FCA, 토큰화된 투자 자산에 대한 보호 규칙을 검토

Financial Conduct Authority(영국 금융행위감독청) 최고경영자 Nikhil Rathi는 업계 피드백에 따라 규제기관이 관련 토큰화된 투자 자산에 대한 보호 규칙을 검토할 예정이며, 토큰화가 소유권에 대한 모호함을 남겨서는 안 된다고 청중에게 전했다. FCA가 발표한 연설은 2026년 9월 23일에 발표되었으며, 2026년 9월 22일 Nasdaq가 후원한 TheCityUK 디너에서 전달되었다. Rathi는 Bank of England과의 공동 토큰화 로드맵이 오늘의 테스트 환경에서 내일의 확립된 시장 인프라로 이어지는 경로를 제시할 것이라고 말했다. FCA는 공개된 텍스트가 초안 연설이며 전달된 버전과 다를 수 있음을 밝혔다.

Rathi는 영국이 실험 단계에서 채택 단계로 전환해야 토큰화 및 기타 신기술이 도매 시장에서 안전하게 규모를 확대할 수 있으며, 시장 무결성, 회복력 및 투자자 보호를 유지하면서도 민첩한 규제로 지원될 것이라고 말했다. 그는 영국을 세계에서 두 번째로 큰 금융 중심지로, 정교한 시장, 신뢰받는 기관, 강력한 법제도를 갖춘 나라라고 설명했지만, 거래소, 은행, 투자자, 핀테크 및 정책 입안자들이 차세대 시장 인프라에 대규모 투자를 진행하면서 국제 경쟁이 가속화되고 있다고 경고했다. 그는 토큰화가 영국 GDP에 약 330억 파운드, 연간 세수에 약 140억 파운드의 잠재적 이익을 가져올 것이라는 추정치를 인용했으며, 유럽중앙은행이 연설이 있던 주에 도매 디지털 결제를 시작했다고 밝혔다.

연설에서는 최근 FCA 조치들을 열거했는데, 2026년 4월 펀드 토큰화에 관한 정책 성명, 2026년 6월 영국 최초의 완전 네이티브 토큰화 펀드 승인, 여름 이전의 스테이블코인 체계 최종 확정, 그리고 디지털 국채 발행 및 스테이블코인을 결제 자산으로 활용하는 진전이 포함된다.

Rathi는 HSBC Orion이 실시간 디지털 증권 예치 서비스를 제공하도록 승인된 최초의 진입자라고 언급했다. HM Treasury의 디지털 국채 도구(DIGIT) 파일럿 업데이트에 따르면, 2026년 7월 16일에 발표된 바와 같이, HSBC는 2026년 2월 경쟁 입찰을 통해 플랫폼 제공자로 선정된 후 2026년 7월 13일 디지털 증권 샌드박스에서 Gate 2 승인을 받았다. HM Treasury는 첫 번째 DIGIT 거래가 2027년 1분기까지 HSBC Orion을 통해 이루어질 것이며, HSBC와 London Stock Exchange Group (LS4C.DE ) 이 양측은 양자 디지털 증권 예치 연계를 제공하기 위한 양해각서를 체결했으며, 정부는 파일럿의 일환으로 DIGIT을 런던 증권거래소 메인 마켓에 상장할 것으로 기대하고 있다. 재무장관은 2026년 7월 14일에 첫 거래의 성공 여부에 따라 추가 DIGIT 발행을 준비하기 위한 조치를 취하고 있다고 발표했다.

토큰화에 대한 산업 의견

2026년 초, FCA와 영국은행은 공동으로 산업계 의견을 요청했다 영국 도매 금융 시장에서 토큰화의 미래에 대해, 응답 마감일을 2026년 7월 3일로 설정했다. Rathi는 이 의견 요청이 시장의 다양한 부문으로부터 120건이 넘는 응답을 받았다고 말했다. 반복적으로 나타난 주제는 사후 거래에서의 기회, 특히 담보가 보다 효율적으로 이동하도록 하는 것; 결제, 건전성 처리 및 상호 운용성에 관한 잠재적 장애물로, 이는 파산 및 국경 간 법 충돌에 대한 작업도 필요함; 그리고 그가 가장 명확한 메시지라고 설명한 속도에 대한 필요성으로, 일부 기업은 ‘파일럿 피로’를 보고했다. 기업들은 실험 단계와 샌드박스에서 벗어나 완전한 생산 및 영속 단계로 나아가길 원한다고 그는 말했다.

