2022년 9월 주목할 사건: CPI, 이더리움 머지, FOMC와 바실

2022년 9월 초에 작성한 이 시장 논평에서는 그달 예정된 주요 사건을 살펴봅니다. 과거 9월의 증시가 부진한 경우가 많았다고 해서 주식이나 암호화폐의 이번 결과가 정해지는 것은 아닙니다. 물가 지표, 통화정책과 블록체인 업그레이드는 서로 맞물려 투자 심리에 영향을 줄 수 있습니다.

소비자물가지수(CPI)

미국 노동통계국은 2022년 9월 13일에 8월 소비자물가지수를 발표할 예정이었습니다.

9월 2일 고용보고서의 최초 추정에 따르면 8월 비농업 일자리는 31만5,000개 늘었습니다. 글에서 인용한 전망치 29만8,000개보다는 많았지만 당시 수정된 7월 증가분 52만6,000개보다는 적었습니다. 이는 일자리 수이지 임금 총액이나 전체 노동력의 증가가 아닙니다. 고용과 임금은 경기와 물가 압력을 판단하는 자료였습니다.

CPI와 고용 자료는 50bp 또는 75bp, 즉 0.50%포인트 또는 0.75%포인트 인상 논의의 근거였습니다. 미국의 전년 동월 대비 물가상승률은 2022년 5월 8.6%에서 6월 9.1%로 높아졌다가 7월 8.5%로 낮아졌습니다. 상승률 둔화가 전반적인 물가 수준 하락을 뜻하지는 않습니다. 아직 발표되지 않은 8월 수치도 금리 결정의 중요한 자료였습니다.

이더리움 머지

머지는 그해 주목받은 암호화폐 업그레이드였습니다. 벨라트릭스는 2022년 9월 6일에 가동돼 비콘 체인의 전환을 준비했습니다. 실제 전환인 파리는 당시 9월 중순 무렵으로 예상됐으며, 특정 총난이도에 도달하는 시점에 따라 일정이 달라졌습니다. 9월 13~15일이라는 예상은 벨라트릭스의 일정이 아니었습니다.

전환은 이더리움 메인넷의 작업증명(PoW)을 지분증명(PoS)으로 바꾸고 채굴을 종료해 에너지 사용을 크게 줄이려는 것이었습니다. 채굴에 쓰이는 그래픽카드를 공급하던 엔비디아와 채굴자의 수익 전망도 관심사였지만, 특정 주가 움직임을 머지 하나만으로 설명할 수는 없습니다. 일부 채굴자는 별도의 PoW 분기 체인에서 활동을 이어가길 기대했습니다. ETHW 배포 기대 때문에 Aave나 Compound에서 ETH를 빌리려는 수요도 있었지만 최대한 빌리는 것이 안전한 전략은 아니었습니다. 대출 이용률이 높아지면 금리 상승, 인출 제약과 청산 위험이 커질 수 있습니다. Aave는 9월 7일 신규 ETH 차입을 중단했습니다. 토큰 배포나 그 가치도 보장되지 않았습니다.

글은 당시 ETH가 4.98% 올랐고 비트코인은 대체로 변동이 없었다고 기록했습니다. 이는 과거 특정 시점의 시장 모습이며 추가 상승을 보장하는 신호는 아닙니다.

연방공개시장위원회(FOMC)

FOMC는 통상 연 8회 정례회의를 열고 필요하면 추가 회의를 합니다. 당시 다음 회의는 2022년 9월 20~21일로 예정돼 있었고 결정 발표일은 21일이었습니다.

제롬 파월 연준 의장의 8월 26일 잭슨홀 연설은 당시 위험자산 하락과 연결돼 해석됐습니다. 연설은 지속적인 물가 안정을 강조했지만 시장 하락 전부를 한 사건의 탓으로 돌리기는 어렵습니다.

