Esya Center werpt licht op de uittocht van marktkapitaal in India

Een nieuw rapport bestudeerde de impact van het Indiase belastingbeleid op gecentraliseerde Virtual Digital Asset (VDA) beurzen, die werd aangekondigd op 1 februari 2022, tijdens de Union Budget 2022-23. Destijds kondigde de regering een heffing van een vlakke 30% belasting op winsten uit VDA-handel aan, van kracht vanaf 1 april 2022, wat een van de hoogste geïmplementeerde belastingtarieven is.

Er is ook een heffing van 1% bronbelasting (TDS) op transacties boven INR 10.000 vanaf 1 juli 2022, maar geen enkel land, behalve India, legt een TDS op VDA-transacties. 

Bovendien heeft de Indiase regering een bepaling opgenomen die het compenseren van verliezen verbiedt, van kracht vanaf 1 april 2022, wat fungeert als een “desincentive omdat handelsrisico’s niet tegen winsten kunnen worden gehedged.” 

Dit is anders dan de meeste andere landen die verliescompensatie toestaan, met uitzondering van Japan en Brazilië. Maar niet alleen Brazilië heeft een lager belastingtarief, het biedt ook winsten tot USD 7.300 per maand belastingvrij, terwijl Japan winsten uit VDA als belastbaar inkomen beschouwt. 

Met deze beleidspositie wil de Indiase regering VDA-transacties van inwonende Indianen en hun bijbehorende inkomstenbronnen volgen, speculatie en handel in VDA’s ontmoedigen, en waarborgen voor financiële stabiliteit creëren.

Deze stap schaadt echter de cryptosector van het land. Het heeft een opvallende daling veroorzaakt in de volumes van elk van de drie Indiase VDA-beurzen, volgens het rapport getiteld “Virtual Digital Asset Tax Architecture in India: A Critical Examination,” gepubliceerd in januari 2023 door Esya Centre.

De scherpe daling in volume zag de handelsvolumes op Indiase VDA-beurzen dalen van 0,57% van buitenlandse VDA-beurzen in januari 2022 tot slechts 0,03% in oktober 2022. Dit vertegenwoordigt een verlies van 97,1% in volume vergeleken met de overeenkomstige periode in januari 2022, terwijl buitenlandse beurzen slechts 36,3% van hun volume hebben verloren in dezelfde periode.

De Bevindingen: Verlies van $1,2 biljoen Handelsvolume

Het rapport stelde dat na de aankondiging van een nieuw belastingregime in India, er een verschuiving plaatsvond van cumulatief handelsvolume van ongeveer USD 3,852 miljoen (~INR 32 thousand crores) van binnenlandse gecentraliseerde VDA-beurzen naar buitenlandse gedurende Feb‑Oct 2022. Hiervan werd een totaal volume van USD 3,055 miljoen (~INR 25.3 thousand crores) binnen zes maanden van het huidige financiële jaar offshore verplaatst.

Volgens een steekproef van 5436 peer-to-peer handelaren en branche‑schattingen bedroeg het totale handelsvolume dat door Indianen op buitenlandse gecentraliseerde VDA-beurzen werd bijgedragen ongeveer USD 9,670 miljoen (INR 80 thousand crores) tussen juli en okt 2022, zo stelde het rapport. 

Dit betekent dat in de twee maanden na de aankondiging van de Union Budget 2022; binnenlandse gecentraliseerde VDA-beurzen 15% van hun handelsvolumes verloren. In de drie maanden na de invoering van de vlakke 30% belasting verloren ze nog eens 14% van hun handelsvolumes. Ten slotte, in vier maanden na de invoering van de 1% TDS, verloren Indiase VDA-beurzen opnieuw een enorme 81% van hun handelsvolumes.

Het rapport schat dat veel Indiase VDA‑gebruikers mogelijk overstappen van binnenlandse naar gecentraliseerde buitenlandse beurzen — een trend die sinds feb 2022 na de aankondiging van de Union Budget zichtbaar is. 

Ondertussen daalde de adoptie van VDA door Indianen, gemeten aan mobiele app‑downloads, met 16% op maand‑naar‑maand basis voor binnenlandse beurzen, in tegenstelling tot een stijging van hetzelfde percentage voor buitenlandse beurzen, gedurende jul‑sep 2022, volgens het rapport.

Het rapport merkte op dat de huidige belastingbehandeling van VDA’s in India “regressief” is in vergelijking met andere landen met hoge VDA‑adoptiecijfers, zoals de VS, het VK, Zuid‑Afrika, Brazilië, de Filipijnen en Vietnam. 

Bijvoorbeeld: het belastingtariefplafond van 37% in de VS treft de rijkste 4% van de bevolking, terwijl in landen zoals het VK, Canada, Zuid‑Afrika, Japan en de Filipijnen, een belastingtarief boven 30% slechts een klein deel van de hooginkomenshandelaren treft.

“De meeste landen hebben een progressieve belastingstructuur, hetzij op handelswinsten, hetzij op de waarde die aan het einde van het boekjaar wordt aangehouden,” stelde het rapport. 

