Vendere a maggio è morto: Perché fallisce nel 2026

Il mondo degli investimenti è pieno di detti e storie su periodi dell’anno favorevoli o sfavorevoli per gli investitori. Uno dei più famosi è “Sell in May and go away”, anche chiamato indicatore di Halloween o effetto Halloween.

L’idea è che il periodo da novembre ad aprile registra una migliore azione dei prezzi delle azioni, mentre il resto dell’anno, da maggio a Halloween, è meglio trascorrerlo lontano dai mercati e mantenere gli asset in contanti. Un’altra versione, più moderata, è che sia meglio vendere a maggio ed evitare l’estate in generale, anche se il momento per rientrare nel mercato potrebbe avvicinarsi a settembre.

Questa è una di quelle teorie con un nucleo di verità, ma difficilmente è una buona guida per gli investitori. E nel 2026 sembra più obsoleta che mai.

Da dove proviene l’effetto Halloween

Dalle vacanze dei broker alla ricerca accademica

Inizialmente, sembra che una parte di questa tendenza sia nata quasi due secoli fa, quando i mercati azionari erano ancora agli albori.

La classe benestante, sufficientemente ricca per tali investimenti, lasciava Londra e si recava nelle proprie tenute di campagna per l’estate, ignorando in gran parte i propri portafogli di investimento, per poi tornare a settembre. Un effetto simile si verificava in altre grandi nazioni europee, e negli USA, gli specialisti finanziari spesso lasciavano New York per gli Hamptons o Nantucket nel Massachusetts.

“La Borsa è in una sorta di stato crepuscolare al momento. I potenziali acquirenti sembrano aver ‘venduto a maggio e se ne sono andati’.”

Financial Times, 30 maggio 1964

The term Halloween Indicator was further popularized by Sven Bouman e Ben Jacobsen e pubblicato in un articolo del 2002 nella American Economic Review.

Secondo questo studio, un investitore che seguisse questa strategia otterrebbe teoricamente la parte migliore di un rendimento annuo, ma con solo metà dell’esposizione rispetto a chi investe in azioni tutto l’anno.

E secondo i dati storici, ciò è stato almeno vero per una larga parte della storia del mercato. Ma forse non è così semplice.

Il vendere a maggio ha mai funzionato?

I ricercatori economici sono piuttosto dubbiosi su questo detto, che proviene principalmente da trader e broker e non da ricerche accademiche, almeno fino al documento di Bouman e Jacobsen del 2002.

In parte, ciò è dovuto al fatto che, secondo l’ipotesi del mercato efficiente, man mano che questo fenomeno diventa più noto, i suoi effetti verranno incorporati nei prezzi di mercato, rendendo la strategia inefficace.

Ad esempio, su un lungo periodo, eventi come il crollo del Black Monday del 1987 possono influenzare i rendimenti medi complessivi e dimostrare che qualsiasi strategia che lo evita supera le strategie buy‑and‑hold. Ma poiché tali eventi cigno sono imprevedibili, è improbabile che siano predittivi dei rendimenti futuri.

Tuttavia, sembra che l’effetto sia in parte vero, anche se meno potente di quanto spesso affermato.

Cosa causa l’effetto Halloween?

Tuttavia, le scienze comportamentali indicano che alcuni di questi effetti potrebbero derivare da comportamenti umani. Ad esempio, le vacanze estive dei professionisti degli investimenti possono influenzare la liquidità del mercato, o l’avversione al rischio degli investitori durante i mesi estivi può ridurre i rendimenti. Potenzialmente, anche il personale e la direzione di molte aziende non prenderanno rischi né faranno annunci importanti durante l’estate.

Curiosamente, sembra che l’effetto sia più pronunciato nei mercati europei, poiché la cultura lavorativa di questi paesi è nota a “prendere più seriamente” le vacanze estive rispetto all’America, quindi questo potrebbe essere un motivo.

In alternativa, i mercati sono noti per essere riflessivi e talvolta dipendere tanto dalle credenze dei partecipanti quanto dai fatti reali. Se molte persone credono che sia meglio vendere a maggio, ciò può di per sé creare una pressione di vendita più forte, riducendo le performance di questo mese. Quindi potrebbe essere che l’effetto, iniziato con le vacanze lontane dalle borse fisiche, sia ora una profezia autoavverante.