분산금융 프로토콜이 사용될 때 책임이 어디에 있어야 하는지, 노출 토큰을 법적 구조에 따라 파생상품으로 취급해야 하는지 혹은 중앙 또는 디지털 증권 예치소에서 결제하도록 해야 하는지, 그리고 디지털 재산법이나 정기적인 디지털 국채 발행과 같은 광범위한 입법을 요구하는 의견 등에 대해 의견이 갈렸다. 응답자들은 중앙 증권 예치소 및 기타 금융 시장 인프라가 자산을 체인 상에서 더 빠르게 이동시키길 원했으며, 필요 시 당국의 관용을 기대했고, Rathi는 세무 및 회계 처리가 적절히 검토되어야 한다고 말했다. 그는 영국 디지털 시장 챔피언인 Chris Woolard가 부문을 조정하여 채택을 촉진하는 데 중요한 역할을 하고 있다고 언급했다.

공동 보고서는 16명의 참여자가 디지털 증권 샌드박스의 Gate 1을 통과했으며, 총 활동 규모는 국채는 80억 파운드에서 130억 파운드, 파운드화 기업채는 170억 파운드에서 280억 파운드 사이로 설정되었다고 기록했다. 또한 토큰화된 전통 자산은 법적 권리가 동일하고 기본 위험이 유사한 경우, PRA 규제 은행, 건축 저축 협회 및 지정 투자 회사에 대해 비토큰화된 동등 자산과 동일한 건전성 처리를 받아야 한다고 확인했다. 또한 영국은행은 2028년을 목표로 파운드 중앙은행 화폐로 새로운 디지털 자산 원장을 결제하는 동기화 서비스를 제공할 예정이며, CHAPS는 2027년 9월부터 새벽 1시 30분에 개시될 것이라고 밝혔다. FCA는 보고서에서 현재 단계에서 지정 투자 암호자산(SIC) 보관에 CASS 17 보호 규칙을 적용하겠다는 제안을 진행하지 않으며, 당국은 2026년 말까지 최종적인 교차 기관 로드맵을 마련하고, 규칙 변경에 대한 컨설팅은 주로 2027년에 진행될 것이라고 약속했다.

연속 시장 및 감독

Rathi는 토큰화와 탈중앙화 금융이 연속적이며 잠재적으로 24시간 운영되는 시장의 출현을 가속화하고 있으며, 전통적인 시장과 병행하여 시장 구조가 운영되고 있다고 말했다. 이러한 시장이 어떻게 상호작용하는지는 유동성, 가격 발견, 시장 파편화, 시장 회복력 및 규제 감독에 대한 질문을 제기한다. 주식 시장에 대해서는 지속적으로 거래되는 환경에서 공시가 어떻게 이루어질지, 상장 기업이 투자자 기반을 어떻게 이해할지, 폐쇄 기간에 어떤 영향을 미칠지, 그리고 시장 남용을 어떻게 감시할 수 있을지를 지적했다. 그는 또한 FCA가 영국산업연맹(CBI) 및 그 회원들과 협의하여 이러한 변화가 투자자 참여와 스튜어드십에 어떤 의미가 있는지 논의하고 있다고 덧붙였다.

FCA는 도매 시장을 모니터링하는 속도를 높이기 위한 ‘첫 번째 대응자’로서 에이전시 AI를 탐색하고 있다고 Rathi는 밝혔다. FCA는 9,000개 이상의 기업을 감독하며 하루에 수십억 행의 데이터를 활용하고 감독 판단을 병행한다. 그는 전환 과정에서 상호운용성이 핵심이 될 것이며, 등록된 실체, 프로토콜 거버넌스, 검증자, 시퀀서, 개발자 및 프런트엔드 인터페이스가 각각 다른 관할 구역에 존재하는 분산형 온체인 운영 구조는 핵심 시장 기능이 어디에서 수행되는지, 그리고 어떤 규제 기관이 책임을 지는지(있는 경우)를 판단하기 훨씬 어렵게 만든다고 말했다.

FCA는 2026년 9월에 금 토큰화에 대한 의견을 구했다. Rathi는 규제 당국이 토큰화가 금 거래, 유동화, 담보 제공 및 보유 방식을 개선할 수 있는지, 그리고 어떤 조건 하에서 개선될 수 있는지를 이해하고자 하며, 동시에 높은 수준의 시장 무결성을 유지하고자 한다고 설명했다. 정책 질문은 규제 분류, 투자자 권리, 보관 및 상환, 그리고 적절한 소비자 보호를 포함한다.