Vertiv (VRT): AI 데이터 센터를 시원하게 유지하기

AI 인프라 붐

As the AI boom and data center building expenditure reach the hundreds of billions of dollars, all the attention of financial markets has been focused on Nvidia (NVDA ), the leader in providing the vital GPUs (Graphic Processing Units) powering AI computation. As a result, Nvidia is now the most valuable company in the world, ahead of long-established tech giants like Microsoft (MSFT ) or Alphabet (GOOGL ).

하지만 GPU만으로는 AI 및 기타 애플리케이션을 위한 데이터 센터를 구축하는 데 충분하지 않습니다. 예를 들어, 연결성도 동일하게 중요한 요소이며, Broadcom (AVGO )은 데이터 센터 붐으로 큰 혜택을 받고 있습니다. (이들 기업에 대한 자세한 투자 보고서는 링크를 따라가세요)

데이터 센터의 또 다른 핵심 요소는 충분한 전원 공급과 그들이 소비하는 막대한 에너지를 보상할 수 있는 충분한 냉각입니다.

그리고 그 분야에서 한 기업이 강력한 글로벌 리더로 부상했습니다: Vertiv.

데이터 센터의 다양한 구성 요소

While computing is the most expensive part and core element of data centers, they operate reliably only when combined with an array of support systems.

Jensen Huang (Nvidia’s CEO) has previously estimated that ~50% of the cost of a data center goes to that infrastructure, and the other 50% goes to compute, networking, and storage.

Once the power is provided by the electric grid, it is then distributed by the main power distribution and the uninterruptible power supply.

As a backup to guarantee continuous operation, the power supply is also covered by large diesel generators and battery packs.

Another key component is cooling. Whether used efficiently for computing or lost, all the electricity that enters the data center is ultimately turned into waste heat. Without powerful and efficient cooling, the chips would quickly burn out from their own heat production.

So strong climate control and cooling systems are required to keep the data center operating at full power and not damage the precious hardware inside.

출처: Public Comps

These support infrastructures are even larger than the data center proper, leading to 가장 큰 하이퍼스케일러 데이터 센터 중 일부는 100만 평방피트 이상, 즉 약 25개의 축구장 규모.

Vertiv 개요

Vertiv의 역사

Before it became the leader in power supply and cooling for data centers, Vertiv had a long history in refrigeration, starting in 1946 in Columbus, Ohio.

Then called Capitol Refrigeration Industries, which created the first large industrial heat pump and pioneered work in the development of freeze-dried foods and coffee.

Later, the company’s founder Ralph Liebert, developed the first prototype of a precision air conditioner in his garage. By 1965, the prototype was presented (and later adopted) by IBM, and the Liebert Corporation was founded to commercialize this new product.

Emerson would later acquire Liebert Corporation in 1987 and form Emerson Network Power (ENP). This followed the acquisition of  Franklin Electric’s subsidiary, Programmed Power Corporation, adding uninterrupted power supply (UPS) systems and other computing-related items to its product roster.

When private equity acquired ENP from Emerson, it launched Vertiv as a stand-alone company in 2016 and had it listed on the New York Stock Exchange in 2020.

출처: Vertiv

인수

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Since 2016, Vertiv has sold non-essential businesses like power switches and has acquired many other companies to boost its ranking in the industry and acquire key technologies.

Sales synergy is another factor contributing to the profitability of these acquisitions, as the acquired commercial relationship for one product category can be leveraged for cross-selling other products from a different segment of Vertiv.

주목할 만한 인수로는 다음과 같습니다:

• 2018년 Energy Labs, Geist, 및 MEMS (공기 처리, 랙 전원 분배 유닛, 전력 생산 유지보수).
• 2021년 E+I Engineering, 스위치기어, 버스웨이 및 모듈식 전력 솔루션 추가.
• 2023년 CoolTera Ltd, 고전력 AI 데이터 센터용 액체 냉각 기술.
• BiXin Energy Technology(BSE) 2024년, 원심식 냉각기 기술, 열 회수 및 재사용 솔루션을 제공하여 중국 및 아시아 시장 진입점 확보.