Volgens het document, de huidige belastingarchitectuur kan leiden tot een verlies van ongeveer USD 1,2 biljoen (INR 99.3 lakh crores) aan lokaal beurshandelsvolume over de komende vier jaar als de regering geen maatregelen neemt om de situatie te verbeteren. Dit zou zich verhouden tot een pro‑markt scenario waarin TDS op VDA’s gelijk is aan die op effecten; het belastingbeleid verliescompensatie toestaat; en de belasting van winsten uit VDA’s internationaal concurrerend is, aldus het rapport.

Aanbeveling: Een progressieve belastingstructuur

Over het geheel genomen heeft het rapport vastgesteld dat het huidige belastingregime in India de effectiviteit van het belastingbeleid vermindert, internationale investeerders afschrikt, de concurrentiekracht van Indiase VDA-beurzen verlaagt, en grotere risico’s voor de financiële stabiliteit met zich meebrengt doordat investeerders belastingontduiking zoeken via een toename van de grijze markt handel. 

Het rapport concludeert dat de vlakke 30% belasting op winsten uit VDA-transacties hoog is zonder de mogelijkheid tot verliescompensatie. Daarnaast is er een heffing van 1% TDS, waardoor India onconcurrerend wordt in het VDA-ecosysteem. Dit zorgt er bovendien voor dat VDA-investeerders hun liquiditeit offshore verplaatsen, wat belangrijk is voor gelijktijdige economische waardeschepping in het land. 

Om de negatieve effecten van de huidige VDA-belastingarchitectuur te verzachten, raadde het rapport de Indiase regering aan om het TDS-tarief te verlagen om het verstorende effect op de sector te beperken, vooral omdat elk TDS-tarief kan voldoen aan het doel van transactietracering. 

Volgens het rapport zou de regering gegevens moeten verzamelen over het optimale belastingtarief voor de VDA-markt via een Laffer-curve analyse om inkomsten te genereren en de bijdrage van het VDA-ecosysteem aan de economie te verbeteren.

Esya beveelt bovendien aan dat de regering een progressieve belastingstructuur overweegt met verschillende tarieven voor kortetermijn- en langetermijnwinsten, zoals door andere landen is aangenomen. Het stelde dat dit waarschijnlijk zal leiden tot hogere belastinginkomsten uit frequente en hogere speculatieve winsten zonder de marktliquiditeit te verdringen.

Naast belastingmaatregelen stelde het rapport dat hoge volumes van P2P-handel suggereren dat India ook zijn internationale coördinatie moet verbeteren, samen met institutioneel toezicht op VDA-beurzen. Een manier om dit te doen zou zijn het implementeren van een passend licentieschema. “Het G20-platform biedt een kans om te leren van internationale best practices op beide gebieden,” zei het rapport.

Past Italië soortgelijke belastingregels toe?

Terwijl landen wereldwijd digitale valutaregels bespreken, heeft Italië een begrotingswet aangenomen die cryptocurrencies beschrijft als virtueel, elektronisch gedistribueerd, op een grootboek gebaseerd vermogen dat kan worden opgeslagen en overgedragen. 

De begrotingswet van 2023 definieert de omstandigheden waaronder cryptocurrencies worden belast. De wet specificeert echter dat “de uitwisseling tussen crypto‑activa met dezelfde kenmerken en functies geen belastbaar feit vormt.”

Volgens een rapport heeft Italië ongeveer 1,3 miljoen crypto‑houders, bijna 2,3% van de bevolking. De meeste van deze crypto‑gebruikers waren in juli 2022 tussen de 28 en 38 jaar oud. 

Eind vorige maand gaf het Italiaanse parlement groen licht voor een kapitaalbelasting van 26% op crypto‑winsten als onderdeel van de begrotingswet van 2023. Dit belastingtarief is van toepassing op winsten uit crypto‑handel die de 2.000 euro per belastingperiode overschrijden. Voorheen werd crypto behandeld als vreemde valuta in het land, met lagere belastingen. 

De nieuwe wet biedt echter stimulansen voor belastingbetalers om hun crypto‑bezittingen te declareren, door een “substitutie‑belasting” van 3,5% voor niet‑gedeclareerde crypto die vóór 31 dec 2021 werd gehouden, en een boete van 0,5% voor elk extra jaar voor te stellen.

Bovendien bevat de begrotingswet een extra stimulans die belastingbetalers in staat stelt hun vermogenswinstbelasting te annuleren tegen 14% van de waarde van crypto‑activa die op 1 jan 2023 werden aangehouden, in plaats van de kostprijs op het moment van aankoop. Investeringen in crypto die resulteren in een verlies van meer dan 2.000 euro kunnen ook worden afgetrokken van eventuele behaalde winsten en worden overgedragen naar de volgende belastingperiode.

Met deze stap volgt Italië in de voetsporen van Portugal, dat ook een vermogenswinstbelasting op cryptocurrency heeft ingevoerd tegen een tarief van 28%. Dit voorstel, dat in oktober werd onthuld, omvatte belastingen op de vrije overdracht van crypto en op de commissies die door crypto‑beurzen en andere operaties die cryptocurrency‑transacties faciliteren, in rekening worden gebracht.

De Italiaanse wetgeving volgt ook de goedkeuring van het MiCA‑wetvoorstel van de Europese Unie, dat tot doel heeft een consistent regelgevingskader voor cryptocurrency vast te stellen. Het MiCA‑wetvoorstel, goedgekeurd door de 27 lidstaten, zal naar verwachting in 2024 van kracht worden.