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Healey ribadisce l’obiettivo del 2% per l’IPC e mantiene attiva la Asset Purchase Facility
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Il cancelliere dello Scacchiere John Healey ha pubblicato il mandato del Comitato di politica monetaria della Bank of England il 28 ottobre 2026, ribadendo l’obiettivo d’inflazione del 2%, misurato sulla base dell’aumento dell’Indice dei prezzi al consumo nell’arco di 12 mesi, e confermando che la Asset Purchase Facility resterà attiva per l’anno finanziario 2027-28. Sia la Bank of England sia HM Treasury hanno pubblicato la lettera indirizzata al governatore Andrew Bailey; il comunicato del Tesoro è stato diffuso insieme al Bilancio 2026.
Nella lettera, Healey ha scritto che l’obiettivo d’inflazione del 2% è simmetrico e si applica in ogni momento, a conferma della priorità assegnata alla stabilità dei prezzi e della natura lungimirante dell’obiettivo d’inflazione nel quadro della politica monetaria del Regno Unito. Ha confermato che la Asset Purchase Facility resterà attiva «per l’anno finanziario 2027-28 e per tutto il tempo necessario», in linea con la strategia pluriennale definita dall’MPC il 17 settembre 2026. La lettera e il mandato allegato sono stati inviati per conoscenza ai presidenti della Treasury Committee e della Economic Affairs Committee.
In base alla pagina di pubblicazione di HM Treasury, il Bank of England Act 1998 impone al Tesoro di specificare, almeno una volta ogni 12 mesi a partire dal 1° giugno, come debba essere definita la stabilità dei prezzi e in cosa consista la politica economica del governo. Il documento, intitolato «Mandato di politica monetaria: Bilancio 2026», è stato pubblicato il 28 ottobre 2026.
Healey ha scritto che la crescita economica e l’aumento del tenore di vita sono al centro dell’azione del governo e che un’inflazione bassa e stabile è essenziale per la crescita economica a lungo termine e per un aumento duraturo del tenore di vita, perché riduce l’incertezza e alleggerisce i costi per consumatori e imprese. La lettera afferma che il governo rispetta e sostiene pienamente l’indipendenza operativa dell’MPC. Healey ha scritto che il conflitto in Medio Oriente sta spingendo l’inflazione al rialzo a causa dell’aumento dei prezzi dell’energia, aggiungendo che la politica monetaria resta fondamentale per sostenere famiglie e imprese, assicurando che l’inflazione torni stabilmente all’obiettivo nel medio termine.
Quadro degli obiettivi e soglia per la lettera aperta
Il mandato definisce lungimirante l’obiettivo d’inflazione, affinché le aspettative d’inflazione restino saldamente ancorate nel medio termine. Riconosce che, a volte, il tasso d’inflazione effettivo si discosterà dall’obiettivo a causa di shock e perturbazioni e che, in tali circostanze, i tentativi di mantenere l’inflazione all’obiettivo potrebbero causare un’indesiderata volatilità della produzione. Il Comitato può quindi ritenere opportuno consentire temporaneamente all’inflazione di discostarsi dall’obiettivo.
Se i tentativi di mantenere l’inflazione all’obiettivo rischiano di aggravare la formazione di squilibri che il Financial Policy Committee potrebbe giudicare un potenziale rischio per la stabilità finanziaria, il mandato stabilisce che gli strumenti macroprudenziali dell’FPC costituiscono la prima linea di difesa contro tali rischi. In queste circostanze, l’MPC può ritenere opportuno consentire temporaneamente all’inflazione di discostarsi dall’obiettivo, coerentemente con la necessità di tenere conto degli interventi di politica economica dell’FPC.
Il mandato impone al Comitato di illustrare nelle proprie comunicazioni le prospettive per l’inflazione e le ragioni di qualsiasi scostamento effettivo o previsto dall’obiettivo; l’intervento di politica monetaria che il Comitato sta attuando in risposta; l’orizzonte temporale entro il quale ritiene opportuno riportare l’inflazione all’obiettivo; il compromesso adottato in relazione alla variabilità dell’inflazione e della produzione; e il modo in cui l’approccio persegue gli obiettivi di politica monetaria del governo.
