Altcoins onder druk door de voorgenomen Celsius-liquidatie in 2023

Dit artikel beschrijft de situatie in juli 2023; koersen en prognoses zijn historisch. Cryptolener Celsius Network (CEL), die in een faillissementsprocedure zat, kreeg toestemming om bepaalde altcoins om te zetten in bitcoin (BTC) of ether (ETH). Volgens de destijds aangehaalde analyse van Kaiko kon dit verkoopdruk veroorzaken.

Volgens het oorspronkelijke artikel meldde Kaiko dat Celsius eind maart 2023 gezamenlijk meer dan 2 miljard dollar aan BTC, ETH, stETH en liquide en illiquide altcoins bezat. Daaronder viel ongeveer 240 miljoen dollar aan het eigen CEL-token. Sommige activa waren overgemaakt naar Paxos en marketmaker Wintermute. Een overboeking bewijst op zichzelf nog geen uitgevoerde verkoop.

Sinds Celsius in juli 2022 faillissementsbescherming had aangevraagd , waren veel van zijn altcoins in waarde gedaald tijdens de zwakke cryptomarkt.

Volgens de aangehaalde analyse waren de meeste betrokken posities in het voorgaande jaar 6–84 % gedaald. Bitcoin Cash en Litecoin waren recent gestegen rond de lancering van EDX Markets, dat werd gesteund door onder meer Citadel Securities, Charles Schwab en Fidelity. Een samenloop bewijst niet dat die lancering de enige oorzaak was.

Het artikel schreef aan Kaiko de inschatting toe dat de mogelijke marktimpact aanzienlijk kon zijn.

De lagere liquiditeit kon grote verkopen bemoeilijken. De precieze uitvoeringsprijzen, verkoopsnelheid en gebruikte handelsplatformen waren in de toenmalige berichtgeving nog niet bekend.

Volgens de aangehaalde Kaiko-cijfers was de gezamenlijke marktdiepte voor Celsius’ altcoins sinds 2022 met 40 % gedaald tot circa 90 miljoen dollar begin juli 2023. Marktdiepte meet beschikbare orders binnen een bepaald prijsbereik; ze is niet hetzelfde als marktkapitalisatie of dagelijks handelsvolume.

Het artikel stelde dat de altcoinposities groter waren dan die gemeten marktdiepte. Grote verkopen konden daardoor slippage veroorzaken: een ongunstiger uitvoeringsprijs dan verwacht. Meer dan 60 % van de genoemde diepte lag volgens de analyse op buitenlandse beurzen zoals Binance, tegenover ongeveer 30 % op Amerikaanse platformen. Dat zijn momentopnamen binnen de gebruikte meetmethode.

CEL vertegenwoordigde volgens het artikel meer dan 65 % van de altcoinportefeuille. De koers was ongeveer 83 % gedaald op jaarbasis, niet gehalveerd. De gemelde marktdiepte bedroeg slechts circa 30.000 dollar, vooral op Bybit en OKX. Daardoor was CEL een belangrijk liquiditeitsrisico.

De historische CoinGecko-momentopname in het artikel gaf CEL een marktkapitalisatie van 68,6 miljoen dollar, een koers van 0,1579 dollar en 731.431 dollar handelsvolume over 24 uur. Het artikel noemde stijgingen van 40,7 % over twee weken, 31,6 % over dertig dagen en 62,27 % sinds begin 2023, maar een daling van ongeveer 98 % tegenover de piek van 8,05 dollar in juni 2021. Dit zijn geen actuele marktgegevens.

Kaiko waarschuwde volgens de toenmalige berichtgeving dat slechte liquiditeit op korte termijn extra verkoopdruk kon veroorzaken. Het was een risico-inschatting, geen voorspelde koersuitkomst.

Welke altcoins konden worden geraakt?

Celsius kwam in 2022 in de problemen tijdens de marktcrisis rond Terra. Ook BlockFi, FTX, Voyager en bepaalde kredietentiteiten van Genesis vroegen Chapter 11-bescherming aan. Genesis Global Capital moet hier worden onderscheiden van Genesis Global Trading. Three Arrows Capital doorliep een andere liquidatie- en grensoverschrijdende insolventieprocedure; niet al deze ondernemingen vielen onder dezelfde Amerikaanse procedure.

