Fondi comuni vs. ETF

I fondi comuni e i fondi negoziati in borsa sono due tipologie di fondi di investimento disponibili per gli investitori. Entrambi i tipi di fondi raccolgono capitale da numerosi investitori e sono gestiti professionalmente. Ci sono alcune altre somiglianze e molte differenze fondamentali.

Prima di decidere tra i due, è importante comprendere le differenze e gli obiettivi di ciascun tipo di fondo.

Somiglianze tra fondi comuni e ETF

Come accennato, sia i fondi comuni sia i fondi negoziati in borsa raccolgono risparmi da più investitori. Questo significa che gli investitori beneficiano di economie di scala. I costi fissi sono distribuiti su tutto il fondo, riducendo l’onere per ciascun investitore. Anche i costi variabili sono ridotti poiché i fondi tipicamente pagano commissioni all’ingrosso per il trading e l’amministrazione.

Le economie di scala consentono anche ai fondi di essere gestiti da professionisti degli investimenti. A meno che un individuo non possieda un portafoglio azionario molto grande, sarebbe molto costoso far gestire il portafoglio da un professionista. Al contrario, ETF e fondi comuni offrono agli investitori l’accesso a portafogli gestiti professionalmente per meno dell’1% del valore degli asset ogni anno.

La maggior parte dei fondi di investimento offre diversificazione indipendentemente dalla loro struttura. Perché un portafoglio sia diversificato, deve includere almeno 15 titoli. La maggior parte dei fondi comuni detiene almeno 30 titoli diversi, mentre l’ETF medio è ancora più diversificato. Ci sono però alcune eccezioni – lo SPDR Gold Trust, un ETF, detiene solo oro fisico e non offre diversificazione.

Gli indici svolgono un ruolo nella gestione sia dei fondi comuni sia degli ETF – tuttavia, gli ETF replicano l’indice mentre i fondi comuni usano l’indice come benchmark rispetto al quale viene misurata la performance.

Differenze tra fondi comuni e ETF

I fondi comuni e gli ETF sono strutture legali uniche e sono entrambi regolamentati. I fondi comuni esistono dal 1924, mentre gli ETF dal 1993. Negli Stati Uniti entrambi sono regolamentati dalla SEC (Securities and Exchange Commission) e da normative aggiornate periodicamente. Organismi regolatori simili supervisionano i fondi in altri paesi.

Gestione attiva vs. gestione passiva

Mentre entrambi i tipi di fondi hanno strutture legali diverse, la differenza più fondamentale risiede nel modo in cui sono gestiti.

Il sovraperformance del mercato è conosciuta come alpha, mentre la performance del mercato (o di un indice) è conosciuta come beta. L’obiettivo dei fondi gestiti attivamente è ottenere sia alpha sia beta superando un indice. L’obiettivo dei fondi gestiti passivamente è ottenere beta replicando l’indice.

Le società di gestione patrimoniale gestiscono i fondi attivi. Un gestore di fondo avrà la responsabilità complessiva di ciascun fondo, ma sarà supportato da un team di analisti. Questi analisti conducono ricerche ‘bottom up’ sui singoli titoli. Insieme, il team tenta di generare alpha decidendo quali titoli acquistare e vendere, e quando farlo.

Team più piccoli gestiscono i fondi passivi, e i gestori e gli analisti hanno spesso una formazione in analisi quantitativa. L’obiettivo di un fondo passivo è replicare la performance di un indice detenendo i titoli nella stessa proporzione dell’indice. Le modifiche all’allocazione del fondo avvengono solo quando l’indice subisce variazioni.

La stragrande maggioranza dei fondi comuni è gestita attivamente – sebbene alcuni siano gestiti passivamente. Al contrario, la stragrande maggioranza degli ETF è gestita passivamente. Gli ETF gestiti attivamente sono consentiti negli Stati Uniti dal 2008, ma rappresentano ancora una piccola percentuale dei fondi.

L’implicazione dei diversi stili di gestione è che, se investi in un fondo comune, ti aspetti di ottenere alpha e beta, mentre ti aspetti di ottenere solo beta da un ETF.

Rapporti di spesa (fondi comuni vs ETF)

Le società di gestione dei fondi addebitano varie commissioni per coprire i costi di gestione e operativi. Queste commissioni sono riportate come rapporti di spesa, che riflettono tutte le commissioni addebitate ogni anno, espresse in percentuale del valore del fondo.

I fondi comuni addebitano commissioni sostanzialmente più elevate (in media) rispetto agli ETF. I rapporti di spesa per i fondi comuni si aggirano intorno allo 0,65%, sebbene varino notevolmente. I rapporti di spesa per gli ETF si aggirano intorno allo 0,2%, ma variano anch’essi. Per entrambi i casi i rapporti di spesa possono arrivare al 2% per fondi molto specializzati.

