waaronder geografische nabijheid, vergelijkbare niveaus van economische ontwikkeling en vergelijkbare regelgevende omgevingen in de bredere financiële sector.

Deze periode werd gekozen om een evenwichtige vergelijking mogelijk te maken tussen de pre‑ en post‑implementatiefasen van de regulatory sandbox in Australië:

• De drie jaar voorafgaand aan de lancering in december 2016 (2013‑2015) voor een solide basislijn om trends in operationele efficiëntie op bedrijfsniveau vast te leggen vóór de introductie van de sandbox.
• De driejarige post‑implementatieperiode (2017‑2019) om de directe effecten van de sandbox op de bedrijfsvoering te observeren zonder te ver in de toekomst te kijken, waar extra externe factoren ruis in de analyse kunnen introduceren.

De op bedrijfsniveau gebruikte gegevens zijn afkomstig van Refinitiv Datastream, en belangrijke macro‑economische indicatoren zijn gehaald uit de uitgebreide databases van de World Bank (BBP, werkloosheid, enz.).

Effecten van sandboxes

Het eerste en meest opvallende effect van de Australische regulatory sandbox is de optimalisatie van de cash conversion cycle (CCC), oftewel de meting van het aantal dagen dat een bedrijf nodig heeft om zijn investeringen in voorraad en andere activiteiten om te zetten in kasstromen uit verkopen.

Bron: Journal of Open Innovation: Technology, Market, and Complexity

Australische bedrijven registreerden een cash conversion cycle die ongeveer 29,44 dagen korter was dan die van vergelijkbare Nieuw‑Zeelandse bedrijven in de analyse van het eerste jaar. Het geschatte verschil bleef vergelijkbaar in de twee‑ en drie‑jaar analyses, respectievelijk 30,84 dagen en 30,17 dagen. Over het geheel genomen toont dit aan dat bedrijven efficiënter worden in het beheren van hun operaties, en het gebruik van een controelland wijst er waarschijnlijk op dat de regulatory sandbox aan dit effect heeft bijgedragen.

Bovendien draagt de rol van de sandbox bij het aantrekken en ontwikkelen van een gekwalificeerde fintech‑werkforce waarschijnlijk bij aan de creatie van innovatieve financiële oplossingen, waardoor de efficiëntie verder wordt verhoogd.

De onderzoekers denken ook dat indirecte diffusie gedeeltelijk verantwoordelijk is voor dit effect:

“Naarmate nieuwere bedrijven floreren in de sandbox, worden gevestigde bedrijven gedwongen hun werkkapitaalbeheer te optimaliseren om concurrerend te blijven. Deze krachten van regelgevende duidelijkheid, fintech‑talent en marktdruk hebben betekenisvolle verbeteringen in de CCC teweeggebracht, waardoor de operationele efficiëntie op korte termijn voor Australische bedrijven is gestegen.”

Parallel daaraan waren er weinig tot geen significante verschillen in Total Asset Turnover (TAT) en Fixed Asset Turnover (FAT) tussen Australische en Nieuw‑Zeelandse bedrijven.

Dit suggereert dat de impact van de sandbox meer gericht was op operationele efficiëntie op korte termijn dan op bredere activagebruik.

De onderzoekers denken dat dit te wijten is aan het feit dat bedrijven prioriteit geven aan de optimalisatie van werkkapitaal, zoals kasstroom- en liquiditeitsbeheer, via innovaties in de sandbox, voordat ze zich richten op meer kapitaalintensieve gebieden zoals totaal‑ en vaste activagebruik.

Ze ontdekten ook dat de effecten van de sandbox‑omgeving niet significant verschillen tussen grote en kleine bedrijven.

“In tegenstelling tot onze verwachtingen vertonen grote bedrijven geen superieure efficiëntieverbeteringen als gevolg van de door de sandbox geboden regelgevende flexibiliteit.”

Dit geeft aan dat de grootte van het bedrijf de relatie tussen de sandbox‑omgeving en operationele efficiëntie niet wezenlijk heeft veranderd. Kleinere bedrijven kregen geen duidelijk groter voordeel, en grotere bedrijven gebruikten hun extra middelen niet om superieure winsten te behalen.