De toenmalige berichtgeving vermeldde dat Celsius onder meer MATIC en AVAX naar nieuwe wallets verplaatste. Dat kon de omzetting in BTC en ETH voorbereiden, maar walletbewegingen alleen bewijzen geen voltooide liquidatie.

De faillissementsrechtbank voor het Southern District of New York gaf op 30 juni 2023 toestemming voor de omzetting, met ingang van 1 juli 2023. De toestemming gold voor niet-BTC- en niet-ETH-activa, met uitzondering van tokens gekoppeld aan Withhold- of Custody-rekeningen. Het bedrijf mocht de betrokken altcoins verkopen of omzetten naar BTC of ETH vóór de ingangsdatum van het plan. De omzetting veranderde de vorderingen van schuldeisers niet.

De oorspronkelijke berichtgeving noemde voor november 2022 posities van 103 miljoen ADA en 90 miljoen MATIC op basis van toenmalige gerechtelijke documenten. Dit waren historische aantallen, niet noodzakelijk de voor verkoop beschikbare saldi in juli 2023.

Cardano (ADA)

De momentopname in het artikel plaatste ADA op de achtste plaats met een marktkapitalisatie van 10,3 miljard dollar en een koers van 0,293 dollar. Het handelsvolume over 24 uur was 166,69 miljoen dollar, circa 20 % lager, terwijl de koers 0,1 % steeg. De genoemde veranderingen waren +17,56 % sinds begin 2023 en −32,6 % over een jaar. ADA lag ongeveer 90,5 % onder de piek van 3,09 dollar in september 2021. De oorspronkelijke 30,09 dollar was een fout.
Lees meer over beleggen in Cardano (ADA). 

Polygon (MATIC)

Volgens de historische momentopname had MATIC een marktkapitalisatie van 6,9 miljard dollar en een koers van 0,7376 dollar. De genoemde veranderingen waren +5,3 % over een week, +16,4 % over een maand, −2,95 % sinds begin 2023 en +26,5 % over een jaar. De koers lag toen ongeveer 74,6 % onder de piek van bijna 3 dollar in december 2021.

Lees meer over beleggen in Polygon (MATIC). 

Het artikel noemde verder 161.000 SOL, 3,3 miljoen LINK, 1,8 miljoen DOT, 200.000 LTC en 106.000 AAVE. Ook deze altcoins waren sterk in waarde gedaald; dat betekent niet dat iedere koers precies was gehalveerd.

De wereldwijde cryptomarktkapitalisatie was volgens de toenmalige cijfers circa 60 % gedaald vanaf ongeveer 3 biljoen dollar in november 2021 naar 1,24 biljoen dollar. Bitcoin noteerde rond 30.700 dollar en ether rond 1.885 dollar, respectievelijk circa 55,5 % en 61,3 % onder hun pieken. Deze bedragen zijn historisch.

Na de marktpieken van 2021 namen activiteit en belangstelling af bij particuliere en institutionele beleggers. Het artikel meldde 2,34 miljard dollar aan cryptodurfkapitaal in het tweede kwartaal van 2023.

Volgens de in het artikel aangehaalde PitchBook-data ging het om 2,34 miljard dollar verdeeld over 382 transacties, tegenover 12,14 miljard dollar in het eerste kwartaal van 2022. Genoemde grote rondes waren 120 miljoen dollar voor de Series B van LayerZero en 115 miljoen dollar voor de Series C van Worldcoin.

Dit was volgens de berichtgeving het vijfde opeenvolgende kwartaal met minder financiering. Amerikaanse regelgevingsonzekerheid kon bijdragen, maar was niet noodzakelijk de enige oorzaak. De SEC stelde in rechtszaken dat onder meer ADA, SOL en MATIC effecten waren; dat was geen definitieve rechterlijke classificatie van al deze tokens.

De herstructurering in 2023

Celsius veranderde destijds ook zijn ETH-stakingstrategie. De aangehaalde berichtgeving verbond nieuwe stakingstortingen aan een langere wachtrij voor validatoractivatie op Ethereum.

Het ging om de beperkte snelheid waarmee nieuwe validators kunnen worden geactiveerd, niet automatisch om algemene congestie van gewone Ethereum-transacties. Ethereum was al in september 2022 overgegaan op proof-of-stake. De Shanghai/Capella-upgrade (Shapella) maakte op 12 april 2023 opnames van eerder gestakete ETH mogelijk. De activatiewachtrij en opnameprocessen zijn verschillende mechanismen.

