CZ, SBF en Vitalik Buterin over de ondergang van Terra in mei 2022

Luna Foundation Guard (LFG), de organisatie die Terra ondersteunde, lichtte in mei 2022 haar reactie op de marktcrash toe. Zij gebruikte een groot deel van haar reserves om de dollarkoppeling van UST te herstellen.

Terra zette groot deel van reserve van drie miljard dollar in om UST te steunen

Na dagen van speculatie gaf LFG uitleg over haar cryptoreserve, die aanvankelijk ongeveer drie miljard dollar waard was. In een Twitter-thread van 16 mei 2022 verklaarde de organisatie een groot deel te hebben ingezet om de kelderende UST te ondersteunen.

Volgens de toenmalige opgave van LFG daalde de bitcoinreserve van aanvankelijk 80.394 BTC naar 313 BTC. Toen UST op 8 mei de dollarkoppeling verloor, begon LFG reserves tegen UST te ruilen, rechtstreeks op de blockchain en via externe tegenpartijen. Zij meldde de verkoop van 26.281.671 USDT en 23.555.590 USDC voor 50.200.071 UST. Ook rapporteerde zij een overdracht van 52.189 BTC aan een tegenpartij, waarvan 5.313 BTC werd teruggestort, voor de aankoop van ongeveer 1.515.689.462 UST. Dit waren de berekeningen die LFG destijds openbaar maakte.

Toen de situatie verslechterde, maakte LFG gebruik van een dienstverleningsovereenkomst van 10 januari 2022, op grond waarvan Terraform Labs “financiële, administratieve en operationele taken en ondersteuning op verzoek” uitvoerde. Volgens LFG gebruikte Terraform Labs 33.206 BTC om UST te kopen. De toen gepubliceerde ramingen vermeldden dat op 12 mei 883.525.674 UST tegen 221.021.746 LUNA was geruild om een aanval op het netwerkbestuur tegen te gaan.

Per 16 mei 2022 meldde LFG naast 313 BTC nog 39.914 BNB, 1.973.554 AVAX, ongeveer 1,85 miljard UST en 222 miljoen LUNA te bezitten. Het grootste deel van de LUNA was gestaket. De organisatie wilde de resterende middelen gebruiken om getroffen gebruikers te helpen, te beginnen bij de kleinste saldi. De verdelingsmethode was nog niet vastgesteld.

FTX-topman wees vergelijking van Terra-oprichter met Elizabeth Holmes af

Na de ineenstorting van Terra publiceerde CoinDesk een artikel dat Terraform Labs-topman Do Kwon vergeleek met Elizabeth Holmes, de Theranos-oprichter die schuldig was bevonden aan beleggersfraude. De medische diagnostiek die Theranos aanprees, maakte de beloften niet waar. Sam Bankman-Fried, destijds CEO van FTX, verdedigde Do Kwon in een Twitter-thread en stelde dat “niet alles wat slecht is, op dezelfde manier slecht is”. Volgens hem verschilde het falen van LUNA en UST van Theranos omdat Terras opzet en risico’s openbaar waren beschreven. Dat was zijn mening, geen juridisch oordeel over Do Kwons handelen.

Bankman-Fried wees op risico’s in Terras opzet

Bankman-Fried vond dat het UST-model, dat afhankelijk was van gedecentraliseerde cryptowaarden, openlijk was uitgelegd, hoewel hij de constructie problematisch achtte.

Hij maakte onderscheid tussen Do Kwons steun voor zijn project en de bewering dat UST één op één met contante dollars was gedekt. Zijn opmerking toonde niet aan dat Do Kwon vooraf wist wanneer het project zou instorten.

Volgens Bankman-Fried maakte de afhankelijkheid van volatiele cryptowaarden het risico op mislukking zichtbaar. Hij vond de instorting voorzienbaar; dat betekende niet dat alle gebruikers het risico begrepen.

Hij schreef de groei van LUNA toe aan “massaal enthousiasme, opwinding, marketing en memes”, die gebruikers aantrokken. In zijn vergelijking uit mei 2022 noemde hij Cathie Woods ARKK-fonds, AMC en Netflix (NFLX ), die sinds het begin van dat jaar meer dan de helft van hun waarde zouden hebben verloren. Hij bestempelde LUNA als een slechte investering.

