컴퓨팅
LAM Research (LRCX): AI 칩 붐을 견인하는 도구
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왜 반도체가 디지털 경제의 새로운 ‘석유’인가
오늘날 거의 모든 전자 기기는 일부 반도체 부품을 사용합니다. 세탁기부터 자동차, 컴퓨터와 휴대폰에 이르기까지, 사실상 모든 제조된 기기나 기계에는 칩이나 전자 보드가 들어 있습니다.
이 때문에 반도체는 현대 경제에서 가장 중요한 투입 요소 중 하나이며, 미국과 중국의 경쟁에서 대만의 중요성으로 나타나는 것처럼 강대국들의 전략적 관심사이기도 합니다.
반도체 시장은 연속적인 물결을 타며 성장했으며, 처음에는 컴퓨터, 그 다음에는 인터넷, 클라우드와 스마트폰, 그리고 현재는 AI와 사물인터넷(IoT)으로 이어지고 있습니다.
반도체 산업에 투자하는 한 가지 방법은 TSMC (TSM ) 또는 Intel (INTC ) (각 기업에 대한 자세한 보고서는 링크를 따라가세요)와 같은 칩을 생산하는 기업에 투자하는 것입니다.
반도체 픽앤숍 주식
또 다른 방법은 반도체 파운드리를 위한 장비, 재료 및 기계를 제공하는 기업에 투자하는 것으로, 이들은 대규모 칩 및 기타 반도체를 생산하기 위해 최고의 신뢰할 수 있는 장비를 제공할 수 있는 특수 공급업체에 의존합니다.
반도체 제조는 매우 정밀한 과학이기 때문에, 칩 생산업체는 최고의 도구만을 원합니다. 그리고 이 복잡한 작업은 소수의 매우 전문화된 공급업체만이 달성할 수 있습니다.
그 결과, 복잡한 생태계가 형성되었으며, 칩 제조 과정의 각 작업은 때로는 한두 개 기업만이 생산하는 초특화 장비에 의해 수행됩니다.
출처: Generative Value
이로 인해 이러한 장비 공급업체는 강력한 가격 책정 권한과 견고한 경제적 해자를 확보하게 됩니다. TSMC와 같은 기업은 기존 공급업체와 계속 협력하거나 운영에 차질을 빚을 위험을 감수해야 합니다.
또한 기존 매출이 연구개발(R&D) 자금으로 이어지는 긍정적인 선순환을 만들며, 이는 잠재적인 신규 경쟁자가 동일한 기술적 성과를 달성하기 어렵게 만들어 시장 진입을 방해합니다.
LRCX 가격 차트
따라서 반도체가 전략적 자산이 되면서, 장비 공급업체에 투자하는 것이 의미가 있을 수 있습니다. 이들은 칩 파운드리의 확대에서 혜택을 받을 것이며, 최종적으로 어느 칩 제조업체(TSMC, Nvidia (NVDA ), Intel 등)가 가장 큰 이익을 얻든 관계없이 성장하는 반도체 수요에 따라 이익을 얻을 것입니다.
이 분야에서 중요한 기업은 LAM Research이며, 웨이퍼 제조 장비의 선두주자로, 이후 기능성 컴퓨터 칩 및 기타 반도체 부품으로 전환되는 기본 구성 요소를 제공합니다.
TL;DR
- 반도체는 AI, 클라우드 컴퓨팅, 자동차 및 거의 모든 현대 기기의 핵심입니다.
- Lam Research는 고급 DRAM, NAND 및 AI 칩을 구동하는 웨이퍼 제조 및 식각/증착 장비를 구축합니다.
- AI 기반 데이터 센터 투자는 웨이퍼 제조 장비에 2천억 달러를 투입할 것으로 예상되며, Lam은 주요 수혜자입니다.
- 2025년 기록적인 실적: 분기 매출 53억 달러, 50.6% 총 마진, 그리고 설치 기반에서 오는 강력한 장기 연평균 성장률.
- 중국은 여전히 Lam의 최대 시장으로 매출의 43%를 차지하며, 성장과 지정학적 위험을 동시에 제공합니다.
LAM Research 개요
LAM Research 연혁
LAM Research는 1980년에 설립되었으며, 반도체 웨이퍼의 급속한 소형화에 대응하기 위해 더 나은 플라즈마 식각 장비 개발을 기반으로 시작되었습니다.