Il motivo della differenza nelle commissioni è che la gestione attiva richiede più personale. Fino a 30 analisti possono contribuire alla gestione di un fondo comune. D’altro canto, solo due o tre persone gestiscono alcuni ETF.

I fondi comuni giustificano le commissioni più alte perché cercano di ottenere alpha oltre a beta. Tuttavia, non vi è alcuna garanzia che un fondo comune ottenga alpha. Infatti, se un fondo sottoperforma il suo benchmark, non guadagna nemmeno beta, e il costo è effettivamente più alto.

Prezzi (fondi comuni vs ETF)

Quando acquisti un ETF, acquisti azioni già esistenti. Per i fondi comuni il processo è leggermente diverso. Quando “acquisti” fondi comuni, in realtà investi in nuove quote che vengono create. Quando “vendi” il tuo trust di quote, riscatti le quote e ne ricevi il valore.

Sia i fondi comuni sia gli ETF hanno un valore patrimoniale netto (NAV) per unità o azione. Questo è il valore di tutti gli asset detenuti dal fondo diviso per il numero di unità (fondi comuni) o azioni (ETF).

Sebbene il NAV di un fondo comune cambi durante la giornata, viene riportato solo una volta al giorno. I nuovi investimenti e i rimborsi si basano sul NAV giornaliero. Alcuni fondi comuni addebitano una commissione iniziale, sebbene ciò sia meno comune rispetto al passato.

Gli ETF sono strumenti quotati proprio come le azioni di società quotate in borsa. Quando acquisti e vendi ETF paghi una commissione al broker. Il prezzo al quale acquisti e vendi un ETF dipende da domanda e offerta. Quando acquisti un ETF paghi il prezzo di offerta più alto, e quando lo vendi ricevi il prezzo di domanda più basso. Lo spread tra domanda e offerta è quindi una spesa aggiuntiva per gli investitori in ETF.

Nella pratica, il prezzo di domanda e offerta è solitamente molto vicino al NAV del fondo. I Partecipanti Autorizzati e gli arbitraggisti possono trarre profitto se il prezzo di domanda o offerta si discosta molto dal NAV – e le loro azioni mantengono il prezzo di mercato in linea con il NAV. Tuttavia, se un fondo detiene strumenti illiquidi o c’è poca liquidità nel fondo stesso, il prezzo può allontanarsi ulteriormente dal NAV.

La differenza nel modo in cui i fondi comuni e gli ETF sono prezzati e negoziati significa che gli ETF possono essere scambiati intraday. D’altro canto, per le transazioni dei fondi comuni esiste un solo prezzo giornaliero.

Classe del fondo

I fondi comuni hanno spesso diverse classi di quote. Le quote di accumulazione reinvestono dividendi e altri redditi. Le quote di distribuzione trasferiscono reddito e dividendi agli investitori. Alcuni fondi hanno anche classi diverse per diversi investitori e strutture tariffarie.

Alcuni ETF sono suddivisi per classe, ma nella maggior parte dei casi esiste una sola classe di azione per un ETF.

Tassazione

Sia i fondi comuni sia gli ETF sono più efficienti dal punto di vista fiscale rispetto al possesso di un portafoglio di titoli. Tuttavia, per i fondi comuni, prelievi consistenti possono talvolta generare distribuzioni di plusvalenze tassabili. Questo rende gli ETF leggermente più efficienti dal punto di vista fiscale. Nota: Questo può variare da una giurisdizione all’altra.

Importi minimi di investimento

Il minimo che puoi investire in un ETF è il prezzo di una singola azione. Nel caso dei fondi comuni, ogni classe di fondo ha un importo minimo che può essere investito, sia tramite un ordine di addebito programmato sia come somma forfettaria. In molti casi, l’investimento minimo è relativamente basso, mentre in altri può essere di $10.000 o più.

I fondi comuni offrono il vantaggio di acquisti regolari automatizzati tramite ordine di addebito, opzione non sempre disponibile per gli investitori in ETF.

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Conclusione

Vent’anni fa, i fondi comuni dominavano l’industria della gestione dei fondi. A partire dal 2020, i risparmi detenuti in ETF sono approssimativamente pari a quelli dei fondi comuni, con la maggior parte dei nuovi investimenti che fluiscono verso gli ETF.

Ciò non significa necessariamente che gli ETF siano migliori, ma in molti casi gli ETF svolgono il loro scopo in modo più efficace. In definitiva, la scelta tra i due dipende dai tuoi obiettivi come investitore, dagli obiettivi di un fondo e dalla probabilità che un fondo raggiunga i propri obiettivi.