시장 변동성과 Maker의 호조 개발 속에서 MKR 토큰 급등

새로운 달이 시작되면서 암호화폐 시장이 압박을 받았습니다. 수요일에 비트코인이 약 $28,800까지 하락하고 이더가 최근 DeFi 거인 Curve의 해킹으로 인해 $1,815의 6개월 최저치를 기록한 화요일 손실에서 약간 회복되었습니다.

작성 시점 기준 비트코인은 $29,482에 거래되고 있으며, 이더는 $1,854에 거래되고 있습니다.

여름의 마지막 달은 일반적으로 시장이 침체되는 경향이 있습니다. 그러나 8월이 계절적 위험으로 언급되면서 FundStrat는 “실제로 이는 가능성이 낮다고 생각하게 만든다”고 말합니다. 특히 현물 비트코인 ETF가 시장의 주요 초점으로 남아 있습니다. 그러나 지속적인 통합으로 비트코인의 시장 점유율은 6월 30일 50% 이상에서 48%로 감소했습니다.

최근 암호자산의 변동성은 뉴욕 남부 지구 연방 판사 제드 라코프가 일부 암호자산은 판매 상황에 관계없이 증권이라고 판단하면서 나타났습니다. 이는 같은 지구 법원의 판사 아날리사 토레스가 거래소를 통해 판매될 때 Ripple의 XRP는 증권으로 분류되지 않을 수 있다고 판결한 이전 판결과 모순됩니다.

이 판결은 암호화폐를 둘러싼 불확실성과 규제 모호성을 더욱 가중시킵니다. 브라운 루드닉의 법률 파트너 스티븐 팔리는 의에 따르면, 의회가 조치를 취할 때까지 이러한 상황은 계속될 것이라고 말했습니다.

한편, 월스트리트 저널의 보고서에 따르면, 중국 내 암호화폐 금지에도 불구하고 중국은 바이낸스의 최대 시장이며, 그 다음으로 한국, 터키, 베트남, 영국령 버진아일랜드 순입니다. 실제로 세계 최대 암호화폐 거래소인 바이낸스는 중국에 90만 명의 활성 사용자를 보유하고 있으며, 이는 806억 달러 규모의 선물 시장과 94억 달러 규모의 현물 시장을 형성하고 있습니다(WSJ 기준).

보고서는 또한 중국에 기반을 둔 트레이더들이 가상 사설망(VPN)과 팔라우의 디지털 거주 프로그램인 RNS.ID와 같은 서비스를 이용해 지리적 제한을 우회한다는 점을 언급했습니다. 또한 바이낸스는 위챗페이와 알리페이를 통한 현금 입출금을 허용하는, 위안(CNY) 기준 거래쌍을 제공하는 활발한 P2P 암호화폐 시장을 유지하고 있습니다.

MKR 상승 지속

시장 회복과 관련해 탈중앙화 금융(DeFi) 코인인 MKR은 꽤 좋은 성과를 보이고 있습니다. 이번 주에 가치가 7% 이상 하락한 후, MKR 가격은 12.5% 상승해 현재 $1,346에 거래되고 있습니다. 작성 시점 기준 MKR은 $1,313에 거래되고 있으며, 24시간 거래량은 1억 4,200만 달러로 전일 대비 14.60% 증가했습니다.

시가총액 12억 달러 규모의 이 암호화폐는 지난 주에 15%, 지난 달에 44% 상승했으며, 지난 1년 동안도 27% 상승해 상승세를 유지하고 있습니다.

2023년 초는 많은 다른 암호화폐에 비해 MKR에게는 그리 흥미로운 해가 아니었습니다. 3월 초까지 가격이 88.5% 상승했지만, 이후 3개월 동안 가격은 하락세를 지속했습니다.

하지만 이 기간 동안 가격이 33% 크게 하락해 6월 12일에 MKR이 약 $615까지 급락한 뒤, MKR은 실질적인 변화를 겪게 되었습니다.

2개월도 채 되지 않아 MKR 가치는 116% 이상 상승했습니다. 그러나 토큰은 사상 최고가(ATH)인 $6,292와는 거리가 멀며 현재 약 79% 하락한 상태입니다.

MKR은 여러 구성 요소로 이루어진 Maker 생태계의 기본 유틸리티 및 거버넌스 토큰입니다.

MakerDAO는 MKR 토큰 보유자에 의해 관리됩니다. MKR 보유자는 실행 투표와 거버넌스 설문을 통해 Maker 프로토콜 및 DAI의 재무 위험을 조절합니다. MakerDAO 시스템에서는 계약에 잠금된 MKR 토큰이 많을수록 의사결정 권한이 커집니다.

한편 Maker Protocol은 3번째로 큰 스테이블코인인 DAI를 생성하도록 허용합니다. 이는 담보 금고, 오라클, 투표와 같은 구성 요소를 포함하는 이더리움 블록체인 상의 가장 큰 dApp 중 하나입니다. 2015년 룬 크리스텐센이 만든 이 프로토콜은 DAI와 MKR 두 토큰 시스템을 사용합니다. 전체 생태계는 Maker Foundation과 Dai Foundation이 지원합니다.

