이더리움 출구 대기열 내부: 검증인들이 지금 떠나는 이유

이더(Ether) 가격 (ETH )은 강력한 상승 모멘텀을 보이며 사상 최고치(ATH)에 거의 도달했으나, 매도 물결에 의해 타격을 받았습니다.

그럼에도 불구하고 ETH는 $4K 이상을 유지하고 있으며, 작성 시점에 $4,290에 거래되고 있습니다, 지난 주에 10% 하락했고 최고점보다 12.2% 낮습니다. 그 결과, Ether 가격은 올해 현재 비트코인 (BTC ) 대비 27% 상승했으며, 비트코인은 21.3% 상승했습니다.

이에 따라 ETHBTC 비율은 현재 0.03773이며, 이는 2024년 12월에 마지막으로 보였던 수준으로, 당시 비율은 하락 추세에 있었습니다. 하지만 매도 물결은 이더에만 국한된 것이 아닙니다. 비트코인 가격이 $113,569로 하락하면서 시장 전반에 걸쳐 나타나고 있습니다. 전체 암호화폐 시가총액도 $4조 수준 이하로 돌아왔습니다.

미국 주식 시장도 연방준비제도(Fed) 의장 제롬 파월이 잭슨 홀 심포지엄에서 연설하기 전 금리 인하 단서를 찾으려는 분위기 속에서 하락했습니다.

최근 공개된 연준의 마지막 정책 회의 회의록은 인플레이션 위험에 대한 우려가 여전히 고용 우려보다 크며, 관세 영향은 아직 나타나지 않았다는 점을 강조하며, 금리 인하에 대한 신중한 입장을 나타냈습니다.

도널드 트럼프 대통령은 파월 의장의 금리 인하에 대한 신중한 접근을 비판했으며, 재무장관 스콧 베센트에 따르면 트럼프는 연말까지 그의 교체를 발표할 수 있다고 합니다.

그 결과, 현물 비트코인 및 이더 상장지수펀드(ETF)는 연속 4일간 순유출을 기록했으며, 투자자들은 총 19억 달러를 인출한 것으로 Farside 데이터가 밝혔습니다.

이 중 이더 ETF는 9억 2,570만 달러를 차지해 기관들의 관심이 감소하고 있음을 보여줍니다. 그러나 기업 이더 보유자들은 이를 기회로 삼아 보유량을 늘렸습니다.

SharpLink Gaming (SBET )은 지난 주 6억 1,500만 달러 규모의 이더를 최대 규모로 구매했으며, 이에 따라 총 이더 보유량은 740.8K(33억 9천만 달러)로 늘어났다고 Strategic Eth Reserve가 전했습니다.

이 온라인 도박 마케터는 이더리움 재무부 역할로 전환하면서 위험 회피 분위기를 활용해 전체 유통 이더의 1%를 확보하는 목표를 달성했습니다.

Tom Lee의 암호화폐 채굴 기업 Bitmine Immersion (BMNR )은 전 세계 최대 이더리움 재무부로서 약 110만~150만 ETH(약 65억 3천만 달러) 규모를 보유하고 있습니다.

ETF와 기업 재무부가 현재 총 1,020만 ETH 이상을 보유하고 있어 이더 유통 공급량의 8.65%를 차지합니다. 이러한 매수는 이더 가격을 4월 약 $1,400에서 8월 14일 최고 $4,770까지 상승시키는 데 기여했습니다.

이러한 가격 움직임은 네트워크를 떠나고자 하는 ETH 스테이커들의 긴 대기열을 초래했으며, 이는 이더 상승에 큰 장애물이 될 수 있습니다.

이더리움 출구 대기열 37억 달러 돌파: 최신 수치 및 타이밍

2025년 8월 21일 기준, Validator Queue에 따르면 873,263 ETH가 이더리움 네트워크를 떠나기를 기다리고 있습니다. 달러로 환산하면 이 금액은 37억 4천만 달러에 해당합니다.

이 수치는 8월 20일 기록이었던 916,647보다 약간 감소했습니다.