Het artikel meldde dat Celsius eerst ongeveer 813 miljoen dollar aan gestakete ETH via Lido opnam en vervolgens aanvullende ETH verplaatste. Sinds begin juni zou ongeveer 745 miljoen dollar aan ETH zijn gestaket. De genoemde wachttijd van ongeveer anderhalve maand was een schatting uit die periode, geen permanente eigenschap van Ethereum.

Validators zetten ETH vast om aan het consensusproces deel te nemen. Ze ontvangen beloningen voor correcte deelname aan blokvoorstellen en attestaties, maar kunnen ook sancties krijgen. Niet elke validator voegt op elk moment zelf een blok toe.

Deze stappen maakten deel uit van de herstructurering na de Chapter 11-aanvraag van juli 2022. Fahrenheit, met onder meer Arrington Capital, US Bitcoin Corp. en Proof Group, won in mei 2023 de veiling voor het voorgenomen beheer van een nieuwe onderneming. Dat was niet hetzelfde als een reeds afgeronde verkoop of een definitief faillissementseinde.

Celsius maakte in mei 2023 bekend voor Fahrenheit te kiezen. Het voorstel voorzag in een nieuwe onderneming, NewCo, in handen van schuldeisers, met management, technologie en kapitaal van Fahrenheit. Volledig eigendom voor rekeninghouders was onderdeel van het voorgenomen plan, geen op dat moment voltooide overdracht.

Na de Chapter 11-aanvraag zocht Celsius een herstructureringsoplossing voor zijn krediet- en bitcoinmijnbouwactiviteiten. NovaWulf was aanvankelijk de voorgestelde partner, maar Fahrenheit won later de veiling. Het Blockchain Recovery Investment Consortium diende als reservebieder.

Onderzoeken en rechtszaken tegen Celsius en de oprichter

Vóór de rechtszaak van juli 2023 meldde Bloomberg op basis van anonieme bronnen dat CFTC-onderzoekers vonden dat Celsius en oud-CEO Alex Mashinsky beleggers hadden misleid en registratieregels hadden overtreden. Dat was destijds berichtgeving over een onderzoeksstandpunt, geen definitieve rechterlijke uitspraak.

De onafhankelijke faillissementsonderzoeker Shoba Pillay werd benoemd door de US Trustee; de rechtbank bevestigde die benoeming op 29 september 2022. Zij onderzocht onder meer de cryptoactiva, klantverklaringen en beschuldigingen van ponzifraude. Zij werd niet door de CFTC aangesteld.

Het artikel besprak toen nog een mogelijke CFTC-zaak. De CFTC diende vervolgens op 13 juli 2023 daadwerkelijk een civiele klacht tegen Celsius en Mashinsky in bij de federale rechtbank voor het Southern District of New York.

Letitia James, de procureur-generaal van New York, had Mashinsky op 5 januari 2023 al aangeklaagd. Zij stelde dat hij de veiligheid en financiële gezondheid van Celsius verkeerd had voorgesteld, verliezen had verzwegen en zich niet naar behoren had geregistreerd. Dit beschrijft de beschuldigingen in die procedure, niet een op dat moment bewezen vonnis.

James zei destijds dat Mashinsky financiële vrijheid had beloofd maar beleggers naar financiële ondergang had geleid. Zij benadrukte dat misleidende verklaringen en ongefundeerde beloften onwettig waren.

Celsius had vóór de ineenstorting op zijn hoogtepunt ongeveer 25 miljard dollar aan activa. Het bedrijf zette klantopnames in juni 2022 stil en vroeg op 13 juli 2022 Chapter 11-bescherming aan. De oorspronkelijke berichtgeving noemde een balansgat van ongeveer 1,2 miljard dollar. De bewering dat het vermogen al eind 2021 precies tot 3 miljard dollar was gedaald, wordt hier niet als bevestigd feit herhaald.

Mashinsky trad in september 2022 af als CEO en betuigde spijt over de financiële problemen van klanten. Een mediabericht uit oktober 2022 stelde dat hij enkele weken vóór het stilzetten van opnames ongeveer 10 miljoen dollar had opgenomen. Die formulering beschrijft de toenmalige berichtgeving.

In juli 2023 was de mogelijke verkoopdruk van Celsius een risico voor markten met beperkte liquiditeit. De uitkomst hing af van de werkelijke verkoopomvang, uitvoering en marktomstandigheden. Een volledige terugdraaiing van het herstel was geen vaststaand gevolg.