매출 증가에 힘입어 Biglari, 3분기 101만 4,000달러 흑자 전환

Biglari Holdings는 2026년 11월 6일 실적 발표에서 2026년 9월 30일로 끝난 3분기에 101만 4,000달러의 순이익을 기록했다고 밝혔다. 이는 전년 동기의 529만 1,000달러 손실에서 흑자로 전환한 것이다. Form 10-Q에 따르면 총매출은 1억 1,207만 달러로, 9,973만 8,000달러에서 증가했다. 레스토랑 및 석유·가스 사업의 실적 개선과 투자 손실 축소가 차입 비용 증가를 상쇄하는 데 기여했다.

투자 손익을 제외한 Biglari의 비일반회계기준(non-GAAP) 지표인 세전 영업이익은 685만 4,000달러에서 987만 4,000달러로 증가했다. 그러나 투자 손실로 분기 실적이 847만 2,000달러 감소했다. 다만 손실 규모는 전년 동기의 1,440만 6,000달러보다 작았다. 2026년 투자 손실은 투자 파트너십에서 발생한 911만 9,000달러 손실과 기타 투자에서 발생한 64만 7,000달러 이익으로 구성됐다.

법인세 차감 전 이익은 140만 2,000달러였고, 법인세 비용은 38만 8,000달러였다. 파트너십 손실이 영업이익의 상당 부분을 흡수하면서 영업 실적 개선이 순이익 증가로 온전히 이어지지는 않았다.

가맹 수수료가 이끈 레스토랑 사업 성장

레스토랑 매출은 7,174만 1,000달러에서 7,682만 달러로 증가했고, 레스토랑 사업의 세전 이익은 764만 5,000달러에서 1,072만 1,000달러로 늘었다. Steak n Shake는 미국 내 직영점과 가맹 파트너 운영 매장을 합산한 3분기 동일 매장 매출이 18.2% 증가했다고 밝혔다. 세부적으로는 미국 내 직영점이 15.5%, 가맹 파트너 매장이 19.1% 증가했다.

직영 레스토랑의 순매출은 4,746만 2,000달러에서 4,704만 5,000달러로 소폭 감소했다. Biglari는 이를 직영점 수 감소에 따른 것으로 설명했다. 반면 가맹 파트너 수수료 수입은 1,916만 6,000달러에서 2,409만 5,000달러로 증가했다. 가맹 파트너 수수료에는 매출의 최대 15%, 이익의 50%가 포함될 수 있으며, 이 수입의 대부분은 파트너 이익 중 Biglari가 배분받는 몫에서 나온다. 따라서 파트너의 수익성이 Biglari의 매출에 직접 영향을 미친다는 점에서, 이 사업 모델은 매출에만 연동되는 일반적인 로열티와 다르다.

2026년 9월 30일 기준 레스토랑 사업 체계에는 직영점과 가맹점을 합쳐 426개 매장이 있었으며, 1년 전에는 441개였다. Steak n Shake 직영점 수는 141개에서 123개로 줄었고, 가맹 파트너 운영 매장 수는 173개에서 186개로 늘었다. 따라서 Biglari가 직접 운영하는 매장 수가 감소한 가운데 레스토랑 매출 증가는 주로 파트너 수수료 수입에서 나왔다.

석유·가스 사업의 성장에도 이자 비용은 증가

석유·가스 매출은 737만 2,000달러에서 1,232만 달러로 증가했고, 해당 부문의 세전 이익은 66만 6,000달러에서 521만 8,000달러로 늘었다. 반면 보험 부문의 세전 이익은 524만 7,000달러에서 439만 7,000달러로 감소했다.

이러한 영업 실적 개선에도 이자 부담은 크게 늘었다. 지급어음과 기타 차입금에 대한 이자 비용은 82만 9,000달러에서 529만 1,000달러로 증가해 영업 부문 이익 개선분의 상당 부분을 흡수했다. 차입 비용 비교의 배경에는 Steak n Shake가 2025년 9월 30일 받은 5년 만기 2억 2,500만 달러 대출이 있다. 이 대출에는 8.8%의 고정금리가 적용되며, Steak n Shake의 부동산을 담보로 한다.

투자 이익에 힘입은 9개월 누적 순이익 증가

첫 9개월간 순이익은 1,236만 5,000달러에서 2,640만 9,000달러로 증가했다. 이 기간 투자 이익은 2,213만 2,000달러로, 1년 전 같은 기간의 투자 손실 415만 4,000달러와 대조를 이뤘다. 반면 영업 지표는 반대 방향으로 움직여 세전 영업이익이 2,052만 1,000달러에서 1,200만 7,000달러로 감소했다. 영업 부문 세전 이익은 3,666만 8,000달러에서 4,529만 7,000달러로 늘었지만, 배분되지 않은 이자 비용은 258만 1,000달러에서 1,647만 4,000달러로 증가했고, 본사 및 기타 비용도 1,356만 6,000달러에서 1,681만 6,000달러로 늘었다.

영업활동 현금흐름은 8,918만 8,000달러에서 3,848만 8,000달러로 감소했다. 경영진은 이 5,070만 달러 감소가 파트너십 투자에서 받은 수익금 감소에 따른 것이라고 설명했다. 해당 수익은 2025년 첫 9개월간 5,400만 달러였으나, 이번 기간에는 1,302만 달러였다.

이번 실적에는 뚜렷한 대조가 나타난다. 레스토랑과 석유·가스 사업의 실적은 개선됐지만, 금융 비용 증가가 분기 이익을 제한했다. 한편 9개월 누적 순이익 증가는 투자 이익의 도움을 받았지만 영업활동 현금흐름은 약화됐다. 향후 실적에서 현금 창출력이 영업 사업의 개선세를 따라잡을 수 있을지가 핵심 관전 포인트다.