전체 인출 대기 시간은 약간 감소한 몇 시간 외에는 거의 동일합니다. 현재 스테이킹된 ETH를 네트워크에서 인출하는 데 약 15일 몇 시간이 소요됩니다.

데이터 shows에 따르면, 이 출구 수요의 상당 부분이 Lido와 Coinbase (COIN )에서 나오며, 각각 약 40%와 15%를 차지합니다. 이들은 현재 대기 중인 인출의 절반 이상을 차지합니다.

출구 급증은 이더 가격이 급격히 상승하기 시작한 7월 중순에 처음 나타났습니다.

가격이 $4,000 수준에 근접했을 때, 네트워크를 떠나려는 ETH 양이 네트워크에 진입하려는 양을 넘어섰습니다.

8월 초에 출구는 크게 감소하여 7월 26일 거의 744K ETH에서 8월 7일 417K ETH로 줄었지만, 곧 추세가 반전되어 다시 상승을 시작했고 이번 주 새로운 최고치를 기록했습니다.

ETH 출구가 증가함에 따라, 더 많은 검증인들이 떠나길 원하면서 대기 시간이 길어집니다. 대기열 시간은 7월 중순에 1시간 미만이었지만 7월 26일에는 거의 13일, 8월 20일에는 15.91일로 증가했습니다.

하지만 이런 긴 대기열이 처음은 아닙니다. 2024년 1월에 스테이킹된 이더 인출 대기열이 10억 달러 규모의 ETH로 급증했습니다. 이 지연은 파산한 암호 대출업체 Celsius (CEL )가 2022년 파산 신청 후 구조조정 중이던 것이 일부 원인이었습니다. ‘채권자에게 적시 배분’을 보장하려는 과정에서 지연이 5~6일로 늘어났습니다.

2023년 4월, 이더리움 검증인들은 Shapella 업그레이드로 인해 스테이킹된 ETH를 회수하는 데 17일 이상을 기다려야 했으며, 이는 2020년 12월에 처음 출시된 이더리움 스테이킹 몇 년 후에 발생했습니다.

이 업그레이드로 처음으로 스테이킹된 ETH 인출이 가능해졌으며, 한때 약 28,000명의 검증인이 네트워크를 떠나기 위해 대기하고 있었습니다.

이 업그레이드 직전, 암호화폐 거래소 Kraken은 미국 증권거래위원회(SEC)와 3천만 달러 합의금을 지불한 후 법적으로 모든 이더를 언스테이킹해야 했으며, SEC는 그들의 스테이킹 서비스를 미등록 증권으로 판단했습니다. 그 결과, 당시 인출을 시작한 검증인 중 약 62%가 Kraken이었습니다.

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이더리움 스테이킹 작동 방식 (Pectra 이후)

스테이커가 항상 이더리움 네트워크를 관리해 온 것은 아니며, 실제로 몇 년 전부터 시작되었습니다. 

원래 이더리움은 비트코인과 유사한 작업증명(PoW) 블록체인으로 시작했습니다. 그러나 가장 큰 암호화폐가 여전히 동일한 규칙을 따르는 반면, 이더리움은 몇 년 전 블록체인 합의 방식을 변경했습니다.

2022년에 이더리움은 ‘The Merge’라 불리는 이벤트를 통해 공식적으로 지분증명(PoS) 합의 메커니즘을 채택했습니다.

PoW와 달리, 채굴자들이 복잡한 계산 퍼즐을 풀어 거래를 검증하고 네트워크를 보호하는 반면, PoS는 보유하고 스테이킹하려는 암호화폐(ETH) 양에 따라 검증인을 선택합니다.

이더리움에서 스테이킹은 32 ETH를 예치해 검증인이 되는 것으로, 데이터 저장, 거래 처리, 새로운 블록 추가를 담당합니다. 이를 통해 검증인은 이더리움을 안전하게 유지하면서 새로운 ETH를 보상으로 얻습니다.

누구나 이더리움 네트워크를 보호하고 기여에 대한 보상을 받을 수 있습니다. ETH를 스테이킹하는 방법에는 몇 가지 옵션이 있습니다.