Echter vertonen bedrijven met een hoge omzetgroei na de invoering van de sandbox aanzienlijk betere operationele efficiëntie dan andere bedrijven.

Het zou dus kunnen dat high‑growth bedrijven, die doorgaans wendbaarder en responsiever zijn, beter gepositioneerd zijn om te profiteren van de versoepelde regelgevende omgeving van de sandbox.

Belangrijkste voor beleggers

Als men kijkt naar het effect op landelijk niveau, kunnen regelgevende sandboxes niet alleen innovatie stimuleren, maar ook de cash‑conversiecyclus snel verbeteren.

Ze trekken meer kapitaal en investeerders aan in het fintech‑ecosysteem van het land en stimuleren innovatie in de sector.

Regelgevende duidelijkheid kan fungeren als infrastructuur voor innovatie. Het kan de adresseerbare markt voor fintech‑aanbieders uitbreiden, terwijl het hun zakelijke klanten helpt om cash die vastzit in routinematige processen vrij te maken, waardoor de sector als geheel wordt gestimuleerd.

Vanuit een direct beleggingsperspectief lijken high‑growth bedrijven het profiel te zijn waarop beleggers zich moeten richten bij individuele aandelenselecties om te profiteren van de invoering van een regelgevende sandbox, terwijl de grootte van het bedrijf gemiddeld gezien irrelevant is.

Beleggers die geïnteresseerd zijn in aandelenselectie moeten echter zorgvuldig een specifieke technologie of een aanbieder kiezen die verantwoordelijk is voor de in deze studie gemeten verbetering, aangezien een analyse op landelijk niveau individuele succesverhalen of mislukkingen niet zal vastleggen.

Investeren in FinTech-innovatie

Block, Inc.

Naarmate regelgevende sandboxes steeds vaker voorkomen en een algemeen instrument worden in de meeste landen, en innovatie in de financiële sector versnelt, zal dit het financiële ecosysteem als geheel beïnvloeden.

Als regelgevende sandboxes de adoptie van financiële technologie versnellen buiten hun directe deelnemers, kunnen bedrijven die digitale betalings- en cash‑managementinfrastructuur leveren profiteren van een aanzienlijk grotere markt.

Block biedt beleggers blootstelling aan deze trend via Square, dat betalingsacceptatie, facturering, bankieren en financieringsinstrumenten voor bedrijven integreert. Andere producten van het bedrijf zijn:

• CashApp, een digitale portemonnee die het verzenden en ontvangen van geld, beleggen in aandelen of bitcoin, en het indienen van belastingaangiften mogelijk maakt.
• ClearPay / Afterpay, om aankopen in termijnen te betalen.
• Bitkey, een zelf‑custodie Bitcoin‑hardwareportemonnee.
• Tidal, een high‑definition muziekdienst met een catalogus van meer dan 100 miljoen nummers.
• Proto, Block’s bitcoin‑mijnsysteem.

Block heeft ook snel AI geïntegreerd in zijn klantproducten, bijvoorbeeld Managerbot voor verkoop, arbeid, voorraad en andere delen van de operatie, of Moneybot, die Cash App‑klanten helpt hun financiële leven te begrijpen.

AI wordt ook ingezet voor codering en “builders” met tal van tools om AI‑agenten te creëren, te coördineren en te gebruiken, met een focus op open‑source oplossingen en het bouwen van “open financiële infrastructuren”.

Bron: Block

In het algemeen heeft Block geen directe betrokkenheid bij regelgevende sandboxes, maar zou het moeten profiteren van de wereldwijde toename van financiële innovatie en digitale transacties die voortvloeien uit snellere innovatie en flexibelere regelgevende kaders, met name dankzij de focus op het bouwen van open‑source en agent‑gebaseerde financiële tools.

Laatste Block (XYZ) aandelennieuws en ontwikkelingen

Gerefereerde studie

^{1. Phuc Van Nguyen and Vu Minh Ngo. Verspreiden regelgevende sandboxes innovatie en efficiëntie? Een difference‑in‑differences‑analyse. Journal of Open Innovation: Technology, Market, and Complexity. Volume 12, Nummer 3, september 2026, 100856. https://doi.org/10.1016/j.joitmc.2026.100856}