Due divisioni della CFTC prolungano il sollievo da azioni di non intervento post‑Brexit fino al 2027

La Divisione dei Partecipanti al Mercato e la Divisione di Vigilanza del Mercato della Commodity Futures Trading Commission hanno annunciato il 1 ottobre 2026 che stanno estendendo le posizioni temporanee di non intervento adottate in risposta al ritiro del Regno Unito dall’Unione Europea, noto come Brexit. Il comunicato delle divisioni afferma che l’estensione è attuata tramite CFTC Staff Letter No. 26-28, che mantiene le posizioni in vigore fino al 31 dicembre 2027, salvo che la Commissione emetta prima determinazioni di comparabilità per il Regno Unito o ordini esentivi che coprano lo stesso ambito.

La Letter 26-28 sostituisce la CFTC Staff Letter No. 24-11, emessa l’8 agosto 2024, e modificata dalla CFTC Staff Letter No. 26-10 il 24 marzo 2026. Le posizioni di non intervento nella nuova lettera sono entrate in vigore immediatamente al momento dell’emissione, e nessuna persona può fare affidamento sulla Letter 24-11 dopo l’emissione della nuova lettera.

Le divisioni hanno dichiarato di continuare a ritenere opportuno mantenere le posizioni mentre la CFTC collabora con le autorità britanniche competenti per analizzare la normativa del Regno Unito e, ove opportuno, emettere determinazioni di comparabilità per il Regno Unito e ordini esentivi per determinate entità britanniche. La lettera afferma di essere fornita in conformità con la Dichiarazione congiunta delle autorità del Regno Unito e degli Stati Uniti sulla continuità del commercio e compensazione dei derivati post‑Brexit del 25 febbraio 2019, e il comunicato dichiara che la lettera intende mantenere la certezza normativa creata quando la CFTC ha originariamente emesso determinazioni di comparabilità UE e ordini esentivi per determinate entità UE.

Posizione MPD per i dealer di swap registrati

L’estensione è collegata a quattro azioni esistenti della Commissione: le determinazioni di comparabilità del 27 dicembre 2013 per l’Unione Europea che coprono determinati requisiti a livello di entità e di transazione, la determinazione di comparabilità del 18 ottobre 2017 che riguarda i requisiti di margine per swap non compensati per i dealer di swap e i principali partecipanti agli swap, e l’ordine dell’8 dicembre 2017 che esente le strutture di negoziazione multilaterale e le strutture di negoziazione organizzata autorizzate dall’UE dalla registrazione come swap execution facility.

Secondo la posizione della Divisione dei Partecipanti al Mercato, la divisione non raccomanderà alla Commissione di avviare un’azione di applicazione contro un dealer di swap registrato per mancata conformità alle normative della Commissione ritenute comparabili in una determinazione di comparabilità UE, se il dealer si conforma invece alle leggi e ai regolamenti del Regno Unito incorporati ai sensi del European Union (Withdrawal) Act 2018, nello stesso modo e alle stesse condizioni contenute nelle determinazioni UE. Poiché le leggi UE pertinenti a tali determinazioni sono state incorporate nella legge del Regno Unito ai sensi della legge, la MPD ha dichiarato di ritenere giustificata l’estensione temporanea della posizione di non intervento.

La posizione della MPD scade al verificarsi del primo evento tra la data di entrata in vigore di qualsiasi determinazione di comparabilità emessa dalla Commissione per il Regno Unito, nella misura in cui copre l’oggetto delle determinazioni di comparabilità UE, o il 31 dicembre 2027.

Posizioni DMO per le strutture di negoziazione del Regno Unito

Nel provvedimento esentivo del 2017, la Commissione ha stabilito che i quadri normativi dell’UE per le facilità di negoziazione multilaterale e le facilità di negoziazione organizzata soddisfano il criterio di cui alla sezione 5h(g) del Commodity Exchange Act per concedere un’esenzione dalla registrazione come swap execution facility ai sensi della sezione 5h(a)(1) e del Regolamento 37.3(a)(1) della Commissione. Le strutture esentate ai sensi di tale disposizione sono anche sedi ammissibili in cui le controparti possono adempiere al requisito di esecuzione delle negoziazioni previsto dalla sezione 2(h)(8) del CEA.

Secondo le posizioni della Divisione di Vigilanza del Mercato, la divisione non raccomanderà un’azione di applicazione contro un MTF o un OTF autorizzato nel Regno Unito e elencato nell’Appendice A della lettera, ciascuno una Struttura UK Ammissibile, per mancata registrazione come SEF, né contro una controparte soggetta al requisito di esecuzione delle negoziazioni della sezione 2(h)(8) che esegue uno swap soggetto a tale requisito su una Struttura UK Ammissibile.

