Gedachte leiders
Wanneer een asset een digitaal en onveranderlijk eigendomsbewijs wordt – Thought Leaders
Opmerking van de uitgever: Dit opiniestuk werd oorspronkelijk gepubliceerd in 2019. Het regelgevingslandschap is sindsdien aanzienlijk veranderd, met name door de implementatie van MiCA in Europa en de evoluerende richtlijnen van de SEC in de VS.
Regulatie
Het toezicht op de regelgeving is veranderd in een permanente realiteit in de crypto-ruimte. Zoveel was begin 2018 duidelijk geworden. Toezichthouders uit alle hoeken van de wereld proberen het crypto-fenomeen in een aantal regelgevende regels of raamwerken te passen. De belangrijkste vraag is echter om te onderscheiden wat crypto-activa zijn? En of crypto-activa effecten zijn? Als dit het geval is, moet de relevante wet worden toegepast.
In de VS kondigde de Securities and Exchange Commission (SEC) aan dat alle crypto-activa beleggingscontracten of effecten zijn. Later werd dit gecorrigeerd: alle crypto-activa, met uitzondering van Bitcoin en Ethereum (in de huidige fase), worden beschouwd als effecten.
De realiteit is dat het Amerikaanse rechtssysteem grotendeels nog steeds afhankelijk is van de 86 jaar oude Securities Act, met uitzonderingen die beschikbaar zijn gemaakt met de invoering van de JOBS Act in 2012. En binnen dit amendement is er ook ruimte voor de uitgifte van security tokens. Kleine uitgiften tot een bedrag van USD 1 miljoen kunnen worden uitgevoerd als Crowdfunding projecten. Grotere transacties kunnen worden uitgevoerd als private plaatsingen of openbare aanbiedingen, beperkt tot geaccrediteerde (professionele of vermogende) investeerders. In beide gevallen is de registratie van het uitgevende effect verplicht. Het is waarschijnlijk dat de Securities Act ingrijpend zal worden herzien om de meeste cryptocurrencies uit te sluiten van de federale effectenwetgeving. In de tussentijd worden in de meest recente discussies richtlijnen gegeven voor de beoordeling of een openbaar aangeboden of verkocht digitaal activum een beleggingscontract en daarmee een effect is.
In Europa heeft de Europese Autoriteit voor effecten en markten (ESMA) daarentegen opgeroepen om de herziene Europese Richtlijn Markten voor Financiële Instrumenten (MIFID II) uit te breiden, zodat cryptovaluta zoals initial coin offerings met effectenkenmerken ook onder de categorie overdraagbare effecten of andere soorten financiële instrumenten vallen. De Europese prospectusverordening treedt volledig in werking op 21 juli 2019 en vervangt de huidige richtlijn. Volgens de verordening kan elke EU-lidstaat een eigen limiet vaststellen tussen 1 en 8 miljoen euro wanneer de verplichte prospectusplicht van toepassing is.
Aan de vooravond van de Brexit publiceerde de Britse Financial Conduct Authority (FCA) een uitgebreid consultatiedocument over de classificatie en regulering van cryptoactiva. Het document beoogt duidelijkheid te scheppen voor bedrijven en consumenten over wanneer bepaalde activiteiten rondom "cryptoactiva" of tokens zelf binnen het toezichtsgebied van de FCA vallen. De FCA benadrukt dat het overtreden van de vergunningsregels een strafbaar feit is, waarop een maximale gevangenisstraf van twee jaar of een onbeperkte boete, of beide, staat. Na de consultatieperiode is de FCA van plan om de definitieve beleidsverklaring met betrekking tot cryptoactiva in de zomer van 2019 te publiceren.
Andere baanbrekende rechtsgebieden, zoals Zwitserland, Malta, Estland, Litouwen en Liechtenstein, hebben de soorten crypto-activa beoordeeld en een classificatie daarvan voorgesteld.
Alle bovengenoemde rechtsgebieden bieden min of meer vergelijkbare classificaties van tokens. Grotendeels scheidende boom of vier soorten. Het is een kwestie van niet zo'n verre toekomst, waarin elke nationale regelgevende instantie gedwongen zal worden hun mening of richtlijnen over dit onderwerp naar buiten te brengen.