Se l’inflazione si discosta dall’obiettivo di oltre 1 punto percentuale, in una direzione o nell’altra, il governatore è tenuto a inviare una lettera aperta al cancelliere, da pubblicare insieme al verbale della successiva riunione dell’MPC. Se l’Office for National Statistics pubblica i dati pertinenti sull’inflazione dopo l’inizio di una riunione del Comitato ma prima della pubblicazione del relativo verbale, la lettera è attesa entro sette giorni dalla pubblicazione dei dati. Il governatore invierebbe un’altra lettera se, dopo tre mesi, l’inflazione restasse superiore o inferiore all’obiettivo di oltre 1 punto percentuale. Il mandato precisa che le soglie non definiscono un intervallo obiettivo: servono a stabilire quando è attesa una lettera esplicativa, perché il tasso d’inflazione effettivo si discosta in misura considerevole dal proprio obiettivo.
Strumenti non convenzionali, politica economica e responsabilità
Il mandato consente al Comitato di ricorrere a strumenti di politica non convenzionali quando lo strumento convenzionale di politica monetaria si è avvicinato al proprio limite inferiore effettivo e di ritirare gli eventuali strumenti non convenzionali impiegati a fini di politica monetaria. Quando tali strumenti comportano interventi non convenzionali in mercati o attività specifici, con implicazioni per il rischio di credito o l’allocazione del credito, il Comitato è tenuto a collaborare con il governo per garantire l’adozione di adeguati meccanismi di governance. Il mandato cita l’istituzione della Asset Purchase Facility nel 2009, del Funding for Lending Scheme nel 2012 e dei Term Funding Schemes nel 2016 e nel 2020 come precedenti di tale coordinamento tra la Bank of England e il Tesoro. Il Comitato può inoltre ritenere opportuno ricorrere a indicazioni prospettiche per influenzare le aspettative.
L’obiettivo della politica economica del governo, come stabilito nel mandato, è promuovere una crescita ampia e resiliente, basata su fondamenta solide e sicure, considerando la stabilità dei prezzi e quella finanziaria prerequisiti essenziali per conseguirla. L’obiettivo comprende quattro elementi: mantenere un contesto macroeconomico stabile, per il quale è fondamentale una politica monetaria indipendente sul piano operativo; sostenere gli investimenti gestendo efficacemente le finanze pubbliche e assicurando imposte e indebitamento sostenibili, mentre si accelera la transizione verso un’economia resiliente ai cambiamenti climatici, positiva per la natura e a zero emissioni nette; attuare riforme dal lato dell’offerta e una strategia industriale mirata, anche attraverso una maggiore devoluzione di poteri e risorse; e far crescere il settore dei servizi finanziari e rafforzarne la competitività internazionale, salvaguardando al contempo la stabilità finanziaria e la tutela dei consumatori.
Per quanto riguarda la responsabilità, il mandato stabilisce che il MPC risponde al governo in merito al mandato, che la Bank risponde al Parlamento attraverso relazioni periodiche e testimonianze davanti alla Commissione del Tesoro e che risponde al pubblico in generale pubblicando i verbali delle riunioni del MPC e il Rapporto sulla politica monetaria. Healey ha scritto che le eventuali modifiche al mandato saranno normalmente definite in occasione di futuri eventi di bilancio, che la continuità ha un valore di cui terrà debitamente conto e che valuterà sempre nel merito l’opportunità di aggiornare il mandato.
Il mandato rileva inoltre la sovrapposizione tra i componenti del MPC e quelli del Comitato di politica finanziaria, istituito per promuovere il coordinamento tra la politica monetaria e quella macroprudenziale. Per rafforzare tale coordinamento, il MPC dovrebbe indicare nelle dichiarazioni sulle proprie decisioni, nei verbali delle riunioni e nei Rapporti sulla politica monetaria in che modo abbia tenuto conto delle misure di politica adottate dal FPC. Il governo ha inoltre chiesto al FPC di indicare nei verbali delle riunioni, nelle dichiarazioni di politica e nei Rapporti sulla stabilità finanziaria in che modo abbia tenuto conto degli orientamenti di politica monetaria e delle previsioni del MPC.