회사는 1984년에 상장했으며, 1985년에 유럽에, 1980년대 후반 및 1990년대 초에 아시아에 진출하면서 빠르게 글로벌 확장을 이루었습니다.
1995년에 처음으로 매출이 10억 달러를 돌파했습니다.
내부 연구개발과 인수를 병행함으로써, 회사는 특히 웨이퍼 생산을 위한 반도체 제조 장비의 핵심 공급업체가 되었습니다.
출처: The Waves
오늘날 LAM Research는 19,400명 이상의 직원을 고용하고 있으며, 본사는 캘리포니아 프리몬트에 위치하지만 한국, 대만, 오스트리아, 말레이시아, 인도에도 지점을 두고 있습니다.
이러한 가까운 위치들은 고객에게 부품과 초고속 지원을 제공하여 수리 및 유지보수를 돕습니다.
출처: LAM Research
LAM Research 경쟁 포지션
회사의 리더십 포지션은 막대한 기술적 우위에 기반하며, 운영비의 50% 이상을 연구개발(R&D) 비용으로 투자해 온 것이 10년 넘게 지속되었습니다.
2025년에 회사는 총 21억 달러를 R&D에 투자했습니다.
이로 인해 LAM Research는 웨이퍼 제조 장비 분야의 선두주자 중 하나가 되었으며, 대규모 규모를 확보했습니다. 이 규모는 일련의 경쟁 우위로 전환됩니다:
- 전 세계에 걸친 네트워크와 인근 반도체 파운드리에서 지원할 수 있는 기술자를 보유하여 안정적인 비즈니스 관계를 유지합니다.
- 규모의 경제를 통한 비용 절감.
- 복제하기 어려운 독특한 전문 지식.
- 일관되게 고품질 장비를 생산할 수 있는 고급 생산 능력.
출처: LAM Research
그 결과, 2013년 이후 LAM Research가 만든 장비의 설치 기반 매출은 연평균 10% 성장했으며, 고객 지원 사업부(CSBG)의 매출은 연평균 17% 성장했습니다.
LAM Research 제품 및 기술
대부분의 반도체 제조업체와 장비 생산업체가 디지털화와 AI 트렌드의 혜택을 받았지만, LAM Research는 특히 이들로부터 가치를 포착할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
이는 크게 회사가 올바른 기술 선택을 하고, 현재 AI 데이터 센터의 요구를 충족시키기 위해 칩의 성능을 지속적으로 높이는 방법에 대한 전문가가 되었기 때문입니다.
출처: LAM Research
수직화
LAM Research가 좋은 기술적 위치를 차지한 중요한 요인 중 하나는 수직화에 대한 전문성입니다. 반도체가 더 조밀해짐에 따라 이제는 평면 2D 표면뿐만 아니라 3D에서도 구축되고 있습니다.
예를 들어 SSD, USB 드라이브, SD 카드 등에 널리 사용되는 NAND가 있습니다.
출처: LAM Research
“NAND에서는 200층 이상 장치로 전환하기 위해 백면 스트레스 관리, 탄소 충전, 베벨 증착과 같은 응용을 위한 추가 증착 및 식각 단계가 필요합니다.”
새로운 접근 방식은 훨씬 더 조밀한 메모리를 가능하게 하지만, 이를 제조하기 위한 전용 장비도 필요합니다. LAM Research는 세계 최대의 NAND 설치 기반을 보유하고 있습니다.
또 다른 예는 DRAM(동적 랜덤 액세스 메모리)으로, 처리 장치(GPU, CPU 등)와 데이터를 주고받는 데 사용됩니다. 현대 DRAM은 또한 매우 복잡한 3D 구조이며, 이를 만들기 위해 다양한 반도체 제조 기술이 필요합니다.
출처: LAM Research
“업계는 4F² 및 궁극적으로 3D 아키텍처로 이동하고 있으며, 이는 더 큰 수직 스케일링, 더 많은 금속 배선 층, 그리고 공극 없는 충전과 정밀 식각이 필요한 높은 종횡비를 요구합니다.
오늘날 모든 최첨단 AI를 지원하는 고대역폭 메모리(HBM) 장치는 Lam 장비를 사용해 제조됩니다.”
