비트코인의 사라지는 현상: 공급 충격이 다가오고 있나요?

비트코인 (BTC ) 시장 내부에서 거대한 변동이 진행 중입니다.  이는 조용하고 데이터 기반의 추세로, 깊은 희소성의 미래를 가리키고 있습니다.  투자자에게는 이 변동의 메커니즘을 이해하는 것이 선택 사항이 아닙니다.  흐름을 앞서가기 위해서는 점점 더 가능성이 높아지는 비트코인 공급 충격의 잠재력과 이유를 이해하는 것이 중요합니다.  그렇다면 이러한 사건을 초래할 수 있는 단계들은 무엇일까요?

Phase 1: 희소성의 메커니즘 – 대규모 자금이 움직이는 방식

이 사건의 규모를 파악하려면, 세계 최대 투자자들이 우리와 같이 비트코인을 구매하지 않는다는 점을 먼저 이해해야 합니다.  그들은 장외거래(OTC) 시장이라고 불리는 사적이고 고위험적인 영역에서 활동합니다.

예를 들어 Coinbase와 같은 공개 거래소에서 1,000달러 규모의 비트코인을 구매할 수 있지만, 5억 달러 규모를 구매하려는 기관은 그렇게 할 수 없습니다.  그렇게 큰 주문을 공개 주문서에 올리면 급격한 가격 슬리피지가 발생해 수백만 달러의 손실을 초래합니다.  이를 피하기 위해 이들은 OTC 데스크를 이용하는데, 일반적으로 두 가지 주요 방식으로 운영됩니다:

에이전시 데스크: 이들은 전문가 매칭 서비스 역할을 합니다.  사적 네트워크에서 대규모 구매자를 하나 이상의 대규모 판매자와 연결하고, 거래를 촉진한 대가로 수수료를 받습니다.  자체 자금을 사용하지 않습니다.

프린시펄 데스크: 이들은 자체 자본을 사용해 주문을 충족합니다.  비트코인 대량 보유량을 구매해 보관하고, 이를 고객에게 판매함으로써 매수와 매도 가격 차이인 “스프레드”에서 이익을 얻으며 시장 위험을 감수합니다.

수년간, 공개 거래소에 보관된 누적 보유량은 특히 재고를 보충해야 하는 프린시펄 데스크에 중요한 유동성 공급원 역할을 해왔습니다.  그러나 2025년부터 그 원천이 점점 고갈되고 있습니다.

Phase 2: 데이터는 거짓말을 하지 않는다 – 고갈에 대한 정량적 고찰

이는 추측이 아니라는 점을 인식하는 것이 중요합니다; 온체인 데이터에 의해 검증된 추세이기 때문입니다.  비트코인은 결국 공개되고 변조 불가능한 원장입니다.

• 거래소 보유량 급락: 2025년 6월 현재, 중앙화 거래소에 보관된 비트코인 총량이 사상 최저 수준으로 떨어졌습니다.  분석 업체 CryptoQuant의 최신 데이터에 따르면 보유량이 100만 BTC를 약간 넘는 수준으로 감소했습니다. 이를 비교하면 1년 미만 기간에 55만 BTC 이상이 거래소를 떠났다는 의미입니다.  코인들이 사적이고 장기 보관용(“콜드 월렛”)으로 대규모 이동한 것은 공급 압박의 가장 명확한 지표입니다.
• “비유동 공급”의 증가: 또 다른 주요 분석 업체인 Glassnode는 “비유동 공급”이라는 지표를 추적합니다.  이는 거의 판매되지 않는 지갑에 보관된 비트코인 양을 측정하여 장기적으로 코인을 축적하는 것을 의미합니다.  2025년 5월 현재, 이 지표는 사상 최고치인 1,400만 BTC에 도달했습니다.  이는 대부분의 비트코인이 현재 가격으로는 판매되지 않으며 사실상 시장에서 제외된 상태임을 의미합니다.
• ETF 수요 엔진: 2024년 미국 현물 비트코인 ETF가 출시되면서 구조적인 수요 충격이 발생했습니다.  많은 거래일에 이들 ETF는 새로 채굴되는 비트코인보다 5~10배 더 많은 비트코인을 집합적으로 구매했습니다.  2024년 반감기 이후 일일 채굴 보상이 약 450 BTC에 불과한 상황에서, 이는 이미 감소하고 있는 거래소 보유량을 소진함으로써만 메울 수 있는 거대한 공급-수요 적자를 만들고 있습니다.

간단히 말해, 이는 수요가 공급을 크게 앞서고 있으며 기존 공급원들이 곧 보유량을 고갈시킬 수 있음을 의미합니다.  상장 기업, 국가, 그리고 젊은 투자자들 사이에서 비트코인이 재무 준비 자산이나 디지털 금으로 채택이 늘어감에 따라, 향후에도 수요가 공급을 지속적으로 앞설 것으로 보입니다.

Phase 3: 심리와 선례 – 왜 지금인가?

비트코인의 거래소 탈출은 투자자 심리의 강력한 변화를 동인으로 하며, 역사적 패턴에 의해 뒷받침됩니다.