Le posizioni mantengono inalterate le altre prescrizioni. Gli swap eseguiti su Strutture UK Ammissibili rimangono soggetti ai requisiti di segnalazione delle Parti 43 e 45 del regolamento della Commissione e al requisito di idoneità al commercio di swap della sezione 2(e) del CEA. Le posizioni dei clienti soggette alla sezione 4d del CEA, se destinate a essere compensate, devono essere compensate tramite un merchant di futures registrato presso la Commissione presso una organizzazione di compensazione dei derivati registrata. Le posizioni proprietarie devono essere compensate tramite un DCO registrato o un’organizzazione di compensazione esentata dalla registrazione DCO ai sensi della sezione 5b(h) del CEA, e gli swap soggetti al requisito di compensazione della Parte 50 devono essere compensati tramite un DCO registrato o esentato. Una struttura le cui disposizioni di compensazione prevederebbero di compensare alcune transazioni tramite un’organizzazione di compensazione che non è un DCO registrato deve adottare una regola del libro delle regole che richieda che le transazioni compensate siano compensate in conformità a tali requisiti, come condizione della posizione di non intervento.

L’Appendice A elenca i MTF e OTF autorizzati nel Regno Unito coperti dalla lettera, tra cui Bloomberg Multilateral Trading Facility Limited, Tradeweb Europe Limited MTF, Refinitiv Transaction Services Limited, EBS UK MTF, TP ICAP UK MTF e TP ICAP UK OTF, Tullett Prebon Europe MTF e Tullett Prebon Europe OTF, BGC Brokers LP – OTF, GFI Securities LTD – MTF e GFI Securities LTD – OTF, e Tradition OTF. Le posizioni del DMO scadranno al verificarsi del primo dei seguenti eventi: la data di entrata in vigore di un eventuale ordine esentivo della Commissione ai sensi della sezione 5h(g) del CEA per i MTF e OTF autorizzati nel Regno Unito, oppure il 31 dicembre 2027.

La lettera ricostruisce la cronologia di base: gli elettori britannici hanno approvato l’uscita dall’UE in un referendum di giugno 2016, il Regno Unito ha presentato la notifica di recesso ai sensi dell’Articolo 50 il 29 marzo 2017, l’Accordo di Recesso è entrato in vigore il 1° febbraio 2020, il Regno Unito ha lasciato l’UE il 31 gennaio 2020 e il periodo di transizione è scaduto il 31 dicembre 2020. Il European Union (Withdrawal) Act 2018 ha incorporato il diritto dell’UE pertinente nel diritto britannico e ha trasferito l’autorità precedentemente conferita a determinate istituzioni dell’UE alla Financial Conduct Authority, alla Bank of England, inclusa la Prudential Regulation Authority, e al HM Treasury. Il Financial Services and Markets Act 2023 prevede la revoca di parte del diritto dell’UE mantenuto, un processo che il governo britannico ha dichiarato si prevede richiederà diversi anni.

Dal 2019, le divisioni hanno emesso una serie di lettere al personale che forniscono posizioni di non azione a beneficio di alcuni dealer di swap e MTF e OTF del Regno Unito, incluse le Lettere 19-08, 20-39, 21-24, 22-16 e 24-11. La lettera afferma che la Commissione e le autorità britanniche competenti non hanno ancora completato l’analisi della normativa del Regno Unito al fine di replicare le Azioni della Commissione esistenti per le entità britanniche.

Nella joint statement del 25 febbraio 2019, la CFTC, la Bank of England, inclusa la PRA, e la FCA hanno dichiarato che i partecipanti al mercato potevano essere certi della continuità nel trading e nella compensazione dei derivati tra Regno Unito e Stati Uniti dopo il recesso. La CFTC si è impegnata a estendere il sollievo normativo esistente concesso alle imprese dell’UE, incluse quelle del Regno Unito, alle imprese britanniche al momento del recesso mediante nuove lettere di non azione, conformità sostitutiva e ordini di esenzione, con un sollievo temporaneo di non azione per il personale che copre qualsiasi periodo di transizione fino al completamento degli ordini. L’allora presidente della CFTC, J. Christopher Giancarlo, ha affermato che le misure “forniscono un ponte sul Brexit attraverso un quadro normativo durevole sul quale il fiorente mercato dei derivati tra il Regno Unito e gli Stati Uniti può continuare e prosperare”.

La Lettera 26-28 rappresenta solo le opinioni delle divisioni e, ai sensi del 17 CFR 140.99(a)(2), non è vincolante per la Commissione; le divisioni mantengono l’autorità di condizionare, modificare, sospendere, terminare o limitare i suoi termini. La lettera è stata firmata da DJ Hennes, Direttore della Market Participants Division e Direttore ad interim della Division of Market Oversight.