첫 번째는 직접 스테이킹하는 것으로, 완전한 제어와 모든 보상을 얻을 수 있습니다. 자금을 누구에게도 맡기지 않으며 전체 32 ETH를 스테이킹할 책임이 있습니다(단독 또는 풀링). 그러나 이는 24시간 인터넷에 연결된 전용 컴퓨터를 유지하고 오프라인 시 페널티를 감수해야 함을 의미합니다.

또 다른 옵션은 서비스형 스테이킹으로, 하드웨어 관리의 복잡하고 어려운 부분을 검증인 클라이언트에 위임합니다. 이 경우 일반적으로 전체 프로토콜 보상에서 노드 운영 월 비용을 제외한 금액을 얻습니다.

만약 전체 32 ETH를 보유하거나 스테이킹하고 싶지 않다면, 풀 스테이킹을 통해 소액을 스테이킹할 수 있습니다. 이 인기 있는 방식은 종종 ‘리퀴드 스테이킹’을 제공하여, 스테이킹된 ETH를 대표하는 토큰을 받아 DeFi에서 활용할 수 있습니다.

또한 중앙화 거래소(CEX)를 통해 ETH를 스테이킹하는 옵션도 있으며, 가장 간단하고 직관적인 방법이지만 플랫폼에 자금을 맡겨야 합니다.

현재 총 3,600만 ETH가 스테이킹되어 있어 ETH 공급량의 29% 이상을 차지합니다(출처: Dune Analytics). 동시에 검증인 수는 108만 명이며 평균 연이율 2.9%를 받고 있습니다.

스테이킹된 ETH의 대부분은 Lido를 통해 이루어지며 시장 점유율은 24.48%입니다. 그 다음으로 Binance가 8.5%, Coinbase가 7%를 차지합니다.

ETH 스테이킹 방식별로 보면, 스테이킹된 ETH 공급량의 28.2%는 리퀴드 스테이킹을 통해, 25.3%는 CEX를 통해, 19.2%는 스테이킹 풀을 통해 이루어집니다. 한편, 스테이킹된 ETH 공급량의 7.3%는 리퀴드 재스테이킹에 사용됩니다.

왜 이더리움에 출구 대기열이 존재하는가 (Churn 한도 설명)

현재 상당량의 ETH가 잠겨 보상을 받고 있지만, 많은 검증인들이 탈퇴를 원하고 있어 혼잡이 발생했습니다. 현재 보이는 이 혼잡은 이더리움 PoS 모델의 역학으로, 네트워크에 참여하거나 떠날 수 있는 검증인 수를 제한하기 때문입니다.

따라서 스테이킹 출구 대기열 또는 churn 대기열은 이더리움에 내장된 메커니즘으로, 자금 인출을 질서 있게 관리해 네트워크 안정성을 유지하고 대규모 탈퇴가 합의를 해치지 않도록 합니다.

출구 churn 한도는 활성 검증인 수를 기준으로 계산됩니다. 이 한도는 에포크당 몇 명의 검증인이 언스테이킹하거나 탈퇴할 수 있는지를 정해, 급격한 변동을 방지하고 갑작스러운 탈퇴로 인한 보안 약화를 보호합니다.

32 ETH를 초과하는 보상 지급은 자동으로 각 검증인에 연결된 인출 주소로 정기적으로 전송됩니다. 스테이킹을 완전히 종료하려는 경우, 전체 검증인 잔액이 잠금 해제되어 인출 가능해지지만, 출구 절차를 통과한 후에만 가능합니다.

검증인이 자발적 탈퇴를 시작하면 출구 대기열에 배치되어 처리되기를 기다립니다. 탈퇴가 완료되면 자금이 인출 가능해지기까지 필수적인 지연 기간이 있습니다.

Electra 업그레이드는 churn 한도 계산 방식을 검증인 수에서 에포크당 ETH 양으로 전환했습니다. 256 ETH의 하드 캡으로, 검증인 잔액에 따라 32 블록당 최대 8개의 전체 노드 탈퇴를 제한합니다.

