Informativa: Securities.io può ricevere un compenso quando utilizzi link a prodotti da noi recensiti. Ciò non influenza le nostre valutazioni editoriali. Non siamo un consulente finanziario registrato; queste non sono raccomandazioni di investimento. Leggi la nostra informativa sulle affiliazioni.
Table Of Contents
Attrezzature per la produzione di semiconduttori
Semiconductor technology has been at the center of technological innovation in the past decades, driving forward not only information technology, but also aerospace, biotech, etc.
La tecnologia dei semiconduttori è stata al centro dell’innovazione tecnologica negli ultimi decenni, spingendo in avanti non solo l’informatica, ma anche l’aerospazio, le biotecnologie, ecc.
È cresciuta in diverse fasi, ciascuna contraddistinta da un maggiore utilizzo del calcolo e della tecnologia digitale, con l’ultima segnata dall’ascesa dell’IA.
L’industria si è trasformata in un ecosistema complesso di aziende specializzate, ognuna delle quali svolge un passaggio specifico nel processo di realizzazione di un prodotto semiconduttore finito. Per esempio, un progettista di chip senza fabbrica come Nvidia (NVDA ) creerà il concetto di un chip, ma la produzione effettiva sarà gestita da una fonderia come TSMC (TSM ).
Un’altra categoria è quella dei produttori di attrezzature per semiconduttori, che realizzano le macchine che fabbricano chip, memorie, diodi, ecc.
Poiché la produzione di semiconduttori è una scienza così precisa, le fonderie desiderano solo gli strumenti migliori disponibili. E poiché è un’impresa così complessa, ciò può essere realizzato solo da una manciata di fornitori altamente specializzati.
Di conseguenza, è emerso un ecosistema di fornitori specializzati, con ogni compito nel processo di fabbricazione di un chip realizzato da aziende ultra-specializzate.
Ciò conferisce a questi fornitori un grande potere di prezzo e una solida barriera economica. Aziende come TSMC rimarranno fedeli ai loro fornitori consolidati o rischieranno di compromettere le loro operazioni.
Crea anche un ciclo virtuoso in cui le vendite esistenti generano denaro per più R&D, il che a sua volta garantisce che qualsiasi potenziale nuovo concorrente fatichi a raggiungere gli stessi risultati tecnici.
Quindi, con i semiconduttori che diventano un bene strategico, può avere senso investire nei fornitori di attrezzature, poiché beneficeranno dell’espansione delle fonderie di chip, indipendentemente da quale produttore di chip (TSMC, Nvidia, Intel (INTC ), ecc.) trarrà il massimo vantaggio dalla crescente domanda di semiconduttori.
Una società di attrezzature per semiconduttori è stata attiva di recente, con nuove macchine per semiconduttori avanzati e una grande fusione da concludere nel 2026: Veeco.
Veeco: Modello di business e posizione di mercato
Storia di Veeco
VECO Grafico dei prezzi
Veeco è stata costituita nel 1945 per commercializzare un dispositivo in grado di rilevare perdite di elio. Da questa origine, è evoluta progressivamente in un fornitore di attrezzature e sensori utilizzati nella produzione di semiconduttori.
Nel 1994, la società ha effettuato la sua IPO, quando le vendite annuali erano appena 40 M$. Successivamente ha realizzato una serie di acquisizioni, in particolare di Ion Tech (1999 – rivestimento ottico), Applied EPI (2001 – epitassia a fascio molecolare) e Emcore (2003 – deposizione chimica da vapore organometallico / MOCVD).
Le acquisizioni ripresero negli anni 2010, con Solid State Equipment nel 2014 (incisione wet a base di solvente), Ultratech nel 2017 (litografia per packaging avanzato, laser spike annealing e tecnologia di ispezione wafer 3D) e Epiluvac AB nel 2023 (silicon carbide per veicoli elettrici).
Nel 2025, la società ha annunciato la fusione con Axcelis, dove gli azionisti di Axcelis dovrebbero possedere circa il 58 % e gli azionisti di Veeco circa il 42 % (vedi sotto per ulteriori dettagli).