Tokenisatie – digitaal en onveranderlijk bewijs van eigendom
De opkomst en ondergang van de ICO-uitbundigheid heeft geresulteerd in het scheppen van een stevig precedent in de vraag naar tokenisatie. Het heeft ook een voorbeeld gesteld voor hoe de toekomst van effecten er waarschijnlijk uit zal zien. Er zal altijd een wet zijn die de uitgifte van effecten regelt. Maar er zal ook een gedecentraliseerde weerspiegeling zijn van de uitgegeven effecten op de blockchain. Met een transparante protocolimplementatie zou iedereen toegang moeten hebben tot de specificaties van slimme contracten en de algemene marktbelangen kunnen beoordelen.
Het IEO- of initiële uitwisselingsaanbod leek een aantal van de meest ontbrekende aspecten van een typische ICO te verhelpen, zoals betrouwbaarheid, beheer, controle, transactiesnelheid, kosten en verkoopkanalen. Maar het valt nog te bezien of dit de meest geschikte methode voor de uitgifte van utility-tokens blijkt te zijn. Tokenisatie draagt immers bij aan een gezonde concurrentie tussen emittenten en uitgifteplatforms.
Een oude beursnotering kan niet worden toegepast op getokeniseerde effecten. Bij oude uitwisselingen ontbreekt het aan inzicht in de onderliggende technologie en de wettelijke goedkeuring. Dit is de reden waarom er veel nieuwe technologisch geavanceerde initiatieven zijn, die een gereguleerde ruimte willen opzetten voor de notering van beveiligingstokens en de secundaire markt.
Voor een kleinbedrijf kan een KYC/AML-compatibele STO-campagne worden overwogen als een alternatieve manier om toegang te krijgen tot financiering. Het tokeniseren van bedrijven door aandelentokens aan te bieden, inkomsten te delen of kapitaal aan te trekken met schuldtokens kan een onvermijdelijk onderdeel worden van de levenscyclus van een bedrijf. Het aanbieden van een security token kan worden gelijkgesteld met een initiële of daaropvolgende aandelen- of schuldaanbieding in de vorm van een digitaal token.
Wanneer activa een digitaal en onveranderlijk bewijs van eigendom worden voor een mondiale gemeenschap, dan hebben we voor iedereen een democratische toegang gecreëerd om deel te nemen aan de groei van de wereldeconomie. Tegenwoordig hebben niet alle landen de effectenwetgeving geharmoniseerd. Maar we zijn goed op weg om de toetredingsdrempels voor zowel investeerders als emittenten te verlagen.
Over de auteur
Liza Aizupiete, de algemeen directeur van Fintelum, die de crypto-industrie bedient door het uitvoeren van een technisch verantwoord en KYC/AML-compatibel tokenverkoopproces, medebewaring van cryptofondsen, overdrachtsbureau, secundaire token OTC-desk en bedrijfsacties.
Voorheen was Liza oprichter en algemeen directeur van een cryptovalutabeurs Globitex, evenals algemeen directeur van de Litouwse e-geldinstelling NexPay UAB. Liza is Lets en studeerde af aan de Universiteit van Genève, Zwitserland, met als hoofdvak filosofie. Liza heeft ervaring in de financiële sector, waaronder handel, fonds- en portefeuillebeheer. Sinds 2012 is ze gepassioneerd geraakt door Bitcoin en later de crypto-industrie in het algemeen, als voorstander van een gedecentraliseerd en gezond monetair systeem.
Over Fintelum
Fintelum is een uitgebreid ICO/STO-tokenlanceringsplatform voor bedrijven die hun activa willen tokeniseren in de vorm van nuts-, aandelen-, schulden- en andere tokens voor het delen van activa of inkomsten. Het Fintelum-dienstenpakket omvat een gereguleerde KYC-onboarding voor investeerders en voortdurende naleving van de AML-wetten van de EU. Het tokenverkoopproces kan worden gevolgd via een op maat gemaakt dashboard. Het backofficesysteem maakt toegang tot en beheer van gegevens mogelijk, evenals rapportage op aanvraag. Om de risico’s van het tokenverkoopproces te helpen beperken, fungeert Fintelum bovendien als medebewaarder van cryptovaluta. Het systeem bevat geïntegreerde koude/warme portemonnees met meerdere handtekeningen. Om de security token-industrie te bedienen, fungeert Fintelum als transferagent en zorgt ervoor dat het eigendom van security tokens onder investeerders op de witte lijst komt. Fintelum is ook in staat om secundaire token OTC-uitwisselingsdeskfuncties te bieden, met doorlopende zakelijke actiediensten, zoals stemmen, dividenden en aankondigingen.
Meer informatie op https://www.fintelum.com
Dit is deel 5 van een 5-delige serie.