첫째, FTX 거래소 붕괴와 같은 사건이 그 중요성을 가혹하게 일깨워주는 ‘자기 보관’이라는 만트라가 지배적입니다: 즉, “키를 가지고 있지 않으면 코인도 없습니다.”  대형 기관부터 개인 투자자까지, 점점 더 많은 투자자들이 거래 상대방 위험을 없애기 위해 자기 보관을 선택하고, 자산을 자신만이 제어할 수 있는 지갑으로 옮기고 있습니다.

다음으로는 반복되는 반감기 사이클이 있습니다.  비트코인 가격은 역사적으로 “반감기”를 중심으로 4년 주기로 움직여 왔습니다.  과거 각 반감기(2012, 2016, 2020) 이후 12~18개월은 주요 상승 국면과 일치했습니다.  현재 사이클은 ETF 수요에 의해 더욱 가속화되어, 비슷하지만 더 공격적인 패턴을 보이고 있습니다.

Phase 4: 희소성 모델링 – 미래 전망

따라서 비트코인의 공급과 수요가 어떻게 변하고 있는지, 그리고 그 이유를 알 수 있지만, 앞으로는 이것이 무엇을 의미할까요?  정확한 답은 없지만, 희소성을 기반으로 비트코인의 잠재적 궤적을 개념화하는 데 자주 사용되는 두 가지 모델이 있습니다:

스톡-투-플로우 (S2F) 모델

분석가 “PlanB”가 대중화한 이 모델은 비트코인을 금이나 은과 같은 상품처럼 평가합니다.  전체 유통 공급량(스톡)을 연간 신규 채굴 공급량(플로우)으로 나누어 희소성을 수치화합니다.  각 반감기 후 플로우가 절반으로 줄어들면서 S2F 비율이 두 배가 되고, 모델은 이 새로운 높은 희소성을 반영한 상당한 가격 상승을 예측합니다.

멱법칙 모델

물리학자 Giovanni Santostasi가 제시한 이 모델은 로그-로그 스케일에 플롯했을 때 비트코인의 장기 가격 상승이 예측 가능한 멱법칙 곡선을 따른다는 것을 관찰합니다. 이는 보다 점진적이지만 강력한 장기 상승을 시사하며, 예측 가능한 최고점과 최저점을 갖습니다.  이 모델은 2026년 1월까지 약 $210,000 수준의 사이클 최고점을 예측합니다.

어떤 모델도 완벽한 예언자는 아니지만, 두 모델 모두 동일한 근본적인 결론에 도달합니다: 비트코인의 프로그램된 희소성은 장기 가치의 강력한 동인입니다.

Phase 5: 위험 및 반론 – 충격을 멈출 수 있는 요인은?

현재 상황에서는 진정한 비트코인 공급 충격이 그 어느 때보다 가능성이 높아 보입니다.  그러나 이것이 ‘확실한 일’이라는 뜻은 아닙니다.  BTC가 현재 경로에서 벗어날 수 있는 잠재적 요인을 인식하는 것이 현명합니다.  이러한 공급 충격을 지연시키거나 완화시킬 수 있는 요인으로는 다음과 같은 것들이 있습니다:

• 거시경제 침체: 심각한 세계 경기 침체는 비트코인을 포함한 모든 자산에 대한 기관 수요를 위축시킬 수 있습니다.
• 규제 단속: 주요 경제권에서 적대적인 규제가 도입을 억제하고 매도 압력을 만들 수 있습니다.
• 장기 보유자 항복: 가능성은 낮지만, 블랙스완 사건이 발생하면 장기 보유자들의 공황 매도가 일어나 일시적으로 시장에 공급이 급증할 수 있습니다.
• 수익 실현: 가격이 상승함에 따라 채굴자와 장기 보유자들이 수익을 실현하려는 동기가 커집니다. CEX.IO의 최근 보고서는 이러한 수익 실현이 단기적으로 상승하는 수요를 충족시키고 급격한 충격을 방지할 정도로 충분히 클 수 있다고 제시합니다.

사물은 드물게 정확히 예상대로 진행되므로, 최악을 대비하고 최선을 기대하는 것이 중요합니다.

Conclusion: 전례 없는 궤적

거래소 보유량 급락, 사상 최고 수준의 비유동 공급, ETF가 만든 구조적 수요-공급 적자, 그리고 반감기 사이클의 역사적 선례를 종합하면, 비트코인이 대규모 공급 충격에 대비하고 있다는 설득력 있는 주장이 점점 더 강해집니다.  만약 사실이라면, 가격 잠재력의 상한선은 알 수 없습니다.

위험은 여전히 존재하지만, 데이터는 자산이 심오한 전환을 겪고 있음을 명확히 보여줍니다.  쉽게 접근 가능하고 유동적인 비트코인의 시대는 끝나가고 있습니다.  투자자에게 이는 향후 12~24개월이 공급 감소와 지속적인 수요라는 두 힘이 시장이 이전에 본 적 없는 방식으로 충돌할 중요한 시점임을 의미합니다.

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