Panoramica del business di Veeco
Le macchine Veeco sono utilizzate nella produzione di chip EUV avanzati, antenne 5G, hard disk, LIDAR, LED, elettronica di potenza per veicoli elettrici, ecc.
Quindi l’azienda non è tanto direttamente coinvolta nella fabbricazione dei chip, quanto associata al laser, ai wafer e ad altri materiali che vengono poi incorporati in altre attrezzature che producono chip (come per l’EUV) o per altri tipi di semiconduttori, siano essi LED, hard disk, alimentatori, ecc.
Attraverso le sue acquisizioni e la fusione in corso con Axcelis, Veeco è presente in quasi ogni fase della produzione di semiconduttori.
Grafico: Dove si collocano Veeco + Axcelis nel flusso di produzione dei chip
Questa vista compatta mappa ogni tecnologia di base ai mercati finali primari e spiega perché è rilevante per la tesi di investimento.
Scorri per visualizzare →
Processo / Strumento
Cosa consente
Mercati finali primari
Vento di domanda
Angolo della fusione
Laser Spike Annealing (LSA)
Riparazione difetti, attivazione dopanti, miglioramenti del cristallo
DRAM/HBM, logica avanzata, semiconduttori di potenza
Scalabilità della memoria AI + controllo avanzato del processo
Cross‑sell in flussi con forte impiego di impianti; servizio pull‑through
Ion Beam Deposition (IBD) / Sputter / Etch
Film di qualità superiore, struttura dei grani/migliori caratteristiche elettriche
Stack di memoria, interconnessioni avanzate/layer di materiale
Materiali avanzati + tolleranze più strette
Complementare all’impianto per l’ottimizzazione delle proprietà del dispositivo
MOCVD (Epitaxy)
Strati monocristallini per semiconduttori composti
Potenza GaN, RF/5G, fotonica, LED/laser
Elettrificazione + data center
Canale di vendita più ampio e base installata per il mercato post‑vendita
SiC CVD / Epitaxy (via Epiluvac)
Strati di dispositivi ad alta tensione e alta temperatura
Inverter per veicoli elettrici, ricarica rapida, energia industriale
EV + aggiornamenti della rete
L’impianto completa la messa a punto dei dispositivi di potenza; ricavi di servizio ricorrenti
Ion Implantation (Axcelis)
Doping di precisione per controllare le proprietà elettriche del dispositivo
Logica, memoria, nodi maturi, semiconduttori di potenza
Costruzione di capacità + transizioni di nodo
Motore di scala core; espande il TAM e la narrazione della piattaforma
Attualmente serve un mercato disponibile di 2,5 M$, con una rapida crescita prevista a 4,4 M$ entro il 2029, ovvero un CAGR del 15 %.
Il più grande crescita è prevista dal segmento di produzione diretta di semiconduttori, con la deposizione a fascio di ioni che si prevede crescerà di più in termini relativi.
Queste previsioni corrispondono alla tendenza generale degli ultimi anni, con una forte crescita dei ricavi trainata dall’espansione del segmento di produzione di semiconduttori.
La maggior parte delle attività dell’azienda si svolge in Asia (APAC + Cina), il che non sorprende considerando il ruolo centrale che la regione svolge nella produzione di semiconduttori, mentre le aziende occidentali sono spesso più predominanti nei ruoli di progettazione o sviluppo IP.
Questo livello di sofisticazione del processo di annealing sta diventando vitale per le forme più avanzate di chip e memoria, con i laser nanosecondi come standard più elevato attuale, testati nelle fonderie più avanzate al mondo. L’annealing laser nanosecondo è anche sufficientemente preciso da consentire dispositivi 3D.
“La nostra piattaforma LSA è progettata per soddisfare le rigorose esigenze della produzione avanzata di DRAM e HBM fornendo maggiore produttività e prestazioni superiori.
Questa spedizione di valutazione sottolinea il nostro impegno a consentire tecnologie di memoria all’avanguardia, offrendo al contempo l’opportunità di espandere la nostra presenza nel mercato della memoria con questo importante cliente.