파운드리, DRAM 및 NAND 분야에서의 이러한 강력한 존재감은 최근 반도체 수요 급증으로 가장 큰 혜택을 받은 세그먼트이기 때문에 중요합니다.
출처: LAM Research
첨단 금속 및 ALD 기술 (몰리브덴, 텅스텐)
실리콘은 현재 반도체 산업의 핵심이지만, 다른 금속들은 특정 작업이나 요구 사항에 따라 실리콘을 보완하거나 대체할 수 있습니다.
칩이 점점 더 정교해짐에 따라 이러한 금속들은 새로운 설계에 있어 점점 더 중요해지고 있습니다.
LAM Research는 20년 동안 텅스텐과 몰리브덴과 같은 ALD(원자층 증착) 금속을 이용한 반도체 제조 분야의 선두주자였습니다.
최근 회사는 몰리브덴을 증착하는 새로운 방법인 ALTUS Halo를 도입했으며, 이는 저항을 50% 감소시키고 로직, DRAM 및 NAND 부품에 사용할 수 있습니다.
회사는 이 장비의 출하량을 20억 달러로 목표하고 있으며, 이는 텅스텐이 제공하던 성장의 두 배에 해당합니다.
“몰리브덴 금속화 통합을 통해 Micron은 최신 세대 NAND 제품에서 업계 최고의 I/O 대역폭 및 저장 용량을 최초로 시장에 선보일 수 있게 되었습니다. Lam의 ALTUS Halo 도구는 Micron이 몰리브덴을 대량 생산에 도입할 수 있게 했습니다.”
Mark Kiehlbauch – Corporate Vice President of NAND development.
AI 기반 반도체 수요 (데이터 센터 및 HBM)
IT 산업은 향후 5년 동안 데이터 센터에 총 2.5조 달러의 자본 지출이 예상되며, 이는 대부분 AI 때문입니다.
이러한 투자는 특히 고급 칩, DRAM 및 기타 반도체 부품을 필요로 하며, 2019년 설계 대비 웨이퍼 제조 장비(WFE)의 양이 두 배가 될 것입니다.
이는 최소 2천억 달러에 달하는 WFE 투자로 전환되며, 이는 LAM Research 비즈니스의 핵심이며 2025년 12월 회사 시가총액과 거의 동일한 규모입니다.
같은 방식으로, 고급 칩을 위한 증착 및 식각 강도도 이전 방법에 비해 웨이퍼당 2배 증가하고 있습니다.
출처: LAM Research
LAM은 세계에서 가장 진보된 반도체 리소그래피 공정인 EUV(극자외선)로 제조된 칩을 위한 웨이퍼 제작 및 준비에 있어 선두에 서 있으며, 이는 ASML (ASML )의 영역입니다.
신뢰성 향상
반도체 산업이 충분한 인력을 찾는 데 어려움을 겪고 있는 가운데, LAM은 이제 고객을 돕는 데 초점을 맞추고 있습니다.
특히, 유지보수 요구 사항을 엄격히 감소시키는 것을 목표로 하고 있습니다:
- -30% 유지보수 시간 감소.
- -20% 비계획 유지보수 감소.
- >90% 유지보수가 첫 시도에 문제를 해결.
전반적으로 이러한 노력으로 기계 가동률이 8% 증가했으며, 이는 반도체 파운드리의 영업 이익을 크게 개선할 수 있습니다.
“월 100,000 웨이퍼 시작을 하는 팹의 경우, 이는 연간 1억 달러 이상의 운영 비용 절감으로 이어질 수 있습니다..”
LAM Research 재무
스와이프하여 스크롤 →
| 지표 | 값 |
|---|---|
| 2025년 3분기 매출 | $5.3B (기록) |
| 총 마진 | 50.6% |
| 영업 마진 | 35% |
| R&D 지출 (2025) | $2.1B |
| 중국 매출 비중 | 43% |
LAM 매출은 대략 3분의 2는 파운드리 활동에서, 3분의 1은 메모리 생산에서 발생합니다.
가장 중요한 국가는 중국이며, 전체 매출의 43%를 차지하고, 그 다음으로 대만, 한국, 일본이 뒤를 잇습니다. 전체 매출의 80% 이상이 아시아 반도체 파운드리에서 발생합니다.