CZ sprak geruchten over Binances UST-investeringen tegen

Changpeng Zhao, destijds CEO van Binance, gebruikte Twitter op 15 mei om geruchten te weerspreken over de rol van Binance als UST-investeerder. De beurs had tijdens de problemen in het Terra-netwerk de handel in verschillende LUNA- en UST-paren stilgelegd of beperkt.

Zhao beschreef de voorgaande weken als een “keerpunt” voor de cryptosector, verwijzend naar Terras instorting en de veerkracht tijdens de dalende markt.

Hij ontkende dat Binances maatregelen voor UST-handel voortkwamen uit een aankoop van de stablecoin. Volgens Zhao investeerde Binance in 2018 drie miljoen dollar in Terra, een layer 1-blockchain, voordat UST bestond. De beurs had geen UST gekocht en niet meegedaan aan de tweede financieringsronde van Terraform Labs.

In een eerdere reactie schreef Zhao geringe UST-posities toe aan handelskosten. Hij verduidelijkte later dat Binance ongeveer twaalf miljoen dollar in door staking verkregen UST had, niet uit aankopen, plus 15.000.000 LUNA uit de investering van 2018.

Zhao benadrukte dat investeren geen succes garandeert. Volgens hem had Binance Labs “in de afgelopen vier jaar in honderden projecten geïnvesteerd” en zowel successen als mislukkingen gekend. Hij pleitte voor transparantie en snelle actie bij crises als die van Terra en herhaalde de bereidheid om het herstel van de gemeenschap te ondersteunen.

CZ bekritiseerde Terras ontwerp en herstelplan

Zhao noemde UST een stablecoin met een te grote hefboomwerking en zei dat extra tokens uitgeven de waarde van een dalend activum niet vanzelf herstelt. Volgens hem verwaterde de massale uitgifte van LUNA het aandeel van bestaande houders. De voorkeur van de Binance-topman ging uit naar het vernietigen van tokens om het circulerende aanbod te verlagen, in plaats van herstel via een nieuwe keten. Het Terra-voorstel was geen terugzetting van de blockchain naar een oude datum en ook geen lancering van UST2: het ging om een nieuwe keten zonder algoritmische stablecoin. Tokenvernietiging garandeert evenmin herstel van koersen of de UST-koppeling. Zhao vroeg ook waar de Bitcoin-reserves waren gebleven en leek een onofficieel antwoord te hebben gekregen.

Vitalik Buterin steunde voorrang voor kleine UST-tegoeden

Ethereum-medeoprichter Vitalik Buterin steunde een voorstel om eerst kleine saldi te vergoeden en daarna grote houders te helpen. Hij citeerde een Twitter-thread die zich op de kleinere wallets richtte.

Een verdelingsvoorstel met kleine wallets voorop

Het voorstel beoogde volledige vergoeding van de saldi van een groep kleine wallets. Volgens de gepresenteerde berekening vormden die ongeveer 99,6 procent van het aantal wallets. Dat was geen armoedestatistiek of telling van afzonderlijke personen. Buterin sprak zijn steun uit voor “gezamenlijk medeleven en hulp voor de gewone kleine UST-houder”. Gebruikers waren aangetrokken door beloften van hoge opbrengsten. De ongeveer twintig procent die Anchor adverteerde, was een jaarlijks rentepercentage, geen garantie op terugbetaling.

Volgens Buterin konden grote saldi daarna aan bod komen.

Buterin deelde ook een schermafbeelding van deel IV van de Employment Act in Singapore, waar Terraform Labs was gevestigd. Hij gebruikte extra arbeidsrechtelijke bescherming voor lagerbetaalde werknemers als vergelijking voor het voorrang geven aan kleine deelnemers. Die wet regelt arbeidsomstandigheden, geen compensatie voor UST-beleggers.

De Ethereum-medeoprichter bekritiseerde ook de term “algostable”, omdat die volgens hem stablecoins zonder onderpand verwarrend samenvoegde met stablecoins mét onderpand.

DAI heeft bijvoorbeeld één Amerikaanse dollar als koersdoel en wordt gesteund door overtollig onderpand dat in het Maker-protocol is gestort. Een koersdoel in dollars betekent niet dat iedere stablecoin reserves aan contante Amerikaanse of Australische dollars heeft.