Attualmente, la tecnologia dei semiconduttori utilizza metodi come la deposizione fisica da vapore (PVD) che generano grani di cristalli non uniformi (a livello microscopico), portando a una maggiore resistività, che a sua volta comporta un calcolo meno efficiente e un consumo energetico più elevato.
“Guidata dalla domanda di intelligenza artificiale, apprendimento automatico, calcolo ad alte prestazioni e flussi di lavoro basati sui dati, l’industria dei semiconduttori sta continuamente cercando tecnologie che abilitano la roadmap.
Questo nuovo sistema di deposizione è il primo del suo genere per l’industria dei semiconduttori, e in particolare per la produzione di dispositivi di memoria, fornendo una capacità di accelerazione della roadmap per l’industria.
L’azienda produce anche macchine di sputtering a fascio di ioni (IBS, simili a IBD) e incisione a fascio di ioni, che possono disegnare pattern o rimuovere strati di materiali semiconduttori.
MOCVD
Una delle principali tecnologie dell’azienda è MOCVD (Deposizione Chimica da Vapore Metal-Organica), una tecnica che deposita strati ultra-sottili e monocristallini su wafer di semiconduttori. È particolarmente utilizzata per la produzione di celle solari, LED, diodi laser e transistor.
Il nitruro di gallio (GaN) sarà il fattore di crescita più importante in questo settore, poiché è utilizzato nei motori elettrici, nei caricabatterie rapidi per veicoli elettrici, nelle stazioni 5G, nelle forniture per data center e nei LiDAR.
Un altro segmento importante, e potenzialmente il più grande a lungo termine, è la fotonica, che utilizza la luce invece degli elettroni per eseguire il calcolo e trasferire dati. Poiché la tecnologia al silicio sta lentamente raggiungendo i suoi limiti, la fotonica giocherà un ruolo sempre più importante nel calcolo avanzato e nelle tecnologie AI.
Aggiunta al portafoglio di Veeco con l’acquisizione di Epiluvac nel 2023, questa tecnologia utilizza sistemi di deposizione chimica da vapore (CVD) per modificare il carburo di silicio (epitassia, ovvero la crescita di sottili strati cristallini), un materiale usato per la sua notevole resistenza a livelli elevati di potenza elettrica, rendendolo un materiale chiave per veicoli elettrici e applicazioni di elettrificazione.
Il CVD per il carburo di silicio è una tecnologia simile al MOCVD, il che lo rende una buona corrispondenza con l’expertise di Veeco.
“Vediamo questa acquisizione come un ottimo complemento alla nostra linea di prodotti di epitassia MOCVD (Deposizione Chimica da Vapore Metal-Organica).
Questa acquisizione accelera la nostra penetrazione nel mercato emergente e in rapida crescita delle attrezzature SiC riducendo i tempi di immissione sul mercato.
Le attrezzature dell’azienda supportano il passaggio a wafer SiC da 200 mm (8 pollici), che l’industria sta adottando per limitare i costi e rispondere alla crescente domanda. Garantisce inoltre una pulizia e manutenzione rapide (meno di 5 ore) per assicurare un alto tempo di attività nella produzione di SiC.
Fusione Veeco + Axcelis
Questa fusione, che dovrebbe essere finalizzata all’inizio del 2026, trasformerà radicalmente l’azienda. Axcelis Technologies(ACLS ) è un altro importante fornitore di tecnologia per l’industria dei semiconduttori, specializzato in sistemi di impianto ionico. Aggiunge ioni al materiale semiconduttore per ottimizzarne e controllarne con precisione le proprietà elettriche.
L’azienda combinata genererà 1,7 M$ di ricavi, avrà un margine lordo del 44 % e spenderà 230 M$ in R&D all’anno. Entrambe le società hanno avuto un solido profilo di crescita, con i ricavi combinati in crescita del 18 % CAGR tra il 2019 e il 2024.
Questo renderà anche Veeco + Axcelis il 4° fornitore più grande di attrezzature per la fabbricazione di wafer negli Stati Uniti in un periodo in cui gli USA stanno attivamente spostando la loro industria di produzione di semiconduttori fuori dall’Asia, rendendola un’azienda strategica per il governo statunitense.