출처: LAM Research
회사는 2025년 3분기에 53억 달러의 매출을 기록했으며, 이는 사상 최고인 50.6% 총 마진과 35% 영업 마진 덕분입니다.
더 인상적인 점은 2013년부터 2024년 사이에 영업 이익과 주당 순이익을 거의 10배로 늘렸다는 것입니다.
회사는 수년간 배당금을 꾸준히 늘려 왔으며, 2013년 이후 자유 현금 흐름의 거의 99%를 주주에게 반환했으며, 단기적으로는 자유 현금 흐름의 85% 이상을 반환할 계획입니다.
출처: LAM Research
LAM Research와 중국
LAM Research는 중국에 대한 높은 노출을 가지고 있습니다. 지금까지 이는 회사에 큰 이익을 가져다 주었으며, 중국은 반도체 파운드리 용량을 적극적으로 구축하고 있습니다.
ASML과 같은 기업과 달리, LAM Research의 장비는 경쟁사보다 더 우수하고 저렴하거나 강력할 뿐만 아니라, 핵심적이고 복제 불가능한 기술이 아닙니다. 따라서 ASML의 EUV 기계와 달리, LAM Research는 현재까지 미국-중국 긴장 상황에 휘말리지 않고 있습니다.
이는 중국 내에 LAM 장비와 경쟁하는 업체가 없다는 뜻은 아닙니다. 그러나 리소그래피 등 다른 반도체 관련 기술과 달리, LAM은 중국 시장에 대한 접근성을 유지함으로써 경쟁업체가 높은 마진을 가지고 대규모 보호된 시장을 확보하는 것을 억제하고 있습니다.
따라서 이 상황이 지속되는 한, LAM은 중국 시장에서 파운드리 용량이 중복되는 혜택을 누릴 것이며, 다른 반도체 장비 제조업체처럼 미국-중국 무역 전쟁에 의해 고통받지 않을 것입니다.
투자자 요약
- Lam Research는 식각, 증착 및 웨이퍼 준비 분야에서 견고한 해자를 가진 반도체 장비 분야의 핵심 ‘픽앤숍’ 선두 기업입니다.
- AI, HBM 메모리 및 3D NAND 성장으로 Lam의 장기 웨이퍼 제조 장비(WFE) 기회가 크게 확대됩니다.
- 재무 실적은 CSBG 지속 매출과 업계 최고 수준의 마진에 의해 기록적인 수준을 유지하고 있습니다.
- 높은 중국 노출(43%)은 성장 엔진이자 감시해야 할 수출 통제 위험입니다.
- 장기 투자자에게 Lam은 반도체 공급망에서 가장 강력한 복리 성장 기업 중 하나이며, 다만 경기 변동성을 예상해야 합니다.
결론
LAM Research는 반도체 제조 분야의 글로벌 리더 중 하나이며, Top 10 Companies가 시장을 완전히 장악하고 있으며, 각각이 자체 니치에서 독점 또는 과점 수준의 통제력을 가지고 있습니다.
이는 웨이퍼 생산 및 준비에 있어 LAM Research가 명백히 포함된다는 것을 의미하며, 이는 반도체 산업을 위한 좋은 “픽앤숍” 주식이 됩니다.
하지만 투자자는 반도체 시장의 경기 순환성 때문에 이 주식이 내재된 변동성을 가지고 있음을 인식해야 합니다. 따라서 우리는 현재 호황 단계에 있지만, 경기 상승과 하락이 이 산업에서 역사적으로 일반적이라는 점을 알아야 합니다.
그럼에도 불구하고, LAM Research, ASML, TSMC 등과 같은 시장 리더들은 기술적 우수성, 시장 점유율 강화 및 반도체 산업 전체와의 성장 결합을 통해 주주 가치를 꾸준히 축적해 왔습니다.
따라서 LAM Research와 같은 주식을 장기적으로 바라보는 투자자들은 가장 큰 혜택을 받았으며, 소수의 전문가만이 반도체 시장 타이밍을 시도해도 큰 이익을 얻었습니다. 다른 투자자들은 수년, 심지어 수십 년 동안 복리 자산을 보유하는 것이 더 나은 결과를 가져올 가능성이 높습니다.
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