7월 물가상승률이 낮아지자 일부는 덜 긴축적인 연준을 기대했지만 물가 정점이 확인된 것은 아니었습니다. 글은 연말까지 추가 100~120bp, 즉 1.00~1.20%포인트 인상과 3.25~3.5% 안팎의 금리를 시장 전망으로 언급했습니다. 이는 연준의 확정된 약속이 아니며, 대략적인 수치들을 정확히 동일한 계산으로 볼 수도 없습니다. 파월은 연착륙을 보장하거나 경기침체 가능성을 배제하지 않았습니다.

파월은 긴축이 가계와 기업에 부담을 주고 노동시장을 약화시킬 가능성이 높다고 설명했습니다. 노동 여건이 좋아진다는 뜻이 아닙니다. 한 달의 물가 개선만으로 충분하지 않으며 물가 안정을 위해 한동안 수요와 성장세가 둔화될 수 있다는 취지였습니다.

따라서 많은 미국인은 금리뿐 아니라 경기 둔화 속에서 일자리를 지킬 수 있을지도 걱정하고 있었습니다.

9월 회의를 앞둔 시점까지 FOMC는 2022년에 네 차례 금리를 올렸습니다. 6월 14~15일 회의에서는 목표 범위를 75bp, 즉 0.75%포인트 올렸습니다. 이후 시장 불안 속에서 글은 비트코인 가격 약 1만7,500달러를 언급했습니다. 고금리는 위험 선호를 낮추고 암호화폐 가격을 압박할 수 있지만 가격 반응이 기계적으로 정해지는 것은 아니며 다른 요인도 작용합니다.

카르다노 바실 업그레이드

카르다노의 바실도 이더리움 머지와 함께 큰 관심을 받았습니다. 두 번째로 기대되는 업그레이드라는 표현은 객관적인 순위가 아니라 당시의 평가였습니다.

카르다노는 지분증명을 사용하며 연구와 검토를 강조하는 블록체인입니다. 글에 나온 코인마켓캡 8위는 당시의 순위로, 계속 바뀔 수 있고 기술적 우월성을 입증하지는 않습니다.

바실은 플루투스 개선 등을 통해 네트워크 용량과 스마트 계약의 효율성을 높이려는 업그레이드였습니다. 새 비용 모델은 특정 애플리케이션의 비용을 줄일 수 있었지만 모든 거래에 동일한 수수료 인하를 뜻하지는 않았습니다.

당시 글은 ADA가 하루 동안 2.2%, 한 주 동안 14% 올랐다고 기록했습니다. 바실은 2022년 9월 22일로 예정돼 있었고, 새 플루투스 기능과 비용 모델은 한 에포크 뒤인 9월 27일부터 이용할 수 있도록 계획됐습니다.

금융시장에 미치는 영향

통화정책과 거시경제 지표는 금리, 유동성과 위험 선호를 통해 전통 자산과 비트코인에 모두 영향을 줄 수 있습니다. 그렇다고 비트코인이 주식이나 채권과 같거나 특정 발표에 대한 가격 반응이 확정되는 것은 아닙니다.
이 9월 전망에서 월말 성과와 연준의 정책 전환을 뜻하는 피벗 가능성은 아직 불확실했습니다. 투자자들은 다음 분기 실적과 2023년 전망을 앞두고 단서를 찾고 있었습니다. 이더리움과 카르다노의 기술 개선도 전반적인 금융 불확실성으로부터 가격을 보호해주지는 않습니다.

결과는 지켜봐야 합니다.

애너디 리안의 낙관적인 말로 마무리합니다. “자신의 재무 전략을 지키고 판단력을 유지한다면 이번 하락장에서 잘 버텨낼 가능성이 큽니다. 오늘 씨를 뿌린 사람들이 다음 상승장에서 이익을 얻는 백만장자가 될 수도 있다는 점을 기억하세요.” 이는 개인적인 기대이며 수익이나 모든 사람에게 적합한 전략을 보장하는 말은 아닙니다.