“Questa combinazione segna una pietra miliare trasformazionale per Axcelis e Veeco, stabilendo un nuovo leader nelle attrezzature di capitale per semiconduttori con tecnologie complementari, un portafoglio diversificato e un’opportunità di mercato indirizzabile ampliata.”
Tuttavia, la nuova entità sarà anche molto più esposta alla Cina rispetto a Veeco, quindi gli azionisti dovrebbero essere consapevoli dei potenziali rischi in caso di crescenti tensioni commerciali tra USA e Cina.
Più importante, le tecnologie e le basi clienti delle due aziende sono complementari, riducendo i rischi di inefficienza della fusione, quasi raddoppiando il mercato indirizzabile della nuova entità. Dovrebbe inoltre favorire la condivisione di alcuni sforzi di R&D, grazie alle tecnologie di entrambe le società, affrontando alla fine la stessa complessità a livello atomico su materiali simili.
La fusione dovrebbe offrire un’opportunità di sinergia e crescita aggiuntiva, grazie a molteplici possibilità di cross‑selling, combinazione di offerte di servizio e post‑vendita, e una copertura molto più ampia di più segmenti dell’industria (memoria, sia fonderie mature che avanzate, ecc.).
Veeco è da tempo leader in numerose nicchie tecnologiche, ognuna delle quali è essenziale per l’industria dei semiconduttori, non solo nella produzione di chip e memoria, ma anche nei pannelli solari e nei diodi & LED che dipendono dalle attrezzature Veeco per la loro produzione.
L’azienda si è espansa negli anni 2020 con acquisizioni nel campo del carburo di silicio e una versione più raffinata delle sue macchine, garantendole un vantaggio confortevole rispetto ai concorrenti. Le tecnologie di deposizione cristallina ed epitassia potrebbero anche essere impiegate per la produzione di materiali 2D avanzati come graphene o borofene, aprendo nuovi mercati a Veeco.
La fusione con Axcelis cambierà il profilo dell’azienda, con l’impianto ionico quasi pari a un mercato grande quanto tutte le nicchie tecnologiche di Veeco messe insieme.
Nel contesto di una ulteriore consolidazione dell’industria dei semiconduttori e del rischio di crescente concorrenza da parte di aziende cinesi a lungo termine, questa fusione dovrebbe fornire agli azionisti di Veeco la scala e le connessioni industriali per resistere e mantenere una crescita costante.
È anche probabile che il cross‑selling e la R&D combinata migliorino l’efficienza dell’azienda in tutti i suoi segmenti, consolidando ulteriormente la sua posizione di leadership.
Di conseguenza, la fusione di Veeco con Axcelis sarà un’azione di tipo “pick and shovel” adatta agli investitori interessati all’esposizione al settore dei semiconduttori, con una forte presenza nei segmenti di crescita emergenti come il nitruro di gallio, il carburo di silicio e i chip 3D, e un’opzionalità a lungo termine nella produzione di graphene.
Considerazione per gli investitori: Veeco + Axcelis è una scommessa di consolidamento delle attrezzature per semiconduttori “pick‑and‑shovel”. Il caso rialzista è la scala + i passaggi di processo complementari (impianto + deposizione/annealing/epi) che consentono cross‑selling e un mix di servizi ricorrenti più elevato; il caso ribassista è la ciclicità, la concentrazione dei clienti e gli shock da controlli all’esportazione. Se la fusione si chiude secondo i piani, la narrazione della società combinata passa da “fornitore di nicchia specializzata” a “piattaforma di attrezzature per fabbricazione di wafer di medio livello negli USA”, con una visione più chiara dei cicli di capex guidati dall’IA—al costo di una maggiore sensibilità geopolitica.
Jonathan è un ex ricercatore biochimico che ha lavorato nell'analisi genetica e nelle sperimentazioni cliniche. Ora è un analista di titoli e scrittore finanziario con un focus su innovazione, cicli di mercato e geopolitica nella sua pubblicazione 'The Eurasian Century'.
Aggiungi Securities.io alle tue fonti preferite su Google
