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I ricavi di H+H nel terzo trimestre scendono a 709 milioni di DKK, mentre il margine EBIT raggiunge l’8%
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Nella sua relazione finanziaria infrannuale, H+H International A/S ha comunicato ricavi pari a 709 milioni di DKK nel terzo trimestre del 2026, in calo rispetto ai 738 milioni di DKK dell’anno precedente. Il 10 novembre 2026, l’EBIT prima delle voci speciali è salito a 56 milioni di DKK dai 53 milioni, portando il margine corrispondente all’8%, rispetto al 7%.
L’utile trimestrale ha raggiunto i 31 milioni di DKK, a fronte di una perdita di 10 milioni di DKK un anno prima. Il miglioramento è stato favorito dall’assenza di voci speciali, rispetto a un onere di 43 milioni di DKK nel terzo trimestre del 2025, e dalla riduzione degli oneri finanziari netti, scesi a 6 milioni di DKK dai 10 milioni.
Prezzi e ristrutturazione tutelano i margini
L’amministratore delegato Jörg Brinkmann ha dichiarato: «L’attività nel Regno Unito e in Germania rimane contenuta, ma il trasferimento efficace dei costi sui prezzi ha protetto i nostri margini.»
I volumi di vendita sono diminuiti del 9%, passando da 791.000 a 717.000 metri cubi, soprattutto a causa del Regno Unito e della Germania. La crescita organica, ossia l’aumento dei ricavi nelle valute locali, è stata negativa per il 3%, contro il 2% positivo dell’anno precedente. L’utile lordo prima delle voci speciali è sceso a 172 milioni di DKK dai 179 milioni, ma il margine lordo è rimasto invariato al 24% in entrambi i trimestri.
I ricavi dell’Europa centro-occidentale sono saliti a 259 milioni di DKK dai 255 milioni, con una crescita organica del 6%. L’EBITDA prima delle voci speciali è aumentato a 17 milioni di DKK dai 10 milioni: H+H ha attribuito il miglioramento ai benefici del programma di ristrutturazione in Germania. La perdita EBIT del segmento prima delle voci speciali si è ridotta a 5 milioni di DKK dai 13 milioni.
Nel Regno Unito, i ricavi sono scesi a 224 milioni di DKK dai 247 milioni e la crescita organica è stata negativa per l’11%. L’EBITDA prima delle voci speciali è diminuito a 31 milioni di DKK dai 35 milioni, mentre il margine corrispondente è rimasto al 14%.
Le scorte frenano la generazione di cassa
La generazione di cassa ha seguito un andamento opposto. Il flusso di cassa dalle attività operative, prima degli oneri finanziari e delle imposte, è sceso a 69 milioni di DKK dai 115 milioni, nonostante l’aumento dell’EBITDA. Il capitale circolante netto è aumentato di 26 milioni di DKK, soprattutto per via delle maggiori scorte, mentre un anno prima aveva generato un rilascio di 28 milioni di DKK.
Il flusso di cassa libero, che combina i flussi di cassa operativi e d’investimento, è sceso a 32 milioni di DKK dai 76 milioni. Nel trimestre sono stati registrati proventi per 7 milioni di DKK dalla vendita di attività e uscite di cassa per 16 milioni di DKK per immobili, impianti, macchinari e attività immateriali.
Al 30 settembre 2026, l’indebitamento finanziario netto era pari a 805 milioni di DKK, in calo di 20 milioni nel corso del trimestre. La leva finanziaria era pari a 3,3 volte l’EBITDA prima delle voci speciali, rispetto a 3,4 volte alla fine del secondo trimestre del 2026 e a 2,5 volte un anno prima.
H+H rivede al ribasso le previsioni per il 2026
H+H ha ristretto l’intervallo previsto per la crescita organica nel 2026, portandolo da una fascia compresa tra il -5% e lo 0% a una compresa tra il -4% e il -1%. La previsione per l’EBIT prima delle voci speciali è ora compresa tra 65 e 85 milioni di DKK, rispetto al precedente intervallo di 50-100 milioni. Le stime presuppongono investimenti in conto capitale per circa 100 milioni di DKK e un flusso di cassa libero positivo, inclusi i proventi dalla vendita di attività.
Gli indicatori del mercato immobiliare alla base di queste previsioni restano contrastanti. H+H ha dichiarato che nei primi otto mesi del 2026 i permessi edilizi tedeschi per nuove abitazioni sono aumentati del 13%, ma il mercato delle nuove costruzioni residenziali è rimasto su livelli bassi e si sono allungati i tempi tra il rilascio del permesso e l’avvio dei lavori. Nel Regno Unito, nel terzo trimestre le registrazioni di nuove abitazioni sono state inferiori di circa il 13% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente, mentre la debole crescita economica e i problemi di accessibilità economica hanno pesato sulla domanda.
Il programma britannico di prestiti con partecipazione al capitale Your First Home mette a disposizione 4,7 miliardi di GBP nell’arco di cinque anni, a partire da aprile 2027, per gli acquirenti idonei alla prima casa di abitazioni di nuova costruzione in Inghilterra. H+H prevede che l’eventuale effetto sull’attività si manifesti gradualmente e avverte che la domanda nel breve termine potrebbe rimanere contenuta fino all’avvio del programma.
Il trimestre mostra che H+H sta migliorando la redditività grazie ai prezzi e alla ristrutturazione, senza che i suoi principali mercati immobiliari registrino una ripresa. Le previsioni riviste al ribasso implicano ancora una contrazione dei ricavi organici nel 2026, mentre le scorte assorbono liquidità. La questione centrale per i risultati successivi è se l’aumento dei permessi in Germania e il sostegno al settore immobiliare nel Regno Unito si tradurranno in un incremento dell’attività edilizia e dei volumi di vendita.
