Investire in Pendle (PENDLE) – Tutto quello che devi sapere

Pendle (PENDLE ) è un protocollo di finanza decentralizzata per il trading del rendimento futuro. Prende un asset che genera interessi, separa il suo capitale dal rendimento che può generare prima di una data di scadenza stabilita, e rende entrambe le componenti negoziabili. Questa struttura consente agli utenti di bloccare un rendimento fisso, speculare sui rendimenti variabili, fornire liquidità specializzata o coprire l’esposizione al tasso.

Il protocollo si è evoluto ben oltre il suo design originale del 2021. Pendle V2 opera su più reti blockchain, il suo market maker automatizzato focalizzato sul rendimento supporta token di capitale e di rendimento, Boros estende il modello al trading di tassi di finanziamento con leva, e sPENDLE sta sostituendo il vecchio sistema vePENDLE come asset di governance e distribuzione dei ricavi del protocollo.

Cos’è Pendle (PENDLE)?

Pendle è una suite di finanza decentralizzata (DeFi) focalizzati su tassi di interesse e rendimento. I mercati tradizionali a reddito fisso consentono agli investitori di separare capitale, cedole e rischio di durata. Pendle porta un’idea correlata agli asset crittografici che generano rendimento attraverso smart contract trasparenti.

Un utente inizia con un token che genera rendimento, come un token di liquid‑staking, una ricevuta di mercato di prestito o un token di strategia stablecoin. Pendle lo avvolge in Standardized Yield (SY), poi divide la posizione in due asset con una scadenza comune:

• Principal Token (PT): rappresenta il diritto di riscattare l’asset sottostante alla scadenza.
• Yield Token (YT): rappresenta il rendimento e le ricompense ammissibili prodotte da quell’asset fino alla scadenza.

Una unità di PT più una unità di YT può essere riscattata per il corrispondente SY prima della scadenza. Alla scadenza, il PT diventa riscattabile per il valore sottostante mentre lo YT scade. Tale relazione ancorra i due strumenti, sebbene i prezzi di mercato possano variare notevolmente prima della scadenza.

Come funzionano i mercati di rendimento di Pendle

Rendimento standardizzato

I token che generano rendimento utilizzano diversi metodi contabili, strutture di ricompensa e interfacce. Lo standard SY avvolge quegli asset in un formato comune che i contratti di Pendle possono elaborare. Questo semplifica la creazione di mercati PT e YT per molte strategie di prestito, staking, restaking e stablecoin.

L’avvolgimento aggiunge un ulteriore livello di rischio di contratto e dipendenza. Una posizione Pendle può essere esposta non solo a Pendle, ma anche al token sottostante, al suo emittente, al suo oracolo, al suo ponte e al protocollo che genera il rendimento originale.

Token di capitale e rendimento fisso

Il PT generalmente scambia al di sotto della quantità dell’asset sottostante che può riscattare alla scadenza. Se un utente acquista PT a sconto e lo tiene fino al riscatto, il movimento verso il valore di scadenza rappresenta un rendimento implicito fisso, supponendo che l’asset sottostante e tutti i contratti rilevanti rimangano solvibili.

Questo non è un reddito fisso privo di rischi. Il rendimento quotato può essere perso a causa di un depeg di stablecoin, slashing, exploit di smart contract, fallimento del ponte, default dell’emittente o altra compromissione dell’asset sottostante. Vendere PT prima della scadenza espone anche il detentore a liquidità di mercato e variazioni di tasso.

Token di rendimento e esposizione al rendimento a lungo termine

Lo YT conferisce al suo detentore il rendimento generato da un’unità dell’asset sottostante fino alla scadenza, nonostante costi solo una frazione del prezzo di quell’asset. Crea quindi un’esposizione con leva ai cambiamenti di rendimento e, in alcuni mercati, ai punti o ricompense del protocollo.

Un acquirente di YT guadagna solo se il rendimento e le ricompense raccolte giustificano il prezzo di acquisto. Lo YT decade naturalmente verso zero man mano che la scadenza si avvicina, e diventa privo di valore alla scadenza dopo che il rendimento reclamabile è stato raccolto. Alti APY visualizzati possono riflettere leva, incentivi, scadenze brevi o un’ipotesi volatile sui futuri premi piuttosto che un rendimento a basso rischio.

Yield AMM di Pendle

Pendle V2 utilizza pool di liquidità PT/SY e un market maker automatizzato specializzato. La sua curva è concentrata attorno a un intervallo di rendimento implicito e si restringe man mano che la scadenza si avvicina, riflettendo la tendenza del PT a convergere verso il valore dell’asset sottostante.