따라서 이더리움 네트워크가 긴 출구 대기열을 마주하는 것은 설계상 그렇습니다. 하지만 왜 이렇게 많은 이들이 탈퇴를 원할까요?

검증인들이 지금 탈퇴하는 이유: 이익 실현, 차입 금리, stETH 디페그

이번 급증은 ETH 가격이 상승세를 되돌리면서 나타났으며, 이는 검증인들이 아직 높은 가치에 있을 때 ETH를 매도하려는 것으로 해석될 수 있습니다. 

결국 이더 가격은 이번 사이클에서 실망스러웠습니다. 시가총액 기준 두 번째 암호화폐인 이더는 아직 새로운 사상 최고치를 기록하지 못했으며, 비트코인은 $124,000 이상으로 새로운 고점을 찍어 2021년 $69,000 정점보다 약 80% 상승했습니다.

디지털 자산 매니저 Galaxy가 7월 보고서에서 언급했듯이, ETH 가격의 초과 성과와 Pectra 업그레이드에 따른 스테이킹 요구사항 변화로 인해 언스테이킹 활동 급증이 예상되었습니다.

하지만 $4,000 이상에 이더를 매도하는 것이 유일한 이유는 아닙니다. 다른 몇 가지 요인도 작용하고 있습니다.

“ETH 대출 시장의 혼란과 차입 금리의 급격한 상승”이 Galaxy가 기록적인 언스테이킹 수의 주요 원인이라고 보고 있습니다.

자산 관리자는 다음과 같이 설명했습니다:

“The sharp spike was largely driven by a surge in ETH borrow rates that began on July 16. This spike in rates triggered a widespread unwind of ETH looping strategies, which in turn intensified de-pegging pressure on ETH-based liquid staking and restaking tokens (LSTs and LRTs).”

특히 Lido의 리퀴드 스테이킹 ETH인 stETH (LSETH )의 디페그가 여기서 원인일 수 있습니다.

이 사건은 한 트레이더가 탈중앙화 대출 프로토콜 Aave에서 대규모 자금을 인출하면서 ETH 대출 금리가 차입자가 감당할 수 있는 수준을 초과했을 때 발생했습니다. 레버리지를 이용한 트레이더들이 포지션을 청산해야 했고, 그 결과 stETH 가격이 ETH보다 약간 낮아졌습니다.

stETH 토큰은 Lido에서 스테이킹된 이더를 나타내며, 초기 ETH 예치액과 스테이킹 보상을 결합한 가치입니다. 이 토큰은 ETH가 예치될 때 발행되고, ETH가 회수될 때 소각됩니다.

작성 시점에, CoinGecko에 따르면 stETH는 ETH 대비 0.1% 하락했으며, 현재 1 stETH는 0.9978 ETH에 해당합니다.

“stETH는 30bps 디페그 상태이며, 이는 지속적인 페그 차익거래를 유발해 검증인 탈퇴를 촉진합니다. 대기열은 LST/LRT에 대해 부정적이며, 이들 상품 보유의 기간 위험을 증가시키지만, ETH/USD에 대해서는 stETH와 거의 중립적입니다.”

– 로브 슈미트, Cork Protocol 공동 설립자

이와 더불어 검증인 통합 및 다가오는 프로토콜 변경도 기록적인 인출 수의 요인 중 하나입니다.

올해 말에 예상되는 현물 이더리움 스테이킹 ETF 승인이 투자자들이 새로운 금융 상품을 대비해 자본을 확보하도록 촉발했을 가능성도 있습니다. 기관 투자자들은 DeFi 수요를 충족하기 위해 포지션을 청산하거나, 더 매력적이고 높은 수익률 전략으로 전환하거나, 단순히 이익 실현에 참여하고 있을 수 있습니다.

따라서 현재 출구 대기열에 있는 모든 이더가 매도되는 것은 아닙니다. 이들은 보관되거나 재스테이킹되거나 다른 곳에 활용될 수 있습니다.

입구 대기열 및 새로운 수요: 오늘은 누가 ETH를 스테이킹하고 있는가

검증인들이 탈퇴를 위해 대기하는 한편, ETH 스테이킹에 대한 수요도 증가하고 있습니다.