“이 인수는 초기 성숙 단계에 있는 기술을 포트폴리오에 추가하는 것을 포함하는 우리의 자본 배분 전략을 지원합니다.

2024년 초부터 Vertiv는 BSE와 협력하여 중국 및 전 아시아의 기존 고객을 위한 Vertiv 브랜드 제품을 제조하고 있습니다.”

2025년에 Vertiv 카탈로그에 또 다른 2개의 인수가 추가되었습니다:

• Great Lakes Data Racks & Cabinets 맞춤형 데이터 랙 인클로저 및 통합 인프라 솔루션.
• Waylay NV, 하이퍼자동화 및 생성 AI 소프트웨어 플랫폼으로, 전원 및 냉각 시스템을 위한 AI 기반 모니터링 및 제어 기술을 가능하게 합니다.

Vertiv 수치로 보기

The company employs 31,000+ employees, of which 4,000+ are field service engineers, working in 24 manufacturing locations & 310 service centers, and has clients in 130+ countries.

출처: Vertiv

Vertiv는 여전히 오하이오에 본사를 두고 있으며, 제조의 대부분은 북미, 유럽 및 인도에서 이루어집니다.

출처: Vertiv

Vertiv는 2024년에 80억 달러의 매출을 기록했으며, 열 관리와 UPS 및 전원 스위칭·분배 분야 모두에서 1위를 차지했습니다.

The largest market for the company is the Americas, with Asia Pacific and the EMEA region both making up 22% of revenues.

출처: Vertiv

The largest part of the business is the sale of equipment to data centers, with parts, maintenance, and services making only 22% of revenues. So far, this has been a positive for Vertiv as AI data center building is booming, but investors should remember this could turn into a weakness if CapEx were to slow down.

The company has been growing quickly since 2021, with organic sales up 16% CAGR, operating margin at 19% in 2024, and free cash flow trending toward $1B. The operating margin target is 25% by 2029, thanks to the company now reaching a scale allowing for higher levels of efficiency.

출처: Vertiv

Vertiv의 성장은 주요 시장의 전반적인 성장에 의해 뒷받침되며, 2029년까지 매년 13~20GW(13,000~20,000MW) 규모의 데이터 센터가 추가될 것으로 예상됩니다. 구축된 1MW당 Vertiv는 275만~350만 달러 가치의 제품을 판매할 수 있다고 보고 있습니다.

출처: Vertiv

This number is also rising over time, as each new generation of chips and AI data centers displays increasing power density, requiring equally more dense and compact power supply and cooling, increasing the sale potential per MW for Vertiv.

출처: Vertiv

Vertiv 제품

개요

Both thermal management (cooling) and power supply make around 1/3^rd of the company’s revenues, with the rest coming from services to installed equipment and other supporting products like software and other infrastructures.

출처: Vertiv

따라서 회사는 진정으로 글로벌하고 다각화되어 있지만, 데이터 센터의 거의 모든 지원 시스템 수준에 존재함에도 불구하고 기술 전문성에 매우 집중하고 있습니다.

출처: Vertiv

점점 더 엄격해지는 기술 요구 사항에 대응하기 위해 Vertiv는 연간 R&D 예산을 연평균 15% 성장시키며, 신제품 출시 시간을 최대 50% 단축하려는 목표로 R&D에 대규모 투자를 하고 있습니다.

출처: Vertiv

전원 공급

UPS

An important part of the power business for Vertiv is UPS (Uninterruptible Power Supply). These units guarantee that even in the case of energy supply being unstable, the data center keeps operating smoothly, and can switch to an alternative power source like a diesel generator or battery without disturbing the ongoing computing.

So UPS allows time for generators to start or for a safe shutdown of systems if it comes to that.

For example, Vertiv PowerUPS 9000 is designed for high-power density (250 to 1250kW per unit), as well as a high double-conversion efficiency of up to 97.5% (charge and discharge), with a physical footprint 32% smaller than previous generations.

출처: Vertiv

전력 분배 (스위치기어, 버스웨이, rPDU)

Power racks are getting increasingly powerful, with their average energy density having more than doubled since 2017. This is even more radical with AI clusters, where server racks that train large AI models require even higher power, with some configurations reaching up to 50 kW per rack.

출처: Vertiv