Come ottenere l’approvazione di un STO da parte dei regolatori tedeschi – Thought Leaders

Dopo che oltre 130 prospetti di token di sicurezza sono stati presentati a BaFin, il regolatore tedesco, è stato lo STO di Bitbond il primo a ricevere l’approvazione.

Nel 2016, Bitbond è diventata la prima azienda blockchain a essere regolamentata come istituzione finanziaria in Germania. Il passo logico successivo è stato raccogliere fondi per la nostra crescita – in modo conforme – con un’obbligazione emessa su tecnologia blockchain.

Essendo i primi, non avevamo linee guida da seguire, ma abbiamo imparato molto nel processo successivo. Piuttosto che tenere questi insight per noi, vogliamo condividerli, nell’interesse di far crescere l’intero settore e incoraggiare l’adozione.

Cosa rende uno STO un’opzione attraente?

La cattiva gestione istituzionale del denaro che ha scatenato la crisi finanziaria globale del 2008 ha avuto effetti profondi sull’appetito degli investitori per prodotti alternativi. Il crowdfunding e il micro-prestito sono in crescita, il che ha permesso una nuova frontiera: prodotti finanziari decentralizzati.

Senza fare affidamento su banche o autorità centralizzate, la finanza decentralizzata comprende criptovalute e prodotti finanziari basati su blockchain che sono decentralizzati, facendo affidamento su meno intermediari.

Le Security Token Offerings (STO) – dove un’azienda crea un asset digitale che rappresenta una quota o un bene negoziabile, che vende agli investitori in cambio di capitale – sono state una progressione naturale dal boom del crowdfunding avviato da Kickstarter nel 2009 e dal movimento di crowdlending iniziato da Topa e LendingClub.

La vendita di una versione digitalizzata di un titolo, le STO sono diventate un punto di ingresso per gli investitori non cripto per apprendere gli asset digitali. Allo stesso tempo, le STO sono uno strumento più economico e più efficiente per le aziende per raccogliere fondi, con il vantaggio aggiuntivo di una struttura conforme.

Quindi, cosa serve per lanciare uno STO regolamentato?

Passo Uno: Metti in ordine la tua azienda e la tua storia

Ottenere l’approvazione normativa per qualsiasi prodotto finanziario non è facile. Non dovrebbe esserlo. Con tecnologie emergenti come le STO, le barriere diventano ancora più elevate.

Prima di intraprendere il percorso verso la regolamentazione, è necessario chiarire le proprie motivazioni all’interno dell’azienda. Cosa rende una STO il metodo più efficiente di raccolta fondi per i tuoi obiettivi? In che modo un pool diversificato di investitori internazionali offrirà più valore alla tua azienda rispetto a un pool più piccolo di investitori sofisticati o venture capitalist esperti?

Per Bitbond, aveva senso lanciare una STO al pubblico, poiché il prodotto principale riguarda la creazione di accesso al finanziamento per demografie svantaggiate, in modo conforme.

Allo stesso modo, quando Blockstack, un ecosistema di calcolo decentralizzato, cercava di raccogliere fondi in modo decentralizzato e accessibile, aveva senso per loro utilizzare la normativa di crowdfunding della SEC, Reg-A+.

Quando un’azienda è costruita sull’idea di decentralizzazione, utilizzare un metodo di raccolta fondi che incoraggi una più ampia partecipazione e accesso è la via logica da seguire.

Passo Due: Parla – e ascolta – i regolatori

In Germania, i regolatori hanno definito le criptovalute e altri token basati su blockchain come unità di conto, quindi devono essere trattati come strumenti finanziari. Ciò significa che qualsiasi tipo di servizio per terze parti relativo a criptovalute o token crypto deve essere autorizzato da BaFin.

Sebbene valutino caso per caso, qualsiasi progetto di token o criptovaluta che intenda facilitare l’emissione, lo scambio o altri servizi relativi ai token deve presentare la propria proposta a BaFin.

Quando BaFin riceve un prospetto, deve fornire un feedback entro 20 giorni, un tempo breve, anche quando sta valutando un prodotto che già conosce.

Con le tecnologie emergenti, è necessaria una tattica diversa: l’industria blockchain deve parlare con i regolatori, non solo sui prodotti che stiamo costruendo, ma sull’ecosistema nel suo complesso.

Ad aprile 2018, Bitbond ha contattato BaFin per presentare un quadro legale del Bitbond STO. Aprendo la conversazione con qualcosa di tangibile su cui basarsi, abbiamo potuto adattare il nostro prospetto alle loro preoccupazioni.

