워터스, 3분기 조정 EPS 21% 증가에 2026년 전망 상향

Waters Corporation (WAT ) Waters Corporation은 2026년 11월 3일, 3분기 매출이 17억 6,700만 달러로 전망치 중간값을 1,400만 달러 웃돌았다고 발표하고 분기 실적 발표 자료에서 2026년 연간 매출 및 조정 이익 전망을 상향했다.

10월 3일에 종료된 분기에는 유기적 매출 8억 7,100만 달러와 BD에서 인수한 바이오사이언스 및 진단 솔루션 사업의 매출 8억 9,600만 달러가 포함됐다. 유기적 매출은 전년 동기의 8억 달러에서 보고 기준으로 9%, 환율 변동을 제외한 기준으로 10% 증가했다. 인수 사업 매출은 전년 동기 비교 기준인 8억 8,500만 달러보다 1% 늘었다. Waters는 2026년 2월 9일 해당 사업을 인수했으므로, 보고된 규모 증가를 이해하려면 인수 사업 매출과 유기적 매출을 구분하는 것이 중요하다.

8월 전망에서는 총매출을 17억 4,500만~17억 6,200만 달러로 예상했으며, 여기에는 유기적 매출 8억 5,000만~8억 6,700만 달러와 인수 사업 매출 약 8억 9,500만 달러가 포함됐다. 조정 EPS는 3.40달러에서 4.10달러로 21% 증가해 기존 분기 전망치인 3.95~4.05달러를 웃돌았다.

인수 관련 비용과 현금흐름 감소

GAAP 기준 실적은 반대 방향으로 움직였다. 희석 주당순이익은 2.50달러에서 0.82달러로 줄었고, 순이익은 1억 4,900만 달러에서 8,100만 달러로 감소했다. 이는 인수와 관련된 매입 회계 비용, 인수 비용 및 구조조정을 반영한 결과다. 조정 실적 조정 내역에서는 취득 무형자산 상각과 인수 관련 공정가치 증액분 3억 2,300만 달러를 제외했으며, Waters는 이를 비현금 항목으로 분류한다. 여기에 인수 관련 비용 5,400만 달러도 제외됐다.

GAAP 기준 영업이익은 1억 2,800만 달러로 영업이익률은 7.2%였으며, 조정 영업이익은 5억 3,200만 달러로 조정 영업이익률은 30.1%였다. 전년 동기 조정 영업이익률은 30.3%였으므로, 조정 이익 증가는 영업이익률 확대에 따른 것이 아니었다.

현금 창출도 약화됐다. 영업현금흐름은 1억 8,700만 달러에서 9,800만 달러로 줄었고, 조정 잉여현금흐름은 1억 6,000만 달러에서 6,800만 달러로 감소했다. Waters는 이 잉여현금흐름 지표를 GAAP 기준 영업현금흐름에서 자본적 지출과 소프트웨어 자본화 금액을 차감하고, 이례적·비경상 항목을 더하거나 빼 산출한다고 정의한다. 현금흐름표에는 영업자산 및 부채의 변동과 기타 항목으로 인한 3억 8,400만 달러의 현금 유출이 포함됐다. 전년 동기에는 같은 항목의 현금 유출이 2,800만 달러였다.

사업 부문별 성장과 수요 요인

분석 과학 부문 매출은 6억 4,900만 달러에서 8% 증가한 7억 300만 달러를 기록했으며, 환율 변동을 제외하면 9% 늘었다. 기기 매출은 9% 증가한 2억 8,200만 달러, 화학 소모품 매출은 10% 증가한 1억 5,700만 달러였고, 환율 변동을 제외한 증가율은 각각 10%와 12%였다. 바이오사이언스 매출은 비교 기준인 3억 8,700만 달러에 비해 3억 9,600만 달러였으며, 진단 솔루션 매출은 전년 동기 4억 9,800만 달러에서 5억 달러로 늘었다.

과거 인수 사업 실적 수치는 BD의 2025년 11월 실적 자료에서 가져온 것으로, 해당 사업을 Waters의 일부가 아닌 BD가 운영하던 방식대로 보고했다.

최고경영자 Udit Batra는 LC-MS 기기 매출이 환율 변동을 제외한 기준으로 두 자릿수 증가한 것은 교체 수요와 GLP-1 의약품, PFAS 검사, 인도 제네릭 의약품 관련 수요 요인을 반영한다고 말했다. 또한 인수 사업의 시너지 창출 및 통합 작업은 예정보다 앞서 진행되고 있다고 밝혔다.

연간 전망 상향

Waters는 연간 보고 매출 전망을 64억 1,500만~64억 7,600만 달러에서 64억 7,900만~64억 9,700만 달러로 상향했다. 회사는 중간값 기준 조정 폭을 4,300만 달러로 제시했다. 유기적 매출의 환율 변동 제외 기준 성장률 전망은 7.0~9.0%에서 9.1~9.7%로 높아졌으며, 인수 사업 매출 가정치는 30억 4,500만 달러에서 약 30억 5,000만 달러로 조정됐다.

연간 조정 EPS 전망은 14.45~14.65달러에서 14.60~14.70달러로 상향됐으며, 이는 전년 대비 11~12% 성장을 예상한 것이다. 4분기에는 보고 매출 18억 100만~18억 1,900만 달러, 유기적 매출의 환율 변동 제외 기준 성장률 7~9%, 조정 EPS 4.58~4.68달러를 전망했다. 이는 전년 대비 1~3% 성장에 해당한다.

경영진은 11월 3일 실적 발표 콘퍼런스콜에서 리쇼어링, 시너지 및 AI 관련 수요를 다루는 2027년 초기 성장 구상도 제시할 계획이었다. 이 구상의 핵심 질문은 이러한 요인들이 분기의 유기적 성장과 조정 이익 증가세를 이어 가는 동시에 인수 사업의 비교 기준 매출 성장과 현금 창출을 개선할 수 있느냐는 것이다.