Lo stesso pool supporta scambi PT e YT tramite routing e flash swap. I fornitori di liquidità possono guadagnare il rendimento sottostante, il rendimento fisso dal PT, le commissioni di trading e gli incentivi token. Affrontano comunque rischio di contratto, liquidità fuori intervallo, variazioni del rendimento implicito, volatilità degli incentivi e esposizione all’asset sottostante.

Boros: Trading dei tassi di finanziamento

Boros è la piattaforma di trading di rendimento basata su margine di Pendle. I suoi mercati iniziali consentono agli utenti di negoziare i futuri tassi di finanziamento dei mercati di futures perpetui. Ogni posizione è economicamente simile a uno swap sui tassi di interesse con una data di scadenza:

• Long yield: paga un tasso fisso e riceve il tasso di finanziamento variabile realizzato.
• Short yield: riceve un tasso fisso e paga il tasso di finanziamento variabile realizzato.

Boros utilizza un order book on-chain, regolamento periodico, collaterale, requisiti di margine e liquidazioni. Poiché le posizioni possono essere altamente efficienti in capitale, piccoli movimenti di tasso possono produrre grandi guadagni o perdite. Boros è una superficie di rischio separata da Pendle V2 e introduce dipendenze da oracolo, liquidazione, collaterale, tasso di cambio e fonti di finanziamento off-chain.

I token PENDLE e sPENDLE

PENDLE finanzia gli incentivi del protocollo e può essere messo in staking uno a uno per ricevere sPENDLE. sPENDLE conferisce ai detentori idonei potere di voto e una quota proporzionale delle distribuzioni di ricompense del protocollo ammissibili. Gli utenti possono ritirare lo staking tramite un processo di prelievo di 14 giorni o uscire immediatamente soggetto a una commissione del 5% secondo le regole attuali.

L’idoneità alle ricompense è legata alla partecipazione attiva alla governance. Un detentore di sPENDLE che non vota mentre è disponibile una proposta del protocollo Pendle può diventare non idoneo per quel periodo di distribuzione. Durante i periodi senza proposta, sPENDLE è considerato attivo. Questo rende il sistema diverso dalle ricompense passive proof-of-stake; il nostro spiegatore sullo staking copre il concetto più ampio.

Il modello più vecchio vePENDLE sta per essere chiuso. I nuovi lock vePENDLE sono stati messi in pausa, mentre i locker esistenti ricevono un saldo virtuale decrescente di sPENDLE basato sulla durata di lock rimanente. Una volta che tali posizioni si sbloccano completamente, sPENDLE dovrebbe diventare l’unico token di governance e di ricavi.

Commissioni, riacquisti ed emissioni

Pendle V2 guadagna commissioni sui token di rendimento e commissioni di swap. Attualmente addebita il 5% del rendimento e dei punti ammissibili accumulati dallo YT, oltre alle commissioni di swap aggiustate per la scadenza. Il venti percento delle commissioni di swap va ai fornitori di liquidità. Le restanti commissioni di swap e tutte le commissioni YT sono allocate per l’80% al fondo di riacquisto PENDLE, il 10% al tesoro e il 10% alle operazioni del protocollo.

I riacquisti vengono eseguiti nel tempo, e fino a tutto il PENDLE riacquistato può essere distribuito ai detentori attivi di sPENDLE come sPENDLE. Gli airdrop basati su punti ricevuti dal protocollo possono essere distribuiti in natura. Questo fornisce una connessione più chiara tra l’attività del protocollo e gli staker partecipanti, ma l’importo è variabile e la governance può modificare la politica.

Il vesting del team e degli investitori è terminato entro settembre 2024. Le emissioni di PENDLE sono diminuite settimanalmente fino ad aprile 2026 e poi sono passate a un tasso di inflazione terminale del 2% annuo per gli incentivi secondo il programma documentato. Il nuovo Modello di Incentivi Algoritmico indirizza le emissioni verso liquidità, commissioni, profondità del libro ordini, co‑incentivi e mercati strategici selezionati piuttosto che fare affidamento esclusivamente su voti manuali di gauge.

Benefici potenziali di Pendle

• Prodotto finanziario distintivo: Pendle fornisce agli utenti on-chain strumenti pratici per fissare, negoziare o coprire il rendimento futuro.
• Ampia composabilità: SY consente a molti token e protocolli che generano rendimento di utilizzare una struttura di mercato comune.
• Liquidità specializzata: l’AMM è progettato per asset che convergono verso la scadenza piuttosto che per coppie spot ordinarie.
• Molteplici gruppi di utenti: acquirenti di rendimento fisso, speculatori di rendimento, fornitori di liquidità, tesorerie e coperturisti di tassi possono assumere posizioni opposte nei mercati.
• Modello di token legato alle commissioni: le commissioni del protocollo finanziano i riacquisti di PENDLE e le distribuzioni attive di sPENDLE.
• Mercato indirizzabile ampliato: Boros estende Pendle dal rendimento tokenizzato on-chain ai mercati di tassi di finanziamento perpetui.