Nei mesi successivi, siamo andati avanti e indietro con i regolatori; gran parte della conversazione si è concentrata su come funzionano le transazioni blockchain, quali rischi e opportunità aggiuntivi ne derivano, le caratteristiche uniche dell’offerta Bitbond e come funziona la prova di proprietà del titolo in assenza di compensazione centrale.

Abbiamo tornato alle basi, parlando con BaFin per fornire un corso intensivo sui fondamenti della blockchain. Abbiamo risposto a numerose domande su come funziona la blockchain, cosa sono Ethereum e Stellar e come funzionano le transazioni su questi protocolli.

Ciò ha fornito loro il linguaggio per interrogare il nostro progetto – e ci ha aiutato a identificare le principali aree di preoccupazione e i rischi che BaFin voleva vedere affrontati in un prospetto.

Insegnando loro il contesto, inclusi i pilastri fondamentali della tecnologia blockchain e il modo in cui i token facilitano l’uso di tale tecnologia, possiamo aiutare i regolatori a prendere decisioni più informate e a porre domande migliori.

Passo 3: Preparare un prospetto che affronti preoccupazioni e normative

Possono comportare oneri amministrativi, ma i regolatori svolgono un ruolo importante nell’ecosistema finanziario. Tengono le aziende come la nostra responsabili per mantenere la stabilità del sistema finanziario e proteggere i consumatori.

Nel caso di Bitbond, l’idea per lo STO è nata a febbraio 2018, le conversazioni con il regolatore sono iniziate ad aprile, un prospetto è stato presentato alla fine di ottobre, con l’approvazione concessa a gennaio 2019: quasi un anno dopo.

Ciò ha richiesto più tempo rispetto a una normale domanda di titoli, ma ciò è dovuto al fatto che il concetto che presentavamo era così nuovo – non c’era nulla con cui i regolatori potessero confrontarlo.

Investire questo tempo è stato utile, poiché ora abbiamo il vantaggio del primo mover con il primo STO regolamentato in Germania.

Ancora più importante, abbiamo il privilegio di aprire la strada a più aziende tedesche ed europee per lanciare STO conformi.

Una STO rimane un modo più efficiente di raccogliere fondi rispetto al passare attraverso un fondo VC privato o investitori accreditati: c’è solo un prospetto da preparare, invece di dover personalizzare molte proposte per istituzioni o banche d’investimento individuali.

Questo prospetto deve coprire tutti i possibili fattori di rischio esistenti per gli investitori. Questi vanno da aumenti imprevisti delle commissioni di transazione che riducono la redditività dell’obbligazione, fino ai rischi fiscali associati al possesso di una classe di asset emergente soggetta a cambiamenti normativi.

Le proiezioni devono essere effettuate e giustificate. Attivi e passivi devono essere dichiarati e suddivisi in un bilancio. Il mercato target deve essere identificato e caratterizzato.

Una storia estesa dell’emittente e delle sue attività commerciali deve essere presentata, in un linguaggio che gli investitori comprenderanno.

Una volta che tutti i dettagli sono stati presentati, sono necessari molti meno intermediari tra l’azienda e gli investitori, il che rende il processo di raccolta fondi notevolmente più snello, più efficiente e più facile da gestire.

Con questi risparmi futuri, educare i regolatori è un investimento valido.

Conclusione: Educazione e apertura mentale miglioreranno l’accesso a forme alternative di finanza

È nell’interesse di tutti gli stakeholder di questo settore – dai regolatori alle aziende ai clienti – che le tecnologie emergenti operino all’interno di una struttura conforme. Abbiamo già iniziato a collaborare con altre aziende che cercano di ottenere l’approvazione del regolatore e di utilizzare la nostra tecnologia per il processo di emissione.

Oltre a essere un metodo di raccolta fondi, una STO è diventata un veicolo per insegnare agli investitori i titoli digitali.

È entusiasmante che il processo di ottenere l’approvazione di un prospetto possa diventare un’estensione di questo processo educativo, che può fungere da catalizzatore per l’impegno normativo.

La disponibilità di BaFin a interagire e apprendere dall’industria è un’opportunità entusiasmante per la Germania di affermarsi come leader mondiale di servizi e prodotti finanziari innovativi.

Se il settore continuerà a investire tempo e risorse per educare e collaborare con i regolatori, potremo creare un quadro per STO conformi, che a sua volta fornirà un ambiente accogliente per la prossima generazione di titoli digitali conformi.