Il vendere a maggio è ancora rilevante nel 2026?

L’effetto Halloween sta svanendo

Sebbene ben consolidato nei dati storici, l’effetto Halloween, per lo più inspiegato, è stato in declino negli ultimi anni.

JP Morgan’s trading desk has been pointing out that, “negli ultimi 10 anni, l’S&P 500 ha registrato una media di rendimento dell’1,5% a maggio e un balzo dell’1,9% a giugnoI rendimenti sono ancora più forti a luglio con una media del 3,4%.”

Anche in Europa, presumibilmente un baluardo della strategia “Sell in May”, i dati recenti non sono incoraggianti, secondo Deutsche Bank.

“in 25 su 39 anni, la strategia ‘sell in May’ ha avuto performance inferiori rispetto a una semplice strategia Buy and Hold … non offrendo alcun vantaggio statistico.”

 I mercati sempre connessi hanno cambiato il modello

Un fattore probabile è che anche nel 2002, la maggior parte dei partecipanti di rilievo al mercato operava principalmente dalla propria scrivania computer, in un ufficio a Wall Street o nella City di London. All’estero o in campagna, le connessioni Internet erano scarse o inesistenti, quindi la riduzione dell’attività di trading e del rischio durante l’estate era una spiegazione logica.

Nel nostro mondo iper‑connesso, dove anche il chalet di montagna più remoto e fuori rete può ottenere Internet ad alta velocità tramite Starlink e pannelli solari, questo non è più il caso.

 Un mercato guidato dalle notizie non può prendersi una pausa estiva

Un altro fattore è che gli anni 2020 sono un decennio molto, molto impegnativo. Che si trattasse della pandemia di Covid, della rapida ascesa dell’importanza dell’IA e del suo costante rimescolamento dei leader del settore, o dell’esplosione delle tensioni geopolitiche con la guerra in Ucraina e ora l’Iran, i partecipanti al mercato difficilmente possono prendersi 6 mesi di pausa e trovare il mondo nello stesso stato in cui l’hanno lasciato.

Ciò sembra particolarmente vero a maggio 2026, con una imminente crisi energetica e delle materie prime (metalli, fertilizzanti, cibo) dovuta alla chiusura dello Stretto di Hormuz.

Se lo Stretto si riapre e la guerra si ferma, reagire rapidamente a un probabile boom nei mercati azionari sarà la posizione giusta da assumere, invece di evitare i mercati per tutto maggio 2026. E se la guerra si intensifica e la stabilità globale peggiora, una rapida rotazione verso i settori rari che probabilmente ne trarranno beneficio sarà altrettanto importante.

Lo stesso vale per i settori in forte crescita come l’IA. Perdersi i prossimi sei mesi di attività di mercato può trasformarsi in una massiccia interruzione dei rendimenti composti.

E ci sono anche altri eventi potenziali su scala storica programmati nei prossimi mesi, come il prossimo mega‑IPO di SpaceX dopo la sua fusione con xAI, per esempio.

Ogni vantaggio di mercato finisce alla fine

Poiché i mercati sono controllati dalle azioni degli investitori, più una strategia specifica è conosciuta e popolare, più è probabile che smetta presto di funzionare. O perché questa strategia è diventata un’area affollata, o perché le ipotesi di base che l’hanno resa efficace per un certo periodo non sono più valide.

Con il suo valore predittivo in declino nell’ultimo decennio, sembra che sia quest’ultima cosa che stia accadendo all’effetto Halloween.

Un mondo in cui il trading avviene da un’app per telefono e la connettività è onnipresente come l’alimentazione elettrica semplicemente non registra un calo significativo dell’attività di trading in estate.

L’attività di mercato odierna è guidata da investitori professionali e al dettaglio sempre connessi, così come da algoritmi che non dormono mai, per non parlare di una pausa estiva.

Allo stesso modo, le aziende di IA non rallenteranno la loro intensa competizione tra loro nei prossimi 6 mesi, né lo faranno le società che sviluppano nuovi semiconduttori, SMR, ecc.

Quindi, sebbene possa essere stato vero, sembra che maggio 2026 faccia parte di una tendenza di irrilevanza per uno dei detti più consolidati, ma sempre più obsoleti, di Wall Street.