Rischi da considerare

• Rischio di smart contract a più livelli: gli utenti dipendono dai contratti Pendle, dai wrapper SY, dai protocolli sottostanti, dai token, dai bridge e talvolta da sistemi di ricompensa esterni.
• Complessità del rendimento: PT, YT, APY implicito, punti, scadenza e esposizione a tassi con leva possono essere fraintesi anche da utenti cripto esperti.
• Rischio di scadenza e liquidità: le posizioni possono diventare costose o difficili da chiudere prima della scadenza, specialmente al di fuori dell’intervallo di rendimento configurato dell’AMM.
• Rischio dell’asset sottostante: il rendimento implicito fisso non protegge da un depeg, evento di slashing, cattivo debito, fallimento dell’emittente o exploit nella strategia di base.
• Rischio di liquidazione di Boros: le posizioni a margine possono essere liquidate man mano che i tassi o i valori del collaterale cambiano, e gli input di tassi di finanziamento off-chain introducono dipendenze dagli oracoli.
• Dipendenza dagli incentivi: la liquidità può migrare rapidamente quando le campagne di punti o le ricompense PENDLE diminuiscono.
• Rischio di governance: i riacquisti, le emissioni, le commissioni, le quotazioni e le regole di idoneità di sPENDLE possono cambiare tramite decisioni del protocollo.
• Concorrenza: i mercati di prestito a tasso fisso, i protocolli di prodotti strutturati, gli exchange di derivati e i prodotti di rendimento nativi competono per utenti e liquidità.

Cosa dovrebbero monitorare gli investitori

Metriche importanti includono il valore totale bloccato per asset sottostante e catena, il volume di scambio PT e YT, i ricavi da commissioni, l’esecuzione dei riacquisti, la partecipazione attiva a sPENDLE, le emissioni e la percentuale di ricompense finanziate da commissioni reali anziché da incentivi esterni. Gli investitori dovrebbero inoltre monitorare la profondità di mercato vicino alla scadenza e l’efficienza con cui la liquidità si sposta verso nuove scadenze.

Per Boros, indicatori utili includono l’open interest, il volume di finanziamento realizzato, i mercati attivi, le liquidazioni, le commissioni del protocollo, la concentrazione del collaterale e le prestazioni dell’oracolo. Incidenti di sicurezza o stress su un token sottostante importante possono influenzare più mercati Pendle contemporaneamente, quindi l’esposizione a livello di asset è importante quanto il TVL aggregato.

Come acquistare Pendle Finance (PENDLE)

Attualmente, Pendle Finance (PENDLE) è disponibile per l’acquisto sui seguenti exchange.

Uphold – Questo è uno dei migliori exchange per residenti negli Stati Uniti che offre un’ampia gamma di criptovalute. Germania e Paesi Bassi sono proibiti.

Disclaimer Uphold: Si applicano i termini. Le cripto‑asset sono altamente volatili. Il tuo capitale è a rischio. Non investire a meno che tu sia pronto a perdere tutti i soldi investiti. Si tratta di un investimento ad alto rischio e non dovresti aspettarti protezione se qualcosa va storto.

Binance – Accetta Australia, Singapore, Regno Unito e molte altre giurisdizioni. Residenti canadesi e statunitensi sono proibiti. Usa il Codice Sconto: EE59L0QP per il 10% di cashback sulle commissioni di trading.

KuCoin – Questo exchange offre accesso a centinaia di criptovalute. Possono applicarsi restrizioni a seconda della posizione.

Pendle (PENDLE) è un buon investimento?

Pendle ha creato una categoria di prodotto riconoscibile attorno al rendimento tokenizzato. I suoi mercati PT e YT soddisfano esigenze reali di portafoglio, mentre Boros apre un secondo percorso di crescita nei derivati sui tassi di finanziamento. La transizione a sPENDLE rende inoltre le commissioni del protocollo e la governance attiva più visibili nella tesi del token.

L’opportunità è accompagnata da una complessità inusuale. Pendle può amplificare l’esposizione a un protocollo sottostante, a un programma di ricompense, a un tasso di interesse o a un tasso di finanziamento, e i rendimenti più attraenti visualizzati possono anche comportare la maggiore scadenza, liquidità e rischio contrattuale. I detentori di PENDLE devono inoltre tenere conto dell’inflazione terminale e dell’esecuzione della governance.

PENDLE può essere adatto a investitori che comprendono i meccanismi di rendimento DeFi e possono monitorare sia i ricavi del protocollo sia la qualità del mercato sottostante. Una tesi durevole dovrebbe essere supportata da una generazione di commissioni diversificata, mercati di scadenza profondi, adozione di Boros di successo, incentivi disciplinati e riacquisti che compensino significativamente le emissioni.