현재 시장에 유통되는 MKR 토큰은 약 9억 1천만 개를 약간 초과합니다. 이 토큰은 DAI 스테이블코인의 수요와 공급에 따라 발행되며, 고정되지 않고 지속적으로 변동합니다.

프로젝트는 수년간 $51억 4,400만 달러의 총 잠긴 가치(TVL)를 유지하며 번창하고 있습니다. 다만 DeFi Llama에 따르면 2021년 12월 최고치였던 $195억 6천만 달러보다 감소한 상태입니다.

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MKR 성과에 기여하는 요인

현재 MKR 가격이 상승세를 유지하고 있어, 상승 저항선은 $1,360에 위치합니다. 이 수준을 돌파하면 가격은 $1,600까지 상승할 수 있으며, 다음 저항선은 $1,900입니다. 반면 하방에서는 $1,200과 $1,079(20일 EMA), 그리고 $1,000 이하에서 지지를 받을 수 있습니다.

현재 MKR의 방향성 움직임 지수(DMI)는 양의 방향 지수가 음의 방향 지수보다 높게 나타나, 매수세가 매도세보다 강함을 시사합니다.

그렇다면 이 가격 움직임의 배경은 무엇일까요? 지난 두 달 동안 MKR 가격 상승을 이끈 여러 촉매제가 있습니다.

우선, 프로토콜의 총 수수료는 지난 30일 동안 22.57% 증가해 518만 달러가 되었으며, Token Terminal에 따르면 분석된 수수료는 4,297만 달러로 43.50% 상승했습니다. 여기서 수수료는 총 이자, 청산으로 인한 양의 손익, 인건비 반환, 그리고 차입자가 지불하는 PSM 수수료를 의미합니다.

토큰 바이백 및 소각

이번 가격 급등의 주요 촉매제는 몇 주 전 도입된 토큰 바이백 프로그램이었습니다.

이 프로그램은 Smart Burn Engine이라 불리며, MKR 토큰을 시장에서 제거하는 것을 목표로 합니다. MakerDAO가 6월에 계약을 온체인에 배포한 후 플랫폼이 도입했습니다. 이 스마트 계약 시스템은 초과 DAI 스테이블코인을 할당하고 동시에 MKR 유틸리티 토큰의 온체인 유동성을 장기적으로 향상시키도록 설계되었습니다. 약 700만 달러 규모의 MKR가 제거되고 수요가 증가하면서 토큰 가치가 크게 상승했습니다.

이 Smart Burn Engine과 이전 소각 설계의 차이점은 이제 MKR 토큰을 Uniswap V2 DAI/MKR 풀에서 구매한다는 점입니다. 이는 잉여 버퍼에서 추가 DAI와 매칭되어 동일한 시장에 공급되어 MKR의 온체인 유동성을 증가시킵니다. 동시에 이 풀의 LP 토큰은 프로토콜 주소로 이전됩니다.

잉여 버퍼의 상한선은 현재 2억 5천만 DAI 목표에서 낮춰진 5천만 DAI입니다. 즉, 잉여 버퍼에 있는 DAI 토큰이 이 한도를 초과하면 Smart Burn Engine이 활성화됩니다.

이 방안은 현재까지 성공적이었으며, MKR은 올해 최고 가격에 도달했습니다.

DAI 금리 상승

MKR 가격 상승의 또 다른 요인은 DAI 보유자에게 지급되는 이자율이 일시적으로 상승한 것입니다. 이 상승은 Enhanced Dai Savings Rate(EDSR) 메커니즘에 따라 이루어졌으며, 이용률이 낮은 기간에 사용자의 DAI 저축률(DSR)을 일시적으로 높입니다.

이 조치는 DAI에 대한 수요를 촉진하기 위해 취해졌으며, DAI 보유자가 얻는 이자율을 높여 프로토콜이 더 많은 사용자를 끌어들이고 DAI 활용에 유리한 생태계를 조성하려는 목표를 가지고 있습니다.

Maker 창립자 크리스텐센은 이용률이 0%~20% 사이일 때 실제 DSR을 8%로 올리는 방안을 제안했습니다. 이용률이 상승하면 DSR은 감소합니다.

하지만 이번이 DSR이 조정된 최초는 아닙니다. 지난 몇 달 동안 프로토콜은 DSR을 세 차례 인상했습니다. 가장 최근 인상은 6월에 이루어졌으며, 5월의 3.3%에서 3.49%로 올랐습니다. 이는 11월의 1% 대비 큰 상승입니다.

최근 인상에도 불구하고, DAI Stats에 따르면 투자자들은 DSR에 3억 달러 이상만 예치했으며, 이는 전체 DAI 공급량의 6.7%에 불과합니다. DAI 공급량은 전년의 69억 달러 이상에서 40억 9천만 달러로 감소했습니다.

전통 자산 지원 확대

DAI 생태계를 개선하기 위해 MakerDAO는 단기 미국 국채와 기업채와 같은 전통 자산으로 DAI 스테이블코인을 점점 더 많이 지원하고 있습니다.