실제로 스테이킹은 언제나와 같이 꾸준히 진행되고 있어 검증인 세트에 합류하고 지속적인 수동 소득을 얻으려는 관심이 지속되고 있음을 나타냅니다. 현재 입구 대기열에는 196,135 ETH가 네트워크에 진입하고 보안을 강화하려고 대기하고 있습니다. 입구 대기 시간은 3일 10시간입니다.

입구 대기열은 실제로 5월과 6월 사이에 크게 상승하여 6월 22일에 456,721 ETH에 도달했습니다. 네트워크 진입을 목표로 한 이더는 2024년 4월에 713,504 ETH로 급증했으며, 2023년 6월 10일에는 300만 ETH 이상으로 사상 최고치를 기록했습니다.

현재 새로운 ETH 스테이킹 수요는 ETH 재무 기업에서 비롯될 수 있습니다. SharpLink Gaming은 5월 말부터 늘어나는 ETH를 축적하고 이를 보상 획득 전략의 일환으로 스테이킹하고 있는 사례입니다.

Galaxy에 따르면, ETH 스테이킹 요청 급증과 검증인 대기열 증가의 원인은 비트코인 대비 초과 성과와 디지털 자산 재무 회사(DATCO) 출범 이후 ETH에 대한 새로운 열광에 기인합니다.

따라서 높은 인출 속에서도 처리 용량은 가득 차 있으며, 입구 수요는 지속되고 있습니다. 이러한 배경에서 기록적인 인출은 이더 스테이킹이 진화하는 시기를 강조합니다.

Galaxy에 따르면:

“수요 증가에도 불구하고 ETH 스테이킹 구조는 의도대로 작동했습니다. 일부가 대기 시간 증가에 대해 불평할 수 있지만, 이는 네트워크의 버그가 아니라 기능입니다. 검증인이 진입하거나 탈퇴할 수 있는 속도를 제한하도록 설계되어 이더리움의 지분증명 합의 메커니즘의 안정성과 보안을 보호합니다.”

디지털 자산 매니저는 ETH 리퀴드 스테이킹 및 재스테이킹 생태계가 레버리지 전략에 민감하고 극심한 시장 상황에서 스트레스에 취약하다고 지적했습니다.

최신 이더리움(ETH) 뉴스 및 개발

현재 암호화폐 경제에서 이더리움의 수익률 우위

광대한 암호화폐 세계에서 비트코인이 명확히 가치 저장 수단으로 자리 잡은 가운데, 스테이킹은 이더리움을 소매와 기관 모두에게 매력적인 자산으로 만들어 암호화폐 왕과 차별화됩니다.

누구나 검증인이 되어 보상을 받을 수 있게 하고, 새로 발행된 ETH와 거래 수수료를 얻으며, 전문적이고 비싼 ASIC 하드웨어와 저렴한 전력 접근이 필요 없게 함으로써 스테이킹은 이더리움을 훨씬 더 접근 가능하게 만들었습니다. 누구나 수익을 창출하는 ETH를 구매해 활용할 수 있습니다.

기관에게 이는 ETH를 단순 투기 자산을 넘어서는 것으로 만들 수 있습니다. 실제로 수익을 제공하는 인프라는 전통 금융에서 국채가 작동하는 방식과 유사해 친숙합니다. 한편, stETH와 같은 리퀴드 스테이킹 파생상품은 기관에 유동성과 유연성을 제공하며, 이들은 스테이킹된 ETH를 DeFi 혁신 영역에 재배치할 수 있습니다.

그동안 스테이킹의 문제는 규제 불확실성이었으며, 현재 도널드 트럼프 행정부 하에서 이것도 변화하고 있습니다.

SEC가 스테이킹이 증권법을 위반하지 않음을 명확히 함에 따라, 이더 ETF 보유자들은 곧 수익을 포착할 수 있을 것으로 기대되며, 네트워크는 의도대로 작동하고 있습니다. 이더리움은 전 세계 금융에서 중요한 역할을 할 잠재력을 가진 성숙한 시스템을 반영합니다!

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