불안정한 시장 속에서 MakerDAO는 투자 보유 자산을 다각화하고 있으며, 전통 자산이 전체 보유 자산의 절반 이상을 차지합니다. 10년 만기 국채 수익률이 약 4% 수준인 가운데, MakerDAO는 25억 달러 규모의 전통 자산 보유로 이익을 얻을 수 있습니다. 중요한 점은 MakerDAO가 대부분의 DAI 공급에 대해 이자를 지급하지 않으며, 실제 자산 포트폴리오와 생산적인 암호 대출에서 발생하는 잉여가 매달 수백만 개의 MKR을 손쉽게 구매할 수 있게 한다는 것입니다.

프로토콜이 미국 국채와 연방준비제도의 금리 인상에 대한 노출을 확대함에 따라 DAI 수익률과 프로토콜 수익이 증가하고 있습니다. 이와 더불어 프로토콜은 5월 중순에 ‘Endgame’이라 명명된 야심찬 5단계 로드맵을 공개했으며, 여기에는 새로운 블록체인, 리브랜딩, 토큰 기능 업데이트가 포함됩니다.

포트폴리오 재조정

이 모든 상황 속에서 온체인 데이터는 주요 벤처 캐피털 기업 a16z가 MKR 포지션을 축소하고 있음을 보여줍니다. 이들은 매각 가능성을 위해 700만 달러 규모의 MKR 토큰을 암호화폐 거래소 Coinbase에 예치했습니다.

또 다른 벤처 캐피털인 Paradigm Capital은 Arkham Intelligence의 블록체인 데이터에 따르면 350만 달러 규모의 MKR를 매각하기 위해 이동한 것으로 보입니다. Paradigm은 3월에도 약 2천만 달러 규모의 MKR 토큰을 판매했습니다.

이 두 회사는 MakerDAO에 일찍 투자했으며, a16z는 2018년에 1,500만 달러로 전체 MKR 토큰의 6%를 인수했고, Paradigm은 2019년 말 Dragonfly Capital과 함께 2,750만 달러 투자 라운드에서 공급량의 5.5%를 구매했습니다.

동시에 창립자 크리스텐센은 공개된 이더리움 주소에 따라 MKR 지분을 늘리는 한편 Lido DAO(LIDO)에서의 포지션을 줄이고 있습니다. 또한 Nansen의 MKR 공급 분포 데이터에 따르면 ‘스마트 머니’ 지갑이 올해 초부터 MKR을 꾸준히 축적해 왔습니다.

조정이 다가오고 있나요?

MKR은 현재 암호화폐 분야 상위 100개 자산 중 가장 성과가 좋은 코인 중 하나이지만, 이 상황이 오래 지속되지는 않을 수 있습니다. 이는 MKR 투자자들이 큰 폭의 이익을 보유하고 있어 곧 이익을 실현하기 위해 코인을 매도할 가능성이 있기 때문입니다.

이는 온체인 지표인 ‘시장 가치 대비 실현 가치(MVRV) 비율’을 통해 확인할 수 있습니다. 이 비율은 MKR의 시가총액과 실현 시가총액 간의 비율을 측정하며, 암호자산이 과대평가 또는 과소평가되었는지를 판단하는 데 사용됩니다.

시장 가치는 현재 가격을 기준으로 한 자산의 총 평가액이며, 실현 가치는 토큰이 마지막으로 블록체인에서 이전된 가격을 기준으로 계산됩니다. MVRV 비율이 1보다 크면(시가총액이 실현 가치보다 높음) MKR의 가치는 보유자들이 투입한 금액보다 높다는 의미입니다. 따라서 평균 투자자가 이익을 보유하고 있으며 이를 실현하기 위해 매도할 가능성이 있다고 추정할 수 있습니다.

365일 기준 Maker MVRV 비율이 급격히 상승해 50%를 넘어섰으며, 가격과 동시에 상승함에 따라 MKR에 대한 조정이 곧 올 수 있습니다. 또한 상대 강도 지수(RSI)도 73.46으로 과매수 상태에 있습니다.

최종 생각

MKR 가격은 Maker 생태계에서 일어나는 여러 개발에 의해 지지되고 있지만, 지난 두 달 동안 세 자릿수 상승을 기록한 후에는 일정 부분 냉각될 것으로 예상됩니다. 이러한 단기 시장 조정은 최근 급격한 성장에 대한 자연스러운 반응입니다.

이러한 예상되는 단기 냉각에도 불구하고, 큰 그림을 놓치지 않는 것이 중요합니다. 생태계 개발을 위한 지속적인 이니셔티브는 프로토콜의 보다 광범위한 채택을 촉진할 수 있습니다.

Maker 프로토콜이 더 많은 사용자를 끌어들임에 따라 MKR 토큰에 대한 장기적인 상승 시나리오를 기대할 수 있습니다. 사용자 기반이 확대되면 지속 가능한 수요가 형성되어 MKR 토큰 가격에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

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